报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为流体管路龙头,受益于新能源汽车发展,客户结构优秀 [3] - 公司营收同比增长,得益于新能源客户及储能客户订单不断增加,新能源车型收入约2.88亿元,同比增长超过63% [3] - 受年降影响,公司2024年Q2毛利率有所承压,但预计Q3毛利率有望修复 [3] - 公司紧跟新能源汽车技术发展趋势,积极开发了储能电池热管理系统、氢能源燃料电池管路等新产品,客户结构持续优化 [3] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持增长,当前市值对应2024-2026年PE为15.4/12.9/10.9倍 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计为12.4/15.3/18.3亿元,同比增长22.4%/23.3%/19.8% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为1.7/2.0/2.4亿元,同比增长12.6%/19.6%/18.3% [4] - 2024-2026年毛利率预计为28.2%/28.4%/28.5% [5] - 2024-2026年净利率预计为13.7%/13.3%/13.2% [5] - 2024-2026年ROE预计为8.0%/8.8%/9.6% [5] - 2024-2026年ROIC预计为8.0%/8.9%/9.6% [5]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 本周主要宽基指数涨跌互现，商贸零售子板块细分行业均上涨，个股涨多跌少，本周末商贸零售指数 PE 有所上涨，当前处于十年 22.18%分位处 [3] - 五部门联合印发通知完善市内免税店政策，市场对出台政策减轻居民负担、提升居民消费有所预期，本周板块有所反弹且表现领先市场，长期看好内需增长由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周主要宽基指数涨跌互现，上证综指下跌 0.43%，深证成指上涨 2.04%，创业板指上涨 2.17% [3][4] - 本周商贸零售指数小幅上涨，在申万一级行业中排名第 7，好于沪深 300 [6] - 商贸零售子板块细分行业均上涨，互联网电商涨幅最大为 6.31%，旅游零售涨幅最小为 0.1% [3][10] - 本周个股涨多跌少，91 只个股上涨，东方集团、中央商场等涨幅靠前；3 只个股持平；10 只个股下跌，凯淳股份、欧亚集团等跌幅靠前 [3][12] 高频数据跟踪 - 本周末商贸零售指数 PE 有所上涨，当前 PE 估值处于十年 22.18%分位处 [19] 行业动态 - 财政部等五部门印发通知，自 2024 年 10 月 1 日起规范市内免税店管理工作，现有 6 家市内免税店适用办法，13 家外汇商品免税店 3 个月内转型，在 8 个城市各设 1 家市内免税店 [21] - 市内免税店销售对象为 60 日内搭乘航空或邮轮出境旅客，采取市内购买、口岸提货方式，主要销售便于携带消费品，鼓励销售国货“潮品”，办法还规定了管理要求 [21] 公司动态 - 重庆百货 2024 年上半年实现营业收入 89.8 亿元，同比下降 11.56%；归母净利润 7.12 亿元，同比下降 21.06%等 [22][23] - 家家悦 2024 年营业收入 93.62 亿元，同比增长 2.98%；归属于上市公司股东的净利润 1.7 亿元，同比下降 8.81%，拟向全体股东每 10 股派发现金股利 1.10 元(含税) [24]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 国内铜价小幅回升，加工费低位徘徊，本周SHFE铜上涨0.98%，收于74220元/吨，LME铜下跌0.5%，收于9251.5美元/吨，三大交易所库存增加2350吨至60.28万吨；铝价方面，SHFE铝上涨0.28%，收于19850元/吨，LME铝下跌3.45%，收于2446美元/吨，三大交易所库存减少32753吨至119.35万吨 [3] - 碳酸锂价格小幅上涨，过剩情况有所缓解，本周电池级碳酸锂价格上涨0.4%，全国均价为7.46万元/吨，电池级氢氧化锂价格不变，全国均价为7.98万元/吨，碳酸锂库存减少1160吨至33245吨，氢氧化锂库存增加385吨至15665吨 [4] - 镁企联合保价，镁价回升显著，截止2024年8月29日，99.90%镁锭均价为17950元/吨，较上周上涨350元/吨，涨幅1.99%；陕西周均价17840元/吨，较上周上涨230元/吨，涨幅1.31% [5] - 金价高位震荡，未来走势易涨难跌，本周伦敦现货黄金上涨0.09%，收于2513.35美元/盎司；美元指数上涨1.04%，收于101.73；COMEX黄金下跌0.5%，收于2536美元/盎司；COMEX银下跌2.06%，收于29.25美元/盎司 [6] 根据相关目录分别进行总结 1 有色板块行情一览 - 本周（2024.8.26 - 2024.8.30）大盘跌幅为0.43%，有色金属板块整体涨幅为0.93%，相对大盘上涨1.35%，锂(中信)、其他稀有金属(中信)、镍钴锡锑(中信)、钨(中信)、铝(中信)、铜(中信)、铅锌(中信)分别上涨6.13%、5.33%、4.83%、3.56%、2.18%、0.55%、0.31%，贵金属(中信)下跌8.14% [12] - 相关个股标的中，银邦股份、合金投资、博威合金、东方锆业、鑫铂股份领涨，涨幅分别为33.15%、23.97%、14.19%、13.32%、12.55%；中金黄金、山东黄金、山金国际、中色股份、赤峰黄金领跌，跌幅分别为12.02%、11.3%、8.44%、5.38%、5.23% [13][14][15] 2 行业一周要闻及公告速递 2.1 本周行业重点新闻 - 必和必拓谨慎看待铜的短期前景，认为短期内将出现供应过剩，但最终铜将严重短缺且价格大幅走高 [18] - 智利铜矿业结束薪资谈判，供应中断风险降低，伦丁矿业旗下一铜矿约300名罢工工人重返岗位 [18] - 截至8月27日，印尼红土镍矿RKAB审批配额量今年达2.486亿湿吨，已拿到相关批复配额进行生产的矿山167家，已拿到批准但暂未进行生产的矿山60家 [18] - 8月27日，加拿大宣布将从10月1日起对中国产电动汽车征收100%关税，从10月15日起对钢铁和铝产品征收25%关税 [18] - 秘鲁矿业公司CDPR旗下Quiulacocha尾矿项目获勘探许可，该项目总资源量约为740万吨，锌品位约为1.45%，铅品位约为0.78% [19] - 巴西稀土公司在阿尔托山稀土矿项目见到异常高品位矿体，最厚达76米，总稀土氧化物（TREO）品位13.8%，其中包括47.1米厚、TREO品位19.6%的矿体 [19] - 全球铝生产商对日本买家提出的10 - 12月原铝溢价为每吨185美元，较本季度上涨8% [19] - 上都矿业在蒙古的哈马戈泰项目资源量大幅增长，正在进行预可行性研究 [19] - 稀土开发商流星资源公司与加拿大尤科尔稀有金属公司签署协议，将通过巴西卡尔德拉项目向后者供应3000吨稀土产品 [19] - 澳大利亚矿企南方32考虑收购现有铜矿以获得更多铜 [19] - 阿联酋环球铝业公司计划2026年投产阿联酋最大的铝回收工厂，年产17万吨 [19] 2.2 本周行业重点公告 - 金力永磁子公司开展绿色电力合作，宁波子公司与润电新能源签订合同，包头光伏电站项目已竣工并网，总装机容量3.2MW，预计每年发电量约500万度 [20] - 众源新材2024年上半年实现营业收入约40.49亿元，同比增长15.44%，归属于母公司股东的净利润减少，扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年同期下降33.33% [20] - 金诚信拟在未来6个月内以1美元价格将Lubambe铜矿10%股权转让给少数股东，完成后将持有70%股权并主导运营 [21] - 铜陵有色2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为21.81亿元人民币，比上年同期增长6.24%，扣除非经常性损益后，净利润为22.09亿元人民币，同比增加54.99% [21] - 东方钽业审议通过与中国十五冶金建设集团有限公司的关联交易，合同总价不超过1.4亿元人民币，服务期限不超过10个月 [21] - 楚江新材收到控股子公司分红款1.251亿元，此项分红将增加2024年度母公司报表净利润，但不影响合并报表的净利润 [22] - 中金岭南竞得广东省新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权，矿区面积为5.24平方千米，期限为5年，该矿区已查明铜、铅、锌资源量达大型矿床规模 [23] - 山东黄金控股子公司山金国际完成对加拿大矿业公司Osino Resources Corp. 100%股权的收购，黄金资源量增加约127.2吨 [23] - 常铝股份2024年上半年实现营业收入36.58亿元，同比增长8.60%，归属于上市公司股东的净利润为3167.61万元，同比增长993.49%，扣除非经常性损益后，净利润为2972.78万元，同比增长104.94% [24] - 安泰科技因一名激励对象去世，决定回购并注销其持有的70,000股尚未解除限售的限制性股票，回购价格定为4.10元/股，外加活期存款利息 [24] 3 有色金属数据库 3.1 工业金属数据库 - 本周LME铜下跌0.5%，收于9251.5美元/吨；LME铝下跌3.45%，收于2446美元/吨；LME铅下跌2.01%，收于2067.5美元/吨；LME锌下跌0.63%，收于2899.5美元/吨；LME锡下跌1.67%，收于32440美元/吨；LME镍上涨0%，收于16700美元/吨；SHFE铜上涨0.98%，收于74220元/吨；SHFE铝上涨0.28%，收于19850元/吨；SHFE铅下跌0.43%，收于17345元/吨；SHFE锌上涨0.21%，收于24050元/吨；SHFE锡下跌1.5%，收于264110元/吨；SHFE镍上涨0.43%，收于131510元/吨 [25][26] 3.1.1 铝相关 - 价格方面，SHFE铝上涨0.28%，收于19850元/吨，LME铝下跌3.45%，收于2446美元/吨；库存方面，三大交易所库存减少32753吨至119.35万吨，国内社会库存增加1.21万吨至82.66万吨；供应上，中国电解铝行业开工产能稳定运行，需求上，铝棒行业产量增加，铝板行业产量变化不大，终端消费受国家政策促进，但加拿大关税政策压制海外需求预期 [32] 3.1.2 铜相关 - 价格上，SHFE铜上涨0.98%，收于74220元/吨，LME铜下跌0.5%，收于9251.5美元/吨；库存上，三大交易所库存增加2350吨至60.28万吨；供应上，进口铜矿TC均价持稳于6.5美元/吨，部分冶炼厂检修、减产或停产致产量环比减少，粗废铜供应趋紧；需求上，下游精铜杆企业开工率小幅下滑，铜价反弹使现货市场成交活跃度下降，废铜加工企业开工率继续抬升但幅度不大 [35] 3.2 小金属数据库 - 本周氧化镨钕、镁锭、钨铁涨幅领先，分别上涨4.07%、2.54%、2.17%，海绵钛、电解钴、氢氧化锂下跌，分别下跌8.08%、4.17%、1.64% [38] 3.2.1 锂板块 - 价格上，本周电池级碳酸锂价格上涨0.4%，全国均价为7.46万元/吨，电池级氢氧化锂价格不变，全国均价为7.98万元/吨；库存上，碳酸锂库存减少1160吨至33245吨，氢氧化锂库存增加385吨至15665吨；供应上，碳酸锂产量小幅下降，供应过剩幅度减缓，部分厂家套保、出货积极，部分锂盐厂减停产，代工企业停产，锂盐厂挺价惜售，青海大厂放货，7月智利出口至中国的碳酸锂环比减少，期货仓单量超4万手；需求上，下游市场需求平平，大厂以长单及客供为主，小厂以刚需采购为主，下游采购偏向新货，正极排产持平，金九银十预期稍有好转但难重现3月需求暴涨 [43] 3.2.2 钴板块 - 价格上，本周国内电解钴下降4.17%，为17.25万元/吨，国内硫酸钴上涨0%，为2.98万元/吨，国内MB钴上涨0%，为11.25美元/磅，国内钴中间品上涨0%，为6.4美元/磅；供应上，2024年7月中国钴矿砂及其精矿进口量环比下跌99.93%，同比下跌99.87%，出口量为0，1 - 7月进口量同比下跌93.93%，出口量为0，7月钴湿法冶炼中间品进口量环比上涨50.89%，同比上涨139.77%，无出口量，1 - 7月进口量共计351039.944吨，同比上涨76.9%，主要进口来源国为刚果（金）和印尼；需求上，国内电解钴厂商报价下调，合金磁材企业按需采购，冶炼厂满产有原料需求，钴盐价格暂稳，市场开工率维持低位，下游三元前驱体及四钴采买意愿弱势，四氧化三钴价格不变，市场供给充足，下游钴酸锂多维持长单拿货，散单询盘有限 [47][51] 3.2.3 镍板块 - 价格上，SHFE镍上涨0.43%，收于131510元/吨，LME镍上涨0%，收于16700美元/吨；供应上，本周国内硫酸镍产量预计28000吨，较上周增加，开工率同步上调，部分厂家与盐厂签长单，个别厂家减产或停产，四川某厂家投产延期；需求上，硫酸镍终端新能源汽车销量尚可，7月新能源乘用车零售销量达87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%，传统燃油车零售销量仅为84万辆，同比下降26%，环比下降7%，7月新能源乘用车国内零售渗透率达51.1%，铁锂汽车市场份额扩张，三元汽车与铁锂汽车销量差距拉大 [54] 3.2.4 镁板块 - 本周金属镁市场价格反弹，截止8月29日，99.90%镁锭均价为17950元/吨，较上周上涨350元/吨，涨幅1.99%；陕西周均价17840元/吨，较上周上涨230元/吨，涨幅1.31%；价格先涨后稳，前期部分厂家挺价，榆林地区企业集体上调报价，周末下游接受度不足，交投清淡，因成本高厂家低价出售意愿低，市场观望氛围浓，成交有限，后市需关注下游需求及工厂开工情况 [56] 3.2.5 稀土板块 - 本周稀土价格震荡调整，镨钕价格震荡偏强，分离企业现货偏紧，集团采购，商家心态有支撑，贸易商和金属厂采购补货，市场活跃度一般，成交刚需，低价现货少，买卖双方价格博弈，镨钕价格高位盘整；磁材大厂招标金属，补货需求仍存，金属镨钕价格坚挺；镝铽价格持续走弱，市场询单活跃度下降，低价现货报出，下游需求疲软，采购减少，厂家报价坚挺，部分贸易商变现出货，成交少量，预计短期内镨钕镝铽价格区间内运行 [60] 3.3 贵金属数据库 - 伦敦现货黄金上涨0.09%，收于2513.35美元/盎司；美元指数上涨1.04%，收于101.73；COMEX黄金下跌0.5%，收于2536美元/盎司；COMEX银下跌2.06%，收于29.25美元/盎司 [65]

报告评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告核心观点 - 上半年铜价上涨助推公司业绩,铜产品收入及毛利率实现增长 [4] - 受益于上半年硫酸价格上涨,公司化工及其他产品板块实现收入和毛利率增长 [4] - 中铁建铜冠米拉多铜矿2023年成功注入公司,公司自产铜精矿含铜量位居国内领先地位 [4] - 米拉多二期工程预计2025年6月建成投产,项目达产后公司每年合计产出约25万吨铜金属量,进一步提高原料自给率 [4] - 预计公司未来3年营业收入和归母净利润将保持增长,维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计达到1508.62亿元,同比增长9.75% [5] - 2024年归母净利润预计达到34.74亿元,同比增长28.71% [5] - 2024年EPS预计为0.27元/股,对应PE为11.34倍 [5] - 公司毛利率和净利率预计将逐年提升,2026年分别达到9.91%和3.31% [7] - 公司资产负债率预计将逐年下降,2026年降至34.89% [7]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营收270.79亿元,同比增长0.24%;实现归母净利润6.37亿元,同比增长33.91%;实现扣非归母净利润6.39亿元,同比增长61.20%,业绩增长符合预期,盈利能力持续提升 [5] - 2024年Q2公司实现营收138.01亿元,同比增长0.06%;实现归母净利润3.30亿元,同比增长19.96%;实现扣非归母净利润3.27亿元,同比增长24.33%,公司营收增长得益于国内外主要客户订单持续放量,各项业务维持稳健增长 [5] - 公司全球累计新获订单全生命周期金额已超630亿元,其中汽车安全业务新获超450亿元,汽车电子业务新获超180亿元 [5] - 公司利润率持续优化,2024年Q2实现销售毛利率15.50%,同比提升1.65个百分点;实现销售净利率3.31%,同比提升1.08个百分点,规模效应显现 [5] - 公司在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域拓展新业务,如UWB技术业务、ADAS L2 Smart Camera业务,加速推进智能化转型 [5] - 公司汽车安全业务盈利能力持续提升,通过降本增效等措施有效提升利润率,同时在自动驾驶等领域持续研发新产品 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为594.2/645.5/694.6亿元,归母净利润分别为14.6/19.3/22.2亿元 [6] - 公司当前市值对应2024-2026年PE为13.8/10.4/9.1倍 [6] 风险提示 - 原材料价格上涨 - 产能爬坡不及预期 - 客户拓展不及预期 - 新能源汽车销售不及预期 [5]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收2.56亿元，同比增长27.12%，归母净利润0.48亿元，同比增长1.78%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长24.77% [3] - 2024Q2单季度，公司实现营收1.54亿元，同比增长33.37%，归母净利润0.33亿元，同比增长61.18%，扣非归母净利润0.28亿元，同比增长49.28% [3] - 公司新签订单增速较快，下游民用领域拓展顺利。2024H1公司新签订单同比增速44%，其中航空领域新签订单同比增长38%，汽车领域新增订单同比增速54%，五轴数控机床新签订单平均单价222万元/台（不含税） [3] - 毛利率小幅波动，期间费用率下降。2024H1公司毛利率为43.40%，同比下降2.04pct，净利率为18.91%，同比下降4.73pct,下降主要原因是投资收益同比减少。2024H1期间费用率21.19%，同比下降1.23pct [3] - 产能建设有序推进，未来高端五轴机床份额有望提升。大连厂区扩产进度稳步进行，采购的卧加产线已进入试运行阶段，龙门产线已进厂安装调试，宁夏科德和沈阳科德预计2025年可陆续投入使用 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为681/927/1297亿元，同比增速分别为50.6%/36.2%/39.9% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为1.43/1.97/2.80亿元，同比增速分别为40.2%/37.5%/42.3% [3] - 2024-2026年毛利率分别为43.7%/44.2%/44.5%，净利率分别为21.0%/21.2%/21.6% [3] - 2024-2026年ROE分别为10.9%/13.0%/15.6%，ROIC分别为9.8%/12.1%/14.7% [3] - 2024-2026年资产负债率分别为29.9%/33.6%/35.9%，净负债比率分别为0.5%/0.4%/0.2% [3]

报告评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业总收入27.42亿元,同比增长39.85%;归母净利润达到3.72亿元,同比增长34.85% [4] - 公司积极调整战略方向,深化与造车新势力的合作,上半年造车新势力收入占比提升至15%,其中理想的收入占比达到11%,成为公司第四大客户 [4] - 公司上半年积极开拓市场,获得43个新定点项目,产品线进一步扩充,在汽车电子领域展现全面布局和技术创新能力 [4] - 公司加快全球化步伐,欧美客户项目定点逐步增多,多个核心产品成功进入大众、宝马、保时捷等全球知名车企 [4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持29%-34%的高增速 [5]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司营业收入和归母净利润持续高增长 [3] - 鹌鹑蛋产品快速放量推动禽类制品业务高增长,线下渠道增长较快 [3] - 成本红利持续,毛利率和净利率同比大幅提升 [3] - 产品和渠道持续优化升级,品牌势能延续向上,未来业绩增长可期 [3] 公司财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将分别达到25.95亿元/29.6亿元、31.72亿元/38.3亿元和38.32亿元/49亿元,同比增速分别为25.7%/41.3%、22.3%/28.1%和20.8%/28.1% [4] - 预计2024-2026年公司EPS将分别为0.66元/0.85元/1.09元,对应PE为16.3倍/12.6倍/9.8倍 [4] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE、ROIC等均呈现持续改善趋势 [6]

报告评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业总收入27.42亿元,同比增长39.85%;归母净利润达到3.72亿元,同比增长34.85% [4] - 公司积极调整战略方向,深化与造车新势力的合作,上半年造车新势力收入占比提升至15%,其中理想的收入占比达到11%,成为公司第四大客户 [4] - 公司上半年积极开拓市场,获得43个新定点项目,产品线进一步扩充,在汽车电子领域展现全面布局和技术创新能力 [4] - 公司在研项目136个,其中包括大众、宝马、北美造车新势力等全球客户平台项目21个,加快全球化步伐 [4] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将分别达到62亿元/8.1亿元、80.2亿元/10.2亿元和104.3亿元/13.3亿元 [4][5] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营收预计将保持29.3%-36.7%的增速,归母净利润增速为25.1%-35.3% [5] - 公司2023-2026年毛利率预计将维持在28.9%-29.6%,净利率在12.7%-13.2% [6] - 公司2023-2026年ROE和ROIC分别为13.1%-18.2%和11.4%-17.1% [6] - 公司资产负债率较低,2023-2026年在21.4%-24.5%之间,净负债比率在4.8%-10.0%之间 [6]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 多元化战略成效显著，非挖领域快速增长 - 公司非挖板块2024年上半年实现快速增长 [3] - 非标准油缸销量同比增长21.53%，非挖泵阀销量同比增长24.30%，紧凑液压销量保持高速增长 [3] 毛利率提升显著，净利率略有下滑 - 2024H1公司销售毛利率41.64%，同比提升2.62个百分点，主要原因是毛利较高的非挖产品占比提升以及原材料成本下降 [3] - 销售净利率26.69%，同比下降2.09个百分点，主要原因是财务费用率增加 [3] 国际化布局持续推进，深耕电动化战略 - 2024H1公司海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设已进入尾声 [3] - 电动化产品方面，线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [3] 投资建议 - 考虑挖掘机内销呈现底部复苏态势，公司国际化和电动化战略持续推进，未来公司新品放量，长期看好公司成长性 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.96亿元、31.70亿元、37.47亿元，对应PE分别为25.1倍、21.3倍、18.1倍，维持"增持"评级 [3]