报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024 上半年公司实现营收 101.47 亿元，同比增长 20.71%，归母净利润 20.96 亿元，同比下降 4.97% [3] - 2024 年 Q2 单季度营收 56.38 亿元，同比增长 17.29%，归母净利润 10.27 亿元，同比下降 22.19% [3] - 毛利率有所下滑，期间费用率管控良好。2024 年上半年公司销售毛利率 37%，同比下降 5.66 个百分点，净利率 23.54%，同比下降 6.66 个百分点 [3] - 存货和合同负责出现下滑，经营性现金流承压。2024 年 6 月底公司存货规模 137.61 亿元，同比下降 8.33%，合同负债为 83.67 亿元，同比下降 19.44%。2024 年上半年经营活动净现金流为 2.87 亿元，同比下降 71.83% [3] - 公司在硅片端、先进制程领域、功率半导体等方面持续推进设备布局 [3] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 46.62 亿元（下调 20.7%）、53.13 亿元（下调 25.7%）、58.81 亿元（新增），对应 PE 分别为 6.8、6.0、5.4 倍 [3][4] 风险提示 无 [3]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司 24 年上半年营收和净利润均实现高速增长，超出预期 [9] - 公司产品结构不断升级，客户结构向新能源车企转型，海外市场布局持续推进 [9] - 公司供应链一体化布局有利于成本管控和利润增厚 [9] - 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将持续增长 [10] 公司投资亮点 营收和盈利能力提升 - 24 年上半年公司营收同比增长 29.20%，净利润同比增长 27.34% [9] - 24Q2 公司毛利率为 20.37%，净利率为 10.64%，同环比均有所提升 [9] 产品结构和客户结构优化 - 公司产品向 ADB/DLP 大灯等智能化升级，提升了产品竞争力 [9] - 公司客户结构向新能源车企转型，覆盖吉利、奇瑞、理想等头部车企 [9] 全球化布局持续推进 - 塞尔维亚新宇产能逐步释放，公司还在墨西哥和美国设立子公司 [9] 供应链一体化布局 - 公司投资建设模具工厂和电子工厂，延伸产业链，有利于成本管控 [9] 未来发展前景 - 预计公司 2024-2026 年营收将达到 132.1/167.9/200.9 亿元，净利润将达到 14.5/18.5/23.2 亿元 [10] - 公司当前市值对应 2024-2026 年 PE 为 22.9/17.9/14.2 倍，估值较为合理 [10]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营业收入为3.82亿元(-48.79%)，归属于上市公司股东的净利润为9238万元(-62.08%)，扣非归母净利润为6650万元(-69.08%) [3] - 去库存影响了公司境外业务表现,但耗材业务保持较快增长,预计随着去库存周期临近尾声,美国市场有望逐步企稳 [4] - 产能扩充稳步推进,二线品种保持较快增长,与React Health签订5年独家经销协议有助于美国市场销售的恢复,预计下半年公司海外业务将迎来边际改善 [5] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为9.73亿元、11.57亿元和13.71亿元,同比增速分别为-13.3%、18.9%和18.5%;归母净利润分别为2.47亿元、3.14亿元和3.89亿元,同比增速分别为-17.0%、27.4%和23.7% [6] 财务数据总结 - 2024年上半年营业收入为3.82亿元(-48.79%),归属于上市公司股东的净利润为9238万元(-62.08%),扣非归母净利润为6650万元(-69.08%) [3] - 预计2024年至2026年营业收入分别为9.73亿元、11.57亿元和13.71亿元,同比增速分别为-13.3%、18.9%和18.5% [6] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为2.47亿元、3.14亿元和3.89亿元,同比增速分别为-17.0%、27.4%和23.7% [6] 估值分析 - 以8月21日收盘价计算,2024年至2026年对应PE分别为23.1倍、18.1倍和14.6倍 [6] 风险提示 - 未提及 [7]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 - 国内外业务均保持较好增长,海外业务有望持续加速 [5] - 盈利能力持续改善,利润率有望逐步提升 [5] - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为14.63亿元、18.48亿元和22.20亿元,同比增速分别为16.2%、26.3%和20.1%;归母净利润分别为0.46亿元、1.04亿元和1.94亿元 [6] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为16.03元,一年内最高/最低价为22.82元/10.61元,市盈率为-24.40,市净率为1.99,总股本为1.99亿股,总市值为31.93亿元 [4] - 公司发布2024年半年报,实现营业收入7.60亿元(+17.09%),归属于上市公司股东的净利润为1188万元,扣非归母净利润为2153万元,实现扭亏为盈 [4]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报显示24H1营业收入37.85亿元，同比增长20.44%；归母净利润13.79亿元，同比增长29.59%；24Q2营业收入14.61亿元，同比增长19.04%；归母净利润4.66亿元，同比增长27.96% [4] - 产品结构持续升级，省内市场增长较快；24Q2中高档白酒/普通白酒营收分别为10.69/3.13亿元，同比+24.95%/+6.50%；省内/省外营收分别为9.16/4.65亿元，同比+22.88%/+15.34%；截至24Q2末经销商数量1423个，省内、省外分别779、644个，环比Q1末分别净增加29个、4个 [4] - 结构升级叠加费用率优化，盈利水平提升显著；24Q2毛利率71.15%，同比+0.59pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.00%/3.42%/1.18%/-0.56%，同比-1.99/-0.60/-0.44/-0.34pct；归母净利率31.88%，同比+2.22pct；24Q2销售收现15.56亿元，同比+12.69%；24Q2末合同负债4.62亿元，环比Q1末减少0.53亿元 [4] - 洞藏品牌势能向上，产品升级路径清晰；公司单二季度营收、净利超预期，在去年高基数上仍快速增长；聚焦洞藏系列，洞6/9/16等主销产品有望延续快速增长，洞20拉升品牌结构；省内精耕细作，省外以长三角城市群为核心拓展，中长期内外市场仍有较大增量空间 [4] - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为29.1亿元、36.2亿元、44.3亿元，同比分别增长27%、24%、22%，当前股价对应PE分别为14、11、9倍；首次覆盖，给予买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价50.93元，一年内最高/最低价81.69/46.96元，市盈率15.66，市净率4.70，总股本8.00亿股，总市值407.44亿元 [4] 盈利预测 |年份|营收（亿元）|营收增速（%）|归母净利润（亿元）|归母净利润增速（%）|EPS(元/股)|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|67.2|22.1|22.9|34.2|2.86|17.8| |2024E|81.3|21.0|29.1|27.4|3.64|14.0| |2025E|97.9|20.4|36.2|24.1|4.52|11.3| |2026E|116.5|19.1|44.3|22.4|5.54|9.2|[5] 财务报表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|9022|10950|13437|16408| |现金|2239|3825|5513|7646| |应收账款|39|31|37|44| |其它应收款|11|13|16|19| |预付账款|12|13|14|16| |存货|4451|4653|5271|5906| |其他|691|836|1007|1198| |非流动资产|2667|2695|2730|2781| |长期投资|22|22|22|22| |固定资产|1768|1819|1874|1942| |无形资产|244|225|207|192| |其他|82|82|82|82| |资产总计|11689|13645|16167|19189| |流动负债|3146|3221|3442|3669| |短期借款|0|0|0|0| |应付账款|555|582|659|738| |其他|51|53|60|68| |非流动负债|165|165|165|165| |长期借款|25|25|25|25| |其他|74|74|74|74| |负债合计|3311|3386|3607|3834| |少数股东权益|41|48|56|65| |归属母公司股东权益|8337|10211|12505|15290| |负债和股东权益|11689|13645|16167|19189|[6] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2198|2865|3260|4042| |净利润|2289|2915|3618|4429| |折旧摊销|220|227|230|234| |财务费用|0|-16|-18|-20| |投资损失|-74|0|0|0| |营运资金变动|-196|-264|-582|-616| |其它|-46|-3|5|5| |投资活动现金流|-247|-256|-266|-286| |资本支出|-575|-255|-265|-285| |长期投资|8354|0|0|0| |其他|-8026|-1|-1|-1| |筹资活动现金流|-857|-1024|-1307|-1624| |短期借款|0|0|0|0| |长期借款|25|0|0|0| |其他|19|-1040|-1325|-1644| |现金净增加额|1094|1585|1688|2133|[6] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6720|8131|9788|11654| |营业成本|1924|2015|2282|2557| |营业税金及附加|1035|1252|1507|1794| |营业费用|581|691|832|991| |研发费用|77|81|98|117| |管理费用|209|228|274|326| |财务费用|-8|-16|-18|-20| |资产减值损失|1|1|1|1| |公允价值变动收益|2|0|0|0| |投资净收益|109|0|0|0| |营业利润|3015|3881|4813|5890| |营业外收入|4|4|4|4| |营业外支出|19|19|19|19| |利润总额|3000|3866|4798|5875| |所得税|706|945|1173|1436| |净利润|2294|2921|3626|4439| |少数股东损益|5|6|8|10| |归属母公司净利润|2289|2915|3618|4429| |EBITDA|3204|4092|5025|6104| |EPS（元）|2.86|3.64|4.52|5.54|[6] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入|22.1%|21.0%|20.4%|19.1%| |营业利润|32.2%|28.7%|24.0%|22.4%| |归属母公司净利润|34.2%|27.4%|24.1%|22.4%| |获利能力| | | | | |毛利率|71.4%|75.2%|76.7%|78.1%| |净利率|34.1%|35.8%|37.0%|38.0%| |ROE|27.5%|28.5%|28.9%|29.0%| |ROIC|27.0%|28.4%|28.8%|28.8%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|28.3%|24.8%|22.3%|20.0%| |净负债比率|0.2%|0.2%|0.2%|0.1%| |流动比率|2.87|3.40|3.90|4.47| |速动比率|1.45|1.95|2.37|2.86| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.57|0.60|0.61|0.61| |应收账款周转率|160.85|232.86|286.17|284.74| |应付账款周转率|2.26|2.45|2.54|2.53| |每股指标 (元)| | | | | |每股收益|2.86|3.64|4.52|5.54| |每股经营现金|2.75|3.58|4.08|5.05| |每股净资产|10.42|12.76|15.63|19.11| |估值比率| | | | | |P/E|17.8|14.0|11.3|9.2| |P/B|4.9|4.0|3.3|2.7|[6]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 生猪养殖 - 2024年8月16日全国生猪出栏均价21.19元/公斤，较去年同期上涨4.05元/公斤，涨幅23.63% [5] - 本周猪价持续上涨，供给端养殖端看涨情绪浓，适重猪出栏少，饲料成本下降加剧压栏增重心态，市场流通猪源少；需求端天气炎热白条走货一般，需求提振不足，屠企采购积极性弱，对高位猪价抵触，月度中下旬规模场计划出栏量增加，预计短期猪价高位震荡 [5] - 后市供给端23年下半年母猪产能去化加速使24年下半年出栏量偏紧，养殖端二次育肥以滚动出栏为主，大规模二次育肥出栏可能性减少；需求端随着天气转凉和节假日到来，猪肉消费有望提振 [5] - 建议关注基本面确定性高、低估值龙头牧原股份，以及资产负债率较低、养殖成本具有优势、成长性强的神农集团、巨星农牧 [5] 白羽鸡 - 8月20日产区肉鸡苗均价3.35元/羽，周环比下降2.05%；产区毛鸡均价7.76元/公斤，周环比下降2.27% [5] - 近一周白羽肉鸡价格先涨后跌，供给端肉鸡供应偏紧，养殖端扛价惜售情绪浓；需求端屠宰端采购积极性不高，库存偏高，开学备货季无明显提振，预计短时间呈现震荡行情 [5] - 禽板块建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份 [5] 根据相关目录分别进行总结 重要信息更新 市场回顾 - 上周农林牧渔板块跌2.04%，跑输上证2.64pct，养殖业、饲料、种植业、动物保健、农产品加工、渔业周涨跌幅分别为-1.51%、-2.44%、-2.57%、-2.69%、-2.78%、-3.06% [8] - 周涨幅前五的公司分别为雪榕生物（20%）、宏辉果蔬（9.91%）、华绿生物（8.11%）、国联水产（5.26%）、众兴菌业（4.17%） [8] 农业上市公司2024年半年报披露 - 7月23日天马科技归母净利润0.56亿元，同比增299.42%；7月30日海大集团归母净利润21.25亿元，同比增93.15%；7月31日保龄宝归母净利润0.69亿元，同比增111.64% [10] - 8月1日 立华股份归母净利润5.75亿元，同比增197.13%；8月2日 益生股份归母净利润1.83亿元，同比降67.61%；8月3日 牧原股份归母净利润8.29亿元，同比增129.84% [10] - 8月10日 田野股份归母净利润0.27亿元，同比增36.65%；新五丰归母净利润-2.47亿元，同比增59.79% [10] - 8月14 - 31日还有多家公司披露半年报，如8月14日金龙鱼归母净利润10.97亿元，同比增13.57%等 [11] 行业数据跟踪 农产品&蔬菜价格指数 - 截止8月16日，农产品批发价200指数环比上升0.52%至129.97，月环比上升11.22%，年同比上升8.13%；蔬菜价格年同比上升10.10% [12] 生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏 - 24年6月生猪存栏环比增长1.70%，同比下降4.60%；24年6月能繁母猪存栏环比上升1.10%，同比下降6.00% [15] 水产行情 - 截至8月16日，海参价格维持在130元/kg，扇贝价格维持在10元/kg，鲍鱼价格维持在70元/kg [18] 玉米、大豆行情 - 玉米方面，24年8月USDA最新预测，全球玉米消费量环比下降至1218.17百万吨，期末库存环比下降至310.17百万吨，库存消费比环比维持在25% [20] - 大豆方面，24年8月USDA最新预测，全球大豆消费量环比上升至402.84百万吨，期末库存环比上升至134.30百万吨，库存消费比环比上升至33% [20] 饲料行情 - 截至8月16日，猪配合饲料价格维持在3.45元/公斤，肉鸡配合料价格下降到3.65元/公斤 [22] 行业信息及重要上市公司公告 行业信息 - 前7个月，14家猪企出栏目标完成度约55%，19家上市企业1 - 7月份合计销售生猪8750.96万头，同比增长2.16% [24] - 12家上市企业业绩上升，5家业绩下滑，2024年1 - 7月全国生猪均价为15.86元/kg，同比上涨8.18%，多数上市企业销量增长带动收入上升，少数企业量利双降，个别企业销量下降而收入实现增长 [24] - 19家上市企业中，11家同比增长、8家同比下降，神农集团增长最快达60.16%，正虹科技降幅最大同比下降超70% [25] - 6月21日，神农集团发布定增预案，拟募资不超过11.5亿元用于扩张饲料加工、生猪养殖产能 [26] 重要上市公司公告 - 2024年上半年，金龙鱼归属于上市公司股东的净利润为盈利10.97亿元，比上年同期增长13.57% [27] - 2024年上半年，辉隆股份归属于上市公司股东的净利润为盈利1.76亿元，比上年同期减少28.33% [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 零跑上半年财报超预期，营收高增速、毛利率向好，经营活动现金净额持续流入，在手资金充裕，资产负债结构健康 [4][8] - 新一轮以旧换新政策出台，中央资金支持力度强，有望稳定和扩大汽车消费 [5][9] 各目录总结 零跑上半年财报超预期，营收高增速、毛利率向好 - 2024年上半年零跑实现营业收入88.5亿元，同比增长52.2%；交付86696辆，同比增长94.8%，创上半年度历史新高 [4][8] - 上半年毛利率为1.1%，同比大幅改善，二季度毛利率改善至2.8%，预期下半年毛利率将有更好表现 [4][8] - 2024年经营现金流入净额达2.7亿元，在手资金充裕达164.9亿元，资产负债结构维持健康水平 [4][8] 新一轮以旧换新政策出台，中央资金支持力度强 - 8月16日，商务部等7部门联合发布通知，推出四项举措做好汽车以旧换新工作 [5][9] - 提高报废更新补贴标准，个人消费者在规定时间内报废特定旧车并购买指定车型，新能源乘用车补贴2万元，2.0升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元 [5][9] - 加大中央资金支持力度，汽车报废更新补贴资金按9:1原则央地共担，不同地区分担比例不同 [5][9] - 优化审核、拨付监管流程，多部门提供信息核查比对服务，支持地方高效审核 [5][9] - 加强监督管理，合理确定补贴标准等，细化操作流程，压实各方责任 [5][9] 行情回顾 - 汽车板块上周涨跌幅为 -0.3%，弱于沪深300的0.4%，细分板块中汽车服务 -0.9%，汽车零部件 -0.7%，商用载客车 +2.7%，乘用车 +0.6%，商用载货车 +3.1% [10] - 个股表现上，南方精工、金龙汽车等领涨 [10] - 汽车板块整体PB估值1.86倍，乘用车为2.23倍，零部件是1.73倍 [10] 行业数据情况 - 2024年7月汽车销量226.2万辆，同比 -5.2%；1 - 7月累计销量1631.0万辆，同比 +4.4% [18] - 2024年7月乘用车销量199.4万辆，同比 -5.1%；1 - 7月累计销量1397.4万辆，同比 +4.5% [18] - 2024年7月新能源车销量99.1万辆，同比 +27.0%；1 - 7月累计销量593.4万辆，同比 +31.1% [18] - 2024年7月汽车零售销量数据中，SUV销量同比 +1.9%，轿车同比 -6.6%，MPV同比 -10.2% [18] - 2024年7月各品牌库存系数为1.50，其中合资为1.63，豪华&进口为1.38，自主为1.47，库存预警指数为59.4 [18] - 本周钢板价格较上周下跌6.93%，聚丙烯价格较上周持平 [18] 行业公告和行业新闻 - 中鼎股份子公司成为新项目电池包液冷系统总成产品批量供应商，项目生命周期6年，总金额约17.87亿元 [27] - 春风动力2024年上半年营收75.29亿元，同比 +15.73%；归母净利润7.09亿元，同比 +28.49%；扣非归母净利润6.87亿元，同比 +32.05% [27] - 星宇股份2024年上半年营收57.17亿元，同比 +29.20%；归母净利润5.94亿元，同比 +27.34%；扣非净利润5.58亿元，同比 +35.65% [27] - 无锡振华2024年上半年营收11.17亿元，同比 +15.34%；归母净利润1.58亿元，同比 +74.91%；扣非归母净利润1.56亿元，同比 +88.28% [27] - 8月16日，商务部等7部门发布汽车以旧换新通知，调整补贴标准 [27][29] - 8月1 - 11日市场零售52.1万辆，同比增长7%，较上月同期增长16%；今年以来累计零售1208.8万辆，同比增长3% [29] - 8月1 - 11日新能源车市场零售27.4万辆，同比增长57%，较上月同期增长25%；今年以来累计零售526.3万辆，同比增长35% [29] 行业主要公司估值情况 - 报告给出吉利汽车、福耀玻璃、比亚迪等多家公司的周收盘价、周涨跌幅、24PE、25PE和总市值等估值数据 [30]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 白酒市场：今世缘和迎驾贡酒24年中报显示营收和净利润同比增长，龙头公司经营韧性强，中长期增长势能持续，双节之前飞天批价稳中有升 [2] - 大众品市场：盐津铺子24年中报营收和净利润同比增长，公司向产品型零食公司转变，关注细分成长新品类 [2] - 推荐标的：白酒关注贵州茅台、五粮液等；啤酒关注青岛啤酒、燕京啤酒；休闲食品关注劲仔食品、盐津铺子等；调味品关注海天味业、中炬高新 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 上周食品饮料板块跌1.88%，跑输沪深300指数2.30pct，各子板块有不同程度下跌，周涨幅前五公司为日辰股份、仙乐健康等 [5] 行业数据跟踪 白酒价格 - 截至8月18日，飞天原箱、散瓶批价周环比上升，普五、1573批价周环比持平 [7] 农产品价格 - 主产区生鲜乳价格环比持平，全球全脂奶粉拍卖价格环比上升，脱脂奶粉环比下降，大豆、大麦、棕榈油价格环比下降，白糖价格环比上升 [10][12][14] 包材价格 - 铝锭、玻璃价格环比下降，瓦楞纸价格环比持平，聚酯切片价格环比下降 [16][19] 行业信息及重要上市公司公告 行业信息 - IWSR预测中国酒水市场2025年强劲复苏，2023 - 2028年TBA产量和价值复合年增长率1%，中国等三国将增加300亿美元市场增量 [19] - 全国近200家酒类连锁2023零售总额超1600亿，2028年有望突破3500亿 [19][20] - 8月上旬全国白酒环比价格总指数下跌0.11%，名酒环比价格指数下跌，地方酒和基酒环比价格指数上涨 [20] - 7月食品价格环比上涨1.2% [21] 重要上市公司公告 - 今世缘2024年半年度营收、净利润等指标较上年增长 [22] - 迎驾贡酒2024年半年度营收、净利润等指标较上年增长 [23]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报，24H1营业总收入73.05亿元，同比增长22.35%；归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%；对应24Q2营业总收入26.34亿元，同比增长21.52%；归母净利润9.29亿元，同比增长16.86% [3] - 中高档产品延续较快增长，苏中及省外市场表现亮眼；毛利率同比相对平稳，净利率小幅回落；经营韧性较好，未来增长势能有望持续 [3] - 对盈利预测进行调整，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为38.1亿元、45.8亿元、55.0亿元，同比分别增长21%、20%、20%，当前股价对应PE分别为14、11、10倍，维持买入评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价42.99元，一年内最高/最低价64.69/40.33元，市盈率15.20，市净率3.72，总股本12.54亿股，总市值539.31亿元 [3] 分产品营收情况 - 24Q2特A+类/特A类/A类/B类/CD类产品营收分别为16.82/8.10/0.80/0.23/0.13亿元，同比+21.07%/+25.30%/+10.04%/-5.93%/-15.87% [3] 分区域营收情况 - 24Q2淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外营收分别为4.38/6.42/3.46/4.97/2.94/1.60/2.32亿元，同比+19.47%/+14.07%/+19.60%/+32.54%/+21.34%/+10.98%/+36.78% [3] 经销商数量情况 - 截至24Q2末公司经销商数量1050个，较上年末净减少11个，其中，24Q2末省内、省外经销商数量分别为534、516个，较上年末分别增加35个、减少46个 [3] 财务指标情况 - 24Q2毛利率73.02%，同比+0.15pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.23%/3.94%/0.48%/-1.69%，同比-0.91/+0.07/+0.01/+0.37pct；归母净利率35.27%，同比-1.41pct [3] - 24Q2销售收现24.96亿元，同比+7.13%，经营活动产生的现金净额2.45亿元，同比转正；24Q2末合同负债6.27亿元，环比24Q1末减少3.46亿元 [3] 盈利预测情况 |年份|营收（亿元）|营收增速（%）|归母净利润（亿元）|归母净利润增速（%）|EPS(元/股)|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|101.0|28.0|31.4|25.5|2.50|16.7| |2024E|123.3|22.1|38.1|21.4|3.04|13.7| |2025E|149.3|21.0|45.8|20.3|3.65|11.4| |2026E|177.9|19.2|55.0|20.1|4.39|9.5| [4] 资产负债表情况（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|12914|15705|19673|24159| |现金|6457|8356|11251|14577| |应收账款|49|42|51|61| |其它应收款|47|57|69|82| |预付账款|9|11|12|15| |存货|4996|5870|6904|8023| |其他|60|73|88|105| |非流动资产|8717|8767|8831|8908| |长期投资|41|41|41|41| |固定资产|1254|1340|1437|1543| |无形资产|409|373|340|311| |其他|2546|2546|2546|2546| |资产总计|21631|24472|28503|33067| |流动负债|8142|8429|9400|10293| |短期借款|900|500|667|689| |应付账款|847|996|1172|1362| |其他|312|367|431|501| |非流动负债|201|201|201|201| |长期借款|0|0|0|0| |其他|3|3|3|3| |负债合计|8344|8630|9602|10494| |少数股东权益|0|0|0|0| |归属母公司股东权益|13287|15841|18902|22572| |负债和股东权益|21631|24472|28503|33067| [5] 现金流量表情况（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2800|3579|4277|5161| |净利润|3138|3809|4583|5502| |折旧摊销|149|175|180|187| |财务费用|13|-200|-220|-240| |投资损失|-109|0|0|0| |营运资金变动|-287|-205|-273|-296| |其它|-103|0|7|7| |投资活动现金流|-1198|-226|-246|-266| |资本支出|-2194|-225|-245|-265| |长期投资|1686|0|0|0| |其他|-689|-1|-1|-1| |筹资活动现金流|-623|-1455|-1136|-1570| |短期借款|900|500|667|689| |长期借款|0|0|0|0| |其他|8|-1255|-1523|-1832| |现金净增加额|979|1899|2895|3326| [5] 主要财务比率情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入|28.0%|22.1%|21.0%|19.2%| |营业利润|25.2%|22.6%|20.3%|20.0%| |归属母公司净利润|25.5%|21.4%|20.3%|20.1%| |获利能力| | | | | |毛利率|78.3%|79.1%|79.7%|80.2%| |净利率|31.1%|30.9%|30.7%|30.9%| |ROE|23.6%|24.0%|24.2%|24.4%| |ROIC|21.0%|22.5%|22.6%|22.9%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|38.6%|35.3%|33.7%|31.7%| |净负债比率|4.2%|2.0%|2.3%|2.1%| |流动比率|1.59|1.86|2.09|2.35| |速动比率|0.97|1.17|1.36|1.57| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.47|0.50|0.52|0.54| |应收账款周转率|212.08|272.31|321.22|319.01| |应付账款周转率|1.94|2.02|2.02|2.01| |每股指标 (元)| | | | | |每股收益|2.50|3.04|3.65|4.39| |每股经营现金|2.23|2.85|3.41|4.11| |每股净资产|10.59|12.63|15.07|17.99| |估值比率| | | | | |P/E|16.7|13.7|11.4|9.5| |P/B|3.9|3.3|2.8|2.3| [5]

[Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 赵瑞 分析师 SAC 执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn [Table_Summary] [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） -0.4 -0.2 0 0.2 食品饮料 沪深300 21-Aug 1-Nov12-Jan 24-Mar 4-Jun15-Aug 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport] 酒企龙头发力三季度，大众品重视成 长赛道 板块震荡调整，关注中报景气方向 酒企龙头控量稳价，食品关注成长赛 道 [Table_Title] 酒企龙头经营韧性较强，食品新品类打开成长空间 [Table_ReportDate] 食品饮料 | 行业简评报告 | 2024.08.21 核心观点 ⚫ 白酒市场：近期今世缘、迎驾贡酒发布 24 年中报。今世缘 24H1 营业 总收入 73.05 亿元，同比增长 22.35%；归母净利润 24.61 亿元，同比 增长 20.08%；对应 24Q2 营业总收入 26.34 亿元，同比增长 21.52%； 归母净利润 9. ...