报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 2024年全球半导体销售额有望创新高，出口限制下海外龙头公司中国大陆占比下滑，国产设备或迎市场空间 [3][13] - 先进封装技术成行业新焦点，全球先进封装营收2023 - 2029年CAGR达10.7%，国内相关企业发力 [3][16] - 汽车和光伏储能领域发展为分立器件奠定基础，碳化硅产业推动分立器件板块保持投资潜力 [3][24] - 2024年存储市场平稳复苏，AI带动高性能存储产品需求，消费电子基础需求有潜力 [3][44] - AI导入终端硬件带动产品迭代和硬件升级，如手机、泛AIoT、汽车电子等领域 [3][48] - 受益于渗透率提升及终端需求复苏，手机OLED面板出货量有望上行，IT OLED或成国产OLED产业驱动力 [3][83] 根据相关目录分别进行总结 国内先进封装不断发力，半导体自主可控迫在眉睫 - 美国2024年12月2日宣布对华半导体出口管制新规，新增140家中国公司到“实体清单”，引入“长臂管辖”措施 [6] - 2024年全球芯片设备销售额预计同比增6.5%至1130亿美元创历史新高，2025 - 2026年继续增长，海外龙头公司中国大陆占比下滑，国产设备或获市场空间 [13] - 新兴技术推动先进封装成长，2023 - 2029年全球先进封装营收CAGR达10.7%，高端封装CAGR达37%，资本开支增加 [16] - 长电科技、通富微电和华天科技加大先进封装业务投资，扩大产能 [17] - 先进封装材料有难度高、国产化率低等特点，关注键合、RDL等环节材料，国产替代主力公司有华海诚科等 [20] AI驱动存储发展，碳化硅技术逐步成熟 - 全球及中国新能源汽车销量增长，光伏和储能市场积极，为分立器件发展奠定基础 [24] - 800V架构向基础价格段汽车渗透，碳化硅基功率半导体持续渗透，成为新能源汽车标配 [32] - 碳化硅产业终端应用领域广，市场规模有望从2023年的27亿美元增长至2028年的89亿美元，年均复合增长率27%，分立器件板块有投资潜力 [38] - 2024年存储市场平稳复苏，消费电子存储增长动力有限，AI带动高性能存储产品需求，2025年AI仍将是存储板块核心增长点 [44] - AI驱动2025年高端存储产品增长，影响DRAM和NAND市场供需，存储厂商调节产能推动高获利产品生产 [45] AI导入终端硬件，带动新一轮产品迭代和硬件升级 - 全球智能手机市场增长，AI手机出货量将快速增长，Apple Intelligence有望带动换机潮，利好果链公司 [51][56] - AI带动PCB技术升级，产品向高阶升级，FPC价值量和用量将大幅增加 [60] - 人工智能等技术推动泛AIoT发展，具有多产品品类研发等能力的ODM厂商更具竞争力 [62] - AI技术导入硬件端带动产品迭代和硬件升级，SOC主控芯片环节加强有望带动行业放量 [66] - 2024Q1全球和国内可穿戴设备出货量增长，手表手环和智能音箱市场表现良好 [69] - 新能源汽车崛起推动汽车电子市场规模扩大，产业链集中度较高 [72] - 大陆PCB厂商在汽车PCB市场崛起，市场份额占比持续提升 [75] - 车辆电子化使多层PCB板需求增加，FPC与刚性PCB结合提升整车智能化水平 [78] 重视显示创新，高世代OLED发展迅速 - 全球OLED智能手机出货量和渗透率逐年上升，手机OLED面板出货量有望持续上行 [83] - 全球高世代OLED产线持续建设，OLED在笔记本电脑中渗透率有望攀升 [84] - 国产OLED屏幕崛起，产线建设或带动设备投资修复，OLED材料国产替代迫切性提升 [86] 投资建议 - 看好AI硬件龙头估值修复到30X，建议关注AI新消费场景、PCB、端侧ODM、AIDC、碳化硅、OLED等赛道相关公司 [88]

经济数据表现 - 1 - 2月规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，环比2月增长0.51%，较去年底下降0.3个百分点[9][10] - 1 - 2月全国固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，增速比2024年全年加快0.9个百分点，环比2月增长0.49%[9] - 1 - 2月社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，除汽车以外的消费品零售额76838亿元，增长4.8%[9] 各产业情况 - 三大门类产业中采矿业增加值同比增长4.3%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%，仅制造业有所回落[10] - 1 - 2月第一产业投资962亿元，同比增长12.2%；第二产业投资17061亿元，增长11.4%；第三产业投资34596亿元，增长0.7%，除第二产业外累计投资增速均回升[18] - 1 - 2月全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8个百分点[19] 政策与趋势 - 今年财政政策全方位发力，新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，中央预算内投资拟安排7350亿元，较去年上升350亿元[3][18][28] - 在政策刺激下，基建投资有望在“两重”项目推进下持续增长，房地产投资有望改善，减少对固定资产投资的拖累[5][30] 消费情况 - 1 - 2月除建材、汽车外消费均回升，服装、金银珠宝、通讯器材消费回升幅度突出，商品零售增速不变，餐饮消费增速明显回升[4][25][29] 风险提示 - 存在地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化的风险[6][31]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 近期国内外产业端催化密集，入局者增多，国内车企、科技厂商加码具身智能，海外企业加速商业化量产步伐 [3] - DeepSeek人工智能公司推动通用机器人大模型发展，助力人形机器人实现具身智能，产业链进入“百花齐放，百家争鸣”阶段 [3] - 人形机器人进入工业场景是国内外确定性较高的应用趋势，商业化落地可期，建议关注受益的国内零部件厂商 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 智元3月10日发布全球首个通用具身基座模型智元启元大模型GO - 1，开创ViLLA架构，已部署到多款机器人本体 [1] - 3月11日，智元发布全能探索机器人灵犀X2，展示了人工智能与人形机器人技术的融合 [1] - 3月14日，赛力斯官方发布工厂工作视频，机器人首次出现，疑似夸父机器人产品 [1] - 3月15日，Figure推出第一代自动化生产线BotQ，单条产线年化产能1.2万个机器人，通过自研模型参与生产，开启商业化倒计时 [2] - 中办、国办印发方案，提出支持新型消费，开展“人工智能 +”行动，加速推动机器人等新技术新产品开发与应用推广 [2] 投资建议 - 建议关注受益的国内零部件厂商，后续关注3月英伟达GTC大会、国内外人形机器人本体厂商成果发布等事件催化 [3] 产业链关注建议 - T链建议关注总成、传感器、减速器、丝杠、电机、设备相关企业 [7] - 华为机器人产业链建议关注拓斯达、兆威机电等企业 [7] - 宇树机器人产业链建议关注长盛轴承、奥比中光等企业 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 中央和地方政府联合助力有望加速机器人产业规模化量产落地，持续看好机器人产业趋势，建议把握产业链投资机会；深海科技首现政府工作报告，建议关注海洋产业链相关标的 [3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 板块行情 - 2025.3.10 - 2025.3.14，中信机械行业上涨0.11%，表现下游，在一级行业中涨跌幅排第28；沪深300、中小板、创业板指数分别上涨1.59%、1.22%、0.97%，机械行业表现较差 [2][14] - 细分板块中，运输设备涨幅居前，通用设备跌幅最大；工程机械、通用设备、金属制品分别下跌0.13%、1.02%、0.45%，专用设备、仪器仪表、运输设备分别上涨0.38%、0.69%、2.29% [15] 个股行情 - 2025.3.10 - 2025.3.14，中信机械个股涨幅前十：克莱特+79.77%、信隆健康+61.01%等；跌幅前十：威博液压 - 20.94%、杭齿前进 - 19.98%等 [19] 行业高频数据跟踪 工程机械设备 - 2025年2月PMI为50.2%，环比+1.1个百分点 [20] - 2024年12月制造业固定资产投资额累计同比+9.2%，增速较上月 - 0.1个百分点 [20] - 2024年12月中国房地产开发投资完成额累计同比 - 10.6%，增速较上月 - 0.2个百分点 [20] - 2025年2月叉车销量10.1万台，同比+49.1%，环比+8.3% [20] - 2025年2月挖掘机销量1.9万台，同比+52.8%，环比+54.0% [20] - 2025年2月小松挖掘机开工小时56.8小时，同比+100.7%，环比 - 13.9% [21] - 2025年2月汽车起重机销量同比+11.9%，增速较上月+33.4个百分点 [21] - 2025年2月装载机销量8730.0台，同比+34.4%，环比+10.2% [21] 自动化设备 - 2025年2月M1、M2分别同比+0.1%、+7.0%，增速较上月 - 0.3、0.0个百分点 [34] - 2024年12月工业机器人产量7.1万台，同比+70.0%，环比+33.2%，同比增速较上月+22.6个百分点 [34] - 2024年12月中国电梯、自动扶梯及升降机产量13.9万台，同比 - 0.7%，环比+8.6%，同比增速较上月+3.8个百分点 [34] - 2024年12月金属切削机床产量当月值8.1万台，同比+37.3%，环比+27.9% [34] 锂电设备 - 2025年2月新能源汽车销量89.2万辆，同比+87.0%，环比 - 5.5% [41] - 2025年2月动力电池装车量3.5万兆瓦时，同比+93.9%，环比 - 10.1% [41] 半导体设备 - 2025年1月全球半导体销售额565.2亿美元，同比+17.8%，环比 - 1.7% [44] - 2025年1月中国半导体销售额155.5亿美元，同比+6.5%，环比 - 2.0% [44] 光伏设备 - 截至3月12日，致密料均价40.00元/千克，周环比持平，年初至今+2.56% [49] - 截至3月14日，P型硅片/N型硅片价格1.05/1.18元/片，环比0.00%/ - 1.67% [49] - 截至3月12日，单晶PERC电池片/TOPCon电池片价格0.31/0.30元/瓦，环比 - 3.13%/+1.72% [49] - 截至3月12日，单晶PERC组件/TOPCon双玻组件/HJT双玻组件价格0.65/0.72/0.85元/片，环比0.00%/+2.86%/0.00% [49] 原材料价格及汇率走势 - 截至3月14日，LME铜现货结算价9793.00美元/吨，环比+1.99%，年初至今+11.27%；LME铝现货结算价2688.50美元/吨，环比 - 0.02%，年初至今+6.31% [53] - 截至3月14日，中国塑料城价格指数862.41，环比 - 0.29%，年初至今 - 3.04% [53] - 截至3月14日，钢材价格指数94.65，环比 - 0.60%，年初至今 - 2.40% [53] - 截至3月14日，美元对人民币汇率7.23，环比 - 0.13%，年初至今 - 0.97% [53] - 截至3月14日，上海HRB400 20mm螺纹钢价格3290.00元/吨，环比 - 0.60%，年初至今 - 3.24% [53] - 截至3月14日，动力煤期货结算价698.00元/吨，环比+0.14%，年初至今 - 12.90% [53] - 截至3月14日，布伦特原油期货结算价70.58美元/桶，环比+0.31%，年初至今 - 7.05% [53] - 截至3月14日，全国液化天然气LNG价格4192.00元/吨，环比 - 2.19%，年初至今 - 3.14% [53]

政策背景 - 2025年3月16日，两办印发《提振消费专项行动方案》，响应两会政府工作报告中“一个专项行动”，3月初制定方案和政策，3月中旬出台落地[1][2] 行动方案内容 - 提出7个行动及完善支持政策，包括提升消费能力、增强消费意愿、创造消费需求、大宗消费升级、清理消费限制等[3] 消费能力提升 - 提升居民消费能力是提振消费根本，“城乡居民增收促进行动”部署多项增收工作[4] 消费意愿增强 - 安全、放心、便利的消费环境可提升消费体验和满意度，促进消费，通过提升消费品质和改善消费环境增强消费意愿[5][6] 消费需求创造 - 从供给层面，通过优化、提升服务供给创造消费需求，放宽部分领域准入、扩大开放和减少限制也能促进消费[7] 股市影响 - 增收行动注重拓宽财产性收入渠道，提到稳住股市，后续股市可能持续迎来政策利好[8] 风险提示 - 经济数据或企业盈利表现可能低于预期，美国加征关税或影响A股投资者风险偏好，国内稳增长政策落地低于市场预期[9]

报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2月汽车销量同比增长34.4%，产销同比快速增长，市场活力明显提升 [4][6][8] - 零跑汽车24Q4毛利达13.3%创单季度新高，提前实现季度盈利，成为第二家盈利的新势力公司 [6] - 理想汽车24Q4净利润40.3亿元同比降10%，毛利率降至20.3％，2024年全年净利润同比降31.9% [7] 市场回顾 板块表现 - 过去一周，上证A股涨跌幅为+1.41%，申万汽车涨跌幅为+1.66%，在31个申万一级行业中排名第20，处于中下位置 [4] - 子板块中，摩托车及其他涨幅3.41%、汽车服务涨幅3.29%、乘用车涨幅3.02%、汽车零部件涨幅0.49%、商用车跌幅0.01% [4] 公司涨跌幅 - 申万汽车行业中，涨跌幅前五位公司为信隆健康61.01%、兆丰股份44.21%、襄阳轴承36.61%、天铭科技32.64%、恒勃股份30.55% [5] - 行业涨跌幅后五位公司为浙江黎明-17.39%、银轮股份-14.41%、无锡振华-12.18%、沪光股份-12.02%、德迈仕-11.52% [5] 汽车周度批发量 - 3月1日 - 3月9日，国内乘用车厂商日均批发4.48万辆/天，同比增长26.00%；日均零售4.04万辆/天，同比增长14.00% [5] 周观点 汽车销量及产销情况 - 2月汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，环比分别下降14.1%和12.2%，同比分别增长39.6%和34.4% [8] - 2月汽车出口44.1万辆，环比下降6.2%，同比增长16.9% [8] 中国品牌乘用车 - 2月中国品牌乘用车销量128.2万辆，同比增长62%，销量占有率70.6%，较上年同期上升11.2个百分点 [8] 新能源汽车 - 2月新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.9% [8] 投资建议 整车 - 建议关注比亚迪、长城汽车、中国重汽、福田汽车 [9] 零部件 - 建议关注沪光股份、凌云股份、银轮股份、伯特利、隆盛科技、云意电气、浙江仙通、豪能股份、博俊科技 [9]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 从政策支持力度、中美博弈格局、科技核心资产重新定价来看全年行情看好；短期涨幅过高回调下，重视PCB、ODM、AIOT、AIDC板块逢低布局机会；3 - 4月关注部分业绩超预期公司的季报期行情 [9] 各部分总结 市场回顾 - 本周上证指数报收3419.56点，周涨跌幅为+1.39%；深证成指报收10978.3点，周涨跌幅为+1.24%；创业板指报收2226.72点，周涨跌幅为+0.97%；沪深300指数报收4006.56点，周涨跌幅为+1.59%；中证人工智能指数报收1449.98点，周涨跌幅 - 1.98%，跑输大盘 [2] 行业动态 - 3月17 - 21日英伟达将在美国加州圣何塞举办GTC 2025峰会，有超1000场演讲、300多场现场展示，涵盖多议题，预期发布GB300和B300芯片，B300性能较B200提升50%，GB300最早5月出货，英伟达或全面导入水冷技术推动相关用量激增 [6] - 3月18日上午GTC 2025大会举行China AI Day云与互联网在线中文专场，多家国内科技公司将分享前沿进展 [6] - 3月11日亚马逊云科技宣布DeepSeek - R1作为全托管无服务器模型提供，其性能表现与官网基本一致，TPOT和TTFT远胜官网，服务稳定，在Amazon Bedrock上以API形式可调用大模型型号超50个，全部可用大模型超100个，开发者和企业可选择不同部署方案 [6] 投资建议 - PCB板块建议关注【东山精密】【沪电股份】【鹏鼎控股】【胜宏科技】，受益于英伟达/国产算力产业链+苹果产业链 [9] - 端侧ODM板块建议关注【华勤技术】【龙旗科技】【歌尔股份】，受益于国产端侧AI + 小米产业链 [9] - AI新消费场景建议关注【恒玄科技】【泰凌微】【思特威】【博士眼镜】，受益于deepseek以及国产算力链后续应用端爆发 [9] - 光模块板块建议关注【新易盛】【中际旭创】【天孚通信】，是算力板块少有的低估值赛道，头部公司仅有10 - 20X [9] 科技重点公司对比 - 报告列出截至3月16日科技重点公司营业收入、归母净利润、细分板块、年初至今表现、PE 2025E等数据及同比变化情况 [17]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 过去一周（3.10 - 3.14）计算机（申万）指数下跌1.36%，跑输上证综指2.75个百分点，跑输创业板指2.33个百分点，跑输沪深300指数2.94个百分点，位列全行业第31名 [1] - 华为系列峰会接踵而至，生态版图持续扩张，3月19日将召开HarmonyOS Connect伙伴峰会，3月21日将举办昇腾人工智能伙伴峰会，3月20 - 21日将召开华为中国合作伙伴大会2025 [2] - 鸿蒙正式版手机即将上线，鸿蒙PC有望加速，华为Pura先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会将于3月20日举行，原生鸿蒙正式版即将到来，目前已收到400万条优化建议、系统迭代30多个版本、新增超150个功能特性、2万个鸿蒙原生应用和元服务上架，微信等App下载量超200万，届时发布会除手机外还有耳机等新品，本月微软Windows操作系统对华为供货许可到期，首款搭载鸿蒙操作系统的商用AI笔记本电脑或将上市 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 建议关注昇腾相关企业，如神州数码、软通动力等 [4] - 建议关注鸿蒙相关企业，如软通动力、润和软件等 [4]

报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2月汽车产销同比快速增长，市场活力明显提升，部分车企表现分化，如零跑盈利、理想利润下滑，建议关注部分整车和零部件企业 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 过去一周，上证A股涨跌幅为+1.41%，申万汽车涨跌幅为+1.66%，在31个申万一级行业中排名第20，处于中下位置 [4] - 子板块中，摩托车及其他+3.41%、汽车服务+3.29%、乘用车+3.02%、汽车零部件+0.49%、商用车-0.01% [4] - 申万汽车行业中，涨跌幅前五位公司为信隆健康61.01%、兆丰股份44.21%、襄阳轴承36.61%、天铭科技32.64%、恒勃股份30.55%；后五位公司为浙江黎明-17.39%、银轮股份-14.41%、无锡振华-12.18%、沪光股份-12.02%、德迈仕-11.52% [5] - 3月1日 - 3月9日，国内乘用车厂商日均批发4.48万辆/天，同比+26.00%；日均零售4.04万辆/天，同比+14.00% [5] 周观点 - 2月汽车销量同比+34.4%，春节后企业生产经营活动加快，新品发布和促销活动增多，市场活力提升 [6] - 零跑汽车24Q4毛利达13.3%，创单季度新高，提前实现季度盈利，2024年营业收入321.6亿元，毛利率达8.4%，全年交付29.37万台 [6] - 理想汽车24Q4净利润40.3亿元，同比-10%，毛利率降至20.3％；2024年全年收入1445亿元，同比+16.6%，净利润80亿元，同比-31.9% [7] - 2月汽车产销分别完成210.3万辆和212.9万辆，环比分别下降14.1%和12.2%，同比分别增长39.6%和34.4% [8] - 2月汽车出口44.1万辆，环比下降6.2%，同比增长16.9% [8] - 中国品牌乘用车2月销量128.2万辆，同比增长62%，销量占有率70.6%，较上年同期上升11.2个百分点 [8] - 2月新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.9% [8] 投资建议 - 整车建议关注比亚迪、长城汽车、中国重汽、福田汽车 [9] - 零部件建议关注沪光股份、凌云股份、银轮股份、伯特利、隆盛科技、云意电气、浙江仙通、豪能股份、博俊科技 [9]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 从政策支持力度、中美博弈格局和科技核心资产重新定价来看 全年行情被看好 [9] - 短期涨幅过高回调时 重视PCB、ODM、AIOT、AIDC板块的逢低布局机会 [9] - 3 - 4月部分业绩超预期公司有季报期行情 [9] 市场回顾 - 本周上证指数报收3419.56点 周涨跌幅为+1.39%；深证成指报收10978.3点 周涨跌幅为+1.24%；创业板指报收2226.72点 周涨跌幅为+0.97%；沪深300指数报收4006.56点 周涨跌幅为+1.59% [2] - 中证人工智能指数报收1449.98点 周涨跌幅-1.98% 跑输大盘 [2] 行业动态 英伟达GTC 2025大会 - 3月17 - 21日 英伟达将在美国加州圣何塞举办全球AI界顶级峰会GTC 2025 有超1000场演讲、300多场现场展示 内容涵盖多个议题 预计发布基于Blackwell架构的GB300和B300芯片 B300系列性能比B200系列提升50% GB300最早5月出货 英伟达将全面导入水冷技术 推动水冷板和水冷快接头用量激增 [6] - 3月18日上午 GTC 2025大会将举行China AI Day——云与互联网在线中文专场 多家国内科技公司将分享前沿进展 展示如何提升生产级AI的性能和效率 [6] 亚马逊云科技 - 3月11日 亚马逊云科技宣布DeepSeek - R1正式作为全托管的无服务器模型提供 成为第一家以全托管通用模型形式提供该模型的国际云服务提供商 其性能表现基本与官网服务一致 TPOT和TTFT远胜官网 目前在Amazon Bedrock上以API形式可调用的大模型型号超50个 全部可用大模型数量超100个 开发者和企业可选择不同部署方案 [6] 投资建议 PCB板块 - 英伟达/国产算力产业链+苹果产业链叠加受益 建议关注【东山精密】【沪电股份】【鹏鼎控股】【胜宏科技】 [9] 端侧ODM板块 - 受益于国产端侧AI+小米产业链 建议关注【华勤技术】【龙旗科技】【歌尔股份】 [9] AI新消费场景板块 - 受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发 建议关注【恒玄科技】【泰凌微】【思特威】【博士眼镜】 [9] 光模块板块 - 算力板块少有的低估值赛道 头部公司仅有10 - 20X 建议关注【新易盛】【中际旭创】【天孚通信】 [9] 科技重点公司对比 - 报告列出截至3月16日多家科技重点公司的营业收入、归母净利润、细分板块、年初至今表现、PE 2025E等数据及同比变化情况 [17]