报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 京东方8.6代线蒸发源设备预中标已公示，公司设备业务有望迎来新发展周期，预中标彰显公司8.6代蒸发源竞争实力，有望推动收入增长，且8.6代线建设周期来临或预示设备业务持续性 [4][5][6] - 维持“买入”评级，调整公司2024 - 2026年归母净利润预测为0.90/2.32/3.32亿元，同比增速为 - 26.54%/158.73%/42.83%，对应PE估值为56/22/15倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价24.35元，12mth A股价格区间13.35 - 39.20元，总股本208.15百万股，无限售A股/总股本96.67%，流通市值49.00亿元 [2] 相关报告 - 《材料业务收入同环比双增，8.6代线建设周期来临有望带来设备增量》（2024年11月01日） - 《材料业务收入再上台阶，持续关注OLED 8代线设备中标进展》（2024年09月03日） - 《OLED材料与设备领军企业，持续受益于渗透率与国产化率提升》（2024年06月26日） [4] 事件概述 - 2月13日晚，公司全资子公司上海升翕为成都京东方显示技术有限公司第8.6代AMOLED生产线项目线性蒸镀源第一中标候选人，招标金额6 - 7.5亿元 - 2月14晚，公司披露2024年业绩预告，营业收入5.33亿元，同比增长3.00%；归母净利润0.90亿元，同比下降26.25% [4] 分析与判断 - 预中标彰显公司8.6代蒸发源竞争实力，京东方第8.6代AMOLED生产线项目有望推动收入增长，预计对2025、2026年度业绩产生积极影响，但不排除确认收入时间延后 - 8.6代线建设周期来临或预示公司设备业务持续性，国内面板企业迎来8.6代AMOLED产线扩产周期，中尺寸OLED市场需求上扬或支持公司设备业务增长延续 [5][6] 数据预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|517|532|1011|1209| |年增长率|12.7%|2.9%|89.8%|19.6%| |归母净利润（百万元）|122|90|232|332| |年增长率|8.2%|-26.5%|158.7%|42.8%| |每股收益（元）|0.59|0.43|1.12|1.59| |市盈率（X）|41.45|56.43|21.81|15.27| |市净率（X）|2.85|3.04|3.02|2.93| [9] 公司财务报表数据预测汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标预测，如货币资金、应收票据及应收账款、存货等项目在2023 - 2026年的预测数据，以及盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力、估值等指标预测 [13]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 开复工关注元宵后集中修复，AI应用加速半导体材料机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 地产链 - 2025年全国13532个工地春节后第二周开复工率为23.5%，劳务到位率为27.5%，资金到位率35%，环比均有改善，但同比仍偏弱，节后第三周复工有望提速，房建项目资金到位率恢复优于非房建项目，有望带动相关建材需求启动 [3] 新材料 - 腾讯、百度接入DeepSeek，AI应用加速，到2026年中国人工智能算力市场规模将达337亿美元，为2024年的1.77倍，AI端侧加速落地会带来终端和硬件升级迭代，加速半导体关键材料需求和国产替代，可关注半导体核心材料及显示材料 [4] 行业重点数据跟踪 水泥 - 过去一周（2.10 - 2.14）全国水泥平均价510.39元/吨，周环比下跌0.5%，华东、西南分别下跌1.2%和1.3%；2月14日当周全国水泥出库量47.18万吨，周环比变化 +74%；2月14日当周水泥熟料库容比54.49%，周环比变化 -0.66个百分点 [5] 平板玻璃 - 过去一周（2.10 - 2.14）2月10日浮法平板玻璃（4.8/5mm）1403.8元/吨，环比上涨1.1%；2月14日玻璃样本企业库存6310.4万重量箱，环比增加296万重量箱，环比上升4.92%；2月14日，浮法玻璃日度产量为15.64万吨，周环比 +0.21%；2月14日纯碱价格周环比 -1.52%，截止2月13日纯碱企业库存187.88万吨，环比上涨0.86%，节后下游需求启动偏缓，库存整体增加 [5] 光伏玻璃 - 过去一周（2.10 - 2.14），2月14日开工率68.12%，环比持平 [6] 玻纤 - 过去一周（2.10 - 2.14）玻纤缠绕直接纱2400tex价格持平 [6] 碳纤维 - 过去一周（2.10 - 2.14）各品种价格保持稳定 [6] 投资建议 地产链 - 关注业绩具有韧性的消费建材龙头，如北新建材、伟星新材等；关注受益于现金流改善，下游需求来源为市政类项目的高应收公司；关注企业出海布局机会 [7] 新材料 - 关注光刻胶、抛光垫等半导体核心材料机会，关注电子材料平台型龙头企业业绩释放，如彤程新材、鼎龙股份等 [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 宇树科技凭借在机器狗方面的优势已迅速在人形机器人上实现生产制造，未来有望实现人形机器人的批量供应，建议关注宇树机器人供应链的国内相关厂商 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月12日，宇树科技的Unitree H1和G1人形机器人在京东官方旗舰店上架开售，H1售价65万元预计60天交货，G1售价9.9万元预计45天交货，后因存量不够现货暂时取消线上售卖渠道 [5] - 2月14日，宇树科技官方宣布其机器人算法完成升级，可实现流畅舞蹈表演 [5] - 据彭博社报道，宇树科技正与Meta接洽，探讨就家务机器人进行合作的可能，Meta正考虑开发消费类家用机器人并成立新部门开发软件和人工智能模型 [5] - 近日，杭州宇树科技有限公司申请的“四足机器人（福虎生威）”外观专利获得授权 [5] - 2月17日，宇树科技创始人王兴兴参加民营企业座谈会并现场发言 [6] 宇树科技情况 - 产品线包括机器狗、人形机器人、灵巧手和组件等，如消费/科研级机器狗Go1等，行业级机器狗B1等，人形机器人H1、G1，灵巧手Dex3 - 1等 [10] - 已全自研电机、减速器等机器人关键核心零部件和高性能感知及运动控制算法，整合机器人全产业链，在足式机器人领域全球技术领先，累计申请国内外专利180余项，授权专利150余项 [10] - 机器狗占据全球机器狗市场69.75%的销量份额 [10] 投资建议 - 产业链建议关注长盛轴承、中大力德、奥比中光、凌云光、速腾聚创等 [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 各行业加速推进DeepSeek本地化部署，其高效能、低成本的开源特性将带来技术升级和效率提升，利好AI应用爆发 [2] - DeepSeek技术特性将加速端侧AI落地，其轻量化模型有望为智能终端行业带来积极影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025.2.10 - 2025.2.14期间，上证综指上涨1.30%，创业板指上涨1.88%，沪深300指数上涨1.19%，计算机（申万）指数上涨7.77%，跑赢上证综指6.47个百分点，跑赢创业板指5.89个百分点，跑赢沪深300指数6.58个百分点，位列全行业第2名 [1] 周观点 - 自1月20日发布以来，DeepSeek - R1模型迅速风靡全网，2月1日突破3000万用户大关，国内外超200家头部企业完成其技术接口的集成部署 [2] - 金融行业中，近二十家券商、十余家公募基金、多家银行及险资企业加速部署DeepSeek，可赋能多项业务 [2] - 吉利、东风、上汽、比亚迪等国内主流车企官宣接入DeepSeek大模型，推动汽车智能化加速落地 [2] - 医疗、网络安全、办公&教育等领域均加速部署DeepSeek [2] - DeepSeek - R1专注强化学习技术路线，推理能力强、性价比突出，参数范围覆盖1.5B至70B，为开发者提供高性能、低成本解决方案 [3] - 其小尺寸版本降低了模型体积和计算资源需求，是端侧部署理想选择 [3] - 2022 - 2032年全球端侧AI市场空间将从152亿美元提升至1436亿美元，年复合增长率达25.9% [3] - 端侧AI进一步落地后，家电、机器人等设备将深度集成AI功能 [3] 投资建议 - 建议关注AI算力相关企业，如海光信息、寒武纪等 [4] - 建议关注AI应用相关企业，如金山办公、科大讯飞等 [4][7]

报告行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 中芯国际24Q4收入再创新高，展望25Q1淡季不淡，2025年除人工智能继续高速成长外，市场各应用领域需求持平或温和增长，且汽车等产业向国产链转移切换进程从验证阶段进入体量接收，部分产品正式量产，国家刺激消费政策带动下客户补库存意愿较高 [3] - 2025年中国市场Mini LED TV销量渗透率或增至40%，2024年海信、TCL、创维以及小米四大品牌销量占比达到90%，同比增长1个百分点，2024年国内Mini LED TV市场中三星、索尼等国际品牌销量占比合计降至约3% [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 过去一周（02.10 - 02.14），SW电子指数上涨0.27%，板块整体跑输沪深300指数0.92个百分点，元件、消费电子、光学光电子、半导体、其他电子Ⅱ、电子化学品Ⅱ涨跌幅分别为2.12%、0.49%、0.35%、 - 0.06%、 - 0.25%、 - 1.56% [3] 中芯国际财报情况 - 2025年2月11日晚中芯国际发布2024年第四季度财报，销售收入达22.07亿美元，环比增长1.7%，毛利率为22.6%，环比上升2.1个百分点，全年收入首次突破80亿美元大关，巩固全球第二大纯晶圆代工厂地位 [3] - 中芯国际第四季度按应用分类，收入占比分别为智能手机24.2%、计算机与平板19.1%、消费电子40.2%、互联与可穿戴8.3%、工业与汽车8.2%；各地营收贡献占比为中国区89.1%、美国区8.9%、欧亚区2% [3] Mini LED TV市场情况 - 自2024年二季度起中国市场Mini LED TV销量渗透率进入快速增长期，2024年三季度接近20%，四季度突破30%，2024年全年销量渗透率大幅增长至18%，销量同比翻近7倍 [4] 投资建议 - 建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片关注中科蓝讯和炬芯科技，模拟芯片关注美芯晟和南芯科技，驱动芯片领域关注峰岹科技和新相微，半导体设备材料关注华海诚科和昌红科技，折叠机产业链关注统联精密及金太阳，军工电子关注紫光国微和复旦微电，华为供货商关注汇创达 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - AI医疗备受关注，企业积极接入AI大模型，国内企业发布的AI医疗垂类大模型数量已超50个 [3] - 国内创新药企业布局AI，探讨应用场景，资本持续助力成为AI药物研发赛道的重要驱动因素 [4] - 全球AI医疗保健市场规模有望高速增长，前景可观，预计从2024年的276.9亿美元增长到2032年的4909.6亿美元，复合年增长率为43.2% [5] - 人工智能具有高效、快速等优势，国内医药企业增加对人工智能领域投资有望推动市场增长，在药物设计、临床试验方案设计及疾病诊断等方向赋能，提升企业效率 [6] 根据相关目录分别进行总结 相关报告 - 《银屑病市场空间大，国产TYK2抑制剂迎来新突破》（2025年01月26日） [3] - 《医保基金即时结算改革全面实施，国内药企BD交易总额创新高》（2025年01月19日） [3] - 《恒瑞医药1类新药SHR4640上市申请获受理，关注痛风治疗领域》（2025年01月12日） [3] - 《多家医药企业布局AI领域，行业迎接新趋势——医药生物行业周报（20250210 - 0214）》 [3] AI医疗企业动态 - 医渡科技、智云健康、鹰瞳科技等多家数字医疗领域头部企业先后宣布接入DeepSeek，推动AI医疗加速落地 [3] - 嘉和美康已接入DeepSeek大模型，正在进行基于专业领域内的训练，2024年已开发多款利用大模型技术的医疗行业应用 [3] - 迪安诊断对接了盘古、千问和Deepseek大模型，启迪索微 - 多模态生物数据基础模型首版已成功开发，正将DeepSeek集成至多模态模型开展测试并优化 [3] - 华为数据存储将于2月18日举办的“2025医疗人工智能与精准诊疗发展论坛”发布基于华为DCSAI解决方案打造的瑞金病理模型 [3] 国内创新药企业AI布局 - 随着AI技术在创新药领域应用广泛，将AI技术用于药物开发的创新药公司显著增长，国内AI制药和研发投资起步晚但占世界第二，各方合作全方位布局 [4] - 恒瑞医药、药明康德和泰格医疗等上市公司成立专门小组，研究探讨AI制药的应用场景 [4] 全球AI医疗保健市场 - 2023年全球AI医疗保健领域市场规模为195.4亿美元，预计从2024年的276.9亿美元增长到2032年的4909.6亿美元，复合年增长率为43.2% [5] - 制药和医疗科技公司增加对人工智能领域的投资有望推动市场增长 [5] - 英伟达在JPM2025分别与艾昆玮、Illumina、梅奥诊所和ArcInstitute达成合作 [5] - 韩国药企SK biopharmaceuticals与巴西药企Eurofarma携手成立合资AI企业，深入基于AI的癫痫管理 [5] 投资建议 - 建议关注嘉和美康、迪安诊断、恒瑞医药等 [6]

关注国补提振及 DeepSeek 催化轻纺产 业变革 ——轻工纺服行业周报（20250210-0214） 一、行情回顾：本周（2025.02.10-2025.02.14），A股 SW纺织服饰行 业指数上涨 1.18%，轻工制造行业上涨 1.30%，而沪深 300 上涨 1.19%，上证指数上涨 1.30%。纺织服装在申万 31 个一级行业中涨幅 排名第 16 位，轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 12 位。 二、核心逻辑： 1）轻工行业：我们认为 DeepSeek 等 AI 等新技术与轻工制造有望深 度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、地产刺激托底，轻 工内需有望逐步企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复。 家居板块：Deepseek 等 AI 有望与家居深度融合，国补加力扩围新措 施在各省陆续铺开。近期，多家家居家电企业接入 DeepSeek 模型。 如海尔生态三大模型接入 DeepSeek。我们认为 Deepseek 有望为家居 行业带来技术革新、用户体验变革等。另外，近期加力扩围实施大规 模设备更新和消费品以旧换新的政策正在广东、江苏、福建、云南、 宁夏、海南、甘肃、贵州等地陆续铺开 ...

[Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 投资要点： [行业Table_Industry] : 食品饮料 日期: shzqdatemark 2025年02月16日 | [Table_Author] 分析师: | 王慧林 | | --- | --- | | Tel: | 15951919467 | | E-mail: | wanghuilin@shzq.com | | SAC 编号: | S0870524040001 | | 分析师: | 赖思琪 | | Tel: | 021-53686180 | | E-mail: | laisiqi@shzq.com | | SAC 编号: | S0870524090001 | | 分析师: | 袁家岗 | | Tel: | 02153686249 | | E-mail: | yuanjiagang@shzq.com | | SAC 编号: | S0870524090003 | [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -24% -18% -12% -6% 1% 7% 13% 19% 25% 02/24 05 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7][75] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司横向多品类、纵向一体化，聚焦消费电子和新能源行业相关核心器件研发生产，通过外延并购和内生发展结合，优化完善产业及产品结构，突破发展瓶颈，持续导入优势产品 [7][75] - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润18.53亿元（yoy - 5.7%）、27.97亿元（yoy + 51.0%）、32.93亿元（yoy + 17.7%），对应EPS分别为1.09元、1.64元、1.93元，当前股价对应估值32倍、21倍、18倍 [7][75] 根据相关目录分别进行总结 东山精密：三大产业多元发展，铸就全球PCB龙头企业 - 公司前身是80年代小型钣金和冲压工厂，通过内生外购形成电子电路、光电显示和精密制造三大板块，是全球第二的柔性线路板企业和全球第三的印刷电路板企业，近年开拓新能源汽车赛道，2010年在深交所上市 [18] - 袁氏父子为实际控制人，家族合计持股28.34%，股权结构稳定 [19] - 主营三大业务板块，产品丰富、应用广泛，收购MFLEX、Multek拓宽电子电路市场，各业务板块能力强、规模大、布局广 [22][23][25][28] - 2019 - 2023年营收年均复合增长率9.33%，2024年前三季度营收264.66亿元，同比增17.62%；归母净利润五年复合增长率近30%，2023年小幅下降，2024年前三季度归母净利润10.67亿元，同比降19.91%，各业务板块2024年前三季度有不同表现，毛利率和净利率有所下降 [29][32][37][38] 消费电子：绑定北美大客户，人工智能带动消费电子革新 - FPC产业链完善，中游是关键，消费电子是其最大应用市场，不同产品FPC用量不同 [42][43] - FPC占PCB市场份额稳定，亚太区份额最大，日韩厂商向大陆转移，中国产值占比提升 [44][45] - 人工智能为PCB行业带来机遇，AI手机技术升级有望带来换机潮和单机软板用量提升 [49] - 2016年收购MFLX导入软板业务，切入北美客户供应链，有助于业务转型、丰富客户渠道、提升国际影响力 [50][52] - 北美客户带动PCB升级，AI手机出货量将增长，有望开启换机周期，AI成PCB行业成长新动力 [54][56] - 2023年前五大客户占比73.5%，是小米及北美客户FPC主要供应商，FPC业务增长，触控面板及液晶显示模组业务增速最快 [57] 汽车电子：新能源业务发展强劲，打造第二成长曲线 - 中国新能源市场规模逐年提升，全球电动汽车销售增长势头强劲 [60][61] - 2018年收购Multek，布局全球化制造业务，实现优势互补和协同效应 [64] - 公司新能源业务发展良好，产品丰富，满足不同需求 [65][67][69] - 2024年前三季度新能源业务收入61.60亿元，同比增36.89%，服务北美新能源汽车客户，拥有平台优势，多地建立生产基地 [71][72] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年印刷电路板业务收入分别为260.18亿元、291.46亿元、326.51亿元 [74] - 预计2024 - 2026年触控面板及LCM模组业务收入分别为66.56亿元、91.11亿元、124.72亿元 [75] - 结合分业务盈利预测，预计2024 - 2026年公司实现归母净利润18.53亿元（yoy - 5.7%）、27.97亿元（yoy + 51.0%）、32.93亿元（yoy + 17.7%），对应EPS分别为1.09元、1.64元、1.93元，当前股价对应估值32倍、21倍、18倍 [7][75]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 长期医美渗透率有望继续提升，化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭多种优势有望持续领跑 [4] 各平台情况总结 抖音 - 2025年1月抖音美妆类目GMV同比增长6.37%，护肤类目GMV超百亿元，同比增长5.88%，TOP20品牌中本土品牌数量占60%，前三为国货品牌，韩束GMV超5.5亿元居首，珀莱雅GMV超2亿元排第2，谷雨首次跻身前三，可复美、自然堂、丸美等本土品牌增长亮眼 [2] - 1月抖音彩妆类目GMV超60亿元，同比增长11.11%，TOP20品牌中本土品牌数量占80%，毛戈平GMV超1亿元排第2，丸美股份旗下恋火品牌GMV超5000万元居第7 [2] 淘天 - 1月淘天美妆整体GMV达163.94亿元，美容护肤/美体/精油GMV为91.17亿元，同比+2.8%，乳液/面霜、化妆水/爽肤水GMV分别增长9.2%和11%，头发清洁和头发护理类目GMV同比分别增长24.2%和17.3% [3] - 美容护肤/美体/精油TOP20中有6个国货品牌，珀莱雅GMV达3.08亿元居第1，韩束GMV同比增速达112.5%为TOP20中增速第一，可复美GMV同比增长60%；外资品牌中欧莱雅GMV最高为3亿，赫莲娜增速最高同比增长50.6%，海蓝之谜、理肤泉、丝塔芙增速超30% [3] - 彩妆/香水/美妆工具1月GMV为43.38亿元，TOP20中有7个国产品牌，毛戈平GMV约0.81亿元，同比增长2.2% [3] 投资建议 - 建议关注巨子生物、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药、美丽田园医疗健康、朗姿股份等医美相关企业 [4] - 建议关注毛戈平、润本股份、珀莱雅、上美股份、丸美生物、科思股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等化妆品相关头部国货品牌 [4]