3月CPI、PPI数据情况 - 3月全国居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.4%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降2.4%，环比下降0.2%[11] CPI数据特征及变动原因 - 3月核心CPI同比由上月下降0.1%转为上涨0.5%，显示需求偏稳[13] - CPI同比降幅收窄，翘尾因素为 -0.2%，较上月收窄1个百分点，食品价格降幅收窄[12] - CPI环比下降0.4%，降幅扩大0.2个百分点，食品价格环比下降1.4%是主因[12] PPI数据特征及变动原因 - PPI持续负区间运行，同比下降2.5%，降幅扩大0.3个百分点，环比下降0.4%，降幅扩大0.3个百分点[22] - 主要行业中，煤炭、石油等行业价格降幅有扩大或收窄情况[22] 事件影响 - 3月价格双负局面延续，CPI跌幅收窄，PPI维持负区间平稳运行[31] 事件预测 - 价格低位运行，通胀低位为政策发力创造空间，需货币政策与财政政策共同发力[32] 风险提示 - 地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化[33]

核心观点 - 美国关税政策引发海外资产向下修正，国内经济在多领域政策支持下向好，新旧动能转换稳步推进，资本市场信心改善，抵御外部风险能力提高，海外政治经济博弈短期不利风险资产估值，长期性价比提高，2025年4月基金配置可关注美国政策影响、国内经济机遇、贵金属和原油资产估值影响[1][15] 市场回顾 - 截至2025年3月31日，3月全球权益资产表现分化，A股及H股优于海外，A股中价值股表现更优，国内债券资产稳健，信用债韧性强，黄金、原油资产受多种因素推动表现不错[7] - 3月国内权益市场表现分化，有色金属涨幅最大，计算机、房地产等板块表现较差[12] 市场展望 美国政策环境变化影响 - 美国政策环境变化是世界经济最大不确定性，特朗普当选后政策转变，对内削减开支、降税，对外“美国优先”、加征关税，要求盟友增加国防开支，欧、日制造业有压力，美国区域保护和孤立主义伤害全球经济[16] - 海外主要经济体CPI改善、PPI稳定，但PMI分化，新兴国家优于发达国家，2025年全球经济面临挑战，新兴国家可能受拖累，海外经济增速放缓风险加大[17] 国内经济结构性改善机遇 - 国内经济处于新旧动能转换期，面临挑战，但政策推动下经济向好，服务业PMI保持在荣枯线以上，制造业PMI稳健，CPI略有波动，PPI跌幅收窄，地产低迷影响社融及信贷数据[20] - 2022年3季度以来人均可支配收入增速回升，人均消费性支出企稳，城乡收入差异制约消费经济反弹，科技赋能重塑经济，资金流入AI等领域，产业涌现优秀企业[22] - 国内权益市场经历风险释放后，优质标的估值回落，创新科技研发落地好，估值有吸引力，股债收益比处于高位，A股安全边际和长期性价比高，多数板块股票估值处于历史低位，带来长期配置机会[25][29] 预期变化对资产影响 - 黄金、原油等资产与国内权益及债券资产相关性低，多元资产配置可提升组合风险收益比[32] - 黄金长期表现值得期待，短期关注价格波动风险，其价格与美国无风险利率负相关，当前通胀补偿稳定，短期利率高位带来定价提升，国际政策和地缘问题扰动市场，长期供需端影响大，央行配置需求可能增加[34][37] - 原油短期定价受地缘政治影响，价格可能回升，但供需端博弈影响更大，OPEC+增产，全球经济增长挑战大，原油需求乏力，美国关税政策可能打压需求信心[38][41] 大类资产配置 权益基金 - 国内经济虽有挑战，但政策支持下资本市场更健康，信心改善，权益资产估值有性价比，值得长期配置，建议保持信心、长期投资[47] - 核心配置关注业绩确定性高、利润高、分红高或估值提升空间大的主题，如红利、大盘风格基金和聚焦核心资产的基金；机会配置聚焦政策落地、信心驱动和科技赋能方向，关注中、大盘成长风格机会，主题关注芯片、AI、新能源和消费等[48] 固定收益基金 - 政策支持和经济信心改善下，券种期限利差结构优化，信用利差回落不显著，不同券种收益风险特征明显，美国政策带来不确定性，经济回升是长期趋势，长债资产估值高需慎重，债市有望受支撑[49] - 中短久期更稳健，年初资金紧张易推升利率，长久期利率债价格过高透支收益，不确定性增加放大基础利率波动影响；以金融债、利率债为主的品种兼具收益和稳健，信用债性价比提升，风险承受力允许可选择信用下沉策略基金[53] QDII基金 - 建议借助QDII基金实现全球多元资产配置[51] - 权益QDII关注价值股及美股以外市场，如欧洲、香港，美股估值易受冲击，有估值挤泡沫需求；商品QDII关注美国政策风险，原油QDII配置需谨慎，油价可能震荡下行，黄金QDII中长期受央行需求推动，但金价走高增加短期敏感性，商品QDII不宜长期持有，要兼顾上涨动能和移仓成本[54][55]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业主力资金统计模型** - **模型构建思路**：通过统计每日交易单中大于等于10万股或金额大于等于20万元的成交金额，识别主力资金流动情况[2] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选符合条件的交易单（大单成交） 2. 计算每日全市场股票的主力资金净流入数据 3. 按申万一级行业分类汇总行业主力资金净流入额[8] 2. **模型名称：A股行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利6个因子构建综合打分体系[12] - **模型具体构建过程**： 1. **资金因子**：行业主力净流入率 2. **估值因子**：行业当前估值在过去1年的分位数 3. **情绪因子**：行业成分股上涨比例 4. **动量因子**：MACD指标 5. **超买超卖因子**：RSI指标 6. **盈利因子**：行业一致预测EPS在过去1年的分位数 7. 对各因子标准化后加权求和，生成行业综合评分[12][14] 3. **模型名称：共识度选股模型** - **模型构建思路**：结合行业动量、估值、高频资金流与价格走势相似度筛选个股[15] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选过去30天涨幅靠前的申万二级行业 2. 计算个股的动量因子（月度涨幅）、估值因子（如PE分位数）、上涨频率 3. 结合高频分钟数据计算资金净流入变化 4. 计算资金流与价格走势的相似度（如相关系数） 5. 在目标行业中选取相似度最高的5只股票[15][16] --- 模型的回测效果 1. **行业主力资金统计模型** - 过去5日主力资金净流入前五行业：美容护理（-0.8亿元）、综合（-2.35亿元）、轻工制造（-4.2亿元）、建筑材料（-8.68亿元）、环保（-10.23亿元）[8] - 过去30日主力资金净流入前五行业：综合（-14.42亿元）、美容护理（-20.79亿元）、煤炭（-25.01亿元）、建筑材料（-33.68亿元）、纺织服饰（-55.2亿元）[9][10] 2. **A股行业轮动模型** - 本期综合评分最高行业：农林牧渔（14分）、交通运输（8分）、公用事业（7分）[14] - 评分最低行业：有色金属（-9分）、电子（-6分）、石油石化（-6分）[14] 3. **共识度选股模型** - 本期选股结果：动物保健II（普莱柯、回盛生物等）、贵金属（晓程科技、四川黄金等）、特钢II（久立特材、翔楼新材等）[16] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：资金因子（行业轮动模型）** - **构建思路**：反映主力资金对行业的偏好[12] - **具体构建**：行业主力净流入率 = 行业主力资金净流入额 / 行业总成交额[12] 2. **因子名称：估值因子（行业轮动模型）** - **构建思路**：衡量行业估值相对历史水平的高低[12] - **具体构建**：当前行业PE/PB在过去1年的分位数[12] 3. **因子名称：情绪因子（行业轮动模型）** - **构建思路**：捕捉市场短期情绪变化[12] - **具体构建**：行业成分股中当日上涨股票数量占比[12] 4. **因子名称：动量因子（行业轮动模型 & 共识度选股模型）** - **构建思路**：追踪行业或个股的趋势强度[12][15] - **具体构建**：MACD指标（行业）或过去30天涨幅（个股）[12][15] 5. **因子名称：高频资金流相似度（共识度选股模型）** - **构建思路**：量化资金流与价格走势的协同性[15] - **具体构建**：计算个股分钟级资金流序列与价格序列的相关系数或动态时间规整（DTW）距离[15] --- 因子的回测效果 （注：报告中未提供因子单独测试结果，仅展示模型综合输出）

量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业主力资金统计模型** - 模型构建思路：通过统计大额交易单（≥10万股或≥20万元）的成交金额，识别主力资金流动方向[2][8] - 模型具体构建过程： 1. 每日筛选符合大额条件的交易单，计算净流入金额 2. 按申万一级行业分类汇总资金流向 3. 统计5日/30日累计净流入额并排名[8][9][11] 2. **模型名称：A股行业轮动模型** - 模型构建思路：基于资金、估值、情绪、动量、超买超卖、盈利6因子构建综合打分体系[12] - 模型具体构建过程： - **资金因子**：行业主力净流入率 - **估值因子**：行业当前估值在过去1年的分位数 - **情绪因子**：上涨成分股比例 - **动量因子**：MACD指标 - **超买超卖因子**：RSI指标 - **盈利因子**：行业一致预测EPS在过去1年的分位数 各因子标准化后加权求和得到综合评分[12][14] 3. **模型名称：共识度选股模型** - 模型构建思路：结合行业动量与个股资金-价格走势相似度筛选标的[15] - 模型具体构建过程： 1. 筛选过去30天涨幅前三的申万二级行业 2. 计算个股动量因子（价格变化）、估值因子（PE/PB）、上涨频率 3. 分析高频资金流（分钟级）与价格走势的相关系数 4. 按相似度排名选出各行业前5只股票[15][16] --- 模型的回测效果 1. **行业轮动模型** - 农林牧渔：综合评分14分（资金+++、估值+++、情绪+++、动量+++、超买超卖++）[14] - 交通运输：综合评分8分（资金+++、估值++、情绪+++）[14] - 有色金属：综合评分-9分（估值--、情绪+、动量---、超买超卖---）[14] 2. **共识度选股模型** - 输出标的：普莱柯（动物保健Ⅱ）、回盛生物（动物保健Ⅱ）、晓程科技（贵金属）等[16] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：主力资金净流入率** - 构建思路：反映大额资金对行业的偏好程度[8][12] - 具体构建： $$ \text{净流入率} = \frac{\sum \text{大单买入金额} - \sum \text{大单卖出金额}}{\text{行业总成交额}} $$ 2. **因子名称：MACD动量因子** - 构建思路：捕捉行业价格趋势变化[12] - 具体构建： $$ \text{MACD} = \text{EMA}_{12} - \text{EMA}_{26} $$ $$ \text{Signal Line} = \text{EMA}_9(\text{MACD}) $$ 3. **因子名称：RSI超买超卖因子** - 构建思路：衡量行业价格超涨/超跌状态[12] - 具体构建： $$ \text{RSI} = 100 - \frac{100}{1 + \frac{\text{平均上涨幅度}}{\text{平均下跌幅度}}} $$ --- 因子的回测效果 （注：报告中未提供具体因子独立测试结果）

美国加征关税情况 - 2025年4月2日特朗普签署行政命令加征互惠关税，4月5日起对所有贸易伙伴额外征10%关税，4月9日起对部分贸易伙伴额外征单独确定关税，如中国34%、欧盟20%、日本24%[3] - 美国简单平均最惠国税率为3.3%，加征后大概率超中国7.5%、欧盟5%水平[3] 美国加征关税影响 - 特朗普政府称额外加征关税对通胀影响小，以2019年5 - 9月美国对中国商品加征关税后CPI与PCE环比3个月平均增速未明显提升为例[4] - 行政命令发布后美股大跌、美债收益率下降，4月3 - 4日美股三大指数下跌10%左右，10年美债收益率下降19BP[5] - 美元指数整体下跌，4月2 - 3日下跌2.19%，4月4日上涨0.96%；伦敦金现货价格4月2日前两日涨2.02%，4月2 - 4日跌2.53%[5] 国内市场表现 - 国内债市走牛，4月2 - 3日10年期国债期货主力合约上涨0.76%，10年国债活跃券收益率下降9.24BP至1.7180%[6] - 权益市场下跌，4月3日万得全A与恒生指数分别下跌0.76%与1.52%；清明假期外部中国相关权益指数仍下跌，4月4日纳斯达克中国科技股指数跌1.68%，4月4 - 5日富时中国A50期货CFD分别跌1.56%、2.55%[6] 中国应对措施及后市展望 - 2025年4月4日中国国务院关税税则委员会公告对原产美国商品加征34%关税，4月10日凌晨执行[6] - 加征关税对经济影响复杂，央行降息或降准对冲概率提升，看好债市与黄金表现[6] 风险提示 - 美国加征关税行动或升级、其他国家应对措施不一、美国科技封锁与打压升级[7]

科技强国目标与要素 - 2035年将我国建成科技强国，中国式现代化依靠科技现代化，科技起根本支撑作用[3] - 实现科技强国目标需具备基础研究和原始创新等五大要素，可从举国体制等五个方面入手[3] 科技对经济的作用 - 2025年我国经济面临有效需求不足问题，科技进步有助于解决该问题[3] - 科技加持可能刺激消费意愿，配合政策家电行业或迎来销售增长[3] - 科技进步能培育壮大新兴和未来产业，从供给侧创造需求[4] - 科技进步可提升企业效率和竞争力，增加国内份额和出口数量，如新能源汽车[4] - 科技进步有助于突破国外科技封锁，降低成本，如国产大模型[5] 风险提示 - 经济数据或企业盈利表现可能低于预期[6] - 美国加征关税行动或影响A股投资者风险偏好[6] - 国内稳增长政策落地低于市场预期，美国科技封锁与打压升级[6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - AI大模型持续更新，算力需求维持高景气 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 过去一周（3.24 - 3.28）上证综指下跌0.40%，创业板指下跌1.12%，沪深300指数上涨0.01%，计算机（申万）指数下跌4.89%，跑输上证综指4.49个百分点，跑输创业板指3.77个百分点，跑输沪深300指数4.90个百分点，位列全行业第31名 [1] 周观点 - AI大模型持续更新，3月24日DeepSeek发布DeepSeek V3 - 0324模型，拥有6710亿个总参数，兼顾计算效率与输出质量，更新亮点包括编码能力提升等；3月25日谷歌发布Gemini 2.5 Pro，支持100万token上下文窗口，性能在多方面居首；3月26日OpenAI推出GPT - 4o原生图像生成功能，27日再次更新表现更佳且成本低；3月28日豆包新版深度思考功能开启测试；同日阿里云通义团队发布首款视觉推理模型QVQ - Max [2] - 算力需求维持高景气，随着采用DeepSeek模型，H20芯片需求井喷，新华三指出H20芯片可能短缺，预计4月中旬有新货；政策支持算力基础设施建设，国务院国资委将深化“AI +”专项行动，上海经信委印发实施意见，到2027年上海市智算云产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达200EFLOPS，自主可控算力占比超70% [3][6] 投资建议 - 建议关注AIDC相关的润建股份等公司；一体机相关的科大讯飞等公司；国资云相关的运营商等公司；AI应用相关的金桥信息等公司 [7]

报告核心观点 报告围绕中国资本市场注册制改革背景下的并购重组展开研究，指出注册制与并购重组协同共进推动资本市场高质量发展，价值驱动型并购重组成为新范式，未来产业并购将主导市场，国企改革深化，同时给出企业战略和政策建议 [32][80] 背景与行业趋势 中国资本市场改革进程 - 股票发行制度从审批制到核准制，再到目前推行的注册制改革，2013 年提出改革，2019 年科创板试点，2021 年北交所试点，2023 年全面实行 [16] - 注册制与核准制、审批制在发行指标额度、上市程序、信息披露要求、证监会责任、承销机构责任方面存在差异，注册制更具市场化、包容性，能激活资本市场资源配置功能 [17][18] 并购重组市场现状 - 2015 年后并购交易活动数量波动下滑，2024 年下半年因鼓励政策活跃，全年交易事件披露 8378 件，同比降 5.0%，交易金额 20163 亿元，同比增 1.6% [21] - 2024 年 9 月证监会发布“并购六条”，新质生产力方面，科技板块并购重组金额增加，国防军工等五大行业平均并购金额较近 10 年均值大幅提升；产业整合方面，非银金融等五大传统行业平均并购金额较近 10 年均值高出 50%以上 [24] - 2024 年 A 股并购市场由“套利并购”向“产业并购”回归，以横向和垂直整合为目的的并购事件占比达 57.8%，较 2023 年提升 19.1 个百分点，借壳上市和多元化战略并购事件数量创近十年新低 [27][28] 注册制改革与政策解读 注册制改革与并购重组协同共进 - 证监会文件支持上市公司向新质生产力转型升级，鼓励跨行业并购，支持收购未盈利资产和“两创”板块公司并购产业链上下游资产；鼓励上市公司加强产业整合，提升产业集中度，支持上市公司之间整合，鼓励私募投资基金参与 [31][33] - 证监会支持上市公司灵活使用支付工具，引导规范开展并购活动，维护市场秩序，保护中小投资者权益，引导中介机构提高服务能力 [38][39] 注册制改革对并购重组的影响 - 重塑并购重组生态，提供制度支持与市场保障，表现为简化流程、强化信息披露、优化定价机制 [44] - 催化并购重组，体现在审批周期加速、审核机制优化、交易成本和时间成本降低、重塑市场生态，壳资源价值下降，市场更理性 [51][54] 并购重组监管逻辑转变 - 监管注重信息披露质量和市场透明度，对违法违规行为保持高压，“现金重组”项目自律监管更明确 [56] 近期颁布并购重组文件汇总 - 2024 年多部门颁布多个文件，鼓励上市公司聚焦主业、围绕科技创新布局、提升投资价值，活跃并购重组市场 [57][59] 价值驱动型并购重组核心逻辑 价值驱动的定义与特征 - 价值驱动型并购以长期价值创造为核心，通过战略资源整合实现企业能力跃迁，重构产业链位势，形成技术壁垒等 [61] - 包括产业协同、技术整合等，如美的、华为等公司的并购案例 [63][64] 风险控制框架 - 可能存在拟收购股权、出让方原始出资、目标公司主体、主要财产和财产权利等风险 [68] - 采取重视尽职调查、做好收购方案和协议条款设计、担保措施等预防措施 [68][69] 案例深度剖析 成功案例 - 东方航空换股吸收合并上海航空，通过航线网络优化等实现盈利增长，提升高端旅客忠诚度，推动上海国际航运中心建设 [71] - 华为收购比利时 Caliopa 公司，强化硅光子技术研发能力，位列全球光模块供应商第三 [74] 失败案例 - 戴姆勒 - 奔驰并购克莱斯勒因文化和管理冲突，未实现协同效应，最终出售克莱斯勒蒙受损失 [76] - 波士顿科学收购 Guidant 因过度加杠杆，产品问题引发诉讼和赔偿，财务状况恶化 [77] 未来趋势与战略建议 未来趋势 - 产业并购主导市场，80%以上重大重组围绕产业链展开，高端制造等领域整合加速 [80] - 国企改革深化，央国企战略性重组提速，2025 年国资主导交易占比或超 40% [81] - 注册制下并购审核效率提升，“小额快速”机制等工具广泛应用，交易成本降低 [82] 企业战略建议 - 聚焦主业与硬科技，围绕核心技术延伸产业链，形成闭环生态 [86] - 全链条风险管控，从前端标的筛选到后端团队与文化整合需系统规划 [87] - 利用重组股份对价分期支付等缓解资金压力 [85] 政策呼吁 - 扩大“小额快速”通道适用范围，试点并购重组税务递延政策等，强化投资者保护，加强跨境监管协作 [92]

报告行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - AI热潮带动整体半导体产业向上，2024年全球前十大IC设计业者营收合计约2498亿美元，年增49%，英伟达2024年营收成长幅度高达125%，其2024年IC设计相关营收逾1243亿美元，于前十名中占比达50%，预计后续产品将带动其2025年AI相关营收 [4] - 展望2025年，先进半导体制程、各种大型语言模型问世及新型开源模型或降低AI成本门槛，助益AI相关应用从服务器渗透至个人设备，边缘AI设备将成下一波半导体成长动能 [4] - 预计2025年具生成式人工智能功能的智能手机出货量将达约4亿部，约占整个智能手机出货量的30%，相比2024年20%显著增长，芯片技术进步与轻量化大语言模型普及加速GenAI在智能手机中落地，但目前GenAI应用未激发消费者强烈兴趣，厂商正探索实用AI应用场景 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 过去一周（03.17 - 03.21），SW电子指数下跌4.09%，板块整体跑输沪深300指数1.80个百分点，六大子板块电子化学品Ⅱ、光学光电子、其他电子Ⅱ、消费电子、元件、半导体涨跌幅分别为 - 2.89%、 - 3.55%、 - 3.60%、 - 3.62%、 - 3.73%、 - 4.62% [4] 投资建议 - 建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片关注美芯晟和南芯科技；驱动芯片领域关注峰岹科技和新相微；半导体设备材料关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链关注统联精密及金太阳；军工电子关注紫光国微和复旦微电；华为供货商关注汇创达 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 金徽酒2024年实现营收30.21亿元，同比+18.59%；归母净利润3.88亿元，同比+18.03%；产品结构升级，中高档产品占比超七成；营销转型推动市占率提升，省内外市场均稳健增长；报表质量良好，精益管理费用率下降；预计2025 - 2027年营收分别为34.05/37.62/40.54亿元，增速分别为12.7%/10.5%/7.7%，归母净利润分别为4.30/4.62/5.03亿元，增速分别为10.7%/7.6%/8.7%，维持“买入”评级 [6][7][12] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价19.02元，12个月A股价格区间15.59 - 23.55元，总股本507.26百万股，无限售A股占总股本100%，流通市值96.48亿元 [3] 事件概述 - 3月21日金徽酒发布2024年年报，报告期内实现营业收入30.21亿元，同比+18.59%；归母净利润3.88亿元，同比+18.03%；扣非归母净利润3.88亿元，同比+18.29%；24Q4实现营业收入6.93亿元，同比+31.11%；归母净利润0.55亿元，同比 - 2.05%；扣非归母净利润0.51亿元，同比 - 5.83% [6] 产品结构 - 2024年整体销量2.08万千升，同比+15.86%；300元以上/100 - 300元/100元以下产品营业收入分别为5.66/14.87/8.49亿元，同比+41.17%/+15.38%/+3.99%；300元以上产品加速增长，增速较上年同期提升4.04pct，百元以上产品主营业务收入占比突破70%，较上年同期提升3.32pct [7] 市场表现 - 2024年省内/省外营业收入分别为22.31/6.70亿元，同比+16.14%/+14.67%；经销/直销（含团购）/互联网销售分别实现27.44/0.74/0.84亿元，同比+15.43%/+5.40%/+43.36% [8] 报表质量与费用率 - 2024年合同负债6.38亿元，同比+10.96%，经营净现金流5.58亿元，同比+24%；毛利率/净利率分别为60.92%/12.59%，较上年同期分别 - 1.52pct/-0.07pct；销售/管理/研发费用率分别为19.73%/10.08%/1.8%，较上年同期分别 - 1.29pct/-0.71pct/-0.21pct [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为34.05/37.62/40.54亿元，增速分别为12.7%/10.5%/7.7%；归母净利润分别为4.30/4.62/5.03亿元，增速分别为10.7%/7.6%/8.7%；维持“买入”评级 [12] 数据预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3021|3405|3762|4054| |年增长率|18.6%|12.7%|10.5%|7.7%| |归母净利润（百万元）|388|430|462|503| |年增长率|18.0%|10.7%|7.6%|8.7%| |每股收益（元）|0.77|0.85|0.91|0.99| |市盈率（X）|24.86|22.45|20.87|19.19| |市净率（X）|2.90|2.78|2.65|2.52| [14]