事件概述 - 2025年1 - 2月我国货物贸易进出口总值6.54万亿元，同比下跌1.2%；按美元计价进出口总值9093.66亿美元，下跌2.4%[9] 数据特征 - 出口3.88万亿元，增长3.4%；按美元计价出口5399.41亿美元，增长2.3%[9] - 进口2.66万亿元，下跌7.3%；按美元计价进口3694.26亿美元，下跌8.4%[9] - 贸易顺差12260.6亿元；按美元计价贸易顺差1705.15亿美元[9] 变动原因 - 欧美加征关税，美国税率不断提高影响出口[10][29] - 1月春节假期、2月美国加征关税致外贸开年表现偏软[30] 具体表现 - 对欧盟、美国、东盟出口下降，对日本出口回升，金砖四国除印度外出口转负[10][29] - 主要出口商品除手机外均下滑，劳动密集型商品跌幅扩大或由正转负，汽车出口再度走弱[10][16][29] - 主要进口商品增速除大豆外下滑，进口金额除大豆、原油外下降，机电进口增速回落[10][22][29] 趋势判断 - 国内将实施积极宏观政策，扩大内需推动经济回升[3][30] 风险提示 - 地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化[4][31]

[Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 03/24 05/24 08/24 10/24 12/24 03/25 汽车 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《小米 SU7 Ultra 大定突破 15000 台，特斯 拉 FSD 入华》 ——2025 年 03 月 03 日 《上汽华为签署深度合作协议，尊界 S800 自主智能全新跃迁》 ——2025 年 02 月 24 日 《比亚迪发布全民智驾战略，"全国低空交 通一张网"项目正式启动》 ——2025 年 02 月 18 日 2 月重卡批发零售同环比双增，吉利发布 "千里浩瀚"智驾解决方案 ——汽车与零部件行业周报（2025.03.03-2025.03.09） ◼ 市场回顾 汽车板块涨跌幅+3.12%，子板块中汽车零部件表现最佳。过去一周， 上证 A 股涨跌幅为+1.55%，申万汽车涨跌幅为+3.12%，在 31 个申万 一级行业中排名第 8。子板块中，汽车零部 ...

存储芯片巨头提价，新政发酵驱动 3 月 光伏玻璃提价 ——建筑材料&新材料行业周报（20250303-20250307） [Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 核心观点 新材料： 需求爆发，高端芯片产能压缩，存储芯片闪迪提价。近期全球存储巨头闪 迪发布通知，自 4 月 1 日起所有面向消费者的存储产品价格提涨超 10%。 存储芯片价格提涨，一是供给端，包括三星、海力士等大厂去年开始减 产，高端存储芯片产能压缩；二是需求端，随着 AI应用爆发，带动存储需 求大幅增长。存储芯片是半导体产业重要分支之一，上游原材料主要包括 硅片、光刻胶、CMP 抛光液等。我们认为，随着行业需求的增长，建议 重点关注头部厂商以及产业链关键环节国产替代进程。 建材： 供需矛盾缓解，"430""530"新政发酵，3 月光伏玻璃迎来提价。 根据钢联数据显示， 3 月光伏玻璃出现涨价，最新价格方面，3 月 7 日光 伏玻璃 2mm 镀膜和 3.2mm 镀膜市场价分别提升 2 元/平方米和 1.5 元/平 方米。从涨价推动因素来看，一是 3 月供需矛盾有所缓解，二是光伏玻璃 自 2024 年下半年以来长 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 新材料需求爆发，高端芯片产能压缩，存储芯片闪迪提价，建议关注头部厂商及产业链关键环节国产替代进程 [1] - 建材供需矛盾缓解，“430”“530”新政发酵，3月光伏玻璃迎来提价 [2] 各目录总结 行业重点数据跟踪 水泥 - 3月7日全国水泥平均价508.39元/吨，周环比微涨0.4%，华东、中南分别上涨1.2%和1.0% [3] - 3月7日当周全国水泥出库量207.55万吨，周环比变化+32.5%，水泥消费延续恢复 [3] - 3月7日当周水泥熟料库容比53.58%，周环比变化 - 0.31个百分点 [3] 平板玻璃 - 3月7日玻璃样本企业库存6954.8万重量箱，环比增加241.3万重量箱，环比上升3.59%，进一步累库 [4] - 3月7日，浮法玻璃日度产量为15.72万吨，周环比持平 [4] - 3月7日纯碱价格周环比+1.23%，截止3月6日纯碱企业库存175.99万吨，环比下降1.28% [4] 光伏玻璃 - 3月7日光伏玻璃2mm镀膜和3.2mm镀膜市场价分别为14元/平方米和21元/平方米，周环比分别提升2元/平方米和1.5元/平方米 [4] - 3月7日开工率67.39%，环比持平 [4] 玻纤 - 过去一周（3.3 - 3.7）玻纤缠绕直接纱2400tex价格持平 [8] 碳纤维 - 过去一周（3.3 - 3.7）各品种价格保持稳定 [8] 投资建议 - 地产链关注业绩具有韧性的消费建材龙头、受益于现金流改善的高应收公司、企业出海布局机会 [9] - 新材料关注光刻胶、抛光垫等半导体核心材料机会，关注电子材料平台型龙头企业业绩释放 [9]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 汽车板块上周表现良好，子板块中汽车零部件涨幅最佳，行业内部分公司涨跌幅差异较大，2月乘用车批发零售同比增长，吉利发布智驾方案，全国低空交通一张网研究中心成立，2月重卡批发零售同环比双增，建议关注部分整车和零部件公司 [4][5][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 过去一周，上证A股涨跌幅为+1.55%，申万汽车涨跌幅为+3.12%，在31个申万一级行业中排名第8 [4] - 子板块中，汽车零部件+5.61%、汽车服务+1.77%、商用车+1.58%、摩托车及其他+1.42%、乘用车+0.53% [4] - 行业涨跌幅前五位公司为美力科技53.56%、浙江黎明46.31%、信隆健康43.76%、华原股份38.97%、征和工业31.41%；后五位公司为川环科技 -7.44%、凯众股份 -8.51%、雪龙集团 -11.06%、C汇通 -13.93%、毓恬冠佳 -19.61% [5] - 2月24日 - 2月28日，国内乘用车厂商日均批发15.74万辆/天，同比+13.00%；日均零售9.45万辆/天，同比+46.00% [5] 周观点 - 3月3日，吉利举办AI智能科技发布会，发布“千里浩瀚”高阶智能驾驶系统，规划了H1、H3、H5、H7、H9五个不同层级的智驾方案，H1已率先在吉利银河星耀8和全新银河E8上搭载，下半年银河品牌产品将全系搭载不同层级智驾方案并发布一款搭载H7的产品 [6] - 3月3日上午，全国低空交通一张网研究中心在中国民航飞行学院成立，将推动我国低空经济领域构建统一、高效、安全的低空交通网络体系 [7] - 2025年2月份，我国重卡市场共计销售约8万辆，环比+11%，同比+34%；1 - 2月累计销售15.2万辆，同比降幅缩窄至3%，增长原因包括春节后需求攀升、24年2月基数低、出口批发销量预计持平、终端对天然气和电动重卡需求旺盛 [7][8][11] 投资建议 - 整车建议关注比亚迪、长城汽车、长安汽车 [9] - 零部件建议关注沪光股份、凌云股份、银轮股份、伯特利、隆盛科技、云意电气、浙江仙通、豪能股份、博俊科技、神通科技 [9]

报告行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 中国与新兴市场引领增长，2024年全球可穿戴腕带设备出货同比增长4%，中国是全球最大市场出货量占比30%且同比增长20%，印度市场出货量下降22% [3] - 化合物半导体市场加速成长，预计到2030年有望达到250亿美元，2024 - 2030年复合年增长率接近13% [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 过去一周（03.03 - 03.07），SW电子指数上涨2.74%，板块整体跑赢沪深300指数1.35个百分点，六大子板块光学光电子、电子化学品Ⅱ、半导体、元件、消费电子、其他电子Ⅱ涨跌幅分别为3.51%、3.49%、2.85%、2.50%、1.96%、1.94% [3] 投资建议 - 建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片关注美芯晟和南芯科技；驱动芯片领域关注峰岹科技和新相微；半导体设备材料关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链关注统联精密及金太阳；军工电子关注紫光国微和复旦微电；华为供货商关注汇创达 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2024年延续高增势头，构建起“双引擎+多品类”产品矩阵，实现战略升级，预计25 - 27年营收和归母净利润保持增长，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价226.67元，12个月A股价格区间180.41 - 286.00元，总股本520.01百万股，无限售A股占总股本100.00%，流通市值1178.71亿元 [2] 事件概述 - 3月7日公司发布2024年年报，2024年营业总收入158.39亿元，同比+40.63%；归母净利润33.27亿元，同比+63.09%；扣非归母净利润32.62亿元，同比+74.48%；单Q4营业收入32.81亿元，同比+25.12%；归母净利润6.19亿元，同比+61.21%；扣非归母净利润5.99亿元，同比+62.97% [6] 产品矩阵 - “双子星”矩阵初成，能量饮料营收133.04亿元，同比+28.49%，占比83.99%，东鹏特饮市场份额提升；电解质饮料“东鹏补水啦”营收14.95亿元，同比+280.37%，占比升至9.45%；其他饮料营收10.23亿元，同比+103.19%，占比6.46%，形成多品类产品矩阵 [7] 渠道布局 - 2024年广东区域营收43.60亿元，同比+15.93%，占比27.56%；全国区域营收90.10亿元，同比+49.57%，占比56.94%；构建全渠道触达体系，有超3000家经销商和近400万家终端门店，坚持“冰冻化陈列”战略 [8] 产能与全球化 - 2024年完成华东浙江、华中长沙基地建设投产，推进华北天津基地建设，投产基地设计产能超480万吨/年；拟发行H股在港交所上市，产品已出口25个国家和地区 [9] 投资建议 - 预计25 - 27年营业收入203.78/249.01/287.30亿元，同比增速28.66%/22.19%/15.37%；归母净利润44.01/54.49/64.71亿元，同比增速32.28%/23.82%/18.76%，对应PE 27/22/18倍 [12] 数据预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15839|20378|24901|28730| |年增长率|40.6%|28.7%|22.2%|15.4%| |归母净利润（百万元）|3327|4401|5449|6471| |年增长率|63.1%|32.3%|23.8%|18.8%| |每股收益（元）|6.40|8.46|10.48|12.44| |市盈率（X）|35.43|26.79|21.63|18.22| |市净率（X）|15.33|13.21|11.48|10.04| [14]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2024年延续高增势头，构建起“双引擎+多品类”产品矩阵，实现战略升级，随着新品类成长与全国化开拓，预计25 - 27年营收和归母净利润保持增长，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价226.67元，12个月A股价格区间180.41 - 286.00元，总股本520.01百万股，无限售A股占总股本100.00%，流通市值1178.71亿元 [2] 事件概述 - 3月7日公司发布2024年年报，2024年营业总收入158.39亿元，同比+40.63%；归母净利润33.27亿元，同比+63.09%；扣非归母净利润32.62亿元，同比+74.48%；单Q4营业收入32.81亿元，同比+25.12%；归母净利润6.19亿元，同比+61.21%；扣非归母净利润5.99亿元，同比+62.97% [6] 产品矩阵 - “双子星”矩阵初成，能量饮料营收133.04亿元，同比+28.49%，占比83.99%，东鹏特饮市场份额提升；电解质饮料“东鹏补水啦”营收14.95亿元，同比+280.37%，占比升至9.45%；其他饮料营收10.23亿元，同比+103.19%，占比6.46%，形成多品类产品矩阵 [7] 渠道布局 - 2024年广东区域营收43.60亿元，同比+15.93%，占比27.56%；全国区域营收90.10亿元，同比+49.57%，占比56.94%；构建全渠道触达体系，有超3000家经销商和近400万家终端门店，坚持“冰冻化陈列”战略 [8] 产能与全球化 - 2024年完成华东浙江、华中长沙基地建设投产，推进华北天津基地建设，投产基地设计产能超480万吨/年；拟发行H股上市，产品已出口25个国家和地区 [9] 投资建议 - 预计25 - 27年营业收入203.78/249.01/287.30亿元，同比增速28.66%/22.19%/15.37%；归母净利润44.01/54.49/64.71亿元，同比增速32.28%/23.82%/18.76%，对应PE 27/22/18倍 [12] 数据预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15839|20378|24901|28730| |年增长率|40.6%|28.7%|22.2%|15.4%| |归母净利润（百万元）|3327|4401|5449|6471| |年增长率|63.1%|32.3%|23.8%|18.8%| |每股收益（元）|6.40|8.46|10.48|12.44| |市盈率（X）|35.43|26.79|21.63|18.22| |市净率（X）|15.33|13.21|11.48|10.04| [14]

[Table_Rating] 增持（维持） [◼Table_Summary] 核心观点 [行业Table_Industry] : 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王红兵 2025年03月11日 SAC 编号: S0870523060002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 -10% -3% 5% 13% 21% 29% 37% 45% 53% 03/24 05/24 07/24 10/24 12/24 03/25 电子 沪深300 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《小米发布旗舰机型 15 Ultra 及首款 AI PC，苹果折叠屏手机出现新进展》 ——2025 年 03 月 04 日 《周观点：OpenAI 发布 GPT-4.5 研究预览 版，英伟达发布 2025 财年业绩》 ——2025 年 03 月 03 日 《周观点：马斯克官宣 Grok-3 全家桶，阿 里未来三年 CAPEX 超 3800 亿元》 ——2025 年 02 月 25 日 化合物半导体市场加速成长，2024 年全 球可穿戴腕带设备出货同 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 全球首款通用型AI智能体产品Manus发布，具备自主规划执行任务能力，在不同场景有高效执行力和实用性，后续计划开源部分技术推动AI社区发展 [5] - AI Agent产业化趋势加速，受技术进步等因素催化，产业规模迅速增长，市场潜力巨大，Manus发布有望助力AGI发展，加速产业趋势，拓展应用范围，提升算力需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 过去一周（3.3 - 3.7）上证综指上涨1.56%，创业板指上涨1.61%，沪深300指数上涨1.39%，计算机（申万）指数上涨6.74%，跑赢上证综指5.18个百分点，跑赢创业板指5.13个百分点，跑赢沪深300指数5.35个百分点，位列全行业第3名 [4] 周观点 - 3月6日凌晨国产大模型团队Monica发布全球首款通用型AI智能体产品Manus，是真正自主的AI代理，采用Multiple Agent架构，运行在独立虚拟机中，可在虚拟环境调用工具并交付成果，官方展示40个案例证明其应用能力，在GAIA Benchmark基准测试各难度等级达新的最先进表现且超越OpenAI的Deep Research [5] - 受技术进步等因素催化，AI Agent产业规模迅速增长，据预测全球AI Agent市场规模将从2024年的51亿美元增至2030年的471亿美元，年复合增长率达44.8%，Gartner预计到2028年至少15%的日常工作决策将通过AI Agent自主完成（2024年为0%），科技巨头纷纷加入赛道 [6] 投资建议 - 建议关注AIDC相关企业如润建股份、科华数据等；一体机相关企业如科大讯飞、深信服等；国资云相关企业如运营商、深桑达等；AI应用相关企业如金桥信息、博思软件等 [7]