报告行业投资评级 报告给出了行业的"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 计算作为智能世界的基石,将持续推动社会经济发展和科学进步。[9] 2) 2030年,计算将帮助人类跨入智能世界,开启一个与大航海时代、工业革命时代、宇航时代等具有同样历史地位的新时代。[3] 3) 计算将在更聪明的AI、更普惠的AI、更纵深的感知、超越现实的体验、更精确地探索未知、更准确地模拟现实、数据驱动的业务创新、更高效的运营效率等方面发挥重要作用。[11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] 分组1 - 计算将推动智能交通和自动驾驶的发展,提升交通效率和安全性。[12][13] - 计算将支持智慧城市的建设,提高城市管理和公共服务的效率。[14] - 计算将应用于精准医疗和新药探索,提升医疗服务质量和效率。[16][17][38] 分组2 - 计算将推动个性化教育,提高学习效率和学生发展。[18] - 计算将赋能智能制造,提升生产效率和产品质量。[22][24] - 计算将支持数字孪生技术,提高产品设计、制造和仿真的效率。[107][116][117][118] 分组3 - 计算将实现多样性计算,满足不同应用场景的算力需求。[100][101][102][103][104][105] - 计算将实现多维协同,打造虚实融合的智能世界。[108][109][110][111][112][113][114][115] - 计算将在物理层面实现突破,提升计算能效和存储密度。[123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 减碳成全球确定性趋势，可再生能源将成重要能源供给方式，风光发电成本竞争力强，技术驱动清洁能源发展，数字技术使能源系统智能化，新能源基础设施将成智能时代能源底座，各领域基础设施发展带来变革与机遇，但新能源发展面临质量和安全挑战 [2][3][4][29] 根据相关目录分别进行总结 减碳成为全球确定性趋势 - 人类活动致温室气体排放达历史最高，二氧化碳含量比过去65万年平均水平高27%，《巴黎协定》明确碳中和目标，COP28会议启动“结束化石燃料”时代，超150个国家提出减碳承诺 [2][3] - 各国提出能源改革发展和温室气体控制目标，如中国2030年新增能源需求靠清洁能源，欧盟2030年温室气体净排放量至少减55%，美国2030年温室气体排放量较2005年减50%-52% [3] 可再生能源将成为最重要的能源供给方式 - 全球能源需求大增，化石能源消费占比超85%且储量有限，发展可再生能源是可持续发展之路，《2030年可持续发展议程》设定能源发展目标 [4] - 各国制定可再生能源发展战略和规划，如印度2031 - 2032年可再生能源累计装机达596.3GW，越南2030年可再生能源发电量比重达30.9% - 39.2%，预计2030年全球可再生能源发电占比达65% [4][5] 风光发电成本竞争力优势明显 - 风电、光伏发电成本因技术创新大幅下降，2009 - 2019年光伏度电成本降89%，而化石燃料上网电价成本几乎不变，未来光伏度电成本将持续下降 [5] - 风电和光伏生产灵活性高，突破资源禀赋限制，分布式光伏投资吸引力提升，海上风电成新趋势，预计2030年光伏累计装机容量接近6000GW [6] 技术驱动清洁能源快速发展 - 构建以电力电子设备为基础的新型能源系统是能源产业变革方向，电力电子设备在电能发输配用各环节发挥关键价值 [7] - 新型功率半导体应用需求大幅提升，碳化硅器件市场规模将高速增长，预计2030年光伏逆变器碳化硅渗透率超70% [8] - 数字技术使能源系统智能化，推动能源格局变革，预计2030年光伏电站应用AI技术比例达90% [9] 新能源基础设施将成为智能时代的能源底座 - 未来十年可再生能源成新增能源主力，能源系统将形成能源云“操作系统”，预计2030年可再生能源发电占比超65%，能源消费侧电气化率达30% [10] 新型电力系统能源基础设施 - “光伏平价”走向“光储平价”，预计2030年光伏发电LCOE度电成本低至0.01美元，全球储能年度新增装机超140GW [11] - 光风储发电机技术提升新能源系统运行支撑和并网友好性能，使新能源成优质电源 [12] - 数字化和AI技术在电力系统广泛应用，支撑智慧能源系统实现，预计2030年光伏电站应用AI技术比例达90% [13] - 能源云融合能量流和信息流，实现跨时间、空间尺度协同，让能源生产消费关系更具弹性 [14][15] 新型电动出行能源基础设施 - 新能源汽车发展超预期，2023 - 2033年全球电动汽车充电量将增长8倍，充电网络是汽车电动化底座，但存在充电焦虑问题 [16] - “超充、液冷、智能”充电网络全面普及，预计2030年超充车型保有量超60%，全液冷架构带来高质量、长寿命、广覆盖价值，充电网络实现“云站桩车”四层深度协同 [17][18][19] - 电动汽车与能源系统深度融合互动，成为可调节资源，预计2030年电动汽车年充电量超1.1万亿度 [20] 新型数字产业能源基础设施 - 数据中心绿色低碳化迫在眉睫，其绿色低碳进程能赋能传统产业，预计到2030年，全球ICT行业碳排放占比1.97%，但可帮助减少全球总碳排放20% [21][22] - 未来十年，超80%的ICT能源基础设施将采用绿能供电，通信站点分布式光伏或成主力供电形式，数据中心采用清洁能源直供模式 [23] - 安全可靠是ICT基础设施本质需求，需构建端到端全链保障机制，AI技术提升其可靠性 [24][25] - ICT能源基础设施全面架构重构，融合极简、智能高效，AI技术提升数据中心运营效率、降低能耗、增强安全性 [25] 新能源发展的关键挑战 - 大量电力电子设备使用对新能源电站并网和运营安全带来挑战，需关注设备质量，融合创新技术保障安全 [26][27] - 储能系统规模化应用对储能电站安全带来挑战，需保证储能产品高质量，推动安全标准规范制定与实施 [28]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1) 数字化技术正在深刻改变人类生产生活方式,推动社会进入智能世界阶段。[8] 2) 未来10年,数据的年复合增长率接近40%,数据类型呈现多样化,需要多元化的存储介质来应对。[46] 3) 以数据为中心的体系架构将取代以CPU为中心的传统架构,实现存算分离和存算一体,提升数据处理效率。[67][69][73] 4) 数据内生安全将成为数据基础设施的基础能力,需要在主动数据保护、数据零拷贝、零信任存储等方向持续突破。[80][84][87] 5) 智能数据编织可以实现跨域数据协同和自动化数据编排,提升数据流动效率。[91][92][98] 6) 数据即应用意味着数据存储将具备数据感知、数据理解、新型数据服务等能力,支撑数据服务走向千行百业。[102][103][104] 7) 可持续存储需要从芯片、介质及网络全方面减少能耗,实现每比特最优能效和最少碳排放。[109][110][114] 分类总结 1. 未来数据存储场景 - 医疗、食品、住房、交通、城市、企业、能源等领域的数字化转型 [8][9][11][12][13][15][17] - 数字经济发展推动社会进入YB数据时代 [32][33][34] 2. 数据存储2030的关键特征 - 先进介质应用:多元化介质应用创新,提升容量密度和能效 [46][47][48][51][53][54][58] - 以数据为中心的体系架构:存算分离、存算一体、集群存储 [67][69][73][78] - 数据内生安全:主动数据保护、数据零拷贝、零信任存储 [80][84][87] - 智能数据编织:自动化数据编排、跨域数据协同、高效存力网络 [91][92][98] - 数据即应用:泛在化、多样化内涵、认知存储 [102][103][104] - 可持续存储:系统级节能、数据传输能效提升、芯片级节能、绿色集约标准 [109][110][114][122]

会议主要讨论的核心内容 - 猴痘疫情全球蔓延,欧洲疾控中心呼吁欧洲国家对往返受疫情影响地区的人发布旅行警告,世卫组织呼吁疫苗制造商增加产量 [4][5] - 华为全联接大会即将召开,将围绕AI、应用智能化战略、AI基础设施等主题探讨行业未来发展趋势,国产算力有望成为国产AIGC持续发展的有效途径 [9] - 美国CPI、PPI发布弱于预期,巩固通胀降温预期,本周现货黄金突破2500美元关口创新高 [19] - 7月份全国集成电路产量同比增长26.9%,高技术产业投资同比增长10.4% [21] - 第二批动车组高级修采购项目招标,五级修数量占比超60% [23] - 第二轮汽车以旧换新政策出台,补贴标准提高一倍以上 [25] - 科创板并购重组活跃,已有14单并购重组案例落地,交易金额超30亿元 [26][27] - GE航空研发的GE9X发动机采用了304个3D打印零部件,实现了零部件的轻量化和集成化,大幅提升了发动机的推力和效率 [29] - 国务院要求提振内需,以消费为重点采取针对性措施 [31] - 扎波罗热核电站周围的道路遭遇无人机袭击,核电站核安全状况恶化,库尔斯克核电站也发生导弹警报 [33][34] - 中国大陆厂商在全球G5及以上LCD面板供应份额有望从2024年的65.2%提升至2025年的72.7% [36] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

纪要涉及的行业或公司 无 纪要提到的核心观点和论据 无 其他重要但是可能被忽略的内容 [1] 会议中强调，嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国胜证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断，具体请参见完整版的研究报告。 [2] 会议中提到，未经国胜证券事件书面许可，任何机构或客人严禁录音、转发及相关解读。 [3] 会议中强调，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。

财务数据和关键指标变化 - 华为智能车业务在 B 端（企业端）的 CPU 业务未来有望达到超过 1,000 亿元的规模,成为国内最大的智能汽车解决方案供应商 [6] - 华为车 BU（Business Unit）在成熟状态下,其营收规模预计可达 1,275 亿至 1,650 亿元之间,主要得益于其在智能驾驶和智能座舱两大核心业务上的优势 [6] - 华为车 BU 预计每年净利润可达 191 亿至 248 亿元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 华为在 B 端市场主要提供 ABS 系统、智能驾驶计算平台（ADS）、传感器等产品,其 ADS 系统已迭代到 3.0 版本 [7] - 华为在 C 端市场主要推出问界系列、质地 R7 等车型,定位于 20 万元以上中高端市场 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 20 万元以上乘用车市场的零售规模大约为 800 万辆,如果问界能够在这一市场中获得 20%至 30%的份额,其潜在销量可达 80 万至 120 万台 [8] - 40 万元以上纯电动车型平均销量普遍不足 1,000 台,高端纯电市场短期内难以快速增长 [12] - 百万级豪华车市场容量有限,但由于尊敬拥有华为技术支持,有望具备挑战行业天花板的潜力 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 华为正在逐渐淡化"华为带"标签,并发布了"乾坤"智能汽车解决方案,将成为核心平台之一 [14] - 华为 CPU 倾向于扮演 Tier 1 供应商角色,同时面临研发资源重新分配的问题 [14] - 华为与长安汽车的合作将显著增强华为在汽车电子领域的竞争力,并助其更快地进入并占领市场 [5] - 华为在 C 端市场通过自主研发的 HarmonyOS 操作系统和拓展销售渠道,提升了用户体验和品牌影响力 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 华为智能汽车业务未来将持续快速增长,其在核心技术上的优势,如 5G 通信、人工智能等,将使其产品具有较强竞争力 [6] - 通过与传统车企及其他科技公司的战略合作,华为能够更好地整合资源,加速产品迭代和市场推广 [6] - 中国政府对新能源汽车产业的大力支持也将成为推动其发展的重要因素 [6] 其他重要信息 - 华为与长安汽车的 CPU 项目将在 8 月份有具体的落地方案 [4] - 华为与奇瑞、北汽、江淮等多家车企合作,推出了多款车型如问界系列、质地 R7 等 [6] - 赛力斯、奇瑞、北汽蓝谷和江淮汽车均有国资背景,其创始人或大股东对公司经营管理具有较大影响 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **平安证券提问** 为何选择在此时推出关于华为智能车业务潜力的研究报告? [3] **平安证券回答** 主要是因为华为智能车业务即将迎来一系列重要变化,如与长安汽车合作的 CPU 项目将有具体落地方案 [4] 问题2 **提问者提问** 华为与长安汽车的合作对其智能车业务有何影响? [4] **回答者回答** 该合作将在多个层面提升华为的智能车业务,包括增强其在汽车电子领域的竞争力,以及助其更快进入并占领市场 [5] 问题3 **提问者提问** 奇瑞与华为合作的质检项目面临哪些挑战? [9] **回答者回答** 奇瑞自有新能源品牌与质检项目存在一定重叠,可能导致新纪元的潜在客户被分流,此外奇瑞还成立了大众智能公司,发展自有新能源品牌是其当前重要任务 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司 CPU 业务 2023 年营收为 47.4 亿元,但仍处于亏损状态,亏损 60 亿元。不过在 2023 年一季度已实现扭亏为盈 [36] - 公司预计 CPU 业务在达到成熟状态时,营收规模可达 1275-1650 亿元,净利润 191-248 亿元,净利率约 15% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能驾驶业务是公司 CPU 最大的业务板块,研发团队规模达 5000 人,主要包括 ADS 系统、智能驾驶计算平台等产品 [38][39] - 智能座舱业务是公司 CPU 第二大业务,主要提供基于鸿蒙系统的车载系统解决方案,单独购买车机系统价格在几千元,整套鸿蒙座舱系统价格在 1-2 万元 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司与四家车企合作推出的智选车型,定位中高端市场,价格在 20 万元以上 [45][46] - 其中问界定位高端 SUV,销量预期可达 80-120 万辆 [49] - 质点定位中高端轿车,但面临较大竞争压力 [51][52] - 小店定位高端轿车,预计增程版月销可达 1 万辆 [56] - 中介定位豪华车型,未来销量预期 5-10 万辆 [59] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在逐步淡化"华为"品牌,推出"华为乾坤"作为智能车解决方案品牌 [61] - 公司 CPU 业务未来将向车企提供更多技术服务,而非只专注自有品牌车型 [63] - 公司 CPU 业务未来将面临资源重新分配,可能出现与自有品牌车型的利益冲突 [64] - 行业竞争格局整体有利,20 万元以上高端混动车型竞争对手较少 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为低于 30 万元的车型使用公司智能驾驶技术都是亏损的,因此定位在 20 万元以上中高端市场 [45] - 公司管理层表示未来要快速扩大 CPU 业务规模,提升估值,为未来融资做准备 [73] 其他重要信息 - 公司 CPU 业务将于今年 8 月底完成独立运营,并有望引入其他车企入股 [60][63] - 公司已与长安汽车达成合作,长安汽车将成为 CPU 业务的重要股东 [74] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司 CPU 业务独立后,如何应对资源分配的挑战? [64] **Jiazhen Zhao 回答** 公司 CPU 业务独立后,将面临资源重新分配的挑战,可能出现与自有品牌车型的利益冲突。公司需要在保证自有品牌车型资源的同时,也要满足更多外部车企客户的需求,这需要公司在资源配置上进行平衡和优化。[64] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司与奇瑞合作的质点车型,未来发展前景如何? [51][52] **Jiazhen Zhao 回答** 质点车型面临较大竞争压力。一方面,奇瑞自身也有新能源品牌如新纪元、致电,与质点存在一定程度的市场重叠。另一方面,40 万元以上的新能源车型市场容量较小,竞争对手包括特斯拉、极客等品牌。因此质点车型未来发展前景存在一定不确定性。[51][52] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司 CPU 业务未来发展空间如何评估? [35] **Lei Chen 回答** 公司预计 CPU 业务在达到成熟状态时,营收规模可达 1275-1650 亿元,净利润 191-248 亿元,净利率约 15%。这表明公司 CPU 业务未来发展空间巨大,有望成为国内最大的智能车解决方案供应商。公司正在积极推动 CPU 业务独立运营,未来有望通过扩大规模、提升估值来为公司未来融资做准备。[35][73]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 园区网络发展面临新挑战 [20][21][22][23] - 园区网络包含有线网络和无线网络,随着新技术的不断落地,园区网络的范畴和职能正在快速演进。园区网络需要从被动的哑管道向使能万物互联的开放NaaS(Network-as-a-Service)服务进行演进。 - 企业数字化转型面临的最大网络方面的挑战分别来自于网络安全、网络架构不够敏捷以及网络不够自动化和智能化。 核心技术突破带来新思路 [32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47] - 数字孪生和人工智能是两个最基础的技术领域,这两个领域的根技术已逐步成熟,为网络自治的进程带来新的思路。 - 网络数字孪生、智能终端识别、配置综合、网络演算、智能无线射频调优、随流检测等关键技术的突破,为实现园区网络的自动化和智能化提供了技术支撑。 园区自动驾驶网络时代已开启 [47] - 以园区网络的实际业务痛点为标靶,通过根技术和关键技术的逐一突破,园区自动驾驶网络时代的大门已为我们开启。 根据相关目录分别进行总结 园区自动驾驶网络愿景 [49][50] - 电信管理论坛TMF提出了"单域自治、跨域协同"的三层框架与四个闭环,定义了自动驾驶网络L1到L5的高阶分级标准。 - 华为结合自身实践并广泛听取产业组织、标准组织,以及客户意见和建议,推出园区网络自动驾驶解决方案,旨在通过大数据、AI等技术提升网络管理的自动化和智能化水平。 园区自动驾驶网络分级 [54][55][56][57] - 华为提出了园区自动驾驶网络的五个等级,从人工和系统的协作关系来定义,分别为:人工管理、辅助管理、部分自治网络、高度自治网络和全自治网络。 园区自动驾驶网络关键能力特征 [58] - 园区网络自动驾驶根据业务全流程分为"规一建一维一优"四个阶段,在每个阶段根据业务生命周期又细分为"规划设计、部署开通、业务发放、网络变更、监控排障、调参优化"六个环节,并定义了不同等级所应具备的关键能力。 园区自动驾驶网络方案架构 [59][60][61][62][65][66] - 华为园区自动驾驶网络总体解决方案架构主要分为园区网络基础设施、园区网络智能管控单元、云端AI三部分。 - 园区网络智能管控单元集管理、控制、分析为一体,以数字孪生为基础底座,内含意图驱动、网络演算、自动配置、监控分析、智能决策五大功能组件。 典型应用场景 [74][75] - 华为园区自动驾驶网络解决方案以用户意图为驱动,以数字孪生为基础,提供了极简网络设计、自动网络部署、敏捷策略变更、智能终端管理、最佳应用体验、极速故障闭环、智能网络调优、智能流量选路等典型应用场景。

新兴市场光伏需求与政策 - 新兴市场主要包括东南亚、中亚和中东地区,这些国家有碳中和目标并且光伏资源丰富,需求旺盛[1] - 东南亚国家在夏季高温时电力不足,中亚和巴基斯坦的能源依赖燃油和煤炭,发电量下降导致缺电[1] - 这些国家的电网老旧,亟需更新,新能源发电和储能系统可以增加发电量并支撑电网[1] - 马来西亚计划到2050年可再生能源占比达到25%,印尼计划到2028年光伏装机容量达到5GW,巴基斯坦计划到2030年达到13GW[1] 新兴市场的市场潜力 - 东南亚和中亚市场原本被认为是低毛利市场,但随着欧美市场增速放缓,企业开始转向这些市场[2] - 预计未来几年,东南亚和中亚市场的光伏装机容量将大幅增加,东南亚和中东市场到2027年预计达到30GW,中东市场到2030年预计达到100GW[2] 各地区光伏市场的具体情况 - 非洲市场主要集中在南非,预计每年装机容量在2-3GW,其他非洲国家主要是屋顶光伏,装机量较小[3] - 拉丁美洲市场较大,预计年装机容量在30GW以上[3] - 印度今年第一季度光伏装机容量已接近去年全年,预计全年装机容量可达30GW[3] - 印尼计划到2030年实现7GW光伏装机容量,今年预计装机1GW以上[3] - 巴基斯坦计划到2030年实现13GW光伏装机容量,今年预计装机1GW左右[3] - 乌兹别克斯坦计划到2030年实现20GW光伏装机容量[3] 新兴市场的电价与政策 - 美国各州电价差异不大,户用电价约18美分,商业电价约12美分,工业电价约8美分[4] - 东南亚和中亚国家的电价与中国相近,户用电价在0.5-0.7元人民币之间,工商业电价在1元以上[4] - 巴基斯坦电价因缺电和涨价,居民电价已达到3元人民币[4] - 新兴市场的共同特点是缺电和电网老旧,电价并不便宜,巴基斯坦电价上涨20%-50%[4] 光伏逆变器市场的竞争格局 - 欧洲市场电站占比约40%,工商业和户用各占30%,美洲市场电站占比约65%,工商业占比20%,户用占比15%[5] - 新兴市场如印度主要是电站,泰国主要是工商业,菲律宾电站和工商业各占一半[5] - 微逆变器市场增速较快但绝对值较小,预计今年全球装机量约10GW,主要应用于有强制性关断法规的国家[5] - 优化器市场增速高于微逆变器,预计今年装机量可达20GW,主要应用于小型工商业和老旧电站改造[5] 光伏逆变器的市场份额与毛利率 - 微逆变器市场主要由Enphase主导,市场份额约70%,毛利率约45%[6] - 优化器市场主要由SolarEdge和Enphase主导,毛利率约40%[6] - 主串式逆变器在美国市场毛利率约40%,欧洲市场约35%,中东市场约33%,东南亚市场约25%-30%[6] - 德业的储能逆变器毛利率较高,主要因为其选择了南非等高毛利市场,并采用了绑定大腿的销售模式[6]

会议主要讨论的核心内容 对汽车板块的判断 - 公司认为8-9月份汽车板块会有不错的机会,主要有三个原因:1)行业宏观因素-乘用车销量同比增速有望转正[2][3][4]; 2)行业中观因素-电动化、智能化等产业趋势加速[3][4]; 3)微观事件催化-多款新车将在8-9月密集上市[4][5] 看好华为系整车和零部件 - 公司认为华为系整车和零部件是8-9月汽车板块中最具确定性和弹性的细分领域[6][7] - 原因包括:1)华为在汽车产业的深度参与和积累的经验[9][10]; 2)华为在高端车型定位和技术实力方面的优势[7][15] 重点推荐江淮汽车和宁波建工 - 江淮汽车:1)本部业务基础较好,不会亏损[8][9][10][11]; 2)与华为合作的车型定位高端,有较大盈利空间[12][13][14][15][16] - 宁波建工:1)车灯行业景气度较好,ASP持续提升[26][27]; 2)客户结构改善和海外订单增长有助于业绩提升[28][29][30][31] 问答环节的重要提问和回答 对江淮汽车的判断 - 问:为什么判断江淮汽车的市值不会低于其他华为合作车企? - 答:1)江淮自身制造能力和利润状况不弱于其他车企[8][9][10]; 2)华为在江淮的投入和定位也不逊色于其他合作[12][13][14] 对宁波建工的判断 - 问:为什么看好宁波建工未来的增长空间? - 答:1)车灯行业ASP持续提升,竞争格局良好[26][27]; 2)客户结构改善和海外订单增长是未来增长的驱动力[28][29][30][31] - 问:宁波建工目前的估值水平如何? - 答:即使在较悲观的假设下,宁波建工的估值底也在300亿左右,而中性假设下的空间在500-600亿之间[30][31]