纪要涉及的行业和公司 - **行业**：自动驾驶、智能车、汽车零部件、报款车、汽车座椅 - **公司**：比亚迪、长安、小鹏汽车、华阳集团、德塞西威、均胜电子、沪光股份、瑞鹄模具、旭升集团、拓普集团、新泉股份、行动科技、积峰股份、上海延浦、天振资控 纪要提到的核心观点和论据 自动驾驶行业 - **核心观点**：2024 - 2025年策略是all - in自动驾驶，行业处于早期且趋势在加速 [1][2][5] - **论据**： - 自动驾驶技术进步与AI和Deep - Seek密切相关，能力以每年十倍提升，有质的飞跃，国内过了VC1未过VC2，接近V3，性能从可用到接近好用 [2][3] - 技术升级使自驾成本下降超50%，从五六万降至两万以内，推动渗透率提升，高阶制造功能渗透率2025年突破10%，未来两到三年从10%提升到40% - 50% [3][4] - Deep - Seek在自动驾驶领域逻辑与HII领域匹配，提升性能、降低成本，加速渗透率提升的两大核心推动力 [7][10] 整车公司 - **比亚迪**： - **核心观点**：四季度受点五技术推动插混车销量提升，2025年高阶智驾大规模上车，有多种车型策略，第二代刀片电池上车提升竞争力 [30][31][34] - **论据**：点五技术二季度末推出后，三四季度插混车销量同比持续提升；2025年秦、汉、唐等车型可能选配高阶智驾方案，老款车型有降价或加量不加价策略；第二代刀片电池能量密度提升35%，综合续航超1000公里 [30][31][34] - **长安**： - **核心观点**：四季度销量环比增长好，深蓝和阿维塔有销量目标和增长潜力，M9和N8有竞争力 [35][36][38] - **论据**：起源、阿维塔和深蓝销量环比明显增长；深蓝销量目标相比去年翻倍，阿维塔明年销量目标翻倍，推出Avita06预计带来销量增量；M9预计今年达一万五左右，N8有望达两万左右 [35][36][38] - **小鹏汽车**： - **核心观点**：2024年Q4销量和股价亮眼，2025年有望盈利，有多款潜力车型，核心经营能力强 [45][46][47] - **论据**：2024年Q4交付量约九万一千辆，全年收入预计四百亿以上；2025年交付量有望接近五十万，收入九百到一千亿并迎来收支平衡和利润拐点；G7、P8、G01等车型有爆款潜力；可支持纯视觉程序高阶自驾，将自驾功能标配提升竞争力 [45][46][47][48] 零部件公司 - **华阳集团**： - **核心观点**：Q4配套销量收入超预期，2025年收入和利润有不错增速 [49][50][52] - **论据**：业务覆盖座舱中控、抬头显示等，Q4深蓝S05等车型销量好；2025年中控业务维持，座舱预控产品出货量和收入翻倍，HOD和数字声学有增长，预计收入130亿以上，净利润九到十个亿 [49][50][52] - **德塞西威**： - **核心观点**：未来前景好，业绩有望维持30% - 40%增速 [52][53] - **论据**：是智能化领域国内龙头，配套国内头部车企，高阶智驾渗透率增长，支架相关配置量增长可观 [52][53] - **均胜电子**： - **核心观点**：业绩有不错表现，未来成长性好，估值便宜 [54][55][56] - **论据**：业务包括座舱和汽车安全功能件、汽车电子，优化利润率目标在落地；拿到国内自主头部新势力百万辆车车身预控定点，布局无线充电和机器人业务 [54][55][56] 报款车公司 - **沪光股份**： - **核心观点**：业绩增长确定性高，有竞争力和大客户，赛道空间大 [59][60][62] - **论据**：主要大客户有3D4、理想、特斯拉等，2025年核心看点是M8配套线束；未来乐道16单车价值量有望达5000左右；预计2025年经营利润达七个亿，经营利润率接近10% [59][60][62] - **瑞鹄模具**： - **核心观点**：业绩增长确定性高，大客户结构好，有新增长曲线 [63][64][65] - **论据**：汽车零部件客户单带来增长，R7和S7增程款贡献增量；铝合金高压铸造和重压业务稳定增长，模具毛利率提升；布局机器人产业化，有望改变收入结构 [63][64][65] 汽车座椅公司 - **积峰股份**： - **核心观点**：有望成长为全球化平台性座椅龙头 [73][74] - **论据**：2024年亏损因非经常性事件，利空逐渐缓释；乘用车座椅定点稳步推进，拓展智能座舱业务且已扭亏为盈 [73][74] - **上海延浦**： - **核心观点**：有望在乘车座椅赛道破局，驱动估值体系重构 [75][76][77] - **论据**：是国内汽车座椅细分龙头，拓展铁路业务；2024年为多款爆款车提供座椅，拿到多个座椅总成定点；预计2025年营收31亿元，净利润2.07亿元，净利率提升到6.6% [75][76][77] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年四季度汽车行业内需受渔人换运政策刺激增长多，出口虽受海外关税影响但增速仍好于国内，新能源车销量团体大幅增长 [19][20] - 政府积极推动移动环境政策落地，2025年地方政府政策预计拉动一千万左右更新水平 [25][26] - 智能化2024年是元年，2025年加速渗透，高阶智驾需在主流价位降本加速渗透，比亚迪和小鹏推动作用大 [27][28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 AI发展与数据基础设施紧密相关，数据基础设施成为大模型发展基础和AI时代国家重要竞争力，打造“AI - Ready”的数据基础设施是产业战略选择，其应具备开放互联、智能敏捷、安全合规、可持续绿色等特征，同时针对AI大模型数据基础设施实践中的挑战提出了相应建议，并阐述了其在智算中心、云和互联网、边缘训推等场景的参考架构及特征 [13][15][16] 根据相关目录分别进行总结 AI大模型加速行业智能化转型 - 人工智能经历三次发展高潮，当前处于第三个阶段，Transformer大模型推动深度学习发展，成为AI新范式 [21] - OpenAI推出ChatGPT和Sora，Sora使AI大模型向多模态发展，对数据基础设施提出高挑战 [22] - AI大模型应用场景丰富，加速向各行业渗透，实现多场景覆盖等，推动行业从专用领域向通用领域发展 [21][23] - 各行业积极探索大模型应用场景，在提升运营与开发效率、金融产品营销能力、风险处置能力、使能新业态等方面显现价值 [25][26] - AI大模型发展面临企业数据管理、行业需求差异、计算资源限制、模型可解释性等挑战，企业需构建AI - Ready数据基础设施 [33][34][35] AI大模型数据基础设施实践中的挑战与建议 - 数据资产管理挑战：数据类型多、标准化难，企业技术能力有限，存在数据质量不高、孤岛严重等问题，建议构建“AI数据湖”和统一数据管理平台 [38][39][40] - 集群可用度挑战：算力浪费严重、建设和能耗成本高，集群可用度普遍不足50%，建议走出堆砌GPU算力误区，构建强一致高性能集群存储系统等 [42][45][48] - 数据一致性挑战：体现在AI训练各环节，影响Checkpoint保存与恢复效率等，建议构建强一致高性能集群存储系统，提升运维管理效率 [42][44][50] - 数据安全挑战：勒索软件变种增多、AI系统漏洞增加、数据资产化引发勒索形式多样、数据投毒危害大，建议加强AI系统韧性，守护高价值数据资产等 [52][53] AI - Ready的数据基础设施的特征与参考架构 - 定义与特征：专为AI应用和服务设计，具备大规模数据归集和预处理、高性能和强一致、超强韧性、内生数据安全等特征 [58][62][65] - 三大应用场景及参考架构 - 智算中心场景：承载重要训练数据，对存储容量和性能要求高，面临数据膨胀、数据孤岛、集群同步等挑战，建议采用AI数据湖解决方案，具备统一命名空间、EB级扩展及智能分级、数控分离架构等特征，管理运维平台应具备全栈管理能力 [66][68][73] - 云和互联网场景：云与互联网企业是AI前沿探索建设者，数据基础设施面临支撑集群大规模训练、实现高稳定性、低成本快速扩展等挑战，应具备全局负载均衡、端到端NVMe连接等关键技术和高带宽性能等特征 [82][83][87] - 边缘训推场景：企业应用AI改造收敛到RAG，数据基础设施需为各过程提供资源，具备海量硬盘状态检测、高度冗余保护、开放架构、高密设计等关键技术 [89][90]

行业或公司 * 华为生态圈 * 江淮汽车 * 赛力斯 * 戴森 * 齐威 * 北汽 * 宝马 * 奥迪 * 保时捷 核心观点和论据 * **华为生态圈持续扩容**：华为与多家车企合作，包括江淮、戴森、齐威、北汽等，合作模式包括自显车模式、华为insight模式和零部件模式。 * **华为汽车生态的成功**：赛力斯的成功为华为汽车生态树立了成功的样板，预计后续车企与华为的合作将更加紧密。 * **电动汽车下半场拥抱智能化**：电动汽车下半场必须拥抱智能化，华为在自动驾驶综合能力上具有明显优势。 * **华为造车模式**：华为有三种造车模式，包括与车企合作开发车型、提供零部件和平台技术支持。 * **江淮汽车与华为合作**：江淮汽车与华为合作开发百万级别的超高端车型，包括S800和G8S。 * **华为智能技术平台**：华为智能技术平台覆盖B级到D+级，适配车型包括轿车、SUV和MPV。 其他重要内容 * **华为insight模式**：华为insight模式是一种更松散的零部件模式，主要提供驾驶、自驾和智能座舱三个域的技术支持。 * **尊贵S800**：尊贵S800是江淮汽车与华为合作开发的百万级别的超高端车型，定位高端轿车市场。 * **江淮汽车与华为合作历程**：江淮汽车与华为合作历程包括签署合作协议、M5交付市场反馈良好、M7改款后市场反响积极等。 * **百万级别轿车市场**：百万级别轿车市场消费者更看重品牌、调性和智能化配置。 * **华为汽车生态未来发展**：华为汽车生态未来发展前景广阔，团队对后续发展充满信心。 数据和百分比 * **S800销量**：1.6万辆左右 * **M7改款后股价涨幅**：187% * **M7利润增长**：非常强的增长 * **M9首发市场反响**：市场有一定的反响

行业或公司 * 华为汽车产业链 * 江淮汽车 * 北汽蓝谷 * 长安汽车 * 后光股份 * 上海严浦 * 瑞虎模具 * 电源技术 核心观点和论据 1. **华为汽车产业链强势**：2024年华为汽车产业链整体表现强势，市值合计上涨1500亿，其中智选车型市值占比约10-13%，销量占比约10-13%[2][3]。 2. **整车和零部件推荐**：建议从整车到零部件投资，整车推荐江淮汽车、北汽蓝谷和长安汽车，零部件推荐后光股份、上海严浦、瑞虎模具和电源技术[2][16][17]。 3. **产品周期**：2025年华为汽车将推出更多车型，覆盖全价格段，提升品牌认知度[5][6]。 4. **自动驾驶**：2025年是自动驾驶大年，特斯拉和华为的竞争将推动支架普及率提升[9][10]。 5. **自主化突破**：华为在操作系统、芯片和大模型方面的突破将提升智能座舱和自动驾驶能力[11][12]。 6. **投资建议**：整车推荐江淮汽车、北汽蓝谷和长安汽车，零部件推荐上海严浦、沪光股份、电联技术和瑞虎模具[16][17][21]。 其他重要内容 1. **政策背景**：2025年政策将继续支持汽车消费，汽车板块将是核心着力点[4][5]。 2. **华为能力**：华为在车端智能座舱和驾驶技术方面处于国内领先地位，具有竞争优势[6]。 3. **车型布局**：华为智选车型已布局全价格段，包括中高端SUV、纯电轿车和行政轿车[7]。 4. **零部件增长**：零部件标的受益于汽车增长和单车价值量提升[18][20][22]。

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1] 核心观点 - 智能化时代，光通信产业面临三大挑战和机遇：算力承载网如何使能以网强算、宽带网络如何满足智能应用的确定性体验要求、如何支撑行业的数智化转型 [7] - 光通信产业将迎来十大发展趋势，包括数据中心架构演进、城域网低时延入算、智算集群光电混合组网、光接入网迈向50G PON和Wi-Fi 7时代等 [10] 光网络十大趋势 趋势一：数据中心架构演进 - 智能应用驱动数据中心向多层次、分布式架构演进，骨干网将走向400G立体联算，实现6个9高可靠无阻塞的高品质算间互联 [13] - 2030年AI将贡献72%新增网络流量，AI流量年增长超过36% [13] - 全球超大型数据中心数量将突破1000个，边缘数据中心同步快速增长 [17] 趋势二：城域网低时延入算 - 智能应用发展对入算网络联接品质要求越来越高，城域网将走向1ms一跳入算 [22] - 2024年全球16%智能手机出货为AI手机，2028年将激增至54% [22] - 端云协同智能应用将带来流量快速增长，如Apple Intelligence模型推理依赖云端算力 [23] 趋势三：智算集群光电混合组网 - 智算集群需突破传统交换机网络带来算力规模和功耗限制，走向光电混合DCN组网 [39] - 过去五年算力需求增长2000倍，单卡算力仅增长47倍，需通过DCN组网能力弥补剪刀差 [39] - 传统交换机堆叠组网面临能耗高、时延大、Hash冲突等挑战 [44] 趋势四：光接入网迈向50G PON和Wi-Fi 7 - 光接入网正加速迈向50G PON和Wi-Fi 7时代，实现从千兆到家向万兆到房升级 [48] - 全球光纤宽带用户已超10亿，千兆家宽用户数超过2亿 [50] - 2025年全球云游戏目标用户达4.649亿，市场空间81.7亿美元 [50] 趋势五：光接入网确定性体验 - 智能应用涌现要求品质可保障的泛在算力接入，驱动光接入网架构从"尽力而为"走向"确定性体验" [57] - 4K云电竞业务需要接入网提供可保障的300Mbps带宽和确定性5ms时延保障 [57] - 3D高清直播业务要求从直播基地到边缘云有可保障的500M上行带宽 [58] 趋势六：FTTR全光底座演进 - Apple Vision Pro革新家庭娱乐体验，加速FTTR全光底座向FTTR+X智慧家庭中枢演进 [64] - Apple Vision Pro对网络下行带宽要求316Mbps，端到端网络时延要求≤15ms [64] - 云NAS是家庭场景蓬勃发展的主流智能应用，边缘云NAS主打下行不限速体验 [65] 趋势七：光网络AI智能化升级 - 光网络管控平台需引入AI技术实现智能化升级和用户体验保障 [71] - 91%运营商已启动网络智能化升级，全球十多个头部运营商发布2025-2027年实现L4自智网络目标 [71] - 58%家宽用户体验问题靠用户投诉发现，57%企业用户投诉因业务中断或SLA不达标引起 [72] 趋势八：全光园区2.0 - 光进铜退正在从家庭走向园区，全光园区2.0构建园区数智化底座 [86] - Wi-Fi 7时代，园区网线必须换成光纤，光纤带宽容量巨大，能最高支持100Tbps [89] - F5G全光园区2.0方案在性能和体验上进行三大升级，大幅提升连接带宽、连接数量和品质体验 [100] 趋势九：行业生产通信网升级 - 光进电退，行业数智化升级催生行业生产通信网新标准fgOTN，加速行业生产通信网升级 [103] - ITU-T在2023年底发布fgOTN标准，明确将其定位为接续SDH的下一代标准技术 [106] - 电力行业未来5年新能源场站总装机容量翻一倍，未来10年翻3~4倍，可达18亿千瓦时 [108] 趋势十：光进人退 - 智能化时代，光纤、视觉、雷达等多维度感知信息，通过AI加持实现更加精准的智能远程作业，实现光进人退 [10]

行业或公司 * 人形机器人板块 核心观点和论据 * **特斯拉人形机器人**：特斯拉人形机器人有望于2025年进行量产，规模达到千台级别，带动了5月到6月中旬的行情。10月11日的Robotech发布会进一步推动了9月下旬至10月的行情。[2] * **华为机器人产业链**：华为机器人产业链成为另一条主线，10月28日重庆市机器人家应用行动计划发布，表示重庆市对机器人产业的支持将持续上升。11月15日华为机器人智能重新启动运营，与乐巨、赵薇、墨影等头部企业签署合作协议。[3] * **特斯拉与华为共振**：特斯拉和华为两条主线有望共振，对整个人形机器人板块形成较大影响。[4] * **催化事件**：特斯拉人形机器人已发布两代，2023年底将发布第二代。华为机器人产业链发展或将加速。[5] * **汽车巨头布局**：小鹏、林德、长安等汽车巨头或头部供应商也在布局人形机器人领域。[6] 其他重要内容 * **投资建议**：推荐特斯拉产业链和华为机器人产业链的核心标的，如桑花北特、双环照明、双菱、蓝带复令等。[7][8]

行业或公司 * 华为 [1] 核心观点和论据 * 华为Mate 60 Pro搭载全球首个三网卫星通信方案，包括北斗短报文、天通卫星通信和低轨卫星互联网 [1] * 手机直连卫星存在两种方法：在手机侧加装专用芯片和无需改造手机 [2] * 华为可能已在手机侧加装额外芯片以实现低轨卫星互联网功能 [4] * 预计BEP应用开放可能要到2028年 [5] * 手机厂商对卫星相关新技术的搭配合意度较高 [7] * 卫星互联网功能可能在手机厂商旗舰机上先标配，然后全面推广 [10] * 推荐投资布局全面且在卫星通信领域有实力的厂商，如海车通信 [11] 其他重要内容 * 华为Mate 60 Pro搭载的天通卫星通信功能在2023年8月29日发布 [2] * 手机直连卫星的两种方法中，国内可能以第一种为主 [4] * 手机厂商对卫星相关新技术的应用较为激进 [8] * 卫星互联网功能可能在手机厂商旗舰机上先标配，然后全面推广 [10] * 海车通信在卫星通信领域技术布局全面，研发进展较快 [11] * 国家可能发射新卫星，对板块情绪产生较大影响 [13]

行业或公司 * **行业**：科技股，卫星通信，卫星互联网，卫星导航，游戏，传媒，金融科技，医药，新能源，交通运输（高速公路，铁路运输） * **公司**：华为，泡泡玛特，游戏厂商，影视公司，券商，工程机械，电机设备，李天鸽模，医药相关企业 核心观点和论据 * **市场表现**：市场出现V字反转，31个一级行业全部上涨，科技股表现强势，尤其是游戏、传媒、计算机、电子等板块。 * **影响因素**：华为Mate 70发布，卫星通信功能获得关注，政策预期，经济数据，技术进步，行业热点。 * **投资机会**：科技股，卫星通信，卫星互联网，卫星导航，游戏，传媒，金融科技，医药，新能源，交通运输（高速公路，铁路运输）。 其他重要内容 * **市场成交量**：市场成交额较昨天出现一定放量，达到1.4万亿以上，显示市场活跃度较高。 * **市场估值**：券商板块估值从相对较高位置下降至30倍左右，为行业摆脱估值泡沫压力带来较好状态。 * **投资策略**：在市场弱势时进行逆向布局，关注首次放量突破年限的板块，寻找底部区间套被持的机会。 * **技术分析**：市场形成两个下跌中枢的底部结构，多头取得统治地位，市场情绪得到提振。 * **政策预期**：政策层面预期对市场发挥重要作用，货币政策、增量政策、会议召开等都将对市场产生影响。 * **经济数据**：三季度GDP增速为24.6%，为保持全年5%以上的GDP增速，需要更多政策发力。 * **行业热点**：卫星通信、卫星互联网、卫星导航、游戏、传媒、金融科技、医药、新能源、交通运输等。 总结 本次电话会议主要讨论了市场表现、影响因素、投资机会、技术分析、政策预期、经济数据、行业热点等内容。市场出现V字反转，科技股表现强势，卫星通信、卫星互联网、卫星导航等新兴技术领域受到关注。投资者可关注相关板块和个股的投资机会。

行业或公司 * **半导体芯片产业链** [1] * **智能手机市场** [5] * **AI应用** [6] * **晶圆厂** [19] * **半导体设备** [21] 核心观点和论据 * **A股市场表现**：受海外经济数据、美联储降息预期、中美关系等因素影响，A股市场短期内表现偏弱，但12月上旬可能有一波反弹机会。 [1] * **华为Mate 70发布**：华为Mate 70硬件升级符合预期，软件端AI功能突破可能成为换机需求的重要驱动因素。 [5] * **半导体芯片产业链**：全球半导体销售额持续回升，景气周期处于上行阶段。国内市场需求与国产化率不匹配，未来有较大提升空间。 [8] * **AI发展趋势**：AI应用在智能手机、PC等领域渗透率提升，AI芯片市场需求增长。 [10] * **国产化率提升**：国内芯片自给率约23%，未来有较大提升空间。 [15] * **半导体设备**：晶圆厂景气度上行，半导体设备销售额同比增长。 [21] 其他重要内容 * **海外制裁**：海外制裁措施频发，对国内半导体设备、材料厂商带来投资机会。 [15] * **晶圆厂扩产**：国内晶圆厂景气度上行，产能利用率提升。 [19] * **投资建议**：关注半导体设备、材料、芯片、集成电路等领域投资机会。 [23]

一、涉及行业 机器人行业以及与之相关的汽车行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] 二、核心观点及论据 （一）机器人行业发展的宏观背景 1. **美国引领工业自动化变革** - 特朗普上台后“让美国再次伟大”的口号底层逻辑是让美国贸易回流，加强工业自动化。且特朗普与马斯克关系密切，未来几年人形机械将进入快车道，全球人形机械行业会随之发展[1]。 2. **中国在机器人领域的发展潜力** - 华为有造硬件能力且在算力和算法布局，与特斯拉基因相似更像英伟达。中国工人数量多，训练模型的大数据充足，在小脑运动控制算法方面，国内高校表现优秀。中国新能源车产业链与机器人硬件产业链相通，有成本规模效应等长板，虽在芯片和算法方面有短板，但华为若布局机器人产业前端，国内机器人综合实力将提升。同时国家也在重点扶持人工智能芯片等相关产业[2][3]。 （二）特斯拉和华为在机器人领域的进展 1. **特斯拉的发展路径及进展** - 特斯拉走先硬件后软件的逆向工程思路。2022 - 2023年先设计好硬件（A样到B样过程），再做小脑运动控制（B样到C样阶段）。从10月10号的robot猜猜会来看，其机器人扭矩密度和动作丝滑度提升，有效性堪比甚至超过人类。目前特斯拉机器人处于开始拿到四项图纸后，有几千台到几万台机器人的生产计划，明年到后年其大脑和智能部分将有快速发展。预计2024年年中左右每周能生产1000台左右，一个月大概四五千台的量级[4][5][6][12][13]。 2. **华为的发展进展** - 9月20号华为全联接大会上全球巨声智能产业创新中心揭牌，1月15号启动运营并进行了16家优选合作伙伴签约。华为想构建巨声模型技术底座，相关合作方以项目制运作，盘古巨声智能大模型除人形机器人外还会赋能多种形态机器人，如工业机器人、服务机器人等，其在人形机器人2B端的应用可能在明后年落地[13][14]。 （三）机器人硬件相关情况 1. **硬件要求及发展趋势** - 人形机器人多为消费品，对硬件要求相对较低。例如能量密度不够可换电，电机扭矩密度不够可多做几个电机，传感器传动结构进步可用软件算法补偿，降低硬件门槛。推荐关注视觉传感器、MIMO传感器和高能量密度电池这三个硬件方向，目前市场关注度低，但未来投资预期差距大[7][8][9]。 2. **相关产业链公司情况** - **三花机控**：是特斯拉链上重要公司，机器人属性强，部分业务自己做，部分做总成。公司考虑涨股发行上市为海外机器人产业链生产做准备，目前主要集中在特斯拉业务，国内接触少。家电业务今年增长超10%，汽炼业务今年比年初预期差，营收下滑0.5%，利润下滑18%，但汽炼业务明年预计有20%出头增长，家电业务保持10%左右增长[19][20][21]。 - **明天气**：在科普拉链上，电机业务75%出口，2021 - 2024年下游客户在拘库损阶段，部分业务如半导体相关、绿电储能、智能医生领域发展较好，传统业务如公控等较弱，三季度情况稍有好转，明年可能逐步恢复[23]。 - **伪创**：合营公司，主要做电瓶、专机等通用产品，以前以电瓶机为主，现在自动化产品逐步完善。今年前三季度营收有20%出头增长，利润有34%左右增长，Q3增速达50%，海外占比和增速均上升，俄罗斯产品业务下降后，非俄罗斯区域如土耳其、摩洛哥、北非等增速较快，其在人形机器人方面有工艺类产品，在医疗领域应用较多且有合作企业[25]。 - **材料相关公司** - **稀土永磁材料方面**：人形机器人发展为稀土永磁材料提供新增长期，事务电机占工业机器人成本近22%，是人形机器人关键组成部分。人形机器人对电机材料性能要求高，预计到2023年高性能机器人钕铁硼需求超2万吨，氧化镨钕消耗接近7000吨，占2022年同类需求7 - 8个点。推荐精灵永磁和正海系台，精灵永磁在人形机器人发展可能先行一步[27][28]。 - **精密切割丝方面**：与斜波减速器密切相关，是其加工耗材，斜波减速器钢轮内齿加工工艺需求增长会带动精密切割丝需求增长。预计2023年人形机器人对精密切割丝需求增量达3.5万吨。博威旗下贝孔伯夫在曼陀斯用电锯丝材料表现优异[29][30]。 - **轻量化材料方面**：推荐保护美业和先研装备，这两家公司在镁合金加工产品中可能发展更快[31]。 （四）投资相关观点 1. **产业链投资机会** - 特斯拉和华为的产业链（TH链）值得重视，汽车和机器人很多供应链相通，会产生共振。看好特斯拉产业链（T链）中的拓扑、双环传动和星辰股份，华为产业链（H链）中的赛里斯等标的。2024 - 2025年人形机器人产业链投资机会值得重视，是关键元年[12][17][18]。 2. **行业发展阶段与投资时机** - 机器人行业目前处于大量投入阶段，2020 - 2023年类似机械行业的洗牌和价值验证阶段，看公司是否有能力做。2023年初美国和国内很多企业和资本纷纷投资机器人板块，国家也有政策扶持，现在是企业加筹码阶段，投资要有前瞻性眼光，2024年底到2025年是人工智能投资元年[10][11][12]。 （五）软件层面相关情况 1. **仿生平台的重要性及特点** - 机器人软件层面的仿生平台值得高度关注，包括苏维达、华为、特斯拉的仿生平台。仿生平台有精确性（要与现实一比一对应，符合运动学和动力学特征，通过实机反馈提高精确性）、设施性（有多级训练同时响应，与外部设备响应要求高）、复杂性（受多种环境因素影响）等特点[38]。 2. **相关公司布局** - **海康威视**：布局明确，旗下有海康机器人、民生网络、海康威影等创新业务。海康机器人走自动驾驶路径，先落地物流、叉车等机器人场景，再逐步向人形机器人发展。从C端入口和输出口角度看，银石网络弹性最大，公司推出了看护、儿童教育等相关小足迹产品[39][40][41]。 - **科大讯飞**：很早做出机械狗实体载体，近期和智源机器人深度战略合作。其AIBOT机器人创造平台接入讯飞星火大模型，支持多种交互方式和智能运动模型训练，讯飞在教育、重度机器人、工业机器人方面有布局，更着重于语音方面，与海康威视在技术上有差别，目前银石网络和科大讯飞在软件硬件结合方面比较稀缺[42][43]。 三、其他重要内容 1. **特斯拉汽车业务相关情况** - 特斯拉今年汽车销量180万台左右，预计明年有20% - 30%的销量指引，Cybercap将在2026年实现大规模量产，目标年产量200 - 400万辆。之前市场对T链公司有两方面担忧，一是特斯拉明年汽车销量增长的不确定性，二是特朗普上任加征关税对估值的压制，但马斯克是特朗普的坚定支持者，T链的估值压制因素可能解除，T链在EPS端业绩确定性和成长斜率在变好[15]。 2. **华为汽车业务相关情况** - 在广州车展上，华为的四界有新款车型发布，华为江淮的尊介初次亮相，问界、奇瑞的相关车型有0 - 1的量产，成长属性强，且华为机器人供应链与汽车在丝杠、减速器等方面相通，H链产业链公司值得重视[16]。