国内经济 - 2024年四季度GDP增长超预期达5.4%，全年GDP总值134.9084万亿元，同比增长5%，完成年初目标[3] - 12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，服务业生产指数增长6.5%，社会消费品零售总额增长6.7%，均较上月加快[3] - 2024年全国固定资产投资增长3.2%，房地产开发投资下降10.8%，新建商品房销售面积下降12.9%[3] - 12月社会融资规模增加2.9万亿元，同比多增9249亿元，政府债券增加17612亿元，同比多增8888亿元[3] 海外经济 - 美国12月核心CPI同比增速回落至3.2%，为6个月来首次回落，市场预期美联储将在7月底前降息[3] - 美国12月非农新增就业25.6万人，超出预期的16.5万人，失业率为4.1%，低于预期和11月的4.2%[8] - 美联储12月议息会议降息25个基点，预计2025年仅降息37个基点，低于会前的75个基点[9] 国内物价与货币政策 - 12月全国居民消费价格同比上涨0.1%，核心CPI同比回升0.4%，非食品价格环比上涨0.1%[4] - 央行货币政策委员会建议加大调控强度，择机降准降息，保持流动性充裕[5] 海外通胀与就业 - 美国12月核心CPI环比增长0.2%，增速低于预期值和前值，核心通胀同比半年来首次回落[3] - 美国12月非农就业数据大超预期，市场对降息的预期下降，预计美联储不会在1月会议上降息[8]

国内经济 - 2024年12月全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比持平，核心CPI同比上涨0.4%[3] - 12月制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，均位于扩张区间[5] - 2025年发改委将加力实施“两新两重”项目，预计推动约1000亿元项目清单[4] 货币政策 - 央行货币政策委员会建议加大调控强度，择机降准降息，保持流动性充裕[4] - 12月MLF净回笼1.15万亿元，中标利率为2.00%[6] 海外经济 - 美国12月非农新增就业25.6万人，超出预期的16.5万人，失业率降至4.1%[6] - 美联储12月议息会议降息25个基点，预计2025年仅降息一次[7] 通胀与价格 - 12月非食品价格环比上涨0.1%，表现强于近10年同期平均[3] - 国内物价水平仍然偏弱，政策需继续加大逆周期调节力度[3] 流动性 - 12月MLF操作3000亿元，净回笼1.15万亿元，中标利率为2.00%[6]

【宏观周报20250105】12月制造业PMI保持扩张，发改委加码 "两重两新"政策 朱枭鹏, CFA, Z0015158 日期:2025-01-05 【宏观周报20250105】12月制造业PMI保持扩张，发改委加码"两重两新"政策 国内经济:2025年发改委加力实施"两新两重"项目 1月3日，国务院新闻办公室举行"中国经济高质量发展成效"系列新闻发布会、国家发展改革委有关负责人表示，2025年、要加力扩国实施"两新"政策、更大 力度支持"两重"项目。2025年，将更大力度支持"两重"项目，在去年提前下达今年约1000亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单，推动尽快形 成实物工作量。此外，要加力扩围实施"两新"政策、扩大范围。将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。 国内经济:12月制造业PMI保持扩张,全年仍有望实现增长目标 12月份，制造业采购经理指数为50.1%。比上月下降0.2个百分点：非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别比上月上升2.2和1.4个百分点，三 大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快。供需两端继续扩张。生产指数为52.1%，比上月 ...

国内经济 - 中央经济工作会议指出明年经济工作重点是保持经济稳定增长，实施积极的财政政策和宽松的货币政策[2]。 - 11月制造业PMI为50.3%，连续8个月上升，新订单指数自5月以来首次升至扩张区间[3]。 - 11月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，环比下降0.8%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%，环比上涨0.1%[3]。 流动性与货币政策 - 央行推出买断式逆回购工具，增强1年以内的流动性跨期调节能力[4]。 - 1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.6%，均下降26个基点，年内LPR报价可能保持稳定，2025年或有下调空间[4]。 海外宏观 - 11月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比增长0.3%，环比增长0.3%，市场预计美联储12月降息25个基点的可能性升至95%[4]。 - 11月美国新增非农就业岗位22.7万个，失业率升至4.2%，就业参与率意外从62.6%降至62.5%[5]。 市场预期 - 美联储主席鲍威尔表示，美国经济表现强劲，无需急于降息，市场预计美联储12月维持利率不变的概率为41.3%，降息25个基点的概率降至58.7%[5]。

国内经济 - 10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较上月加快1.6个百分点[1] - 1-10月全国固定资产投资同比增长3.4%，其中基础设施投资增长4.3%，制造业投资增长3.3%，房地产开发投资下降10.3%[1] - 10月CPI同比上涨1.3%，环比下降1.3%，PPI同比下降2.9%，环比下降1.1%[1] 流动性 - 央行推出买断式逆回购工具，覆盖3个月、6个月等期限，增强流动性跨期调节能力[1] - 1年期LPR下降26个基点至3.10%，6个月以上LPR下降至3.60%，为年内最大降幅[2] 海外宏观 - 美联储主席鲍威尔表示美国经济强劲，12月降息概率从72.2%降至58.7%[2] - 美国10月CPI同比上涨2.6%，核心CPI同比上涨3.3%，符合市场预期[3] - 朝鲜半岛局势紧张，金正恩称核战争一触即发[2] 通胀 - 10月核心CPI回升，PPI环比降幅收窄，显示政策效果逐步显现[1] - 预计未来两个月国内物价将温和回升，但低通胀格局难改[1] 利率与汇率 - 10月以来美元兑人民币汇率持续升值，市场预期特朗普政策或导致美国经济再通胀[132] - 10年期美国国债收益率从3.68%升至4.45%，反映市场对经济增长和通胀的重新评估[132]

美国经济分析 - 美国9月服务业PMI超预期大幅上升[2] - 美国9月非农数据大幅超出市场预期，失业率数据小幅回落[2] - 美联储降息预期年内还有50bp，与点阵图预期一致[2] 国内政策预期 - 央行将存款准备金率下调20个基点，提供长期流动性约1.5万亿元[3] - 央行将7天逆回购操作利率下调0.28至1.8%，并引导LPR和存款利率同步下行[3] - 创设证券、基金、保险公司互换便利5000亿元，提高机构资金获取能力[3] - 设立股票回购增持转向再贷款3000亿元，刺激上市公司回购和增持股票[3] 财政政策 - 拟一次性较大规模置换地方债，腾出更多财力空间[3] - 发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本[3] - 允许地方政府专项债券用于土地储备，缓解地方政府和房企流动性压力[3] - 专项资金支持收购存量房，优化保障性住房供给[3]

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经济情况 - 8月经济数据整体依旧偏弱,工业增加值、服务业生产指数、固定资产投资等指标同比增速有所放缓[1] - 房地产投资、商品房销售面积和销售额等指标持续下滑,反映房地产市场整体疲弱[9,10,11,12,13,14] - 社会消费品零售总额增速有所放缓,餐饮收入和商品零售增速均有所下降[16,17,18] 社融信贷 - 8月新增社会融资规模为3.03万亿元,同比少增80亿元,信贷和社融增速均有所放缓[33,45,46] - 8月新增人民币贷款900亿元,同比少增4500亿元[39,40,41,42,43,44] - 货币供应量M0、M1和M2同比增速均有所下降[47,48] 通胀指标 - 8月CPI同比上涨0.8%,涨幅较上月扩大0.1个百分点,但核心CPI下滑0.1个百分点至0.8%[50,51,52,53,54,55,56,57,58] - PPI同比下降1.8%,降幅较上月有所收窄[58,59,60,61,62,63,64,65] 海外宏观 - 美联储9月降息50基点,预计全年累计降息100基点[104] - 美国8月CPI同比上涨2.8%,创三年半以来最低,但就业数据不及预期[69,70,105] - 欧元区通胀和失业率指标均有所改善[107,108,109]

国内经济情况 - 7月工业增加值同比增长5.15%,服务业生产指数同比增长4.8%[1] - 7月固定资产投资同比增长3.6%,房地产投资持续下滑[1,2] - 7月社会消费品零售总额同比增长2.7%,餐饮收入和商品零售均有所恢复[1,3] - 7月进出口总额同比增长6.5%,贸易顺差6019亿元[1] 金融信贷情况 - 7月社会融资规模增量为708亿元,同比增加2949亿元[5] - 7月人民币贷款增加200亿元,同比少增850亿元[5] - 7月末M2同比增长6.3%,M1同比下降6.8%,货币供应增速放缓[5,6] 通胀指标 - 7月CPI同比上涨1.3%,环比上涨0.3%,核心CPI同比上涨1.4%[7,8] - 7月PPI同比下降0.8%,环比下降0.2%,工业价格下行压力仍存[8] 海外经济形势 - 美国7月CPI同比增长2.9%,核心CPI同比增长3.2%,通胀压力有所缓解[9] - 美国7月失业率升至4.3%,就业市场增长明显放缓[9] - 美联储9月降息概率大幅上升,市场预期美国经济面临下行压力[9,10]

国内经济情况 - 6月社会融资规模增量为3.3万亿元,略低于市场预期,同比少增约1.6万亿元,延续8个月同比少增[3] - 6月人民币贷款增加2.2万亿元,同比少增约1.6万亿元[3] - 6月末M2同比增长8.2%,增速较上月末下降0.3个百分点,较上年同期低5.1个百分点[3] - 6月工业增加值同比增长5.6%,制造业同比下降1.5%,电力燃气及水生产和供应业同比增长4.3%[7] - 6月固定资产投资累计同比增长-0.2%,制造业投资同比增长9.6%,基建投资同比增长-0.3%[7] 通胀情况 - 6月CPI同比上涨0.2%,环比下降0.1%,食品价格同比下降2.1%[6] - 6月PPI同比下降0.8%,生产资料价格同比下降3.1%,生活资料价格同比上涨0.5%[41] 海外宏观 - 6月美国CPI同比上涨3%,环比下降0.1%,核心CPI同比上涨3.3%[6] - 6月美国失业率季调为4.1%,就业人数增加20.6万,较前两个月有所下降[42] - 欧元区6月HICP同比上涨2.6%,核心HICP同比上涨2.9%,失业率为6.5%[43][44] 货币政策 - 央行通过公开市场操作向市场提供流动性支持,稳定国债收益率[54] - 央行下调LPR利率,进一步降低贷款成本,有利于稳定投资和房地产市场[56]