嘉世咨询 版权归属上海嘉世营销咨询有限公司 商业合作/内容转载/更多报告 MARKET ANALYSIS 01：全球游戏市场规模巨大，出海空间依然广阔 根据NeWZ00数据，2023年全球游戏市场规模1839亿美元，中国、亚太（除中国）、北美、欧洲游戏市场分别贡献420亿，426亿、499亿、337亿美元。亚太市场主要以中日韩三国为主，北美州 主要以美国、加拿大为主，欧洲市场主要为德法英西班牙和葡萄牙为主。以此计算中国市场约占全球23%，是全球最大的单一游戏市场。海外市场约为中国本土市场的3.37倍，出海空间依然广阔。 全球游戏市场 中国游戏市场 一中国游戏占比 2000 11111 T000 2019 2020 2021 2022 2023 北美洲，499 全球游戏市场规模情况（亿美元） 2023年全球游戏市场区域结构（亿美元） 其他地区，157 2500 中国，420 嘉世咨 25% 欧洲，337 亚太（除中国 外),426 数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络 甘咨询 02.中外游戏内容载体差异较大，海外PC与主机占比远高于中国 全球游戏市场手游占比 世咨 询版权所 ■海外手游占比 ■中国 ...

行业概述: 1. 本纪要涉及半导体行业,重点关注台积电(TSMC)公司。[1] 核心观点和论据: 1. 尽管美国政府正在推动将半导体制造业带回美国,但这可能会带来矛盾的结果,因为美国制造商需要支付高昂的关税,而海外制造商则可能获得成本优势。[2] 2. 美国商务部已经宣布了几项重大补贴计划,其中台积电获得了52.7亿美元预算中的66亿美元,用于其亚利桑那州的晶圆厂扩建。台积电的N4量产将于2025年开始,第二和第三座晶圆厂也在建设中。尽管海外成本上升,但台积电的利润率下降可控。[3] 3. 由于人工智能数据中心和边缘AI设备中的硅含量增加,台积电的收益明年仍将保持30%以上的同比增长。其毛利率的结构性上升趋势得到了良品率提升和更好的UTR的支撑。[4] 其他重要内容: 1. 尽管存在地缘政治紧张局势和美国选后对中国的进一步限制的担忧,但考虑到台积电的稳健执行和内外部的严格KYC系统,我们认为其不确定性可以得到很好的管理。[6] 2. 我们给予台积电目标价1,540新台币,基于2025-2026年平均EPS的22倍,高于其过去5年1年期平均市盈率17倍,以及全球同行12-17倍的平均水平。我们认为台积电在半导体代工行业的持续领导地位,以及2023-2026年30%的CAGR收益增长前景,使其相对于同行更不易受全球经济衰退的影响。[8]

报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级。 报告的核心观点 房地产新一轮政策周期启动 [1][2] - 2024年4月中央政治局会议提出"统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施"，地方原有四限政策限制加速解除，与去库存相关的以旧换新、房票安置等政策密集出台 - 5月17日中央多部委联合发布政策"组合拳"去库存、稳需求，6月7日国常会再次强调"继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施" - 量价持续下滑的基本面环境下，政策思路出现从"防守"到"进攻"的积极转向，新一轮围绕"去库存"的政策周期开始启动 房地产业是固定资产投资的重要组成部分 [4][5][6] - 固定资产投资主要由房地产业、基建和制造业投资组成，2015-2023年三者占固定资产投资的平均比重为80.1% - 其中房地产业投资占固定资产投资的平均比重为22.3% - 房地产开发投资有力拉动钢铁、有色金属、机械制造、化工等上游制造业和建筑业 房地产有力带动了上下游产品消费 [9][10] - 商品房销售面积由1999年的1.3亿平方米增长至2021年的17.9亿平方米，带动水泥和钢材总产量由1999年的6.6亿吨增长至2020年的37.0亿吨 - 商品房销售也带动家用电冰箱、洗衣机、彩电和空调总产量由1999年的0.8亿台增长至2021年的5.8亿台 全国房地产库存处于历史相对高位 [11][12] - 2021年末开始,随着地产景气度下行,民营开发商陆续暴雷,商品住宅销售面积和金额不断下滑,去化周期持续上升 - 2024年3月,一/二/三线城市库存分布处于历史最高位的90%/75%/96%,去化周期均已达历史新高 新房销售分化加剧 [13][14] - 2023年百强房企全口径销售金额同比下降17.7%,国央企微降1.9%,民企下降19.2% - 销售面积方面,百强房企下降25.7%,国央企下降5.1%,民企下降13.7% - 销售均价方面,国央企增长3.4%,民企下降6.3% 新房整体弱复苏,二手房成交表现强于新房 [15][16][17] - 2024年6月,53城商品房成交面积同比-18.3%,重点城市新开盘去化率回升至52% - 2024年6月,14城二手房成交面积同比增长34.7%,二手房成交占比提升至69% 房价价格持续下跌 [18] - 2024年1-5月,70城新房房价累计环比下跌2.34%,同比-4.30% - 二手房价格下跌幅度较新房更高,1-5月70城二手房房价累计环比下跌3.7% 房企拿地能力持续分化 [20][21] - 2023年国央企拿地金额逆势增长11.0%,而民企下降34.4% - 国央企拿地权益比呈增长趋势,2023年高于结算权益比 房企进入精耕细作时代 [22][23] - 房企发展模式由"规模为王"转为"精耕细作" - 头部房企拿地权益比持续提升,未来结算权益比具备提升空间 坚持租售并举是房地产行业回归居住属性的核心举措 [24][25] - 我国住房空置率已达15%,部分省份超过25%,高于国际5%的标准 - 未来增加住房供给将更接近德国模式,重点增加租赁住房供给 房地产行业遭遇四大挑战 [26][27][28][29] - 房企高企的信用风险 - 房地产的库存压力 - 房企融资难 - 购房信心不足 房企重点关注的五大趋势 [31] - 国企有望成为推动房地产新发展模式的主体 - 央国企在一二线房地产市场份额可能显著提升 - 房地产租金收益率开启修复 - 央国企将成为盘活存量资产用于保障租赁住房供给的主导力量 - 房地产整体或延续去杠杆趋势

公司和行业研究纪要 行业概况 - 该公司所属的行业为[1] - 行业整体呈现良好发展态势,近年来保持稳定增长[1] 公司概况 - 该公司是一家[1]上市公司,主营业务为[1] - 公司在行业内具有较强的竞争优势,市场地位领先[1] 财务表现 - 公司近年来营收保持稳定增长,2021年营收达到[1]亿元,同比增长[1]%[1] - 公司毛利率维持在较高水平,2021年毛利率为[1]%,同比[1]个百分点[1] - 公司净利润增长迅速,2021年净利润达到[1]亿元,同比增长[1]%[1] - 公司现金流状况良好,经营活动现金流量净额达到[1]亿元[1] 发展战略 - 公司将持续加大研发投入,不断提升产品技术水平和创新能力[1] - 公司将进一步拓展国内外市场,提升品牌影响力和市场占有率[1] - 公司将通过兼并收购等方式,扩大业务规模,提升综合竞争力[1] 风险因素 - 原材料价格波动可能对公司毛利率产生一定压力[1] - 行业竞争加剧可能影响公司的市场份额和盈利水平[1] - 汇率波动可能对公司出口业务造成一定不利影响[1]

食 嘉世咨询 MARKET ANALYSIS 2024 名公司 THE BRIEF MARKET ANALYSIS REPORT ON SMART SPEAKERS 商业合作/内容转载/更多报告 版权归属 上海嘉世营销咨询有限公司 01. 智能音箱 - 智能家居时代超级爆品 ・ 智能音箱,一种无线和智能音频播放设备,使用多种类型的连接来实现附加功能,包括点播歌曲、上网购物,了解天气预报,对智能家居设备进行控制,比如打开窗帘、设置冰箱温度、提前让热水 器升温等。 • 2014年11月,亚马逊首创智能音箱品类,2017年是国内智能音箱爆发元年,互联网巨头、技术公司、传统音箱厂商、内容资源商、创业公司涌入智能音箱赛道。从2012年至今,智能家居出现电 视(智能盒子)、智能路由器、智能音箱三代爆品。 e 语言交日本验 有戸资源落放 □》 ill + 智能家居容制 生活020服务 La X 生活小工具 智能音箱的基本功能 智能音箱的优点 诺萨达日 用户可以通过语音来操控智能音箱,从最基本的语音点歌,到相 对比较复杂的上网购物,语音交互都是智能音箱的核心所在。 有戸袋源播放 智能音箱作为一种播放载体,自然离不开内容的支撑 ...

高盛：美国鲍威尔强调了通货膨胀进程，并指出了FO的通胀和劳动力市场目标的双重风险 ...

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1. 冰箱行业进入以结构升级为主导的新阶段,风冷冰箱是未来趋势 [3] 2. 冰箱行业产业链完善,上游为原材料和核心零部件,中游为制造商,下游为销售渠道和终端需求 [6][7] 3. 国内冰箱市场销量略有下滑,但销售额增长较快 [8][9][10] 4. 中国是全球最大的冰箱供给国,出口市场占比较高 [11][12][13][14] 5. 容积大小成为消费者选购冰箱的重要指标,大容量冰箱需求持续增加 [15][16] 6. 冰箱行业市场份额高度集中,CR5占据84%的核心份额 [17][18][19] 7. 2023年冰箱均价涨幅为历年来最高级别 [20][21] 8. 嵌入式冰箱渗透率进一步提升 [22][23][24] 9. 保鲜保温需求推动多门冰箱销售增长 [25][26] 10. 用户对产品差异化需求显著,不同年龄群体有不同需求 [27][28][29][30] 11. 用户对冰箱耗电量表现不满意,部分指标满意度较低 [31][32] 12. 冰箱升级的方向主要为内在功能升级,零部件是关键 [33][34][35] 13. 奥马电器连续十四年出口冰箱第一,采取OBM+ODM双轮驱动 [36][37][38] 14. 冰箱行业面临技术创新、成本控制、市场饱和等挑战 [39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 15. 冰箱行业发展趋势包括智能化、绿色环保、个性化定制、渠道多元化、国际市场拓展等 [49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60]

1、功率半导体市场现状 功率半导体分为三天块：小功率、中功率和大功率。小功率主要是二三极管、整流桥等，中功率是全 方位的MOS管，低压MOSFET大功率则包括IGBT单管、IPM和IGBT模块。小功率功率器件的主要应 用市场是消费、工业和汽车，中功率主要应用在工业、汽车和消费，而大功率主要应用在新能源、工 业和消费。 2、小功率功率器件 小功率功率器件的价格在2023年Q3见底，并开始上涨，主要原因是消费领域（尤其是手机行业）需求 激增，导致供不应求。去年小功率功率器件经历了一波普遍涨价，部分元器件统一涨价约10%。 3、中功率功率器件 中功率功率器件价格去年在历史低位，虽然有试探性涨价，但市场订单不足。部分厂家对个别器件和 客户进行小幅涨价，涨幅在5-8%。 4、大功率功率器件 大功率功率器件价格仍处于中高水平，新能源汽车需求超预期，部分时间段价格仍有上涨预期。近期 有传闻称大功率功率器件将再次涨价，但未落实。 5、碳化硅市场动态 碳化硅主要应用在新能源汽车，包括主驱逆变器、OBC、车载充电器、DCDC和充电桩，替代二极 管、MOS管和部分IGBT管。新能源汽车增长迅速，2023年增速35%，预计2024年 ...

高盛：美国每日报告6月FO会议纪要尽管点阵图趋于鹰派,但仍预计9月降息 ...

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1. 以旧换新政策提振家电需求 [2][3] 2. 白色家电产业链中游为核心环节 [4][5] 3. 白电企业主要集中于广东及江浙沪地区 [6] 4. 白电占整个家电行业六成以上市场规模 [7][8] 5. 白电三大件需求显著改善 [9] 6. 白电出口再提速 [10][11] 7. 白电行业集中度持续提升 [12] 8. 外资品牌中国市场份额持续下降 [13][14] 9. 白电产品的高端化趋势明显 [15][16] 10. 原材料成本进入新一轮上行周期 [17][18] 11. 智能家居为白电市场带来增量 [19] 12. 美的集团C端+B端全面发力,业绩再创历史新高 [20] 13. 白电行业遭遇四大挑战 [21][22] 14. 白电企业重点关注五大发展趋势 [23] 根据目录分别进行总结 以旧换新政策提振家电需求 2024年4月12日,商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》,目标至2025年废旧家电回收量较2023年增长15%,至2027年较2023年增长30%。[2][3]自2024年3月以来,天猫、京东、苏宁等渠道及地方密集落地以旧换新相关政策,为家电消费提供补贴支持。 白色家电产业链 白色家电产业链上游为原材料及零部件供应,中游为白色家电整机制造企业,下游为销售渠道。中国家电龙头企业全产业链布局,中国家电品牌制造方话语权较大。[4][5] 白电企业区域分布 美的集团、格力电器、海信家电等白色家电行业领先企业均位于广东,广东省白色家电行业发展在全国处于优势地位。三花智控、老板电器等企业位于浙江,小天鹅、东方电器等企业位于江苏,具有较强的产业链协作能力。[6] 白电市场规模 2023年中国消费电器市场规模约8705亿元,其中白电市场规模约5771亿元,占总体电器市场约66%,并预计在未来5年呈现中高个位数的复合增长率。[7][8] 白电三大件需求 2023年,空调累计内销出货量9960万台,同比+13.8%;洗衣机分别实现累计内/外销量4200/3845万台,同比分别+3.0%/+37.0%;冰箱实现累计内/外销量4348/4374万台,同比分别+5.5%/+27.4%。[9] 白电出口 2023年全年家电整体实现出口量37.53亿台,出口额6250亿元,同比分别+11%/+10%。其中,2023年空调累计出口额同比+2.5%,冰箱同比+13.8%,洗衣机同比+26.0%。[10][11] 白电行业集中度 2023年,空调、冰箱、洗衣机的前五大公司市场份额合计分别高达约86%、83%及93%,龙头集中度持续提升。[12] 外资品牌市场份额 中国家电市场早期以欧、美、日、韩等外资品牌为主,而到了2023年,空调市场上外资品牌的份额仅为低个位数,冰箱市场的外资份额也仅为中个位数,洗衣机市场外资份额略高但也仅为一成左右。[13][14] 白电产品高端化 截止2023年前3季度,零售单价在8000元以上的高端空调零售额已经占总零售额的19.2%,万元以上的高端洗衣机也占超11%。冰箱市场高端化趋势更为明显,单价为万元以上的高端产品已贡献近40%的零售额。[15][16] 原材料成本上涨 2024年中旬,CRB指数上涨13.4%,南华综合指数上涨4.6%,大宗商品价格持续上涨。原材料价格上涨对空调、冰箱、洗衣机等白电产品成本造成一定压力。[17][18] 智能家居带来增量 随着技术发展,智能家电的生产不再具备高技术壁垒,联网几乎成为大部分电器的出厂标配。白电厂商都在大力推广智能家电,使家电产品本身的功能变得丰富,为白电市场带来增量。[19] 美的集团业绩 2023年,美的集团实现营业收入3720.4亿元(+8.2%),归母净利润337.2亿元(+14.1%),业绩再创历史新高。C端业务电商销售占比超过50%,B端新能源、工业技术、机器人等业务均实现较快增长。[20] 白电行业挑战 1) 冰洗产品已接近饱和;2) 二线品牌困难重重;3) 白电产品仍停留在单品智能;4) 原料成本上涨。[21][22] 白电企业发展趋势 1) 白电与地产关联效应弱化;2) 嵌入式产品迎来发展机会;3) 挖掘下沉市场需求;4) 产品高端化带动核心零部件升级;5) 全球布局优势扩大。[23]