报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 评估突尼斯《创业法案》对创新型企业的影响，发现该计划提高了企业生存率并促进就业创造，且具有成本效益 [3][13] - 利用多阶段选拔流程识别企业，采用双重差分法评估项目影响，控制可观测特征和处理选择偏差 [9][11] - 分析项目影响异质性，表明获得外币、优惠关税待遇和简化行政程序等是促进公司增长的因素 [14] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 初创公司推动就业和生产率增长，但发展中国家针对性政策有效性证据有限，本文考察突尼斯《初创企业法案》影响填补空白 [8][9] - 聚焦初创企业标签计划，授予入选企业特殊认定和优惠政策，采用双重差分法评估项目影响，样本为2019 - 2021年申请的466家企业 [10][11] 机构背景 - 2018年突尼斯议会通过《初创企业法案》，目标是促进就业创造与创新，由智资资本协调实施，计划5年内创造10,000个就业岗位等 [19][20] - 创业标签优势包括社会保险缴费覆盖、企业税收豁免、外币专项账户、技术卡、授权经济运营商资格等，企业可通过在线门户申请 [20][21][25] - 企业需在线申请，经资格筛选和评委委员会评估，根据创新程度和可扩展性选拔，未获五票的企业进入路演阶段，被拒绝企业可6个月后重新申请 [26][28][29] - 分析期间突尼斯失业率高，企业多为小型，计划聚焦高科技和创新企业，在经济增长放缓等时期实施，项目周期与疫情重叠，研究控制离岸状态 [33][34][35] 数据 - 研究整合项目数据和突尼斯国家企业名册（RNE）数据，通过公司名称和创始人姓名模糊匹配及唯一税务识别码匹配 [37][38] - 对RNE数据进行清洗，填补缺失数据，排除异常值，使用消费者价格指数平减货币价值，分析使用2019 - 2021年申请且符合条件的466家企业样本 [38][40][41] 经验策略 - 采用双重差分策略评估计划对企业存续和绩效的影响，控制企业可观测特征，利用多阶段选择过程估计全样本和Pitch样本影响 [43][44] - 通过OLS回归检验计划对公司生存的影响，使用Callaway和Sant'Anna (2021)的估计方法评估对企业绩效的影响，处理处理异质性 [45][49] - 对主要结果进行winsorize处理，采用泊松准最大似然估计器进行稳健性检验，进行异质性分析检验项目特定组成部分的影响 [54][55] - 投票结果显示70%的申请人获得标签，处理组和对照组在多数变量上高度平衡，仅“冲突宣告”存在差异，控制该变量进行分析 [56][58][59] - 法官投票结果对公司绩效无预测能力，与评委筛选标准一致，缓解不可观测变量选择问题担忧 [62][63] 结果 - 项目参与对企业生存影响巨大，获得标签的企业在特定年份和样本期结束时活跃可能性更高，效应具有经济意义 [66][67] - 计划对销售影响为正但不精确，对利润影响为负，对就业和工资总额有显著积极影响，但多数企业未达计划就业目标 [68][69][70] - 多项稳健性检验结果与基线估计一致，未发现疫情暴露程度导致差异化处理效应，疫情可能削弱计划有益效果 [77][80][82] - 计划对就业的影响主要由密集边际驱动，优惠关税待遇和获得外币账户对企业绩效有积极贡献，创始人性别对项目成效影响不显著 [83][87][90] - 粗略成本效益分析表明项目具有成本效益，每花费1 TND预计可产生2.68 TND收益，每创造一个全职岗位短期成本为14,606 TND [91][95] 结论 - 本文是首批研究发展中国家高科技创业环境的研究之一，考察突尼斯《创业法案》影响，解决估计可能存在的选择偏差问题 [98][99] - 研究表明项目对企业生存和就业有积极显著影响，成本效益计算显示项目具有成本效益性，未来可研究长期结果 [100][101]

公开披露授权 公开披露授权 公开披露授权 公开披露授权 政策研究工作论文 11114 创新金融工具及其作用 在司法管辖区RED+的发展中 Alexander Golub Marek Hanusch Diogo Bardal Bru ce Ian Keith Dani el Navia Simon C ornelius Fleischh aker 经济政策全球部 2025年5月 政策研究工作论文11114 交易，提升其在碳信用发行方和购买方在框架管辖 区内程序的实用性。该论文展示了如何将森林碳债 券（国家预先销售或承诺其减排成果）以及买入和 卖出期权相结合，以降低风险并鼓励早期投资于管 辖区减少森林砍伐和森林退化（REDD）框架计划 。为量化这些创新的估值，论文评估了这些工具在 巴西案例中的潜在规模。估计表明，可动员的资金 将代表对有效森林保护的关键贡献。所提出的工具 和方法可被其他准备实施大规模管辖区计划的热带 国家使用。尽管论文承认当前的碳市场状况仍不允 许其在短期内部署，但结论是这些工具有显著的潜 力，其未来的发展可能对建立成功的热带森林保护 市场做出重要贡献。 This paper is a produ ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 研究将劳动力市场疤痕效应研究扩展到存在大量非正规就业的发展中国家，探索疤痕效应中失业工人污名化和失去特定雇主人力资本两个组成部分的相对规模 [58] - 工厂关闭导致的离职会造成显著且持久的收入减少，九年观察期内小时工资平均下降7.5%，第一年下降10.8%，劳动力市场污名占平均收入损失的30.8%，丢失的雇主特定人力资本解释剩余69.2% [4][59] - 工厂关闭对技术工人和非技术工人有不同影响，高学历工人工资减少更多，低技能和非正式工人疤痕效应惩罚程度较低，污名效应作用更显著 [60] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 劳动力再配置和被取代工人重新进入市场时，在市场扭曲情况下可能出现“劳动力市场疤痕”现象，发达经济体相关文献丰富，发展中国家实证估计较少 [8] - 研究旨在填补发展中国家劳动力市场疤痕效应研究空白，探讨墨西哥劳动力市场如何重新吸收不同类型失业工人，评估污名和人力资本损失在“疤痕效应”中的定量贡献 [9] 相关文献 - 近期失业疤痕效应文献综述中，63篇论文仅有两篇涉及发展中国家，不同国家研究结果显示失业对工资、就业概率等有不同影响 [15] - 墨西哥相关研究存在局限性，社会保障记录仅收集正式就业信息，未区分非正规就业等人员，也不识别工作分离类型 [17] 数据 - 研究使用ENOE调查数据，该调查自2005年起每季度进行，全国和州层面有代表性，涵盖约10万户家庭，采用轮换小组形式 [20] - 选择样本由1,673,293名在职工人组成，将工作分离分为五种类型，工厂关闭影响与其他工作分离不同 [21][22] - 描述性证据显示，工厂关闭与工人特征关联可能性较低，受工厂关闭影响工人就业情况相对较好 [23][25] 计量经济学方法 - 研究探讨失业后工资、工作时长和正规性状态，评估影响是暂时还是永久，并按教育群体和性别呈现结果 [26] - 分析聚焦因工厂关闭失业的工人，通过比较不同估计值评估人力资本损失与污名对平均疤痕效应的贡献，包含非正规工人 [27][28] - 采用三种模型设定评估失业对劳动力市场结果的影响，包括捕捉不同类型失业平均效应、考察滞后效应、利用旋转面板结构估计双重差分模型 [29] 结果 - 因工厂关闭失业的工人工资下降、工作时间增加、正规部门就业概率提高，不同类型工作岗位流失影响不同 [39] - 按性别划分，无证据表明工厂关闭存在性别差异效应，男性工资受影响略大，工时方面男女相似 [43] - 按教育类别划分，高学历工人工资下降更多、工作时间增加幅度小、正规部门工作概率有暂时性负面影响，低学历工人相反 [44][47][48] - 双重差分估计显示，劳动力市场耻辱因素解释平均收入损失的23.6%，剩余76.4%由人力资本损失解释，不同教育类别影响有差异 [49] - 比较常见样本估计值，污名对劳动力市场伤痕形成的估计贡献在不同样本和群体中有差异，低教育程度工人伤痕形成程度低且污名导致部分可能更低 [57] 研究发现总结与未来研究方向 - 研究将劳动力市场疤痕效应研究扩展到发展中国家，探索疤痕效应两部分相对规模，以工厂关闭衡量与工人特征无关的工作分离 [58] - 未来研究应尝试在控制雇主 - 雇员固定效应的同时重新估计双重差分模型，但需要行政数据，会排除非正规劳动力市场 [61]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2024年马尔代夫经济增长强劲，由旅游业驱动，但财政赤字扩大、公共债务增加、外汇储备减少等问题凸显 [18][20][22] - 中期内经济增长预计略有回升，但通胀上升、财政和外部赤字仍将高企，面临诸多下行风险 [26][27][28] - 迫切需要实施深度财政整顿和明确的融资策略，以降低财政和债务脆弱性 [30] 根据相关目录分别进行总结 执行摘要 - 2024年实际GDP增长5.5%，受旅游业带动，游客抵达人数增长8.9%至205万 [18] - 2024年四季度整体通胀飙升，食品通胀全年居高不下 [19] - 2024年财政赤字扩大，支出欠款累积，收入增长3.7%，支出增长4.6% [20] - 2024年经常账户赤字仍处高位，贸易赤字扩大，外汇储备降至极低水平 [21][22] - 商业银行对主权债务的敞口增加，私人部门信贷增长放缓，存款增长减速 [23][24] - 2024年底公共和公共担保债务达94亿美元，占GDP的134.2% [25] - 中期内经济增长预计略有回升，通胀上升，财政赤字仍将高企，债务成本预计大幅增加 [26][27][28] - 前景面临显著下行风险，需实施深度财政整顿和明确的融资策略 [29][30] A1. 经济更新 1. 近期增长保持强劲，通胀压力上升 - 2024年实际GDP增长5.5%，主要受旅游业带动，渔业在前三季度同比下降37% [34] - 2024年游客抵达人数增长8.9%至205万，平均停留时间保持在7.7天 [35] - 2024年前十个月整体通胀平均为0.8%，11月和12月升至4.1%和4.8%，食品通胀全年平均为6.6% [42] 2. 财政赤字持续增加且维持在高位 - 2024年前十一个月财政赤字增至127亿马尔代夫卢比（8.224亿美元，占GDP的11.7%），预计全年进一步扩大 [52] - 2024年收入增长主要来自旅游相关税收，议会批准了多项税收修订，预计2025年将对收入产生积极影响 [52] - 2024年经常性支出增长6.1%，资本支出仅增长1.3%，支出欠款累积，补贴改革推迟 [52][53][54] 3. 2024年公共债务和外债偿还增加 - 2024年底公共和公共担保债务升至94亿美元（占GDP的134.2%），国内债务占比升至76.5% [59] - 2024年公共和公共担保外债偿还成本增长17.8%至4.243亿美元，信用评级下调限制了新融资渠道 [59][60] 4. 潜在的紧缩措施若不缓解可能影响家庭福利 - 2024年贫困率估计降至2.2%，但大量财政补贴流向非弱势群体，需用更有针对性的补偿机制取代 [65] - 马累和环礁之间的结构性不平等可能在经济冲击下加深，有针对性的现金转移补偿机制可缓解这一问题 [66] 5. 外部压力严重削减了外汇储备 - 2024年经常账户赤字为14亿美元（占GDP的20.5%），贸易赤字扩大至33亿美元，主要由进口增长和鱼类出口下降导致 [68] - 官方储备降至极低水平，10月与印度储备银行签署4亿美元货币互换协议后有所回升，但可用储备覆盖率仍处历史低位 [69] 6. 马尔代夫货币管理局和银行业对主权债务的敞口仍然很高 - 货币政策自2022年10月以来未变，广义货币（M2）在2025年1月同比增长2%，主要由国内净资产增加驱动 [73] - 外汇压力持续给金融部门带来挑战，新的外汇法规改善了外汇流动性 [73] - 金融部门对主权和国有企业债务的敞口在2025年1月同比增长7.5%，银行、其他金融公司和马尔代夫货币管理局的敞口分别占总资产的36%、67%和49% [73][74] - 商业银行对私营部门的信贷增长逐渐放缓，2025年1月降至7%，存款增长乏力，外币存款持续下降 [78] - 银行资本充足，但外汇和信贷风险仍然很高，盈利能力比率下降 [79][82] A2. 展望与风险 7. 预计增长将放缓，通胀将上升，财政和外部赤字仍将高企 - 预计2025 - 2027年实际GDP分别增长5.7%、5.3%和4.7%，受维拉纳国际机场新航站楼预计于2025年年中完工的支持 [87] - 预计2025年通胀将上升，由部分实施补贴改革推动，之后逐渐下降但仍高于历史平均水平 [91] - 假设财政整顿有限且延迟，财政赤字预计将缓慢缩小至2027年的9.8%，公共债务预计将升至135.7% [91] - 经常账户赤字预计将在中期内缓慢缩小至2027年的18.4%，高外部融资需求将继续对国际收支和官方储备构成压力 [96] - 预计2025年公共和公共担保外债偿还需求为10亿美元，2026年为11亿美元 [97] 8. 前景风险严重倾向于下行 - 财政或债务可持续性冲击的风险上升，进一步延迟财政改革和以高成本签订新外债可能导致危机 [105] - 储备覆盖率仍然有限，主权发展基金资源不足以满足外债偿还需求 [105] - 全球经济前景的下行风险给马尔代夫带来进一步挑战，可能影响旅游业和增长前景 [106] 9. 中期内实施大幅财政调整仍是当务之急 - 需要实施多年期财政改革计划，包括逐步取消现有补贴、提高卫生支出效率和优化公共部门投资计划 [108] - 改革计划需要有机制来抵消弱势群体的福利损失，并向公众进行有效沟通，同时需要可靠的融资策略来确保债务偿还义务得到调整 [108] 附件1: 国际收支（占GDP的百分比） - 提供了2021 - 2024年经常账户余额、货物和服务贸易余额、商品进出口、服务进出口、初次收入、二次收入等国际收支相关指标占GDP的百分比数据 [109] 附件2: 关键财政指标（占GDP的百分比） - 提供了2021 - 2024年总收入和赠款、总支出、经常性支出、资本支出、主要财政余额和总体财政余额等关键财政指标占GDP的百分比数据 [110]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 低收入和中等收入国家（L&MICs）城市基础设施投资需求大，但当前投资流量远低于需求，需更多使用私人和可偿还融资 [13][37] - 目前L&MICs城市可偿还融资流量极低，直接私人贷款受限，公共部门贷款占主导，PPP呈停滞甚至负增长趋势 [92][95] - 制约城市可偿还融资的因素包括需求、供应和监管环境三方面，需国家和地方政府及发展伙伴采取相应措施解决 [21][30] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言：发展挑战 - 问题陈述和理由：L&MICs城市融资需求远超当前投资水平，总体融资短缺约占GDP的1 - 3%，需更多使用可偿还融资，其具有代际公平、社会公平等潜在好处 [37][38][39] - 目标、范围和方法：聚焦市政领域，关注直接债务融资和PPP两种可偿还融资途径，涵盖市场和低于市场条件的融资，基于现有信息源，重点分析五个国家 [43][46][49] 2. 当前状况：市政债务和PPP - 市政借款：L&MICs市政借款有限，除少数国家外，多数国家市政债务占GDP比例低，借款集中在少数大城市，且多由政府金融机构主导 [55][71][73] - 公私合营：L&MICs市政PPP活动低且呈下降趋势，按地区和部门分布不均，印度PPP活动减少，哥伦比亚经验较积极 [79][81][90] - 总结：L&MICs城市可偿还融资流量极低，过去10 - 20年总体改善不大，仅哥伦比亚市政借款有明显增长 [92][95] 3. 关键制约因素分析 - 可偿还融资需求和供应分析框架：融资量由市政有效需求、投资者供应和监管框架相互作用决定，需求受吸收能力、收入和财务数据等因素影响，供应受国内金融部门和投资者影响，监管框架包括事前和事后规则 [97][100][105] - 扩大可偿还融资的关键制约因素分析 - 需求侧制约：普遍存在，主要包括市政收入低、财务管理差和吸收能力弱，导致城市信用度低，限制融资需求 [115][116][129] - 监管制约：多数L&MICs监管环境限制市政借款和PPP，不同国家情况不同，部分国家需改革以扩大可偿还融资 [135][136][143] - 供应侧制约：增加融资供应的干预措施可能促进或制约市场增长，政府金融机构融资可能产生扭曲和财政风险，挤出私人融资 [149][151][155] 4. 应对挑战 - 总体视角：城市商业投资准备情况可从国家和市政控制因素两方面评估，多数L&MICs城市集中在光谱左下角，需改革国家制度和提高城市财政绩效 [162][168][172] - 国家和市政政府建议 - 需求侧行动：加强市政资金基础，提高财务数据质量和财务管理，扩大吸收能力 [177][178][179] - 监管行动：国家政府需改善市政借款和PPP框架，防范风险，确保公平竞争 [30] - 供应侧干预：减少私人投资风险，谨慎使用供应侧干预措施，避免扭曲和挤出私人融资 [30][32] - 市场发展：国家政府可利用召集权推动议程，传播融资机会信息，促进市场发展 [32] - 发展伙伴的作用：国际金融机构和双边援助机构可扩大对国家和市政政府的援助，提供融资支持和技术援助 [33] - 结论和展望：需国家和市政政府采取行动，解决需求、监管和供应三方面制约因素，可持续扩大城市基础设施投资融资 [172]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贫困家庭情况各异，需了解不同类型贫困家庭的细微差别，以确定摆脱贫困的关键途径并制定针对性政策 [4] - 运用非参数层次聚类分析，将巴基斯坦消费最低的40%家庭（B40）分为五个非重叠组，为制定扶贫政策提供依据 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 2001 - 2018年巴基斯坦家庭福利提升，实际消费增长60%，贫困率从64.3%降至21.9%，不平等水平相对稳定 [7] - 贫困减少面临三大挑战：地区福利差距大、女性和青年劳动力参与率低、近年多重危机使家庭困难增加 [8][9][10] - 贫困家庭特征不同，需通过聚类分析对贫困家庭进行分组，以制定差异化政策 [12][13] 2. 数据和方法论 - **数据**：使用巴基斯坦统计局的HIES 2018 - 19数据，涵盖24,809户家庭，还引入外部地理空间数据 [20][23] - **分析单位**：选择全国收入分布底部40%的家庭作为分析单位，原因包括政策干预以家庭为单位、全国分析可扩大样本且不损失粒度、考虑贫困动态性 [25] - **变量选择和预处理**：选择涵盖生产性资产所有权、人力资本等五个方面的26个聚类变量，需满足能区分潜在集群、样本量与变量数合理、变量间不高度相关等条件 [28][29][30] - **聚类程序**：采用凝聚式层次聚类程序，使用Wards链接算法，该算法能最小化集群内方差增加，还将进行稳健性检查 [34][37][38] - **相似度或相异度度量**：因输入变量包含连续和二进制变量，使用Gower相异系数，可保留连续变量信息 [42][43] - **聚类数量确定**：通过树状图和定量标准（VRC和Duda - Hart指数），确定五聚类解决方案最优，能为政策干预提供有意义的差异 [45][48][51] 3. 结果 - **聚类概况**：B40家庭分为五个互斥组，使用共享繁荣资产框架解释结果，各群特征差异明显，需不同扶贫干预措施 [56][57] - **各群特征** - **第一组**：农村偏远且易受冲击家庭，教育、资产和居住条件差，主要从事低技能佃农工作，依赖公共社会安全网，易受干旱和洪水影响 [73][74][79] - **第二组**：从事农业活动的农村家庭，人力资本、资产和居住条件较好，主要从事自耕农业，部分家庭接收汇款和公共援助，面临农业产量低等问题 [85][86][92] - **第三组**：接收汇款但就业水平低的家庭，女性户主比例高，自雇工人比例高，主要接收内部汇款，可能有家庭成员迁移到城市 [93][94][95] - **第四组**：参与服务业机会的城市家庭，资产所有权、教育程度和基础设施水平高，主要从事制造业和服务业，较少接受政府援助和受冲击影响 [96][97][98] - **第五组**：从事基础服务和工业职业的家庭，大部分在农村，资产和居住条件差，主要从事低技能日薪工作，部分家庭接受政府转移支付且负债，部分家庭经历中度粮食不安全 [99][100][101] 4. 结论 - 通过非参数聚类分析和资产框架，将巴基斯坦B40家庭分为五组，各群贫困情况和面临约束不同 [102] - 对贫困家庭进行分类有助于制定更有针对性的扶贫政策，后续工作将进一步明确各群约束并连接全球发展文献中的干预措施 [108]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2023年全球基础设施一级市场私人投资名义上显著增长，主要发生在发达市场，新兴市场增长滞后，二级市场投资因利率上升下降，但2024年有反弹迹象 [9][11] - 利率上升影响收购和募资，但基础设施基金投资相对有韧性，投资者偏好低风险策略 [17][19] - 基础设施融资在宏观经济不确定下保持稳定债务权益比，债务因现金流可靠和违约率低受投资者青睐 [25] - 政策和激励变化影响投资者策略和行业优先级，可再生能源和数字基础设施受关注，绿色投资增长 [31][36] - 市场条件和政策变化使高收入国家和中低收入国家投资差距扩大，需加强新兴市场监管框架吸引私人资本 [45][54] - 开发机构在新兴市场动员私人资本中起关键作用，混合融资和担保可弥合投资差距 [61][65] - 中低收入国家有扩大本币融资和资本市场的机会，但主要集中在大型市场 [72][82] 根据相关目录分别进行总结 绿地投资在发达市场持续反弹，新兴市场增长滞后 - 2023年全球基础设施一级市场私人投资名义增长10%，主要在发达市场，中低收入国家略有下降，基础设施交付成本显著增加 [9][10] - 2023年二级市场投资下降17%，主要因收购活动减少，中低收入国家份额降至约12%，2024年因利率下降有反弹迹象 [11] 利率上升影响收购和募资 - 投资者认为利率上升是获取回报的主要挑战，降低了基础设施基金回报预期 [17] - 2023年基础设施募资面临挑战，募资额降至949亿美元，2024年仍低迷，前三季度为705亿美元 [18] - 基础设施基金投资相对有韧性，2016 - 2022年平均回报率11.3%，预计2022 - 2028年降至10.9%，优于私募股权和风险投资 [19] 基础设施在宏观经济不确定下展现韧性 - 过去十年私人基础设施融资债务权益比稳定，2023年债务融资占77%，基础设施债务因现金流可靠和违约率低受投资者青睐 [25] - 合同条款和收入弹性增强基础设施债务稳定性，收入弹性基础设施贷款违约率低，但可能给政府带来财政负担 [26] 政策和激励变化影响投资者策略和行业优先级 - 2013年以来可再生能源和交通主导一级市场投资，数字基础设施近年成为关键领域，2023年可再生能源投资翻倍，氢能项目投资激增 [31] - 数字基础设施等在二级市场交易中占比大，中低收入国家趋势与全球相似，但更侧重交通，数字基础设施占比小 [32] - 绿色基础设施投资过去十年稳步增长，一级市场占比达一半，资产管理者投资决策更注重可持续性和气候风险 [36] - 投资者仍关注长期可预测机会，基础设施基金超70%资本用于低风险策略，高风险机会策略占比下降 [41] 市场条件和政策变化扩大投资差距 - 2023年高收入国家和中低收入国家投资差距扩大，高收入国家一级市场投资增长15%，中低收入国家略有下降 [45] - 高收入国家二级市场投资增长快，中低收入国家占比从十年前30%降至不足20%，投资集中在大型中低收入国家 [46] - 募资集中在北美和欧洲，发达市场投资激励强，高收入国家二级市场受利率上升影响更大 [47] 加强监管框架对加速新兴市场投资至关重要 - 加强监管框架对吸引新兴市场私人资本至关重要，世界银行研究显示监管框架改善可增加约5亿美元投资 [54] - 项目开发基金与私人资本动员正相关，但在低收入国家影响较小 [55] 开发机构仍是动员新兴市场私人资本的关键 - 2023年中低收入国家一级市场63%私人投资由私人投资者提供，30%有开发机构参与，开发机构直接提供融资占10% [61] - 开发金融机构和多边开发银行在催化私人投资中起关键作用，2023年新兴市场基础设施相关私人资本动员增长23% [62] 担保和混合融资提供针对性解决方案弥合投资差距 - 混合融资和担保可弥合市场差距，约20%基础设施交易每1美元非私人资本可动员超2美元私人资本 [65] - 债券和企业投资杠杆率高，担保可增加商业债务参与度，有担保交易私人商业债务参与度达80%，低收入国家担保至关重要 [66][67] - 新冠疫情后跨境担保恢复缓慢，融资和交付成本显著增加 [68] 中低收入国家有扩大本币融资和资本市场的机会 - 2023年中低收入国家一级市场基础设施私人投资本币融资占37%，较2022年下降16个百分点，大型中低收入国家本币融资比例高 [72][73] - 新兴市场可利用资本市场，银行贷款是主要融资方式，政府和开发商越来越多地使用绿色、可持续和项目债券吸引机构投资者 [77][78]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 优质育儿服务对保障儿童安全、促进儿童发展和鼓励家长使用服务至关重要，可通过关注关键原则灵活实现 [3][5] - 育儿服务质量的结构和过程要素是确保儿童获得全面、关爱式照顾的关键，应共同关注 [15] - 政府需建立健全质量保障体系和相关政策，加强对从业人员的培训和支持，以提升育儿服务质量 [56][61] - 短期内，各国应优先投资确保儿童处于安全且有刺激的环境，满足其基本需求 [5][78] 根据相关目录分别进行总结 引言：优质育儿服务为何重要 - 优质育儿服务对保障儿童安全、促进儿童发展和鼓励家长使用服务至关重要 [7][12] - 儿童早期是构建基础技能的关键时期，需要良好的健康、充足的营养、安全保障、响应式照顾和玩耍学习机会 [9] - 优质育儿服务与儿童积极发展成果相关，而低质量服务可能对儿童发展产生不利影响 [12] - 家长更倾向于使用被认为提供优质服务的育儿机构，优质服务有助于家长参与经济活动 [12] 育儿机构优质服务的最基本要素有哪些 - 优质育儿服务可通过关注关键要素灵活实现，包括结构和过程质量 [14][15] - 结构质量包括安全的物理环境、满足基本需求的项目特征、合适的材料和经过培训的工作人员 [16] - 过程质量包括适合年龄的基于游戏的活动和教学法、对儿童健康和幸福的关注以及关怀和响应式的互动 [20] - 所有育儿机构应遵循一套质量标准，各国应制定全面、连贯且灵活的标准 [21] 参观育儿机构时应关注什么 - 参观育儿机构时，应关注结构质量和过程质量的五个关键方面 [35] - 结构质量方面，要关注机构是否安全、是否能满足儿童基本需求 [35] - 过程质量方面，要关注从业人员是否热情、是否有适合儿童操作的材料以及空间和活动是否便于玩耍和互动 [35] 提高质量并确保儿童处于安全且有刺激的环境所需的基本系统要素有哪些 - 政府应实施健全的质量保障体系和相关政策，加强对从业人员的培训和支持 [56][61] - 质量保障体系包括可行的质量标准、清晰的注册流程、定期监测和数据信息系统 [59][61] - 从业人员政策应吸引、培养、支持和留住员工，包括提供培训机会、合理的薪酬和工作条件 [61] 短期内应优先采取哪些措施来提高质量 - 短期内，各国应优先投资确保儿童的福祉，包括可行的注册流程、安全刺激的环境和提高从业人员能力 [78][79] - 在扩大育儿服务覆盖范围之前，应优先提高现有服务的质量 [80] 实施育儿项目的组织或政府部门如何与国家系统保持一致并加强其促进质量的能力 - 跨部门确定政府利益相关者和现有政策/系统，与现有政策和系统保持一致 [83][85] - 考虑扩大项目范围以加强育儿系统，包括质量保障和从业人员发展 [86] - 若系统要素缺失，可实施项目级别的变通措施 [86] 附件1：各国质量标准示例 - 不同国家的质量标准存在差异，但基本要素趋于一致 [88] - 牙买加、印度和南非采用渐进式系统，有明确的最低和更高级标准 [88][89] - 菲律宾、哥伦比亚和英国的质量标准各有特点，涵盖结构、过程质量和质量保障等方面 [91][92]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 印度烟草、酒精和含糖饮料消费带来重大公共健康和经济挑战，健康税是应对这些问题的有效财政政策工具，但印度现行间接税体系存在复杂性和不一致性，需改革以提高税收合规性并引入基于产品相对危害的新税收结构 [13] - 健康税可纠正市场失灵、减少消费、增加财政收入，且对年轻人影响更大，特定消费税比从价税更有效，能带来更好的健康结果 [28][30][40] - 印度不健康产品消费情况存在性别、地区和社会经济差异，且不同产品的消费趋势和销售情况各异，同时这些产品的消费带来了巨大的经济负担 [45][59][72][85] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 印度每年因酒精、烟草和含糖饮料消费导致约160万人死亡和4930万伤残调整生命年损失，非传染性疾病占比从1990年的35.9%升至2019年的64.9% [22] - 对烟草、酒精和含糖饮料等非必需品征税可减轻必需品和原材料的税收负担，消费税作为健康税可降低这些产品的可负担性，减少消费并增加政府收入 [23][24] - 报告旨在概述印度健康税格局，分析现行消费税体系，识别挑战和变革领域，为行政工作和政策改革提供依据 [27] 2. 为何健康税重要 2.1 扩大健康税的理由 - 非必需品市场存在负外部性和内部性导致的市场失灵，征税可纠正这些问题，减少消费至社会有效水平，且税收可用于医疗保健或其他发展项目 [28][30][31] - 负外部性如二手烟、酒精引发的家庭暴力和酒驾等，负内部性源于消费者对产品危害认识不足和缺乏自控力 [29] 2.2 健康税作为财政政策工具 - 不健康产品具有价格敏感性，烟草、酒精和含糖饮料的需求价格弹性表明税收可有效减少消费 [32] - 消费税是健康税的典型形式，特定消费税比从价税更有效，能更好地解决外部性和内部性问题，且对穷人可能具有累进性 [34][40][41] - 全球多个国家通过实施健康税有效控制了非必需品的危害，预计未来50年可预防超5000万例过早死亡并增加超20万亿美元的额外收入 [43] 3. 印度不健康产品的消费情况 3.1 烟草消费 - 印度是全球第二大烟草消费国，约2.67亿人使用烟草，消费形式多样，吸烟存在显著性别差异，农村和弱势群体消费率较高 [45][46] - 过去几年烟草使用流行率持续下降，2015 - 2016年至2019 - 2021年，男性和女性总体烟草使用流行率分别相对降低13%和43% [53] - 过去十年，卷烟和无烟烟草的销量持续下降，卷烟销量下降13%，无烟烟草销量下降53%，但卷烟销售价值因价格上涨而增长 [57][58] 3.2 酒精消费 - 2019年印度成年人酒精消费流行率为17.1%，男性和女性分别为27.3%和1.6%，农村地区和弱势群体消费率较高 [59] - 不同州的酒精消费流行率存在显著差异，2015 - 2016年至2019 - 2021年，男性酒精消费流行率从29.2%降至18.7%，女性从1.2%升至1.3% [63] - 除2020年受疫情影响外，印度酒精饮料销量持续增长，2022年销量达62亿升，但销售价值实际下降3.5%，表明平均单价下降 [65][68] 3.3 含糖饮料消费 - 印度是全球最大的糖生产和消费国，人均年糖消费量约25.17千克，超过全球平均水平 [72] - 2019 - 2021年，15.6%的女性和24.6%的男性每周至少消费一次碳酸饮料，不同州的消费流行率存在差异 [73] - 过去十年，软饮料销量增长49%，但碳酸饮料销售价值实际下降3%，果汁销售价值增长125%，与销量增长一致 [80][81] 4. 不健康产品消费相关的经济负担 - 全球因减少烟草、酒精和含糖饮料消费可预防超1100万例死亡，印度每年约160万人因这些产品消费死亡，其中77%归因于烟草，21%归因于酒精，2%归因于含糖饮料 [85][86] - 烟草消费每年导致印度约123万人死亡和3390万伤残调整生命年损失，经济成本达17734亿卢比，占GDP的1.04% [90][92] - 酒精消费每年导致印度34.4万人死亡和1470万伤残调整生命年损失，2013 - 2014年经济成本约314亿美元，占GDP的2.26% [94][96] - 含糖饮料消费每年导致印度2.5万人死亡和76.8万伤残调整生命年损失，与肥胖和糖尿病等非传染性疾病负担增加有关 [98] 5. 印度的健康税情况 5.1 印度的间接税体系 - 中央政府有权对烟草和其他商品征收消费税，但酒精消费税由州政府征收，商品及服务税（GST）于2017年实施，统一了全国烟草和含糖饮料的税率，但酒精税率仍因州而异 [99][100] 5.2 不健康产品的税收情况 - **烟草税收**：GST实施前，烟草产品的消费税包括基本消费税、国家灾难应急税和健康附加税，不同州的增值税存在差异；GST实施后，烟草产品征收28%的GST和额外补偿附加税，但税收结构变得更加复杂，目前卷烟、比迪烟和无烟烟草的总含税负担分别约为51%、22%和64%，低于世卫组织建议的75% [101][103][106] - **酒精税收**：州政府有权对酒精产品征收消费税和销售税/增值税，酒精不纳入GST范围，不同州的税收和监管政策差异较大，消费税是州政府的重要收入来源，部分州的消费税占州自有税收收入的比例较高 [117][120][125] - **含糖饮料税收**：GST实施前，含糖饮料需缴纳中央消费税和州级增值税；GST实施后，大多数含糖饮料适用28%的最高税率，部分产品还需缴纳12%的补偿附加税，但税收与产品含糖量无关，偏离了国际最佳实践 [134][136] - **GST对不健康产品的显著特征**：GST使税收税率更加稳定，但自2017年实施以来税率未变；GST税率调整需GST委员会达成共识，难度较大；GST主要是从价税，不利于调节不健康产品的消费；GST对不健康产品的歧视性不如传统消费税，且某些不健康产品的税收结构变得更加复杂 [143][146][147] 6. 印度健康税的挑战与机遇 报告未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 主流多维贫困衡量指标中的调整后贫困发生率指数存在不当激励，政策会优先针对贫困程度最轻的个体而非最重的个体 [2][8] - 提出快速修正方案，调整调整后贫困发生率指数，消除不当激励且不影响个体未脱贫时的比较结果 [8] - 新指数除维度分解属性外，满足与调整后贫困发生率指数相同的属性，且维度分解属性在寻找最优政策和监测贫困进展时存在局限性 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 优先主义认为社会保护政策应优先针对贫困个体，而调整后贫困发生率指数存在不当激励，本文提出快速修正方案 [7][8] - 多维贫困衡量指标广泛应用且多基于调整后贫困发生率指数，其不当激励可能影响政策制定 [8] - 问题源于个体脱贫时贫困贡献的“跳跃”，解决方案是降低贫困个体的贫困贡献，保留Alkire - Foster贫困识别方法并调整指数 [8] 基本框架 - 引入必要符号，个体在各维度有剥夺或非剥夺状态，通过剥夺分数与贫困阈值比较识别贫困个体 [15] - 多维贫困衡量指标需贫困识别方法和贫困指数，全球MPI和世界银行的MPM基于调整后贫困发生率指数定义 [15][16] 不当激励 - 货币贫困中，优先主义贫困衡量指标应满足Pigou - Dalton转移原则，调整后贫困发生率指数在多维情况下违反强转移公理 [20] - 以全球MPI为例，说明其违反强转移公理，存在政策优先针对贫困程度最轻个体的不当激励 [21] - 头count比率也存在不当激励且程度更大，Alkire和Foster定义的Mα和Mγ类贫困指数也有类似问题 [22][25] 快速修正：调整M0 - 一种解决方案是将贫困阈值改为k′ = minj wj，但会失去Alkire - Foster识别方法得出合理贫困发生率的优势 [26] - 另一种解决方案是保留识别方法，将贫困个体的贫困贡献改为多维“贫困差距”，新指数M′0满足强转移公理 [26][32] - M′0与M0在比较具有相同识别向量的剥夺矩阵时结果相同，能避免M0的不当激励 [32] 维度分解的两个局限性 - M′0不满足维度分解属性，但该属性在寻找最小化M0的政策和监测M0进展时存在局限性 [35] - 维度分解在寻找最小化M0的政策时不直接有用，无法提供必要信息，不同剥夺矩阵的分解相同但最优政策不同 [38][42] - 维度分解在监测M0进展时可能产生误导，对各维度进展的评估与实际情况不符 [43][49] 结论 - 最优政策会优先针对贫困程度最轻的个体，提出的调整方案可消除不当激励，保留Alkire - Foster识别方法 [52] - 调整后的指数违反维度分解属性，该属性在最优政策制定中不一定有明确作用 [52]