会议主要讨论的核心内容 需求变化 - 整体运动服饰行业从需求端出现边际走弱迹象,门店人流下滑明显 [2] - 折扣率有所上升,头部品牌也下调了业绩预测 [3] - 下半年行业预测比上半年更加谨慎 [3] 国产品牌经营情况 - 国产头部品牌如李宁、安踏的代理商整体经营情况较为平稳,但增速有所放缓 [3][4] - 这些品牌通过调整价格带、优化渠道结构等措施应对当前需求疲软 [4] 小众专业运动品牌表现 - 小众专业运动品牌如亚瑟士、卡洛士等表现强势,产品价格持续提升,折扣率收窄 [5][6] - 这些品牌通过产品差异化、社群运营等手段实现了用户群体的快速扩张和"破圈" [6][7] - 这些品牌的崛起对传统中高端运动时尚品牌造成较大冲击 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

上市公司/行业研究纪要 行业或公司 - 本次会议涉及的行业或公司未明确说明 [1] 核心观点和论据 无 其他重要内容 - 本次会议为洪泽研究闭门会议,仅限受邀嘉宾参会 [1] - 未经洪泽研究书面许可,任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等 [1] - 如有上述未经授权的侵权行为,洪泽研究保留追究相关方法律责任的权利 [1] - 洪泽研究不承担因转发、转载、复制、传播引起的任何损失和责任 [1]

- 纪要涉及的行业或者公司：未提及 - 纪要提到的核心观点和论据：未提及 - 其他重要但是可能被忽略的内容：本次会议为洪泽研究闭门会议，仅限受邀嘉宾参会，未经书面许可，任何机构和个人不得对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改会议内容和相关信息，否则洪泽研究保留追究法律责任的权利，且不承担因转发等引起的任何损失和责任 [1]

会议主要讨论的核心内容 泰国汽车市场概况 - 泰国汽车市场销量在80-100万辆之间,疫情后有所下滑但正在逐步恢复 [1][2] - 泰国汽车产量远高于销量,是一个重要的汽车生产基地,主要出口到澳大利亚、菲律宾等地区 [3] - 泰国新能源汽车市场增速较快,2023年预计销量约9万辆,占比10.4% [4] - 泰国汽车市场以小型车和SUV为主,A0级和A级轿车以及A级和B级SUV销量较好 [4][5] - 泰国汽车价格集中在10-20万元区间,新能源车型价格也主要在这个区间 [5][6] 泰国汽车市场格局 - 日系品牌在泰国市场占据主导地位,但份额有所下降,中国品牌份额不断提升 [7] - 中国品牌在泰国新能源车市场占据主导地位,比亚迪等品牌销量领先 [7] - 泰国充电基础设施建设滞后,制约了纯电动车市场发展,消费者对安全性、续航里程等仍有顾虑 [8][9] - 插电混动和油电混动车型在泰国市场起步较晚,发展空间较大 [9][10] 中国品牌在泰国市场的竞争力 - 中国品牌在泰国新能源车市场占据主导地位,比亚迪等品牌销量领先 [10][11] - 中国品牌在泰国混动车型市场有较大发展空间,比亚迪等品牌的混动车型在油耗和成本方面具有优势 [11][12] - 中国政策鼓励中国车企在泰国本地化生产,多家企业已在泰国建立生产基地 [12][13][14] - 中国品牌在泰国市场的竞争力不断提升,对当地其他品牌产生一定影响 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司发展历程 - 公司创始人许高明原为体制内公务员,1995年开始下海经商,最先做旅游生意,后在永和宫开设金色宝藏店铺,销售佛教文化产品和旅游纪念品 [9] - 2009年公司正式推出专门做古法金的品牌"老铺",产品设计与宫廷、佛教文化有较强联系 [9][10] - 2017年公司在北京SKP拿下黄金店铺,这为后续在其他顶级商圈开店奠定了基础 [11][12] - 公司采取纯直营模式,核心高管多为创始人亲属和多年合作伙伴,员工持股激励较为到位 [13][14] 产品特点 - 产品结构以金镶钻系列(占比50%+)和纯金系列(占比40%+)为主,SKU数量相对较少,但设计精美度高 [18][19][20] - 产品价格较高,纯金类产品一般在800-1000元/克,金镶钻类在1000-1500元/克,平均客单价在2-3万元左右 [21][22] - 产品工艺以手工制作为主,依赖于稀缺的工匠资源,难以被仿制 [23][24] 渠道布局 - 公司目前有33家直营门店,主要集中在一线及新一线城市的高端商圈,如北京SKP、上海豫园等 [25][26] - 门店面积相对较小,一般在10-100平方米,但单店销售额可达1-2亿元 [26][27] - 公司未来3年计划新增15家门店,长期目标是达到80-100家门店 [28] - 单店销售额有望进一步提升,有望达到2-3亿元 [29] 行业地位 - 公司产品定位于高端珠宝市场,与卡地亚、宝格丽等奢侈品牌有较强重合度 [15][16] - 公司凭借精湛工艺、独特品牌形象和优质渠道资源,在高端珠宝市场占据较高地位 [24] - 公司未来有望进一步扩大门店规模和提升单店销售,有望成为行业内的领先品牌 [28][29]

纪要涉及的公司 劲仔食品（003000.SZ）[2] 纪要提到的核心观点和论据 1. **营收增长释放规模效应，成本优化利好盈利提升** - **业绩情况**：2024H1公司归母净利润预计为1.33 - 1.50亿元，同增60% - 80%，扣非归母净利润预计为1.12 - 1.29亿元，同增56% - 79%；2024Q2公司归母净利润预计为0.59 - 0.76亿元，同增35% - 73%，扣非归母净利润预计为0.54 - 0.70亿元，同增38% - 81% [2] - **增长原因**：营收增长带来规模效应和供应链效益优化，主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比下降 [2] 2. **打造健康零食品牌认知，重点推进散称渠道布局** - **产品端**：2024年公司积极推动品牌化升级，借助技术优势推出深海鳀鱼、“周鲜鲜”短保豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品，目前新品处于测试阶段，公司针对渠道给予市场费用支持，短期不做收入规划，主要加深公司健康零食品类认知，随着产线迭代优化、规模效应释放，盈利能力将进一步提升 [2] - **渠道端**：重点发力线下渠道，针对散称渠道加大招商力度，提高网点铺货率，零食量贩渠道进一步导入SKU，丰富产品品类，并加大新媒体/抖音等线上渠道部署力度，坚持全渠道发展 [2] 3. **盈利预测**：看好公司大单品培育能力，鹌鹑蛋产能释放及深海鳀鱼等新品推出有望推动盈利能力持续提升。预计2024 - 2026年EPS分别为0.70/0.86/1.05元，当前股价对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”投资评级 [2] 4. **财务指标预测** - **主营收入**：2023 - 2026年分别为20.65亿元、26.38亿元、32.25亿元、38.61亿元，增长率分别为41.3%、27.7%、22.2%、19.7% [3] - **归母净利润**：2023 - 2026年分别为2.10亿元、3.17亿元、3.90亿元、4.72亿元，增长率分别为68.1%、51.3%、22.9%、21.1% [3] - **其他指标**：毛利率预计2024 - 2026年分别为30.4%、30.4%、30.5%；ROE预计2024 - 2026年分别为21.5%、23.3%、24.7%等 [3][4] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **风险提示**：宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期、终端需求疲软等 [2] 2. **食品饮料组介绍**：孙山山为食品饮料首席分析师，有6年食品饮料卖方研究经验；肖燕南研究次高端等白酒和软饮料板块；廖望州覆盖啤酒、卤味、徽酒领域 [5]

行业投资评级 - 报告给予韩国化妆品行业"买入"评级 [1] 核心观点 - 韩国化妆品行业在美国市场崛起,今年迄今业绩强劲 [1] - 韩国化妆品行业仍有较大增长空间 [1] 行业概况 - 韩国独立化妆品品牌在美国市场表现出色 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024-2026年收入预计分别为1,402、1,665、1,959亿元,同比增长291.2%、18.8%、17.7% [1][2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为4,457、4,868、5,816百万元,同比增长9.2%、19.5% [1][2] - 公司2024-2026年摊薄每股收益预计分别为2.95、3.22、3.85元 [1][2] - 公司2024-2026年ROE预计分别为47.0%、40.7%、38.9% [1][2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司5月新能源汽车销量3.41万辆,同比增长298.6%,其中赛力斯汽车销量3.22万辆,同比增长489.1% [1] - 公司1-5月新能源汽车销量15.68万辆,同比增长342.4%,其中赛力斯汽车销量14.11万辆,同比增长602.5% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司5月总销量3.86万辆,同比增长130.8%,1-5月总销量18.66万辆,同比增长154.2% [1] - 问界M9连续2个月跃居中国50万元以上豪华车榜首,问界新M7 Ultra上市18天交付突破1万台,创造中国新势力车型交付纪录 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司与华为合作的问界品牌在中国高端新势力的地位进一步稳固,未来增长潜力较大 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提及 其他重要信息 - 公司存在新车型推广不及预期、汽车消费需求不及预期、与华为合作进度不及预期等风险 [2]

会议主要讨论的核心内容 - 消费品的核心竞争力包括能够持续卖得便宜和能够持续卖得贵两个方面 [2][3] - 卖得贵的本质是商品的溢价,包括商品属性的持续提升和品牌价值的持续提升 [3] - 传媒行业的两大核心要素是内容和网络,内容用于增加商品的媒介属性,网络用于积累媒介属性 [4][5] - 一个优秀的IP需要具有强烈的符号感、能够代表人类情节变化、能够进行工业化运营 [6][7][8][9] - 网络属性的关键指标包括线上触达频率、连接数等,线下关注门店的社交属性 [10] - 消费品设计需要满足易于识别和伴随用户长生命周期的特点 [10][11][12][13] - 优秀的消费品应该具有成为社交货币的能力,并能占领特定的符号插槽 [13][14] - 关注老龄化相关IP、全球品牌输出、特定通道的长城民族企业等具有不对称性的投资机会 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 为什么一个互联网传媒的首席会出现在消费领域的专场上讲话 [1] **回答者回答** 因为消费品本质上分为三种:1)能够持续卖得便宜;2)能够持续卖得贵;3)能够在社交网络上产生正外部性。作为互联网传媒行业的从业者,对消费品的这些属性有深入的理解,因此跨界到消费领域进行分享。 [1] 问题2 **提问者提问** 如何看待可口可乐能够与中餐搭配这个现象 [12] **回答者回答** 可口可乐能够与中餐搭配,是因为它具有很强的世界观兼容性。一个优秀的IP,能够跨越不同的文化和场景,这是它能够持续增值的关键。同样,日本的清酒也能与法餐搭配,都体现了这种世界观的兼容性。 [12] 问题3 **提问者提问** 如何看待老龄化对消费品行业的影响 [15][16] **回答者回答** 老龄化是一个非常重要的趋势,未来很多消费品和IP都需要能够伴随用户从小到老,延续生命周期。日本的四驱车比赛就已经变成老人们在比赛,这说明老龄化相关的IP和产品会有很大的发展空间和投资机会。同时,能够输出成为全球品牌并且在海外卖得更贵的公司,也是值得关注的。 [15][16]

会议主要讨论的核心内容 行业综述 - 打印机主要分为激光打印机和喷墨打印机,两者在打印速度、质量、成本等方面存在差异 [1][2] - 打印机行业经历了从真实打印机到多功能打印机的发展历程 [2] - 全球打印机市场规模预计2023年达到190亿美元,同比下降6.4%,中国市场规模预计达到45.43亿美元 [3][4] - 随着数字化和网络化发展,传统纸质打印需求下降,未来5年全球打印机市场将保持-1%的增长率 [3] - 中国激光打印机和喷墨打印机占比将从2019年的5:1逐步降至2028年的3:1 [3][4] 产业链分析 - 喷墨打印机核心技术包括热发泡技术和微压电技术,掌握核心技术的企业有爱普生、惠普、佳能等 [5] - 激光打印机核心部件包括激光器、显影单元和定影器,惠普、佳能等企业掌握核心技术 [5][6] - 未来喷墨打印机将提高打印速度和质量,激光打印机将发展无碳粉、大容量耗材和多功能集成技术 [6] - 中国打印机专利申请量2014-2020年整体呈增长趋势,2020年后有所下降,以外观设计和新型为主 [7] 企业分析 - 打印机企业采取"T3000"模式,低价销售打印机,高价销售耗材获利 [8][9] - 打印机毛利率20%-40%,原装耗材和通用耗材毛利率100%以上 [9] - 打印机销量可带动后续耗材销售,形成"替虚糟"模式 [9] - 打印机和耗材生命周期呈现5年周期,原装耗材占比逐步下降,通用耗材占比上升 [10][11] - 企业收入和利润主要来自打印机和原装耗材,通用耗材占比较低 [11] - 中国打印机销售以线下渠道为主,商用场景应用较家用更广泛,一线城市和二线城市应用较多 [12][13][14] - 本土品牌如联想、德力等在技术研发和产品创新方面有所突破 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容