行业或公司 * **行业**：玩具行业，特别是盲盒和毛绒玩具市场 * **公司**：Jellycat、上海电影、奥菲、泡泡、燃树、FORPANDA、币奇、KC5、做大生、DEMO 核心观点和论据 * **消费者偏好变化**：在压力较大的环境下，消费者更愿意购买能够带来情感价值的产品，如Jellycat的毛绒玩偶和泡泡的拉布布产品[1]。 * **公司股价表现**：泡玛特股价表现出超额增长，尽管股价涨幅已大，但投资收益依然可观[2]。 * **产品趋势**：FORPANDA新品在双十一期间表现强劲，销售额超越上一代产品[3]。 * **IP健康度和获取**：IP的健康度和获取新IP的质量是公司中长期成长的重要因素[4]。 * **四季度业绩预期**：四季度业绩有望加速增长，新品发布和IP推广将推动业绩增长[4]。 * **海外市场表现**：美国市场表现良好，门店落地加速，预计海外市场将持续保持高增速[6]。 * **门店扩张**：公司预计未来五年海外门店数量将达到50-60家，美国和欧洲市场是重点市场[7]。 * **IP授权**：DEMO IP近期对外授权了几个品牌，包括KC5和做大生[9]。 其他重要内容 * **供应链和产品资源**：公司拥有供应链和产品方面的资源，有助于产品开发和市场推广[1]。 * **短期数据趋势**：建议关注公司中长期成长性，而非短期数据趋势[4]。 * **盈利预测和详细数据**：公司盈利预测和详细数据将在后续联系中提供[10]。

行业或公司 * 旅游公司（公司） 核心观点和论据 * **AI在营销领域的应用**：AI在营销领域的应用主要体现在投放端，通过AI技术提升广告投放的效率和效果，从而增加收入和利润。[2] * **AI投放的原理**：AI通过分析用户行为和商品信息，生成更精准的广告，提高广告的匹配度和效果。[3] * **AI投放的效果**：AI投放可以大幅提升广告投放的效率，收入增长40%，毛利率和净利率大幅提升。[5] * **AI入口时代的到来**：AI入口时代将带来新的商业机会，公司正在积极探索AI入口的商业化解决方案。[10] * **流量媒体的变化**：流量媒体的变化将带来新的机会，公司正在积极布局新的流量平台，如小红书和TikTok。[12][21] 其他重要内容 * **AI投放的效率提升**：AI投放可以将投放效率提升九倍。[5] * **AI投放的成本降低**：AI投放可以降低广告投放的成本，从而提高毛利率和净利率。[4] * **AI投放的适用范围**：AI投放适用于各种媒体平台，包括小红书和TikTok。[6][12] * **AI入口的商业化解决方案**：公司正在探索多种AI入口的商业化解决方案，包括与手机厂商合作。[10] * **流量媒体的变化对公司的影响**：流量媒体的变化将带来新的机会，公司正在积极布局新的流量平台，如小红书和TikTok。[12][21]

行业或公司 * **AI应用行业**：电话会议主要讨论了AI应用行业的发展趋势、投资机会和风险。 * **AI应用公司**：会议中提到了多家AI应用公司，包括OpenAI、Google、Jimmy、Bird、L50、Mistral、Kimi、文心岩、字节豆包、360R、Meta、星火、智图、腾讯元宝、CASAI、派、微软、Gleam、东方泰、哈罗AI、new journey、imagine、runway、Dolingo、Quizlet、Chack、Dolingo、Quizlet、Chack等。 核心观点和论据 * **AI应用行业处于投资窗口期**：全球AI应用发展积极，算力价格回落，AI应用成为2025年贯穿全面的重大投资机会。[1] * **AI应用公司基本面分析**：关注AI产品编辑变化、财务质量、基本面投资、筹码结果、上涨出发因素等。[9] * **AI应用落地节奏**：从单端向多端拓展，知识图谱类应用落地更快，生态丰富度和用户交互形式向多元趋势演进。[16] * **AI应用成功要素**：数据、场景、用户付费意愿。[17] * **AI应用行业格局**：国外大模型格局稳固，国内先发优势明显，行业合作紧密的厂商更具优势。[31] 其他重要内容 * **计算机板块风险**：计算机板块大部分公司营收增速下行，现金流回款压力增大，应收账款风险值得关注。[7] * **AI应用投资策略**：战略上all in AI，战术上谨慎选股，关注AI产品编辑变化、场景落地能力、财务质量等。[10] * **华为AI应用**：华为AI应用包括硬件和软件两部分，硬件方面关注机器人，软件方面关注润达医疗和能科科技。[14] * **AI应用数据跟踪**：提供全球AI应用数据库，每周更新。[33]

行业或公司 * **公司**：金山办公（688111.SS） * **行业**：办公软件及AI生产力工具 核心观点和论据 * 金山办公将WPS平台从办公软件扩展到AI生产力工具，并开始向ToC用户收费，预计2025年起将推出针对企业的AI解决方案，并为企业提供定制化功能（AI Hub、Copilot、AI Docs）。 * 预计金山办公2024年第四季度增长24%，主要受ToC用户WPS AI采用率提升以及ToB订阅业务复苏推动。 * WPS AI会员费为248元/599元人民币/年（ToC/ToB用户），我们看好AI功能对用户支出的模拟作用。 * 预计WPS 365旗舰版将因AI功能的迭代而获得更多采用，从而推动ToB ARPU增长。 * 金山办公在华为自研操作系统HarmonyOS Next上推出了WPS Office的Beta版本，已有超过100万用户，该版本提供全面的功能（办公软件、WPS AI）并支持不同设备之间的无缝切换。 * 预计金山办公2025/26财年收益将增长1%/1%，主要得益于ToB订阅业务收入的增长，这得益于新推出的WPS 365平台，该平台为企业客户提供WPS AI功能。 * 我们继续通过近期的市盈率来推导目标价。我们的2025财年目标市盈率为70倍（此前为62倍），这是基于同业交易市盈率与预期收益和运营利润率之间的关系，并更新了隐含的平均PEG&M为1.05倍（此前为0.90倍）。由于市盈率提高，我们的12个月目标价上调14%至373元人民币（此前为328元人民币）。 其他重要内容 * 金山办公2024年第四季度收入预计为521.5亿元人民币，同比增长24%。 * 金山办公2025年第四季度收入预计为1001.7亿元人民币，同比增长50%。 * 金山办公2025年第四季度净利润预计为340.4亿元人民币，同比增长67%。 * 金山办公的目标市盈率为70倍，介于公司平均市盈率82倍和平均-1倍市盈率59倍之间，表明公司目前被低估。 * 我们看好金山办公，维持“买入”评级。

行业研究 * **宏观经济展望**： * 美国经济预计增长2.5%，高于预期，主要受中国和汽车关税提高、移民减少、税收减免和监管放松等因素推动。 * 欧洲经济预计增长0.8%，低于预期，主要受贸易政策不确定性和结构性逆风影响。 * 中国经济预计增长4.5%，低于之前预测的4.7%，主要受美国关税影响。 * 全球经济增长预期放缓，主要受地缘政治、贸易政策和通货膨胀风险等因素影响。[2] * **全球股市展望**： * 预计2025年股市回报将由盈利增长驱动，建议采取“阿尔法”策略，增加多元化以改善风险调整后的回报。 * 关注市场拓宽机会、选择性价值、地理多元化以及增强资本市场活动。[2] * **全球资产配置**： * 关注增长风险（关税、财政发展、地缘政治）；区域分化加强美元走强；同时，尽管存在更多通货膨胀风险的空间，但重点仍然是增长冲击。[2] * **行业展望**： * 消费者服务行业：预计消费者需求将保持稳定，但增长速度放缓。 * 科技行业：预计人工智能和云计算将继续推动增长。 * 健康护理行业：预计人口老龄化将推动需求增长。 * 能源行业：预计能源价格将保持稳定，但增长速度放缓。[2] 公司研究 * **Flutter Entertainment**： * 美国业务预计将实现超过20%的收入复合年增长率，EBITDA将在2024-2027E期间翻三倍。 * 评级为“买入”，目标价25,150p。[6] * **Unibail-Rodamco-Westfield**： * 预计2026年每股派息将比市场预期高出42%。 * 评级为“买入”。[9] * **BT Group**： * 预计Openreach数字基础设施的货币化将推动增长。 * 评级为“买入”。[12] * **Neste Oyj**： * 预计欧洲可再生柴油需求将在2025年恢复增长，全球供需平衡将从2024年的显著过剩转变为2025年的适度短缺。 * 评级为“买入”。[13] * **BP**： * 预计2025E股东总回报率约为14%。 * 评级为“买入”。[15] * **Imperial Brands**： * 预计2025财年将实现强劲的有机增长。 * 评级为“买入”。[16] * **Zabka Group SA**： * 预计2023-2028E期间，LFL销售额复合年增长率为+6%，空间扩张将推动销售额复合年增长率为+14%，调整后EBITDA复合年增长率为+18%。 * 评级为“买入”。[17] * **Luxury行业**： * 预计行业增长将出现拐点，但西方市场需求保持乐观。 * 评级为“买入”。[19] * **Social Investing**： * 预计人口老龄化将推动社会投资机会的增长。 * 评级为“买入”。[20] * **Tech行业**： * 英伟达（NVDA）股价跑输大盘，但业绩超出预期。 * 预计英伟达的AI基础设施需求将持续增长。 * 阿里巴巴（BABA）和腾讯（TCEHY）的业绩符合预期。 * 评级为“买入”。[27] * **Alibaba Group**： * 预计GMV增长差距将缩小，CMR增长将加速。 * 评级为“买入”。[28] * **Tencent Holdings**： * 预计公司收入增长和盈利前景良好。 * 评级为“买入”。[29] 其他重要内容 * 投资者应考虑该报告作为投资决策的单一因素。 * 分析师可能持有或交易与该报告相关的证券或衍生品。 * 该报告可能包含前瞻性陈述，这些陈述可能不准确，并且可能受到各种风险和不确定性因素的影响。

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 V i e w p o i n t | 22 Nov 2024 07:05:31 ET │ 13 pages Microsoft Corp. (MSFT.O) Ignites 'Agentic' AI Solutions CITI'S TAKE We virtually attended Microsoft's Ignite conference and tuned into key product announcements. Agents were a key focus of the steady stream of 80+ new products/feature announcements. Overall, we feel Microsoft is continuing to command its lead in AI products, with various customizable 'agents' based on business units, rather than for specific use cases. On th ...

交流整个海外像AppLearn包括Plantar等AI应用的标的基本面以及股价也是表现非常的强劲我们此前也是一直在提示海外AI应用带来的这么一个投资的启示近期我们也是举办多场电话会议包括也做了各种的调研分享相关的观点 我们强调AI相关的应用包括像企业服务AI玩具包括像股值经济包括AI agent等都有望成为未来成长板块非常重要的投资机会也是持续值得关注近期的市场的话其实也在反复验证这一判断今天的话我们也是利用这么一个时间点再次去深度梳理 近期海外AI应用以及国内相关的投资机会我们对这个海外的相关的AI的应用的梳理我们会发现AI在B端方面的这么一个应用其实已经体现了非常好的这么一个价值包括像APPlovin这种它其实也是体现包括在像这个Salesforce包括 Netflix等等这样的公司其实在他们的B端场景的这些流程环节里面叠加效应的话其实都在持续得以体现我们认为这一趋势的话其实可能才刚刚开始市场的话其实也在从硬的向软的去过渡在寻找一些投资机会海外的这些变化的话其实是可以给我们带来一些这种启示 当然考虑到国内外的这么一个B端的这么一个盈利模式的一些差异确实可能有些情况也不太一样但总的来讲的话到当前这么一个时点 ...

行业或公司 * **公司**：金美达 * **行业**：教育信息化、AI教育 核心观点和论据 * **AI教育产品**：金美达基于新光教育大模型，推出了一系列AI教育应用产品，包括知识图谱自动生成、智能问答、分层作业等，已进入高校进行部署和应用。[1] * **市场竞争力提升**：AI教育产品提高了教育信息化到数字化市场的进入壁垒和门槛，有望打破全国市场分散的竞争格局。[1] * **头部企业优势**：金美达作为头部企业，其头部优势有望爆发，获取更多市场覆盖。[2] * **智慧教室建设**：金美达在智慧教室、智慧实验室建设上，单价有较大提升，带动价值量和毛利率的提升。[2] * **成果分析服务报告**：金美达拓展了直接为用户提供生成结果的成果分析服务报告，以订阅制和持续服务模式服务用户。[3] * **课堂质量分析服务**：金美达提供面向中学和高校的课堂质量分析服务报告，基于课堂授课声音、语言、行为等进行分析。[3] * **智慧招考**：金美达在智慧招考市场市占率约40%，是全国标准化考场及系列产品的最早进入市场及产品最丰富的企业之一。[6] * **AI考场**：金美达支持全国AI考场试点，并在新疆乌鲁木齐市标准化考点实现AI升级，替代传统视频巡查系统。[6] 其他重要内容 * **智慧轨交业务**：金美达在智慧轨交业务中，进入恢复阶段，手订单充裕，已进入转收入确认节奏。[5] * **视频AI应用**：金美达基于视频AI替代人工实现电子人增效的产品，已在北京地区实现商业化规模落地。[5] * **教育经费**：国家教育信息化经费总体数据同比增长，但用户资金紧张，资金投向转变，从设备转向专业化内容和整体化或AI服务。[16] * **AI业务推广模式**：金美达通过单效推广AI订阅制服务，与教育局合作落地规模化项目。[19] * **市场竞争**：金美达在AI教育领域面临来自教育信息化企业、考试监督企业、教师设备企业的竞争。[21]

行业或公司 * **金山办公**：作为一家软件公司，其WPS产品在AI应用方面取得显著进展，AI会员数量超过两百万，渗透率接近5%。 * **福星软件**：一家专注于PDF编辑器的公司，近年来积极转型SaaS订阅模式，SaaS订阅收入占比已超过50%。 * **汉宜股份**：一家专注于汉字字体的公司，在国内汉字字体领域排名第二。 核心观点和论据 * **金山办公AI会员增长**：金山办公AI会员数量超过两百万，渗透率接近5%，预计未来将继续增长，对C端订阅业务产生积极影响。[1] * **金山办公付费率和客单价提升**：AI应用有望提升金山办公的付费率和客单价，从而推动公司业绩增长。[2][3] * **金山办公信创业务增长**：金山办公B端授权业务与党政信创相关，预计明年招标落地将带来明确收入弹性。[5][6] * **福星软件SaaS订阅转型**：福星软件SaaS订阅收入占比超过50%，预计未来将继续增长，推动公司业绩改善。[10][11] * **汉宜股份AI投资布局**：汉宜股份积极布局AI应用，通过收购和并表等方式，推动公司业绩增长。[17][18] 其他重要内容 * **办公软件行业发展趋势**：AI和新创将成为办公软件行业的重要驱动力，推动行业持续增长。[20] * **办公软件行业投资机会**：金山办公、福星软件和汉宜股份等公司值得关注。[19][20]

行业或公司 * 人工智能大模型 * 教育出版等IT公司 * 美股科技公司 * Shopify * 苹果 * Meta * 雷朋 * ROKET * 大鹏VR * 华为 * 抖音 * 腾讯 * 快手 * 昆仑万维 * 飞讯 * 美图 * 汇量科技 * 值得买 * 蓝色光标 * 一点星 * 夏英载集团 * 影音传媒 * 豆神教育 * 智谱AI * 十一天红 * 上海电影 * 芒果超美 * 华特影视 * 玩美世界 * 腾讯 * 窗户天地 * 心动公司 * 神舟太岳 * 网易 * 聊机科技 * 奥飞娱乐 * 广州股份 * 石峰文化 * 华丽科技 核心观点和论据 * **AI应用**：持续看好AI应用，认为AI大模型迭代升级，应用端不断进化，从海外到国内的应用领域落地，AI应用投资持续看好[1]。 * **AI应用落地**：AI应用在广告营销、电商、办公、搜索数据服务等各个领域带来降本提效，美股AI应用相关公司业绩超预期，利润率提升[4]。 * **AI硬件**：AI手机、智能眼镜、智能耳机等AI硬件突破推动AI应用落地[3]。 * **社交陪伴**：社交陪伴是人的刚需，AI大模型与社交平台、玩具等硬件结合有望推动AI社交赛道发展[10][11][12]。 * **Agent**：各大厂商布局Agent，有望推动AI应用大规模落地[14][15]。 * **IP经济**：IP经济满足用户精神刚需，新一代消费群体需求强烈，IP产业链上游、中游、下游均有机会[21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31]。 其他重要内容 * **AI应用领域**：教育出版、音乐游戏、广告营销、电商、办公、搜索数据服务等[4]。 * **AI应用公司**：Shopify、苹果、Meta、雷朋、ROKET、大鹏VR等[5][6][7][8]。 * **社交陪伴应用**：游戏、直播、微信聊天等[10]。 * **IP经济产业链**：上游（网文、动漫）、中游（影视、综艺）、下游（周边、授权、联名等）[21][22][23][24]。 * **IP经济公司**：越温集团、数据交替、中文在线、上海电影、芒果超美、华特影视、玩美世界、腾讯、窗户天地、心动公司、神舟太岳、网易、聊机科技、奥飞娱乐、广州股份、石峰文化、华丽科技等[32][33][34]。