行业或公司 * AI玩具行业 [1] * Puree玩具公司 [2] * Foam初创公司 [2] * Folotoy公司 [3] * 时风文化 [6] * 上海电影 [6] * 十分文化 [6] * TOMO公司 [7] * 中文在线 [7] * 华丽科技 [7] * 奥菲娱乐 [7] * 华策欢瑞 [7] 核心观点和论据 * AI玩具市场具有巨大的市场空间，预计2030年全球市场规模可能达到XX亿美元 [1] * AI玩具不仅可以起到教育娱乐的作用，还可以起到情感陪伴的作用，具有高用户黏性 [1] * 海外已有Puree和Foam等公司推出AI毛绒玩具，搭载OpenAI和11labs的AI模型 [2] * 国内AI玩具市场参与者众多，包括起点智能、一办等 [5] * A股公司中，时风文化、上海电影、十分文化、TOMO等公司值得关注 [6] * AI赋能IP和影视动漫场景，编辑能力和编辑能力将被进一步打开 [7] 其他重要内容 * Puree的AI毛绒玩具定价为99美元，搭载OpenAI的模型，具有个性化应答功能 [2] * Foam的AI毛绒玩具搭载OpenAI的GP3.5 Turbo和11labs的文转语音AI模型，提供情感陪伴支持 [2] * Folotoy的AI玩具内置七种角色，适配不同年龄段的孩子 [3] * 时风文化、上海电影、十分文化等公司在AI玩具领域有布局或合作计划 [6] * AI玩具市场参与者众多，竞争激烈 [5] * AI赋能IP和影视动漫场景，具有广阔的发展前景 [7]

行业或公司 * 智能体行业 [序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][序号][

行业或公司 * AI应用行业 核心观点和论据 * AI应用正处于爆发期，市场对AI应用的需求强烈，相关公司股价上涨。 * AI应用在营销、医疗、影视、游戏、电商等领域具有巨大潜力。 * AI应用将推动行业变革，产生新的生产力，提高效率，吸引消费者，并带来巨大的投资收益。 * 中国在AI应用领域具有领先地位，相关公司正在积极布局。 其他重要内容 * 美股市场对科技发展趋势非常敏锐，英伟达等公司市值大幅增长。 * AVG等营销公司通过AI技术改造和升级业务流程，业绩大幅增长。 * AI医疗可以帮助医生进行诊断，提高医疗资源利用率。 * AI影视和AI游戏将带来新的玩法和快乐。 * AI电商将越来越普及，AI agents将发挥重要作用。 * AI眼镜等新型产品将带来更多应用场景。 引用原文 * [序号1]：我是一家今年很高兴啊能跟大家再交流一下这个啊AI应用啊我记得我们上周其实就在讨论这个啊将将的情况啊当时我们说这个啊看到这个一三年的互联网下啊其实这周我们也看到了啊总之AI应用还是非常的这个啊应该来说还是非常的这个这个如火如荼 * [序号2]：就按照明年业绩来算的话所以我们觉得任何的东西啊都是要有它的这个啊产业的这个这个发展阶段和逻辑的而现在这个阶段啊就是到了整个啊AI应用的一个爆发期因为我们知道整个CBC的发展啊不过我们写在后面可能背出CBC第五啊即使没有推出很快CBC第五现在呢啊我们觉得整个AI应用也到了一个让人看到希望看到啊这个这个这个 * [序号3]：我觉得其实现在的阶段更像是11年12年智能手机普及后我们说现在是可能是这个23、24年上亿的这个普及后现在到了一个像过去的13年的这个互联网加开始这个萌芽以及我们现在的这个 二五年可能就是AI应用了一个大爆发年所以其实从某种角度上来讲历史不会重复它只会在押韵而且从我们现在来看我们觉得因为我们是经历过一三年到一五年的超级大流水我们在那个时候可能也是确实还是算是缺了很多当然有些事也不行了但是总体上来说像中台甚至那个时候包括像乐视网很多互联网下的各个领域我们也都有积极推荐过包括像神广南标那个时候也是营销板块先开始的 * [序号4]：所以今天我们就重点介绍一下啊如果要让大家开始大规模的这个这个落地的话啊哪些领域是我们觉得非常兴奋非常啊这个这个性感的这个领域啊我们觉得第一个我们刚才讲了啊营销领域啊这个确实是啊我们记得当时啊南边城管他们也是率先拥抱数字营销移动营销啊那我们现在看整个营销领域它是最依赖于整个媒介的变化啊因为营销领域是跟着消费者的这个目光是走的 * [序号5]：这些比如说你是做这个啊做相关的啊潮玩的那可能就是在二次元的啊相关的领域啊所以我们觉得整个广告首先啊会在这个啊AI营销的话首先会在这个啊广告领域啊其实我们看到APP已经探索出一条成功的路了包括会员就在做这个他们就是把游戏公司里面那些流量然后跟广告主的需求进行匹配啊所以其实游戏这块啊至少现在来看啊流量是非常有价值的因为广告主都特别满意 * [序号6]：所以我们觉得广教是一个特别让人激动和兴奋而且他们未来像我们一三年经历过营销行业还会有很多并重其实一些有技术类的公司当然了营销行业里面并重最后也都有商业的问题所以我们觉得其实相对来说营销行业既有本身的AR的这个带来的降本增效同时又并重确实是一个非常好的一个投资领域一般都是整个大峰期他们是春江黑暖压限制AR营销是最强最先感受到的 * [序号7]：其实AI医疗里面,我们看到包括一下论坛,像一些公司,其实它有一些已经都在做的,比如说你的那个急诊报告出来之后,它会帮你通过AI的方式帮你找出哪些问题,然后提出相关的建议,这个其实都在做了,包括你拍的片子,帮你查出哪些有问题,因为毕竟有的时候看不懂片子。 * [序号8]：他可能最多的就是需要一个AI医疗我们这家医院看到一个教授带着好几个学生其实这个教授就是未来我们觉得AI医疗他需要扮演的角色就是假设我是一个医生在诊断的过程中那个AI医疗他也在听听完之后他也会给出他的这个比如说他的进一步的提问然后或者说他的进一步的这个需要在诊断的地方比如说还要再看哪几个指标 * [序号9]：这个其实我觉得,然后同时最后,大家都问得差不多,检验报告也都出来了,那么可能这个AI的助理他可能就会给出一个小的,不是小的,他给出一个他觉得合理的病情的分析和推荐的那个药物和治疗方案,这个时候联系了医生,他就可以进行对照。 * [序号10]：这个我觉得,然后同时最后,大家都问得差不多,检验报告也都出来了,那么可能这个AI的助理他可能就会给出一个小的,不是小的,他给出一个他觉得合理的病情的分析和推荐的那个药物和治疗方案,这个时候联系了医生,他就可以进行对照。 * [序号11]：这个我觉得,然后同时最后,大家都问得差不多,检验报告也都出来了,那么可能这个AI的助理他可能就会给出一个小的,不是小的,他给出一个他觉得合理的病情的分析和推荐的那个药物和治疗方案,这个时候联系了医生,他就可以进行对照。 * [序号12]：这个我觉得,然后同时最后,大家都问得差不多,检验报告也都出来了,那么可能这个AI的助理他可能就会给出一个小的,不是小的,他给出一个他觉得合理的病情的分析和推荐的那个药物和治疗方案,这个时候联系了医生,他就可以进行对照。 * [序号13]：这个我觉得,然后同时最后,大家都问得差不多,检验报告也都出来了,那么可能这个AI的助理他可能就会给出一个小的,不是小的,他给出一个他觉得合理的病情的分析和推荐的那个药物和治疗方案,这个时候联系了医生,他就可以进行对照。 * [序号14]：这个我觉得,然后同时最后,大家都问得差不多,检验报告也都出来了,那么可能这个AI的助理他可能就会给出一个小的,不是小的,他给出一个他觉得合理的病情的分析和推荐的那个药物和治疗方案,这个时候联系了医生,他就可以进行对照。 * [序号15]：这个我觉得,然后同时最后,大家都问得差不多,检验报告也都出来了,那么可能这个AI的助理他可能就会给出一个小的,不是小的,他给出一个他觉得合理的病情的分析和推荐的那个药物和治疗方案,这个时候联系了医生,他就可以进行对照。 * [序号16]：这个我觉得,然后同时最后,大家都问得差不多,检验报告也都出来了,那么可能这个AI的助理他可能就会给出一个小的,不是小的,他给出一个他觉得合理的病情的分析和推荐的那个药物和治疗方案,这个时候联系了医生,他就可以进行对照。

Asia Pacific Equity Research 19 November 2024 J P M O R G A N Asian Tech Key takeaways (and transcript) from expert call on Frontier LLMs and AI use cases | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | Technology | | | Gokul Hariharan AC | | | (852) 2800-8564 gokul.hariharan@jpmo ...

一、涉及公司与行业 - 涉及公司为汇量科技[1]。 - 涉及行业为AI智能营销[1]。 二、核心观点与论据 （一）业绩表现 - 汇量科技24年前三季度营收10.5亿美金 同比增长36% 净利润1916万美金 同比增长37.4% 单三季度营收4.16亿美金 同比增长54.6% 环比增长23.6%[1]。 - 汇量科技程序化广告平台MintGrow在Q3收入4.025亿美金 同比增长57.6% 环比增长25.7%[1]。 - 24年Q3非游戏品类收入1.08亿美金 同比增长98.5% 环比增长24.6% 预期后续保持强劲增长[3]。 （二）业务发展 - 汇量科技的MintGrow中基于机器学习的智能出价产品Means to Grow得到市场进一步验证 24年上半年智能出价体系贡献流水超MintGrow平台流水60%[2]。 - 23年5月上线智能出价功能Target Return on Expend 买量模式从手工浅层安装出价升级为基于广告主ROI的智能出价模式[2]。 - 随着智能出价体系建设 公司向IP为代表的重度游戏及电商、社交等非游戏品类扩张[2]。 - 公司的AI广告投放引擎Exon 2.0赋能 除广告主投放需求增长外助力公司超预期业绩 能提升在广告市场氛围 电商领域测试效果较好 未来电商广告主有望成为继游戏广告主后的增长点[3][4]。 三、其他重要内容 - 推荐重点关注一点天下、蓝色光标、神广引力、天爱社相关公司[4]。

一、涉及行业 - 网络安全行业，同时涉及人工智能在网络安全中的应用[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 二、核心观点与论据 （一）政策与市场规模 - **政策推动**：2024年两会政府工作报告首次提出人工智能加安全，之前也有网络安全相关政策如网络安全法、个人信息安全法、网络安全审查办法等[1] - **市场规模增长**：中国网络安全市场规模2023年达到945亿，预计2027年达到1942亿；2023年人工智能市场规模达到5320亿，预计2027年达到15300亿；2023年AI网络安全市场规模达到243亿美元，预计2030年达到1338亿元[2][3] （二）AI在网络安全中的两面性 - **威胁方面**：网络攻击者可利用AI技术进行深度伪造、数据投毒、AI攻击流量操纵、密码破解等，加剧网络安全威胁[3] - **防御方面**：AI可用于欺诈检测、异常检测、漏洞管理、威胁猎杀等网络安全防御方面[3] （三）AI在网络安全应用的优势 - **成本与时间降低**：基于AI的网络安全应用使数据泄露成本从445万美元降到265万美元，威胁识别时间从277天降至177天，69%的企业表示人类分析无法应对大量网络安全问题，AI应用很必要[3] - **应用场景广泛**：如自动化渗透测试、安全运营、流量检测、异常行为分析等；检测与响应方面有自动化威胁分析、深度学习应用等多种技术，应用场景包括恶意域名检测、异常检测等[4] （四）AI安全大模型 - **定义与厂商**：利用大规模数据库和复杂算法提升网络安全水平，如齐安信的UXGPT、360安全大模型、亚信的精力方、长平科技的问津安全大模型等[5][6] - **应用效果**：360安全大模型结合安全大脑提高告警效果，使事件研判与调查时间缩减近百分之百；齐安信安全大模型检测邮件，检出率从15.7%升至91.4%[6] （五）行业发展阶段 - 目前处于AI2.0（大模型时代）的第二个阶段，即辅助传统网络安全产品阶段，AI1.0（小模型时代）主要聚焦行为分析小模型机器学习的研发，受技术局限用于单一检测场景，AI2.0阶段生成式AI和大模型技术可应对未知威胁、提高安全人员效率[7] （六）未来展望 - **应用前景好**：如实时告警威胁众多时，AI自动化分析可提高网络安全告警效率；实施威胁分析、自动化响应、增强网络防御、生成式AI应用、自适应网络防御系统、AI对抗AI等是未来应用趋势[8] - **发展重点与风险**：数据安全与隐私（大模型处理敏感数据的保护）、内容合规、AI模型的透明度和可解释性、外部攻击安全问题、基础模型脆弱性、模型流转部署安全问题等是需要关注的重点[9][10] 三、其他重要内容 - 目前互联网金融、政府、电信和制造业是人工智能应用最为广泛的行业[2] - 目前市面上主要的安全大模型在搜索、威胁狩猎、安全信息摘要等场景应用广泛[9]

一、涉及行业与公司 - 行业为海外科技行业，涉及的公司有SAG、CRM、SIM、PALA、AUTO、Dolingo、ATP、SAT（可能为SAP）、ServiceNow、SEED、Parentia（台湾企业）、NR（产品投行相关）、FreshWorks、CM等[1][2][3][4][5][7][8][10][15][17] 二、核心观点与论据 （一）整体趋势 - **初批单确定性创出趋势明显**：部分企业在初批单的确定性创出方面趋势明显[1] - **软件公司AI投资持续加强**：各个软件公司对于人工智能的投资还在持续的加强[1] - **企业对未来AI预测乐观**：企业对于未来AI的预测均保持一个非常乐观的态度[1] - **B端因C端实现对线（表述较模糊，可能是业务关联方面）**：B端的创出了由于C端的实现这样的一个对线实现这样的对线[2] （二）各公司情况 1. SAT（可能为SAP） - **AR战略在云ERP套件中作用重要**：AR战略在云的ERP套件中发挥到了一个非常重要的作用，其三级组采报的云订单中有百分之三十是包含着人工智能的应用[2] - **合伙方与客户消费量增长**：在电源AR的中心里面，合伙方的消费量从二级组到三级组增长了两倍多，客户的消费量增长了四倍[2] - **业绩与股票表现**：7月22号公司的业绩跌破之后，股票收涨[2] - **AI融入产品全面渗透**：将AI能力融入到各个产品中，协助企业在金融、供应链、人力资源、销售等场景全面渗透人工智能能力[3] - **单级开报与营收等数据** - 本季度公司实现了营收84.7亿欧元，同比增加99%，略高于市场价格[3] - 购物金额是14.4亿欧元，超出了市场预期差点1亿欧元[3] - 上修全年云服务和软件服务的收入指引到298亿欧元（比之前上修了5亿欧元），云服务收入指引上修到170 - 173亿欧元[3] - 运营利润上升到78 - 80亿欧元（相对于前期的76 - 79亿欧元），最终金流上升至35 - 40亿欧元（前期是35亿欧元）[4] - 主力产品Cloud ERC Suite收入达到36.4亿欧元，高于市场预期，30%的竞争赢率涉及AMD公司，客户需求快[4] - 在AI投入方面，通过AI Agent为Judy赋能，在AI架构其他方面取得进展，提前时间的解决方案里嵌入100多个AI项目[4] 2. ServiceNow - **AI产品增长快**：Now Assistant是增长最快的产品之一，拥有40个ACV超过100万美元的客户[5] - **产品功能**：ServiceNow的AI生产品平台Agent提供人工智能代理，客户可通过non - assistant toolkit构建提示和镜，使企业能构建、测试、部署AI技能并分配给应用程序[5] - **订阅数与收入指引** - 20年开始赞助，实现订阅数27.61，显著高出指引（高出20.4个点）[6] - 指引电业收入在四季度是28.75 - 28.8，有比较乐观的预期（21.5 - 22的增长），全年利润指引方面，收入前年给的是106.5 - 106.6区间，毛利率指引是80.4，利润660的指引是20.5，增长非常快[6] - 基于AI驱动等原因，主要包括执行力、战略选择能力、平台适应度等，其AR产品non - assistant继续是增长最快的产品[6] 3. SEED - **业务与业绩增长**：提供软件开发合同，主要业务包括工具、团队协作平台、代码开发等，业绩实现快速增长，二五财年一季度收入368亿，同比增长率7.2%，订阅1.13亿超出1 - 7三个点，利润率在二五前年的一级达到23，订阅收入和营业利润超出一期主要由数据中心和云计算推动[7] 4. Parentia（台湾企业） - **美国政府收入增长**：第三季度美国政府的收入加速到了32亿美元，同比增长40%，华为增长15%，得益于项目执行、新鲜订单增长、交易时机有利以及政府延续的周期[8] - **产品与业务**：主要提供机身管理和保护设计平台，营业单元以软件产品为主，两大全球产品为高产（2008年推出，主要面向军方和政府机构）和方水（2016年推出的商业产品）[8] - **业绩数据** - 单几度实现了7.26亿美元，高于之前6.97 - 7亿的预期，商业化收入3.7亿，增速3.27%，战略合同影响下增速30%，商业总合同价值达到6.12亿增加了62%[9] - 美国商业收入达到1.79亿美元，增速3.54%，美国好于整体是由于欧洲的持续实力、中东政府资助企业的有限度下降，政府收入统计到33%达到4.08亿美元（美国政府3.25亿），non - fate的营业利润376亿，营业利润38%，利润率提高9个百分点，大幅超出之前35%的指引，未来受益于新签的北约合同[9][10] - 与亚马逊AWS合作对美国情报和国防机构提供Cloud3和3.5的模型[10] 5. Dolingo - **产品新功能与表现** - 推出Dolingo Max，整合OpenAI GPT - 3模型，提供ExpandMyAnswer和RolePlay功能，在教育方面表现较好[11] - 本季度初测表现得益于Dolingo的Next成绩表现，Next是最高经验级别，包括AI群众的视频通话功能[11] - 订阅业务订单增加45%，收入增加到49%，订阅贡献82%，本季度出色表现得益于高级订阅强劲表现，用户增长速度快[12] - 毛利率稳定在73%，以贝塔调整后达到显示增长的111%，达到4802美元，调整后的利润率85%，同比提升3.3个百分点，高于公司21.5% - 22.5%的指引，公司现金达到8.81亿美元[12] - 2024年全年收入同比增速上调1.5个百分点，到30.5 - 40，建议2024年收入增速同比达到30.35 - 30.36，高于之前预期的31个百分点，在多个业务板块持续投入，能看到长期增长[13] 6. APP（可能为某软件相关公司，文档表述不太明确） - **AR驱动业绩表现** - 单独AP Logging收入12亿美元，同比率38.6%，软件部门收入8.35亿美元，同比率65.6%，主要原因是AR提升效率驱动广告主动投放，吸引更多男性，用户在AR推动下投放广告效率显著增加[14] - 四季度指引方面，收入增速12.4% - 12.6%，增速30%，利润维持20% - 30%，Data这一块四季度指引是7.4% - 7.6%，从0.55% - 60%，并给出未来有望维持20% - 30%的收入增速指引[14] 7. FreshWorks - **Copilot采用率与业务成果** - 三级度付费的Copilot的采用率与三级度的统计增长了35%以上，达到一千几百个名次的用户，客户使用Copilot将问题解决时间拖到30以上，客户数量和年度经常限收入几乎是上一度的两倍，3万美元获得以上的新交易附加利润超过40%[15] - 提供一系列解决方案帮助客户提升服务等能力，产品线众多，Copilot产品（SallyARCopilot）是人工智能服务，可提高客户服务、团队效率和响应质量等[15] 8. CM - **专用agent功能与效益** - 共建专用agent，专注于特定工作，如帮助销售代表培养潜在客户、为营销人员提出创意活动等，特点是功能专注、可访问特定数据[17] - 提供明确的转折投资回报指标，使客户能看到AR性能效果，对小企业客户，若用AR提升相关值，会产生循环和带动效应，推动AI软件发展[17] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 美国软件表现价格比硬件弱，市场关注度在新技术产业上有极限，但从硬件到软件切换的趋势已有多个细小缺陷，部分投资者前瞻关注和布局软件，不过新技术新软件采购比较渐进，客户相对谨慎，如Jetforce或者Asianforce最快进度是为定点客户进行非塔版测评，很少出现大量应用，这是系统的客户谨慎偏好[16] - 海外AI的AI技术智能结构Agent给予企业利润增长，美股的AI跟SRT技术能力明显，建议关注CMOC、海南企业、多灵果、ITP等龙头企业，后续还会根据这些企业经营情况做更深入研究，欢迎感兴趣者进行沟通交流[17][18]

一、涉及的行业与公司 - 行业为人工智能（AI）行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] - 提到的公司有豆包、海螺、皮卡、智杰、海易、微软、Salesforce、抖音等[14][15][16][12][24][13][11] 二、核心观点与论据 （一）国内AI模型发展情况 - **增长迅速且出海表现强势** - 国内的一些国产AI模型如海螺、皮卡等增长速度很快，海螺9月份增长率为827%，10月份为2700%（华南海外数据）[4]。 - 部分国产模型出海后在海外接触度很高，增长速度和绝对体量比在国内大，如在海外AI网站的流量增长比国内快[5]。 - 以豆包为例，其APP端月活量增长迅速，理论上有很高的上限，因为它拥有庞大的海内外客户群体[14]。 - 智杰在海外搞教育的产品，其APP的MAU增长了69.2%，新增用户占比达80%，主要是因为推广、投放广告力度大[15]。 - **国内网站流量生态影响** - 国内网站流量生态较弱，百度掌握大量流量，国内厂商不太在乎网站流量，更多关注APP或客户端，这导致国内AI应用在网站上的发展受限[5]。 - 例如海螺的产品在微信传播后，从传播到实际使用存在断层，因为从微信到网站使用体验不好，影响了实际使用人数[7]。 （二）海外AI发展情况 - **与国内发展逻辑不同** - 海外很多是QB端产品，数据表现与国内是另一条线，如Edwin Lovett等公司靠AI提升业绩[18]。 - 在海外，AI在广告领域有重要作用，能让广告更好匹配，提高广告素材管理调整效率，如在Google Play上架应用时AI可生成详情页，提高转化率[19]。 - 海外有像AdMob这样的广告中介，AI在其中发挥作用，如帮助生成广告素材、提高广告效果等[19][20][21][22]。 （三）AI在其他方面的影响 - **对传统行业的影响** - 在传统行业应用中，如医疗、供应链优化等方面，AI的介入更多是提升效率，对收入的直接贡献不大[23]。 - 但Salesforce推出的客服相关工具是个例外，它能利用现有客户资源，借助AI处理客服问题，提升效率[24]。 - **关于AI数据增长的可持续性** - AI数据（包括海外可发动机数据）暴涨的可持续性取决于产品所属公司的资源和渠道，如果资源和渠道可持续，那么数据增长就有可持续性，如Copaline产品[33]。 - 目前有观点认为虽然AI应用还未达到特别爆炸的层面，但由于情绪因素导致数据和关注度较高，并且现在的产品形态（如APP）在当前硬件生态下可能是最佳的，新的硬件产品形态（如Meta的眼镜、百度的耳机等）出现可能会带来新的爆发点[34][35]。 三、其他重要内容 - 提到了一些公司产品增长背后的运营因素，如皮卡增长是因为新功能（可对人物进行变形等操作）推出，加上在这个时间点有运营和投放[17]。 - 提到了AI在微信中的渗透率提高，如微信搜索、图片识别、输入法等都融入了AI能力，这对其他独立产品可能产生影响，如搜索功能在微信中的强化可能会使一些第三方搜索的用户群体减少，有流量和渠道优势的品牌会更加明显[28][29]。 - 提到了大厂在AI发展中的路径，如微软将扩发量调到3.5%左右做UPS提升，Salesforce把AgentForce加到以前的CRM场景里做赋能提UPS，这种做法比较常见，而像ICP、Loading这样的做法比较少见[25]。 - 还提到了关于程序员使用AI提升效率的例子，通过计算得出如果程序员三分之一的工作时间（写代码时间）效率提升10%，整体效率提升约30%，并探讨了这种效率提升对公司人力成本的影响[26]。

一、涉及行业 人工智能行业[1][2][3][4][5][6][7] 二、核心观点及论据 （一）计算机行业整体情况 1. 自9月以来中国计算机板块表现良好，行业涨跌幅达到中位数14，从末位开始上升[1]。 2. 背后原因与国内地方债相关推进、海外特朗普胜选对科技资助需求、地方商业航天以及中国智能推进密切相关[1]。 3. 目前反弹节奏修复已到一定阶段，下一阶段将围绕基本面拐点到来和国家政策重点支持方向关注[1]。 （二）重点关注方向 1. 兵戎重组 - 能改善国内USRQ问题以及企业自身产品和产品链条不足现状，可能给商业公司带来经营本质变化，应重点关注[2]。 - 特别强调央国企兵户重组逻辑，如中国电视、中国电科、中科院相关央国企在其中扮演角色[2]。 2. 科技自主自立（上周已专门讲过，本周未详细追溯）[2]。 3. 人工智能 - **海外情况** - 海外人工智能数据好看，业绩超预期，验证AI产业趋势。如B - Login三季度营收12亿，同比增长40%，优于市场预期6个点，净利润4.31亿美元，同比增长300%，净利率达到36%，之前目标仅为30%的年增长，业绩增长基于散发大数据筛选能力和产品合用性能力，验证AI在广告领域潜力和产业趋势[4]。 - Meta、微软Copilot相关情况，Copilot7 - 9月份订单相对平稳，9 - 11月份订单大幅提升，显示市场对AI需求不断增加[4]。 - 微软365 Copilot更新后，Excel功能更新带来模型升级和Agent回复，大中华区Copilot渗透率为2个点，预计4亿用户时渗透率还会提升，复购率和增购率良好，2023年增购客户预计占已购客户一半左右[5]。 - **国内情况** - AT D和外部端有变化，APP产品应用网站如百度、坐包、孟氏Kimi用户量均超千万，坐包在AV财务网排第二，年初至今坐包网站已突破1亿，国内总网上排名前三为坐包、百度旗下温小云和Kimi[5]。 - 国产360 AR搜索在国内综合网排第一，全球前20都在增长，10月份在国内综合网第一达到2.87亿的月份数量，7 - 9月份增长10.56%，已连续半年快速增长，百度文库、亲米、文心、读包在2 - 5名，360 AI具有明显领先优势[6][7]。 - 从产业、板块轮动、海内外共振角度看，人工智能值得特别重视，大模型建议关注开胸肌等龙头企业[7]。 三、其他重要内容 1. 11月26日下旬华为可能有更好表现，华为汽车增电在上周车展有消息放出，华为产业链值得重视[3]。 2. 提到一些企业如抽象公司minimax旗下的AR平台应用TOKI，坐包拥有5120万约会数据等相关企业数据情况[6]。 3. 提到360 AR 10月份数量增长24%，Character AR增速7.7%，360 AR增速是Character AR的两倍[6]。

一、涉及行业 AI智能眼镜行业[1] 二、核心观点及论据 （一）应用端发展 1. **功能分类与应用场景** - 功能分为改善交互和增强图像处理两类。在改善交互方面提升了语音交互准确性等；增强图像处理方面可实现对现实世界理解互动。已在教育、娱乐、生活等场景落地，如百度AI眼镜与网易有道合作外语教学等[1][2]。 2. **AI搜索情况** - AI搜索是渗透率最高的AI应用，10月份国内浏览量前10名网站大部分与AI搜索或智能助手相关，全球浏览量和月活跃用户数前20名中有70%以上相关。未来有望成为AI眼镜最广泛应用场景之一，因眼镜图像和语音输入更便捷[3][4]。 3. **昆仑万维布局** - 昆仑万维的天宫AI搜索持续迭代大模型和用户交互界面，11月7日版本更新增加内容社区并探索广告流量变现，在大模型端持续投入值得关注[5]。 4. **短期应用场景** - 短期内应用集中在工具属性和语音文字交互，如实时翻译等。看好高级教育、AI电商和体育场景，推荐关注力神体育世纪天虹等公司。娱乐方面，AI情感陪伴在手机端重要且AI眼镜有更沉浸体验[8]。 （二）硬件端发展 1. **终端硬件产品及供应链** - Meta与雷朋合作的智能眼镜自去年9月底推出，到今年6月销量超100万台，今年预计近200万台。大陆地区工业体系成熟可满足零部件需求，电子行业供应链受益[6]。 2. **限制因素与发展方向** - 限制因素为重量（较普通眼镜重一倍左右，控制在50克以下）、续航（约4 - 5小时）、成像精度（多为文字和简单图标）。技术进步有望改善，未来发展方向为中重度娱乐内容如影视游戏[7]。 3. **硬件发展趋势** - AI智能眼镜主要通过语音与手势交互，不同于AR类眼镜。如Meta与雷朋合作产品放弃光学显示模组，佩戴更轻便舒适且满足基本功能需求[9]。 4. **天然优势** - 是方便快捷的语音交互载体（最佳收音位置）、直接视觉感知渠道（摄像头与人眼视角同步）、可长时间佩戴（与普通眼镜重量相似时）、可拓展性强（未来叠加显示模块可成AI加AR眼镜）[10]。 5. **主要玩家特点** - 互联网厂商（Meta、百度等）有语音交互等互联网基因，软件服务有优势但硬件需提升；传统AR/VR厂商（雷鸟等）硬件研发有先发优势，有技术沉淀和发烧友用户积累但需扩大市场规模[11]。 6. **AR设备市场情况** - 去年全球VR设备出货量同比下滑10.7%约760万台，AR设备同比增长63%达50万台左右，国内AR设备增速超150%。AR设备更接近大众消费品但发展瓶颈在硬件性能、成本和应用生态，目前以不带显示功能的AI语音交互类眼镜为主[12]。 7. **手机厂商布局** - 华为、小米等手机厂商已组建团队研究，优势在于摄像和音频等硬件功能有积累、手机与眼镜协同优化体验、供应链议价能力强、销售渠道成熟，近期将有相关产品发布[15]。 8. **新兴小品牌和白牌厂商** - 开始利用大陆成熟供应链生产智能眼镜，类似TWS耳机爆发前夜情况[16]。 9. **核心零部件及成本** - 以莱卡AI智能眼镜为例，主芯片（高通产品）价格约61美元（玛塔可50 - 55美元获取），占成本最高，存储器约13.5美元，摄像头（索尼1200万像素超广角）约10亿美元，麦克风约5 - 6美元，电池约2美元，其他复用手机供应链[17]。 10. **未来发展趋势及企业** - 硬件端产业链大陆已准备充足，SOC芯片成本占比超35%，降低其成本是普及必经之路。衡山科技等在相关研发，建议关注歌尔股份等ODM环节企业、漫步者品牌企业、博士眼镜渠道企业[18]。 三、其他重要内容 1. 智能眼镜作为年出货量约15亿的大型消费品，比手机出货量还高，在AI赋能下有广阔升级空间，看好未来叠加显示模块后的智能化升级潜力，发展为全能型智能设备[13][14]。