金融数据 - 2024年10月末社会融资规模存量403.45万亿元同比增长7.8%较前值降0.2个百分点[2] - 10月社融规模1.4万亿元同比少增4483亿元[2] - 10月政府债券当月新增1.05万亿元同比少增5142亿元[2] - 10月人民币贷款余额254.1万亿元同比增长8%[1] - 10月新增人民币贷款5000亿元同比少增2384亿元[4] 货币供应 - 10月M2同比增长7.5%较前值上升0.7个百分点[5] - 10月M1同比下降6.1%较前值降幅收窄1.3个百分点[5] 信贷情况 - 10月居民部门人民币贷款增加1600亿元同比多增1946亿元[4] - 10月企业部门人民币贷款增加1300亿元同比少增3863亿元[4]

10月金融数据情况 - 10月新增人民币贷款5000亿元比9月少增10900亿元[2] - 10月社会融资规模新增13958亿元比9月少增23676亿元[6] - 10月人民币存款新增6000亿元比9月少增3.14万亿元[7] 与去年同期对比情况 - 10月人民币新增贷款比2023年10月少增2384亿元[3] - 10月社会融资规模比2023年10月少增4483亿元[6] - 10月人民币存款比2023年10月少增446亿元[7] 预测情况 - 11月新增贷款和社融规模比10月季节性多增[2] - 预测11月新增人民币贷款8000亿元左右[8]

报告行业投资评级 - 中性 [1] 报告的核心观点 - 上游原材料领域央企整体表现不一，有色金属盈利能力提升但产业控制力低，钢铁业绩差但有望估值修复，石油石化垄断地位强，基础化工表现不佳需谨慎投资，煤炭盈利且产业掌控力强 [49][50][51] 各部分总结 上游原材料领域市场表现 上游整体板块 - 2024年初至11月5日，上游原材料领域涨跌幅8.9%，跑输沪深300指数10.6个百分点，各板块中有色金属表现最好，基础化工最差 [12] 上游央企上市公司 - 有色金属行业17家央企中，中金黄金表现最好，宝武镁业最差；钢铁行业11家央企中，重庆钢铁表现最好，马钢股份最差；石油石化14家央企中，海油发展表现最好，沈阳化工最差；基础化工行业21家央企中，安迪苏表现最好，华润材料最差；煤炭行业5家央企中，新集能源表现最好，上海能源最差 [14] 上游原材料领域央企上市公司2024年Q1 - 3的业绩表现 有色金属行业 - 17家央企15家盈利，龙头中国铝业营收1737.8亿元，同比 - 7.8%，归母净利润90.2亿元，同比68.5%；营收增速最高是云铝股份，增速31.7%；利润增速最高是安泰科技，增速74.1% [17] 钢铁行业 - 11家央企3家盈利，龙头宝钢股份营收2428.6亿元，营收同比 - 4.9%，归母净利润58.8亿元，归母净利润同比 - 29.6%；营收和利润增速最高均为宝钢股份 [19] 石油石化行业 - 14家央企12家盈利，龙头中国石油营收22562.8亿元，同比 - 1.1%，归母净利润1325.2亿元，同比0.7%；龙头中国石化营收23665.4亿元，同比 - 4.2%，归母净利润442.5亿元，同比 - 16.5%；营收增速最高是岳阳兴长，增速29.6%；归母净利润增速最高是大庆华科，增速336.6% [20] 基础化工行业 - 21家央企12家盈利，龙头中化国际营收394.9亿元，营收同比 - 8.2%，归母净利润 - 5.2亿元，利润同比4.3%；龙头鲁西化工营收215.8亿元，同比20.3%，归母净利润15.7亿元，同比210.8%；营收增速最高是鲁西化工，增速20.3%；利润增速最高是安迪苏，增速3016.0% [22] 煤炭行业 - 5家央企均盈利，龙头中国神华营收2539.0亿元，同比0.6%，归母净利润460.7亿元，利润同比 - 4.5%；营收和归母净利润增速最高均是电投能源，增速分别为10.5%和22.7% [24] 上游原材料领域央企上市公司2024年Q1 - 3的运营情况 盈利能力及营运情况 - 有色金属行业：ROE最高是株冶集团14.89%，毛利率同比提升最多是中国铝业3.9%，净利率同比提升最多是中国铝业3.76%，资产负债率同比下降最多是株冶集团 - 7.93%，研发费用率最高是云路股份1.89% [26] - 钢铁行业：ROE最高是宝钢股份2.95%，毛利率同比提升最多是新兴铸管 - 0.39%，净利率同比提升最多是太钢不锈 - 0.21%，资产负债率同比下降最多是钒钛股份 - 2.35%，研发费用率最高是八一钢铁3.06% [28] - 石油化工行业：ROE最高是中国海油16.84%，毛利率同比提升最多是沈阳化工5.83%，净利率同比提升最多是中国海油3.96%，资产负债率同比下降最多是岳阳兴长 - 16.2%，研发费用率最高是中油工程0.85% [29] - 基础化工行业：ROE最高是扬农化工10.23%，毛利率同比提升最多是安迪苏11.08%，净利率同比提升最多是英力特19.83%，资产负债率同比下降最多是沧州大化 - 9.27%，研发费用率最高是乐凯胶片1.81% [32] - 煤炭行业：ROE最高是电投能源13.57%，毛利率同比提升最多是电投能源3.4%，净利率同比提升最多是电投能源3.15%，资产负债率同比下降最多是电投能源 - 5.15%，研发费用率最高是上海能源0.32% [33] "一利五率"指标情况 - 有色金属行业：2024Q1 - 3总体利润同比增速30.42%，ROE提升1.84个百分点，资产负债率下降，营业现金比率下降，全员劳动生产率上升 [35] - 钢铁行业：2024Q1 - 3总体利润同比增速 - 193.59%，利润总额合计 - 67.20亿元，ROE转为负值，资产负债率上升，营业现金比率和全员劳动生产率下降 [36] - 石油石化行业：2024Q1 - 3总体利润同比增速3.23%，利润总额合计4198.67亿元，ROE为9.07%，资产负债率下降，营业现金比率和全员劳动生产率上升 [38] - 基础化工行业：2024Q1 - 3总体利润同比增速 - 3.15%，利润总额合计58.67亿元，ROE为2.34%，资产负债率上升，营业现金比率和全员劳动生产率上升 [39] - 煤炭行业：2024Q1 - 3总体利润同比增速 - 6.34%，利润总额合计1002.64亿元，ROE为10.70%，资产负债率下降，营业现金比率上升，全员劳动生产率下降 [40] 央企"产业控制力"情况 - 有色金属行业：央企17家，盈利及规模行业占比15 - 20%，24Q1 - 3央企营收占比18.05%下降，归母净利润占比19.13%提升，总资产占比15.65%变化不大，净资产占比16.95%略有提升 [41] - 钢铁行业：央企11家，亏损程度比行业严重，规模行业占比近40%，24Q1 - 3央企营收占比39.50%下降，归母净利润表现较好，总资产占比35.08%，净资产占比41.57%，掌控力高 [42] - 石油石化行业：央企14家，盈利及规模行业占比80 - 90%，居垄断地位，24Q1 - 3央企营收占比86.52%略有下降，归母净利润占比96.54%略有提升，总资产占比82.57%下降，净资产占比90.20%略有提升 [44] - 基础化工行业：央企21家，盈利及规模行业占比10%，掌控力低且延续弱化，24Q1 - 3营收和归母净利润央企占比均下降，总资产和净资产占比均下降 [45] - 煤炭行业：央企5家，盈利和规模行业占比40 - 50%，产业掌控力强，24Q1 - 3营收占比40.52%提升，归母净利润占比56.45%大幅提升，总资产和净资产占比略有提升 [46] 投资建议 - 有色金属：关注美联储降息节奏和全球经济衰退预期，行业有望受益于货币财政政策双扩张 [49] - 钢铁：预计央企钢铁企业受益于政策刺激，估值修复较多 [49] - 石油石化：关注行业龙头、高增长公司、ROE和毛利率提升公司以及资产负债率下降企业 [50] - 基础化工：优选行业龙头和表现突出公司，谨慎投资 [50] - 煤炭：电投能源基本面有望延续，煤炭央企受长期资金青睐 [51]

全球经济形势 - 全球经济延续低增长态势增速低于历史平均水平国际组织预测2024年增速在2.6% - 3.2%[2] - 贸易和投资增长承压受多种风险因素叠加影响[2] 国内经济形势 - 国内经济处于结构调整和转型升级关键期面临复杂环境挑战[2] - 国内物价将延续温和回升态势[3] 货币政策 - 央行坚定支持性货币政策立场将加大调控强度提高精准性[4] - 前期央行2月和9月两次下调存款准备金率共1个百分点释放约2万亿元流动性7月和9月两次降息[4] - 后续11 - 12月专项债发行将加速央行可能继续降准并投放资金[4] - 货币政策框架将减少对数量目标依赖更重视利率调控[5] - 存贷款市场利率传导机制存在障碍后续降息需关注银行净息差和美联储降息节奏[6]

国资央企并购 - 本周（11.4 - 11.10）国资央企并购事件共10项其中中央国有企业并购0项地方国有企业并购10项包括国泰君安吸收合并海通证券100%股权等 [1] 链长动态 - 国家电力投资集团有限公司下属电投产融（000958）发布股东可交换债券换股进展公告五矿集团下属中钨高新（000657）发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案） [1] 技术创新并购 - 本周涉及技术创新类并购2项分别为东湖高新收购普罗格部分股权和兆易创新收购苏州赛芯70%股权 [1]

出口数据 - 10月出口3090.6亿美元同比增长12.7%[1] - 1 - 10月出口29264.6亿美元同比增长5.1%[1] - 10月对多数经济体出口同比增速较9月提高[1] 进口数据 - 10月进口2133.4亿美元同比下降2.3%[1] - 10月机电产品和高技术产品进口同比小幅回落[4] 产品分类出口 - 10月机电产品出口同比增长13.7%[3] - 10月高新技术产品出口同比9.1%[2] - 10月多数轻工产品出口同比小幅转正[4] 预测与建议 - 11月出口同比增速预计低于10月[1] - 1 - 10月集成电路出口增长相关产业链机会大[7]

报告行业投资评级 - 看好[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度A股市场宽幅波动主要指数上涨国防军工（申万）指数上涨2.44%跑输沪深300指数14.66个百分点9月下旬政策组合拳出台后各行业板块上涨国防军工板块排名第14位[1] - 国防军工央企共42家2024年前三季度股价上涨公司20家占比47.6%涨幅前三为中国船舶（42.62%）中国重工（33.41%）和中航西飞（23.9%）股价下跌公司22家占比52.4%跌幅前三为振华风光（-31.64%）航天南湖（-27.9%）和振华科技（-23.76%）[1] - 2024年前三季度42家国防军工央企上市公司中32家盈利占比76.2%10家亏损占比23.8%归母净利润最高为中航光电25.13亿元同比下降8.23%中国船舶22.71亿元同比增长13.12%中航沈飞18.18亿元同比下降26.95%航天发展亏损5.58亿元亏损幅度同比扩大其他9家亏损在0 - 1亿元之间[1] - 2024年前三季度军工央企归母净利润同比增长公司14家占比33.3%营业收入同比增长公司12家占比28.6%[1] - 2024年前三季度42家国防军工央企合计实现利润总额198.75亿元同比下降18.7%资产负债率55.74%同比降低0.5个百分点营业现金比率-21.44%同比下滑5.4个百分点净资产收益率3.21%同比下降0.9个百分点劳动生产率103.83万元/人同比下降11.96%利润总额和净资产收益率下降盈利能力下滑资产负债率下降资产负债结构优化营业现金比率为负且下降现金流状况下滑员工总数30.06万人同比增长7.7%整体营业收入下降劳动生产率下滑[2] - 2024年前三季度国防军工央企实现营业收入3121.37亿元同比下降5.17%归属母公司股东净利润170.07亿元同比下降18.45%在营业收入归母净利润总资产和净资产等方面占申万行业比例分别为82.86%79.58%80.91%71.76%研发费用占比64.21%居主导地位有较强竞争优势与2023年全年相比除研发费用占比下降外各项指标占全行业比例均有所上升产业地位进一步增强发挥产业引领作用[3]

行业投资评级 - 看好[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度申万汽车板块涨幅11.98%跑输沪深300指数5.12pct汽车行业央企股价上涨8家下跌12家业绩方面近三年归母净利润占行业整体比重下降明显2024年前三季度同比下降42.49%不过地方补贴政策刺激车市销量预计四季度销量有支撑可关注国资整车上市公司[1][2][3] 行情回顾 - 2024年前三季度申万汽车板块涨幅11.98%同期沪深300指数涨幅17.10%申万汽车板块跑输5.12pct汽车行业涨跌幅在申万行业排名第9位汽车行业央企共20家股价上涨8家下跌12家[1] 汽车行业央企上市公司业绩情况 - 近三年汽车行业央企上市公司前三季度归母净利润分别为89.14亿元、140.89亿元和81.02亿元占行业整体归母净利润比重分别为11.25%、13.53%、7.11%2024年前三季度总体盈利能力明显下降利润总额大幅减少科技创新投入持续加强研发经费投入强度保持稳定全员劳动生产率水平有所提升近三年归母净利润增速先高速增长后快速回落[2] 投资建议 - 2024年9月地方政府出台置换补贴政策10月车市销量明显提振预计补贴政策叠加年末车市翘尾效应对四季度销量有良好支撑建议关注智能化赋能、成长驱动力较强的国资整车上市公司[3]

国资央企并购 - 本周国资央企并购事件共17项，其中中央国有企业并购3项，地方国有企业并购14项[1] - 中国铝业收购中铝山东100%股权及中州铝业100%股权[1] - 三峰环境吸收合并三峰新动力100%股权[1] 链长动态 - 中交地产收购中交物业服务集团100%股权[1] - 一拖股份进行重大资产出售[1] - 华润三九进行重大资产重组[1] - 国机汽车旗下全资子公司出售股票资产[1] 技术创新并购 - 浪潮信息购买网络科技100%股权[2] - 宁波精达筹划定增收购无锡微研100%股权[2] 风险提示 - 产投、并购不及预期 - 政策风险 - 行业经营情况不及预期[3]

一、报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为中性[1] 二、报告的核心观点 - 上周（20241028 - 20241103）有色金属板块涨跌幅为1.8%，在中信30个行业指数中排第8位，表现较好，分板块看稀土及磁性材料（中信）涨14%表现较好，黄金 -1.6%表现较差从公司表现看正海磁材50.2%居前，玉龙股份 -9.3%居后[2][9][10] - 贵金属黄金价格近期高位震荡，短期受美联储降息预期（11月降息25BP概率98.9%，12月降息50BP概率82.7%）、地缘政治风险、黄金ETF持仓变化影响，短期预计维持高位震荡，中长期价格倾向于走高工业金属铜受淡季和财政政策细则未公布影响，上周受非农数据影响海内外铜价震荡，本周美国大选和国内财政政策细则公布后有望走高铝的供给端铝土矿供应紧张，需求端新能源提振需求，短期内基本面稳健，市场整体或震荡偏强稀有金属中的小金属价格弹性大，稀土方面缅甸矿山停产和国内中重稀土供给受限，若原料库存耗尽价格可能大幅上涨，但上周大涨后回落，短期表现或平淡[4][29][30] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）有色金属板块市场回顾 - 上周（20241028 - 20241103）有色金属板块涨跌幅为1.8%，在中信30个行业指数中涨跌幅排第8位[9] （二）有色金属周度观察 - 贵金属方面，2024/10/28 - 2024/11/1期间，SHFE黄金区间涨跌幅为0.5%，SHFE白银涨跌幅为 -3.0%工业金属品种价格大多下跌，六大工业金属品种（2024/10/28 - 2024/11/1）阴极铜 -0.5%、铝 -0.5%、铅0.3%、锌 -0.4%、锡 -0.5%、镍 -2.4%稀有金属在2024/10/28 - 2024/11/1期间，碳酸锂（99.5%电，国产）区间价格涨跌幅为0.4%，中国钴（1）0.0%，黑钨精矿65%国产0.0%，长江有色市场锑1 0.0%，碳酸稀土（REO42.0 - 45.0%）0.1%，电池级混合稀土金属0.5%[3][15][21] （三）行业新闻动态 - 中国铝冶炼技术输出实现“零的突破”，贵阳院在电解铝等领域成果丰硕，从引进技术到自主研发并向国外输出技术，目前印度超65%的电解铝产能由贵阳院设计完成中国公司投资3亿美元，哈萨克斯坦首家黑钨矿加工厂落成，该项目创造超1000个就业岗位，计划产能时每年处理330万吨矿石，生产65%品位的黑钨矿精矿，未来还计划投资1.5亿美元提升钨含量并生产高纯度碳化钨[25][27] （四）投资建议 - 贵金属黄金短期高位震荡，中长期走高工业金属铜有望走高，铝短期内基本面稳健市场或震荡偏强，稀有金属中的小金属价格弹性大，稀土短期表现或平淡[29][30] （五）主要公司盈利预测与估值 - 给出了众多有色金属相关公司如北方稀土、江西铜业、中国铝业等的盈利预测与估值情况，包括总市值、昨日收盘价、上市公司盈利预测及估值、EPS、PE、PB等数据[32]