报告行业投资评级 - 看好，预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 [6][7] 报告的核心观点 - 有序放开限购会释放新车需求带来销量增长，首购群体购车将形成可观增量市场，叠加汽车以旧换新政策换购群体的升级需求，建议关注在入门车型和智驾领域具有价格优势和技术优势的相关车企 [4] 根据相关目录分别进行总结 政策事件 - 3 月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从八个方面规划提升行动以大力提振消费、全方位扩大内需 [2] - 在大宗消费更新升级行动方面，《方案》提到加大消费品以旧换新支持力度，推动汽车等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，延伸汽车消费链条，开展汽车流通消费改革试点，拓展汽车后市场消费 [2] - 在二手车市场方面，《方案》提到培育壮大二手车经营主体，落实便利化措施，加强汽车领域信息共享，支持第三方二手车信息查询平台发展，促进二手车放心便利交易，鼓励二手流通市场进行模式创新 [2] - 在限制措施清理优化行动方面，《方案》提出推动汽车等消费由购买管理向使用管理转变，分年限保障“久摇不中”无车家庭购车需求 [2] 汽车限购情况 - 截至 2024 年上半年，我国汽车保有量达 2.7 亿辆，2024 年国家促消费政策多次提及放宽汽车限购，限购城市集中在一二线，目前有 6 个城市实施限购措施 [3] - 汽车保有量 300 - 500 万辆的 20 个城市中，深圳、杭州、广州、天津限购；500 - 600 万辆的城市中，上海限购；600 万辆以上的城市中，北京限购 [3]

分组1：报告行业投资评级 - 看好，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [5][6] 分组2：报告的核心观点 - 当前市场竞争加剧，头部车企依靠规模优势进行成本控制，在不同价格段争夺定价权，提升市场份额；国内部分新势力车企通过高端化以及细分市场寻找增量；竞争之下自主品牌市占率有望持续提升，建议关注具有规模化优势的头部车企 [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 2月汽车销量数据 - 2月国产狭义乘用车零售销量同比增长26.0%，达138.6万辆；新能源汽车零售销量同比增长79.7%，达68.6万辆，其中纯电动车型销量42.7万辆，同比增长94.4%；乘用车主要销量集中在A级车；自主品牌零售销量91万辆，同比增长51%，市场份额65.6%，同比增长10.6% [1] 新能源车企销量 - 2月比亚迪汽车销量创历史新高，零售销量同比增长73.2%至20.6万辆，市占率29.2%；吉利汽车新能源零售销量9.3万辆，同比增幅197.5%，市占率13.2%；长安汽车新能源汽车销量4.4万辆，同比增长86.1%，市占率6.3%；小鹏汽车是新势力车企销量冠军，2月销量2.8万辆，同比增长超600%，市占率4% [2] 全民智驾浪潮与规模优势 - 汽车行业内卷升级，从卷价格到卷技术（智能驾驶）同时卷价格，现阶段车企规模化优势重要性强于技术优势；比亚迪、吉利等车企推动全民智驾风潮，高端智驾下探至10万级车型；头部车企倾向自研技术控制成本和获取先发优势；长安汽车举办智能化战略发布会，计划2026年实现全场景L3级自动驾驶，2028年实现全场景L4级功能；比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统；吉利汽车推出“千里浩瀚”高阶智能驾驶系统 [3]

2月美国CPI数据情况 - 2月美国CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.8%；季调后，环比上涨0.2%，同比上涨2.8%[1] - 2月美国核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.1%，同比涨幅创2021年5月以来46个月新低[2][6] - 2月美国住房租金（季调）（CPI权重34.04%）环比上涨0.2%，同比上涨4.3%[6] 价格涨幅变化 - 2月美国CPI环比涨幅比1月回落0.3个百分点，核心CPI环比涨幅比1月回落0.2个百分点[2] - 2月美国CPI同比涨幅比1月回落0.2个百分点，核心CPI同比涨幅比1月回落0.2个百分点[3][6] 价格涨跌情况 - 2月8大类商品和服务价格2涨4落2平，服装价格环比上涨3.4%，其它商品与服务价格环比上涨0.9%[2] - 2月8大类商品和服务价格4涨1平3落，服装价格同比上涨0.6%，其它用品及服务价格同比上涨3.3%[6] 结论与建议 - 2月CPI数据暂不支持美联储降息，美联储降息与否不影响中国央行货币政策，央行货币政策空间大[7] - 2月美国各类消费价格上涨放缓，通胀压力缓解，核心CPI涨幅高暂不支持美联储降息[8] 风险提示 - 存在地缘政治恶化超预期、欧美经济衰退超预期风险[9]

报告核心观点 3月13日国内外市场表现不佳，国内大盘探底回升、缩量回调，海外美国三大股指全线收跌；央行将实施适度宽松货币政策，多地发布相关政策，国际上贸易关税冲突升级，同时公布了部分重要经济数据 国内市场综述 - 3月13日大盘探底回升、缩量回调，上证综指收于3358.73点，下跌0.39%；深成指收于10736.19点，下跌0.99%；科创50下跌2.11%；创业板指下跌1.15%，万得全A成交额共16484亿元，较前一日有所下降[1][4][8] - 30个中信一级行业有7个收涨，煤炭、钢铁及石油石化涨幅居前，电子、计算机及机械跌幅较大；央企煤炭、中船系、黄金珠宝等指数表现活跃[1][4][8] 海外市场综述 - 3月13日美国三大股指全线收跌，道指跌1.3%，标普500指数跌1.39%，纳指跌1.96%；赛富时、家得宝领跌道指，万得美国科技七巨头指数跌2.25%，脸书跌超4%，苹果跌逾3%；中概股涨跌不一，逸仙电商涨超13%，蔚来跌逾7%[2][4] - 日经225跌0.08%，英国FTSE涨0.02%，德国DAX跌0.48%[4] 新闻精要 央行政策 - 实施好适度宽松货币政策，择机降准降息，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降，保持人民币汇率基本稳定[3][11] - 加强重大战略等领域金融服务，研究创设新结构性货币政策工具，支持科技创新等领域[11][12] - 防范化解重点领域金融风险，拓展宏观审慎和金融稳定功能，支持资本市场稳定，完善房地产金融制度[11][12] - 全面深化金融改革开放，完善中央银行制度，推进金融开放和人民币国际化[13] - 纵深推进全面从严治党，抓好整改，开展学习教育，营造良好政治生态[13][14] 深圳汽车以旧换新 - 到2025年底推动实现汽车以旧换新约16万辆（报废更新4万辆、置换更新12万辆），还有家电、数码等产品消费目标，释放投资消费潜力[6][15] 证券公司规则征求意见 - 中国证券业协会制定《证券公司债券投资顾问业务管理规则》并征求意见，明确展业原则，强化管理，规定券商开展业务须满足五项准入条件[16] 呼和浩特育儿补贴 - 2025年3月1日后合法生育家庭，生育一孩一次性补贴10000元；生育二孩补贴50000元，每年10000元至孩子5周岁；生育三孩及以上补贴100000元，每年10000元至孩子10周岁[18] 特朗普关税威胁 - 特朗普称若欧盟不取消对美国威士忌50%关税，美国将对欧盟酒类征200%关税，回应欧盟对美钢铝关税反制措施；法国表示若美行动，欧将做出反应[19][20] 全球经济数据 - 中国对38国实行单方面免签，对54国过境免签延长至240小时，去年超2000万外国人免签入境，同比增112%，单方面免签来华超339万，同比增1200%[22] - 美国2月PPI同比增3.2%，核心PPI同比增3.4%，均低于预期和前值；上周初请失业金人数减2000人至22万人，前一周续请失业金人数降至187万人，均低于预期[22]

报告行业投资评级 - 看好，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [2][3] 报告的核心观点 - 2025年3月12日阿里巴巴发布并开源全新推理模型通义千问QwQ - 32B，可显著降低大模型部署成本 [2] - 该模型拥有671亿参数，性能可与具备320亿参数（其中370亿被激活）的DeepSeek - R1媲美 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025.3.12展示计算机(申万)和沪深300市场表现数据 [2]

报告核心观点 3月11日国内外市场表现分化，国内大盘探底回升、震荡上扬，多数行业收涨；海外美国三大股指全线收跌；同时有多条重要新闻影响市场，包括政策动态、企业动态和经济数据发布等[1][2][3] 国内市场综述 - 3月11日上证综指收于3379.83点，上涨0.41%；深成指收于10861.16点，上涨0.33%；科创50下跌0.4%；创业板指上涨0.19%，万得全A成交额共15198亿元，较前一日略有下降[1][4][9] - 30个中信一级行业有25个收涨，国防军工、食品饮料及农林牧渔涨幅较大，汽车、电子及综合金融跌幅居前[1][4][9] - 稀土、近端次新股及军工信息化等指数表现活跃[1][4][9] 海外市场综述 - 3月11日美国三大股指全线收跌，道指跌1.14%，标普500指数跌0.76%，纳指跌0.18%[2][4] - 威瑞森电信跌超6%，迪士尼跌近5%，领跌道指；万得美国科技七巨头指数跌0.11%，苹果跌近3%，特斯拉涨超3%[2] - 中概股普遍上涨，禾赛科技涨超50%，极氪涨逾18%[2] 新闻精要 - 证监会全力巩固市场回稳向好势头，加强战略性力量储备和稳市机制建设等[3][12][13] - 两部门要求各地优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划[3][14][15] - 外资加速回涌中国资产，2月韩国投资者对中国内地及香港股市交易额飙升[3][16][17] - 一天5款车密集上市，中国车市竞争加剧，呈现卷价格和卷智驾风潮[3][18][19] - 特朗普指示美商务部长对来自加拿大钢铁和铝产品额外征收25%关税，措施3月12日上午生效[3][20] - 全球重要经济数据发布，1 - 2月我国汽车产销同比分别增长16.2%和13.1%，新能源汽车产销及出口同比增长均超50%；美国1月JOLTs职位空缺774万人，2月NFIB小型企业信心指数为100.7[3][22][23] 国内市场驱动因素 - 证监会党委召开扩大会议，研究部署资本市场贯彻落实具体举措，全力巩固市场回稳向好势头等，当日A股市场2881只个股上涨，2282只下跌，221只持平，239只个股涨超5%，52只个股跌超5%；66只个股涨停，5只个股跌停，A股走出独立行情有利于提振市场做多热情[10]

核心观点 - 3月7日国内大盘冲高回落小幅收跌，海外美国三大股指全线收涨，同时报告还涵盖了新闻精要、全球重要经济数据等内容 [1][2] 国内市场综述 - 3月7日上证综指收于3372.55点，下跌0.25%；深成指收于10843.73点，下跌0.5%；科创50下跌1.24%；创业板指下跌1.31%，万得全A成交额共18616亿元，较前一日略有下降 [1][9] - 30个中信一级行业10个收涨，国防军工、有色金属及钢铁涨幅居前，综合金融、房地产及计算机跌幅较大 [1][9] - 工业金属精选、小金属及一体化压铸等指数表现活跃 [1][9] 海外市场综述 - 3月7日美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%，标普500指数涨0.55%，纳指涨0.7% [2] - IBM涨超5%，威瑞森电信涨逾4%领涨道指，万得美国科技七巨头指数涨0.47%，英伟达涨近2%，苹果涨超1% [2] - 芯片股普遍上涨，博通涨超8%，ARM涨逾6%，中概股多数上涨，涂鸦智能涨超17%，哔哩哔哩涨逾8% [2] 新闻精要 - 3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税，对水产品、猪肉加征25%关税，因加拿大此前对中国相关产品加征关税 [3][12] - 2月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%，受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响，但物价温和回升态势未变 [3][10][13] - 人社部部长表示稳定和扩大就业任务繁重、承压前行，但就业形势总体稳定并呈向好态势，要做好五方面工作 [3][15] - 住建部称要将2000年以前建成的城市老旧小区纳入城市更新改造范围，扩大城中村改造范围，推进完整社区建设 [3][16] - 特朗普预计泽连斯基将与美国签署稀土矿产协议，此前双方曾争吵未签协议，后乌方表示愿签 [3][17] 全球重要经济数据 - 美国2月季调后非农就业人口增15.1万人，预期增16万人，失业率4.1%，预期4.00% [19] - 欧元区2024年第四季度季调后就业人数终值同比升0.7%，GDP终值同比升1.2% [19] - 法国1月贸易帐逆差65.4亿欧元，英国2月Halifax季调后房价指数同比升2.9%，环比降0.1% [19] 企业信心情况 - 特朗普重返白宫后，美国企业高管乐观情绪受损，仅47%对未来经济有信心，较去年12月的67%大幅下滑 [20] - 85%的受访企业高管表示关税不确定性影响企业规划，59%认为关税将产生负面影响 [20]

核心观点 - 3月10日国内大盘探底回升、缩量回调，海外美国三大股指全线收跌；国内多地抢占具身智能赛道，多地出台产业政策，美加贸易战加码，全球发布重要经济数据 [1][2][3] 国内市场综述 - 3月10日上证综指收于3366.16点，下跌0.19%；深成指收于10825.7点，下跌0.17%；科创50下跌0.22%；创业板指下跌0.25%，万得全A成交额共15440亿元，较前一日有所下降 [1][4][9] - 30个中信一级行业有14个收涨，煤炭、有色金属及建材涨幅居前，计算机、综合金融及传媒跌幅较大；培育钻石、超硬材料及SPD等指数表现活跃 [1][4][9] 海外市场综述 - 3月10日美国三大股指全线收跌，道指跌2.08%，标普500指数跌2.7%，纳指跌4%；高盛跌超5%，英伟达跌逾5%，领跌道指；万得美国科技七巨头指数跌4.73%，特斯拉跌超15%，苹果跌逾4%；中概股普遍下跌，极氪跌超11%，知乎跌逾10% [2][4] 新闻精要 - 中国超20个城市明确发展具身智能，北京、深圳、上海、杭州等领先，深圳在机器人制造领域突出，上海建成异构人形机器人训练场，政府强调量子科技、6G等未来产业重要性并提出建立投入增长机制 [12] - 广东省印发推动人工智能与机器人产业创新发展政策措施，支持关键核心技术攻关，组织实施旗舰项目、重大专项，对符合条件项目给予配套奖励，创建制造业创新中心并给予资金支持 [13] - 外交部回应美国财长言论，指出内需对中国经济增长贡献率近70%，中美贸易互利共赢，美国贸易战损人害己应吸取教训 [14][15] - 上海市印发鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法，对示范小区充电设备给予充电企业设备投资30%补贴，对示范小区业主大会按新建充电车位数给予一次性补贴 [16] - 加拿大安大略省3月10日起对输美电力征收25%关税，作为对美国关税报复措施 [17] 全球重要经济数据 - 2025年2月挖掘机销售19270台，同比增长52.8%，1 - 2月共销售31782台，同比增长27.2%；2月全国乘用车市场零售138.6万辆，同比增长26%，新能源乘用车零售68.6万辆，同比增长79.7%，零售渗透率49.5%；摩根士丹利和高盛下调美国2025年GDP增长预期 [19] - 日本1月基本工资同比上涨3.1%，名义工资增速放缓至2.8%，实际工资下降1.8%，经常项目逆差2576亿日元；德国1月出口环比降2.5%，进口环比升1.2%，季调后工业产出环比升2%；欧元区3月Sentix投资者信心指数 - 2.9 [20]

目标设定 - 2025年GDP增长预期目标为5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，单位国内生产总值能耗降低3%左右[2] - 2025年预期赤字率在4%左右，赤字规模5.66万亿元，比2024年增加1.6万亿元[3] 面临困难 - 国际上世界经济增长动能不足，单边主义等加剧，地缘政治紧张；国内经济回升基础不稳固，有效需求不足，部分企业经营困难，基层财政有困难[6] - 2024年房地产开发投资下降10.6%，连续三年下降；2020 - 2024年社会消费品零售总额年均名义增长3.7%，2024年增长3.5%[7] - 自2月1日和3月4日起，美国对中国输美所有产品分别加征10%关税，2024年中国对美出口占出口总额14.7%，粗略估计含转口后比重约25%[7][8] 有利条件 - 长期看我国有制度、市场、产业、人力等优势，有有效治理机制和广阔增量空间；短期2025年实施积极宏观政策[6][7] - 2024年四季度房地产业增加值同比增长2.0%，2025年政策推动下将止跌回稳转为正增长[9] 政策取向 - 实施积极财政政策，2025年赤字率拟按4%左右安排，新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元[10] - 实施适度宽松货币政策，适时降准降息，优化创新结构性货币政策工具[11] 工作任务 - 2025年10方面工作任务，扩大国内需求提前到首位，因地制宜发展新质生产力排第二位[12] 前景展望 - 实施积极政策有望推动房地产市场止跌回稳，实现GDP预期增长5%左右目标[15] 投资建议 - 扩大国内需求和推动房地产市场止跌回稳将助力实现经济增长预期目标[16] 风险提示 - 地缘政治恶化超预期、美欧经济衰退超预期[17]

报告行业投资评级 - 看好 [6] 报告的核心观点 - L2+智能化在 15 万元以下市场将加速普及，城市 NOA 在中高端车型的渗透率有望持续提升，未来智驾将进一步下沉，车企竞争升级，赢者通吃趋势将加强 [7] - FSD 入华或推动行业从依赖高精地图向端到端大模型技术转型，其在中国的本土化表现或影响未来行业技术路径的选择 [7] - 建议关注智能驾驶产业链投资机会以及辅助驾驶（ADAS）商业化落地进度 [7] 根据相关目录分别进行总结 FSD 入华影响 - 2 月 25 日特斯拉宣布为购买 64000 元 FSD 且配备 4.0 辅助驾驶硬件的中国客户分批次更新软件，推出类似美国 FSD 功能的城市道路 Autopilot 自动辅助驾驶 [2] - FSD 入华一方面加速智驾进程，促使法规和标准完善，加速 L3/L4 级无人驾驶进程并推动无人驾驶出租车商业化落地；另一方面加剧市场竞争，高端市场主要竞争者有华为 ADS 3.0 和小鹏 XPILOT 自动驾驶辅助系统 [2] 高端智驾普及化 - 比亚迪通过规模化降本推出低价智驾功能，全系标配“天神之眼”智驾系统，让高端智驾价格下探至 10 万元以下 [3] - 吉利 3 月 3 日发布千里浩瀚安全高阶智能驾驶系统，全系标配高速 NOA 和自动泊车 APA，3 月大规模推送 D2D，该系统分 5 个层级，H9 是行业首个具量产落地能力的 L3 级智能驾驶解决方案 [3] 车企竞争升级 - 2025 年新势力头部阵营聚焦小鹏、理想、小米、零跑四家车企，2 月小鹏交付量 30453 辆排新势力第一，理想 26263 辆暂居第二，零跑交付量 25287 辆同比增长 285%，小米 SU7 交付量超 2 万辆且连续 5 个月超 2 万 [4] - 3 月是销售淡季，多家车企发布新车提振销量、增加曝光，各车企采取差异化发展占领细分市场，如小米 SU7 Ultra 首发破万并通过“小米生态联动”抢占市场，理想发布纯电车型 i8 7 月上市仍定位家庭用车，小鹏 10 万元级 MONA M03 和 18 万元级 P7+贡献主要销量，15 万元级 MONA M03 MAX 版搭载高阶智驾 [4]