财政收入 - 1-11月全国一般公共预算收入为199010亿元，同比下降0.6%，降幅比1-10月收窄0.7个百分点[1][2] - 11月全国一般公共预算收入同比增长11.0%，创2023年7月以来新高[2] - 1-11月税收收入同比下降3.9%，非税收入同比增长17.0%[2] - 11月税收收入同比增长5.3%，非税收入同比增长40.4%[2] 财政支出 - 1-11月全国一般公共预算支出为245053亿元，同比增长2.8%[1][11] - 11月全国一般公共预算支出同比增长3.8%，比10月回落6.6个百分点[11] - 11月农林水事务支出同比增长23.3%，社会保障支出同比增长14.9%[11] 税收细分 - 1-11月国内增值税为61237亿元，同比下降4.7%[3] - 1-11月企业所得税为39577亿元，同比下降2.1%[3] - 1-11月个人所得税为13177亿元，同比下降2.7%[10] 政府性基金 - 1-11月全国政府性基金预算收入为42348亿元，同比下降18.4%[12] - 11月全国政府性基金预算收入同比下降14.9%，降幅比10月扩大4.9个百分点[12] - 1-11月国有土地使用权出让收入为32626亿元，同比下降22.4%[12]

行业投资评级 - 行业投资评级为中性 [2] 报告的核心观点 - 房地产投资和新开工累计降幅扩大，商品房销售面积和销售额累计降幅环比收窄，一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅收窄 [3] 根据相关目录分别进行总结 房地产投资和新开工累计降幅扩大 - 1-11月份，全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%。房地产开发企业房屋施工面积726014万平方米，同比下降12.7%。房屋新开工面积67308万平方米，下降23.0%。房屋竣工面积48152万平方米，下降26.2% [3] - 1-11月房地产开发投资降幅比上月扩大0.1个百分点。单月来看，11月投资同比下降11.6%，降幅比上月收窄0.7个百分点。11月新开工面积同比下降26.6%，降幅与上月持平。2024年1-11月房地产施工面积同比下降12.7%，降幅比上月扩大0.3个百分点。房屋竣工面积同比下降26.2%，降幅比上月扩大2.3个百分点 [3] 商品房销售 - 1-11月份，新建商品房销售面积86118万平方米，同比下降14.3%。新建商品房销售额85125亿元，下降19.2%。商品房销售面积累计降幅环比收窄1.5个百分点，商品房销售额累计降幅环比收窄1.7个百分点。单月来看，11月销售面积同比上涨3.3%，增速比上月提高4.9个百分点，11月销售额同比上涨1.4%，增速比上月提升2.8个百分点 [3] 一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅收窄 - 2024年11月份，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降6.1%，降幅比上月收窄0.1%，环比下跌0.2%，降幅比上月收窄0.3%。二手房方面，70个大中城市二手房价格指数同比下降8.5%，降幅比上月收窄0.4%，二手房价格指数环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.2%。从房价数据来看，大中城市房价降幅继续收窄，其中二三线城市房价总体仍处于下跌态势，一线城市二手住宅环比继续上涨，房价下行预期有所好转 [3]

核心观点 - 本周国资央企并购事件共13项，其中中央国有企业并购6项，地方国有企业并购7项。技术创新类并购涉及3项[2][5] 国资央企并购 - 中央国有企业并购6项，包括中国船舶吸收合并中国重工100%股权等[2] - 地方国有企业并购7项，包括南京化纤拟定增收购南京工艺100%股权等[2] 链长动态 - 中国电子科技集团下属上市公司海康威视发布关于终止五个PPP项目合同的公告[2] - 中国中车集团有限公司下属上市公司时代电气发布关于收购湖南中车商用车动力科技有限公司100%股权暨关联交易的公告[2] - 中国中化控股有限责任公司下属上市公司沈阳化工发布关于收购中化东大（淄博）有限公司0.6667%股权项目进展的公告[2] 技术创新并购 - 时代电气收购中车商用车动力100%股权[5] - 国风新材定增收购金张科技控58.33%股权[5] - 国网信通收购亿力科技100%股权[5]

社会融资与贷款 - 2024年11月末社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%[2][4] - 11月社融规模为2.34万亿元，同比少增1197亿元[4] - 11月人民币贷款余额为251.69万亿元，同比增长7.4%[2] - 11月新增人民币贷款5800亿元，同比少增5100亿元[5] - 企业部门人民币贷款增加2500亿元，同比少增5721亿元[7] 货币供应与流动性 - 11月末M2同比增长7.1%，M1同比下降3.7%，M0同比增长12.7%[2] - 11月M2同比增长7.1%，较前值下降0.4个百分点[9] - 11月M1同比下降3.7%，较前值降幅收窄2.4个百分点[9] - 企业存款多增4913亿元，居民存款少增1189亿元[9] 政府债券与企业债 - 11月政府债券新增1.31万亿元，同比多增1589亿元[4] - 低利率环境下企业债增加2428亿元，同比多增1040亿元[4] 政策与展望 - 中央经济工作会议提出实施更加积极的财政政策，预计明年政府债券融资净增量将增加[4] - 中央经济工作会议提出实施适度宽松的货币政策，适时降准降息[13]

固定资产投资 - 2024年1-11月，全国固定资产投资（不含农户）为465839亿元，同比增长3.3%[2] - 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长4.2%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.4%[2] - 11月固定资产投资环比增长0.1%[2] 房地产投资 - 1-11月，房地产投资累计同比增长率为-10.4%，降幅较前值扩大0.1个百分点[5] - 房屋新开工面积同比下降23%，施工面积同比下降12.7%，竣工面积同比下降26.2%[5] - 商品房销售面积和销售额同比降幅分别为14.3%和19.2%，较前值分别收窄1.5个百分点和1.7个百分点[5] 工业生产 - 1-11月，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%[2] - 11月工业增加值同比增长5.4%，环比增长0.46%[12] - 高技术制造业同比增长高于全部规上工业平均水平2.4个百分点[12] 消费 - 1-11月，社会消费品零售总额同比增长3.5%[2] - 11月社零同比增长3%，环比下降0.18个百分点[18] - 服务零售额累计同比增长6.4%，高于商品零售额增速3.2个百分点[18] 基建与制造业投资 - 1-11月，基建投资同比增速为9.39%，狭义基建投资同比增速为4.2%[7] - 制造业投资累计同比增长9.3%，高技术制造业投资同比增长8.2%[10] - 中央经济工作会议指出要实施更加积极的财政政策，增加专项债发行使用[7]

经济增长数据 - 11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，环比增长0.46%[1] - 11月制造业增加值同比增长6.0%，采矿业同比增长4.2%，电力热力水的生产供应业同比增长1.6%[1] - 11月高技术制造业增加值同比增长7.8%[1] - 11月国有及国有控股工业企业增加值同比增长3.9%[1] - 11月汽车制造业增加值同比增长12.0%，比10月提高5.8个百分点[4] 固定资产投资 - 1-11月固定资产投资同比增长3.3%，比1-10月回落0.1个百分点[6] - 11月房地产开发投资同比下降11.6%，住宅投资同比下降11.7%[6] - 1-11月房屋新开工面积同比下降23.0%，住宅新开工面积同比下降23.1%[6] 消费品零售 - 11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，比10月回落1.8个百分点[7] - 11月除汽车以外的消费品零售总额同比增长2.5%，比10月回落2.4个百分点[11] 产量数据 - 11月汽车产量同比增长15.2%，新能源汽车同比增长51.1%[5] - 11月工业机器人产量同比增长29.3%，太阳能电池同比增长10.9%[5] - 11月水泥产量同比下降10.7%，降幅比10月扩大2.8个百分点[6] 预测与建议 - 预计12月经济保持平稳增长，受一揽子增量政策影响[11] - 投资建议关注汽车制造业和新能源汽车产量高增长[12]

行业投资评级 - 中性 [1] 报告的核心观点 - 汽车以旧换新突破 500 万辆，新能源渗透率有望持续提升 [1] 事件与市场表现 - 截至 2024 年 12 月 9 日，全国汽车以旧换新合计突破 500 万辆，其中报废更新超 244 万辆，置换更新超 259 万辆。11 月新能源渗透率达到 52.3%，已连续 5 个月突破 50% [2] 政策与市场影响 - 各地以旧换新政策对电动车的补贴比油车高出 1000-5000 元。2024 年 1-11 月新能源汽车零售 959.4 万辆，同比增长 41.2%。11 月新能源渗透率达到 52.3%，较去年同期增 12% [2] - 国家持续推动"两新"工作，通过以旧换新政策购车补贴的方式支持车辆报废更新和置换换新。2024 年 4 月 24 日，商务部等七部委印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。7 月 24 日，国家发展改革委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 [2] - 政策补贴下，进入四季度，国内购车消费保持强势增长。主要原因包括：1、天气转冷、临近年末，经销商促销活动较多，带动购车需求提升；2、报废更新和以旧换新补贴政策即将在年底收尾，购车税全额减免将于年底结束，促进消费者年底购车 [2] 汽车消费升级 - 今年全年汽车以旧换新将拉动乘用车全年销量增加约 160 万辆，同比增长 5％～7％。新购车占比约 50％，增购和换购叠加约占 50％，其中换购超 40％。当前我国汽车消费逐步从"从无到有"向"购车升级"发展。从占比 4 成的换购群体来看，消费者主要购买高端和新能源汽车 [2] - 随着技术进步以及规模效应的作用，新能源汽车造车成本逐步下降。当前追求智能化、体验感和性价比的消费者一定程度拉动了小型、微型电动汽车细分市场的发展。今年前 10 个月，A00 级微型电动汽车细分市场销量突破 97 万辆，已超过 2023 年总销量的 94.6 万辆 [2] 新能源汽车市占率提升空间 - 电动化、智能化、绿色化是未来汽车行业发展的方向。当前新能源汽车面临的主要问题包括：1、动力电池的热失控问题；2、续航里程不足、充电基础设施不完善问题；3、新能源汽车功能同质化问题；4、电动汽车保值率较低。从长期来看，随着技术进步、续驶焦虑、充电焦虑等技术瓶颈的突破、城市/高速充电基础设施的改善以及车企品牌的整合及差异化发展，我国新能源汽车渗透率仍有提升空间 [5] 投资建议 - 当前，国产新能源汽车快速发展，乘用车方面，燃油车与新能源车向"油电同权"趋势发展，各品牌产品在技术和功能方面同质化现象较明显，价格竞争仍然激烈。品牌势能较强以及在智能化方面具有领先优势的新能源车企在单车利润方面具有提升空间，将更具竞争力。建议关注明年汽车以旧换新接续补贴政策 [6]

总体市场表现 - 1-11月出口总额为32407.1亿美元，同比增长5.4%，比1-10月提高0.3个百分点，比2023年同期高10.7个百分点[2] - 11月出口总额为3123.1亿美元，同比增长6.7%，环比增长1.1%，但同比增速比10月回落6.0个百分点[13][14] - 11月进口总额为2148.7亿美元，同比下降3.9%，降幅比10月扩大1.6个百分点[13][20] 主要经济体出口表现 - 对美国出口同比增长8.0%，比10月回落0.1个百分点[4] - 对欧盟出口同比增长7.2%，比10月回落5.5个百分点[5] - 对东盟出口同比增长14.9%，比10月回落0.9个百分点[7] - 对中国香港出口同比下降2.7%，比10月下降4.8个百分点，转增为降[8] - 对俄罗斯出口同比下降2.5%，比10月下降29.2个百分点，转增为降[10] 产品类别出口表现 - 11月机电产品出口同比增长7.9%，比10月回落5.8个百分点[19] - 11月高新技术产品出口同比增长6.4%，比10月回落2.7个百分点[18] - 11月汽车出口同比下降7.7%，比10月下滑11.6个百分点[19] - 11月船舶出口同比增长6.0%，比10月回落7.5个百分点[19] 进口表现 - 11月机电产品进口同比下降1.7%，比10月下滑4.1个百分点[20] - 11月高新技术产品进口同比增长2.4%，比10月回落6.4个百分点[23] - 11月食用植物油、粮食、大豆、铁矿砂、稀土、肥料、纺织品、钢材、汽车进口同比均下降10%以上[23] 预测与建议 - 预测12月出口同比增速大体平稳，主要受同期基数提高影响[14][23] - 1-11月汽车、船舶、集成电路出口较高增长，相关产业链机会较大[24]

看好 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 11月汽车销量数据快评 行业研究 2024年12月10日 市场研究部 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------- ...

核心观点 - 本周国资央企并购事件共10项，其中中央国有企业并购2项，地方国有企业并购8项技术创新类并购1项[2] 国资央企并购 - 中央国有企业并购2项，包括华电能源吸收合并龙源公司100%股权[2] - 地方国有企业并购8项，包括陕西煤业收购陕煤电力集团88.6525%股权[2] 链长动态 - 五矿集团下属上市公司中钨高新（000657）发布"中钨高新材料股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书"[2] 技术创新并购 - 本周涉及技术创新类并购1项，为漳州发展收购信产集团70%股权[2]