数据情况 - 1月美国CPI环比上涨0.7%，同比上涨3.0%；季调后，环比上涨0.5%，同比上涨3.0%[2] - 1月美国CPI环比涨幅创2023年2月以来24个月新高，同比涨幅创2024年7月以来7个月新高[3][7] - 1月住房租金（季调）（CPI权重34.04%）环比上涨0.4%，同比上涨4.4%[8] 价格变动 - 1月食品、能源、核心CPI等环比和同比均有不同程度变动，8大类商品和服务价格环比7涨1降、同比6涨2降[3][7] - 1月美国CPI同比主要靠住宅和交通运输价格带动，其中住宅价格同比上涨3.9%[4][8] 结论建议 - 1月美国各类消费价格全面上涨，通胀有加剧趋势[9] - 1月美国消费物价数据暂不支持美联储降息[9] - 美联储利率政策不会对中国货币政策构成制约，央行货币政策空间仍然较大[10] 风险提示 - 疫情发展超预期[12] - 俄乌战事、巴以冲突发展超预期[12] - 欧美经济衰退超预期[12]

报告行业投资评级 - 中性 [7] 报告的核心观点 - 2025年春节后黄金价格持续上涨是多重因素共同作用的结果，中长期黄金价格仍处于上升通道，投资者可根据自身情况选择适合的黄金投资工具放入资产组合 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 截至2月13日，COMEX黄金期货收盘2968.5美元/盎司，SHFE黄金在684.5元/克，春节后至今黄金价格不断上涨并创出新高 [1] 点评 - 商品属性方面，春节购金热潮，传统消费旺季叠加蛇年主题金饰热销，国内品牌金价创历史新高；“打金”模式兴起，但需警惕部分商家问题 [2] - 金融属性方面，市场普遍预期2025年降息周期将延长，实际利率中枢下移，降低黄金持有成本；特朗普政府政策可能加剧通胀压力，提升黄金对冲需求 [2] - 货币属性方面，全球央行连续三年净购入黄金超1000吨，发展中国家央行推动黄金需求；伦敦黄金库存大幅下降，纽约库存激增，导致区域性供需失衡和价差扩大 [3] - 避险属性方面，特朗普政府政策加剧全球贸易摩擦和市场波动，促使投资者转向黄金避险；中东与俄乌局势反复，长期紧张局势支撑黄金避险属性 [3] 投资建议 - 投资者可根据自身情况选择适合的黄金投资工具放入资产组合，中长期黄金“去美元化”角色强化，短期黄金产业ETF受追捧，中长期价格仍处上升通道 [4] 其他 - 黄金矿业公司股票收益与黄金价格相关，受公司经营状况影响，弹性波动更大 [8]

报告核心观点 2月12日国内大盘震荡攀升午后走强，海外美股涨跌不一；市场受美国1月通胀上升等因素影响；多地推进专项债收储土地，超算互联网推出AI生态伙伴加速计划，财政部延续文化事业建设费优惠政策，MSCI公布2月指数审议结果，全球发布重要经济数据 [1][2][9] 国内市场综述 - 2月12日收盘上证综指3346.39点涨0.85%，深成指10708.88点涨1.43%，科创50涨1.63%，创业板指涨1.81%，万得全A成交额17119亿元较前一日略升 [1][8] - 30个中信一级行业27个上涨，综合金融、房地产及计算机涨幅居前，有色金属、煤炭及纺织服装跌幅较大 [1][8] - 培育钻石、超硬材料及DeepSeek等指数表现活跃 [1][8] 海外市场综述 - 2月12日美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.5%，标普500指数跌0.27%，纳指涨0.03% [2] - 卡特彼勒、家得宝领跌道指，万得美国科技七巨头指数跌0.1%，亚马逊、英伟达下跌，中概股普遍上涨，亿航智能涨超21% [2] 新闻精要 土地收储 - 2月以来珠海、惠州等地密集发布专项债券资金收储存量闲置土地公示，截至2月11日拟收储地块100余宗，拟收回收购价格超260亿元 [11] AI生态 - 超算互联网11日推出“AI生态伙伴加速计划”，提供3个月DeepSeek API接口免费使用、千万卡时算力资源池等激励，与伙伴开展品牌共建等合作，思必驰等企业已成为生态伙伴 [13][14] 文化政策 - 财政部自2025年1月1日至2027年12月31日，对归属中央收入的文化事业建设费按应缴费额50%减征，地方可在50%幅度内减征 [15] 指数调整 - MSCI公布2月指数审议结果，MSCI中国指数新纳入8只股票，剔除20只股票，调整2月28日收盘后生效 [16] 美国通胀 - 美国1月未季调CPI同比升3%，季调后环比升0.5%，未季调核心CPI同比升3.3%，季调后环比升0.4%，均超预期；交易员预计美联储减少政策宽松力度，降息时间从9月调至12月 [9][18] 全球经济数据 - 欧佩克月报维持2025年全球经济增长预期3.1%、2026年3.2%，维持2025年美国经济增长预测2.4%、2026年2.3%，下调2025年欧元区经济增长预测至0.9%，维持2026年1.1% [20] - 印度1月CPI同比升4.31%，低于预期 [20] 市场数据 国内指数 - 上证综指、深证成指、沪深300等指数有不同涨幅，香港恒生、恒生中国涨幅较大 [4] 股指期货 - IF当月、下月、季后、半年合约有不同基差和涨跌幅 [4] 海外指数 - 道 - 琼斯下跌，纳斯达克、日经225、英国FTSE、德国DAX上涨 [4] 外汇市场 - 美元指数、美元/日元上涨，美元中间价、英镑/美元下跌，欧元/美元上涨 [4] 大宗商品 - 黄金、布伦特原油、LME铝、CBOT小麦下跌，LME铜、CBOT玉米上涨 [4]

核心观点 2月11日国内外市场表现不一，国内大盘震荡整理小幅收跌，海外美国三大股指涨跌不一；同时有多条重要新闻发布，涉及旅游、金融、企业投产与上市等领域[1][2][3] 国内市场综述 - 2月11日大盘震荡整理小幅收跌，上证综指收于3318.06点，下跌0.12%；深成指收于10557.62点，下跌0.69%；科创50下跌1.19%；创业板指下跌1.43%，万得全A成交额16780亿元，较前一日略有下降[1][4][7] - 30个中信一级行业有11个上涨，综合金融、传媒及银行涨幅居前，房地产、电力设备及新能源、国防军工跌幅较大；黄金珠宝、小红书平台及网红经济等指数表现活跃[1][4][7] 海外市场综述 - 2月11日美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.28%，标普500指数涨0.03%，纳指跌0.36%；万得美国科技七巨头指数跌0.18%，特斯拉跌超6%，苹果涨逾2%；中概股多数下跌，金山云跌逾7%[2][4] - 日经225持平，英国FTSE涨0.11%，德国DAX涨0.58%[4] 新闻精要 旅游消费 - 商务部等9单位印发《关于增开银发旅游列车 促进服务消费发展的行动计划》，提出到2027年构建相关产品和服务标准体系，开行数量和旅客运输量较2024年大幅增长，并从4方面提出12条具体举措[10] 金融服务 - 地方融资信用服务平台完成优化整合，截至2024年末31个省（区、市）和新疆生产建设兵团全部完成辖区内平台整合，银行机构通过全国一体化平台网络累计发放贷款35.1万亿元，其中信用贷款8.7万亿元[13][14] 企业动态 - 2月11日特斯拉上海储能超级工厂投产仪式在上海临港举行，首台Megapack下线，本季度开始产能爬坡[15][16][17] - 宁德时代向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，预计筹集资金至少50亿美元[18] 货币政策 - 美联储主席鲍威尔重申无需急于调整利率，通胀目标仍保持在2%，若经济强劲且通胀未靠拢2%，将长期维持政策谨慎；若劳动力市场走弱或通胀降幅超预期，政策可适度放松[19] 经济数据 - 1月中国中小企业发展指数为89.0，相比去年12月上升0.1点；2024年我国社会物流总额为360.6万亿元，同比增长5.8%[21] - 1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%；新能源乘用车批发销量88.9万辆，同比增长27.1%，环比下降41.2%；零售销量74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%[22] - 电影《哪吒之魔童闹海》票房（含预售）突破90亿元，成中国影史首部票房破90亿元电影[22] - 美国1月NFIB小型企业信心指数为102.8，预期104.7，前值105.1；法国2024年第四季度ILO失业率7.3%，预期7.5%，前值7.4%[22] 驱动因素 - 美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词，重申无需急于调整利率，若经济持续强劲且通胀未向2%靠拢，可在更长时间内维持政策谨慎；长期通胀预期稳固，通胀率接近2%但仍偏高，失业率低位稳定；美联储无法控制长期利率，绝不可能推出中央银行数字货币[8] - 当日A股市场1834只个股上涨，3418只下跌，133只持平；223只个股涨超5%，65只个股跌超5%；84只个股涨停，2只个股跌停；市场连续上涨后震荡整理，需关注金融数据相机而动[8]

报告核心观点 2月10日国内外市场多数指数上涨，国内政策聚焦提振消费、稳外资和产业升级，春节消费以旧换新表现亮眼，国开行加大基建贷款投放，上海将发放消费券，同时公布了多项全球经济数据 [1][2][9][15] 国内市场综述 - 2月10日大盘震荡攀升连涨三日，上证综指收于3322.17点涨0.56%，深成指收于10631.25点涨0.52%，科创50涨1.76%，创业板指涨0.44%，万得全A成交额17596亿元较前一日下降 [1][8] - 30个中信一级行业27个上涨，计算机、传媒及综合金融涨幅居前，电力设备及新能源、煤炭、电力及公用事业小幅收跌 [1][8] - 医保支付改革、DeepSeek、拼多多合作商等指数表现活跃 [1][8] 海外市场综述 - 2月10日美国三大股指全线收涨，道指涨0.38%，标普500指数涨0.67%，纳指涨0.98% [2] - 麦当劳涨超4%，耐克涨逾3%领涨道指，万得美国科技七巨头指数涨0.8%，英伟达涨超2%，亚马逊涨逾1% [2] - 中概股普遍上涨，有道涨超41%，知乎涨逾15% [2] 新闻精要 国务院常务会议 - 研究提振消费工作，支持居民增收，促进工资性收入增长，支持新型消费，促进“人工智能 + 消费”等 [9][12] - 审议通过《2025年稳外资行动方案》，扩大自主开放，打造“投资中国”品牌等 [12][13] - 研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，从供需两侧发力，促进产业健康发展 [13] - 讨论并原则通过《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》，将草案提请全国人大常委会审议 [13][14] 春节消费以旧换新 - 春节期间（1月28日至2月4日）全国消费品以旧换新活动火热，汽车、家电家居、手机等销售量达860万台（套），销售额超310亿元 [15] - 家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182%，主要电商平台消费品以旧换新搜索量超4000万次，订单量同比增长40%以上 [15] 国开行基建贷款 - 2024年国开行向五大领域基础设施发放贷款1.53万亿元，基础设施投融资余额占比进一步提升 [17] 上海消费券 - 上海将投入市级财政资金5亿元发放“乐·上海”服务消费券，包括餐饮3.6亿元、旅游9000万元、电影3000万元、体育2000万元 [18] - 介绍了各类消费券券面规则、发放时间和发放方式 [19][20] 其他新闻 - 特朗普宣布2月9日为第一个“美国湾日” [21] - 全球重要经济数据发布，包括中国铁路投资、仓储指数，美国就业趋势指数，欧元区投资者信心指数，日本贸易帐等 [23] 市场数据 国内市场指数 - 上证综指、深证成指、沪深300等指数收盘点位及涨跌幅情况 [4] 海外市场指数 - 道 - 琼斯、纳斯达克、日经225等指数收盘点位及涨跌幅情况 [4] 外汇市场 - 美元指数、美元中间价、欧元/美元等收盘点位及涨跌幅情况 [4] 大宗商品 - 黄金、布伦特原油、LME铜等收盘点位及涨跌幅情况 [4]

CPI数据情况 - 1月CPI环比上涨0.7%，同比上涨0.5%，食品价格同比由跌转涨是同比涨幅提高主因[2][3] - 1月各类消费价格环比均明显上涨，食品价格环比上涨1.3%是CPI环比上涨主因[2] - 1月生鲜类食品价格环比涨幅较大，鲜菜、鲜果、水产品环比分别上涨5.9%、3.3%、2.7% [3] PPI数据情况 - 1月PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%，生产资料价格环比由持平转降0.2% [2][8][9] - 1月部分行业PPI有涨跌，煤炭开采和洗选业等下降，石油和天然气开采业等上涨[8][9] 其他价格情况 - 1月国际油价均价78.09美元/桶，较2024年12月上涨7.0%，国内交通工具用燃料价格环比上涨2.5% [7] - 1月核心CPI环比上涨0.5%，衣着、交通通信价格环比上涨，生活用品及服务环比下跌[8] 影响及建议 - 1月受春节因素影响，CPI同比涨幅提高，2月预计CPI环比下跌[2][9] - 1月上游生产资料行业价格环比降幅较大，经济效益将受较大影响[10] 风险提示 - 存在疫情发展、地缘政治恶化、美欧经济衰退超预期风险[12]

国资央企并购 - 本周（1.27 - 2.9）国资央企并购事件共1项，中央国企并购0项，地方国企并购1项[2] - 百联股份收购长沙乐和城60%股权[2] 链长动态 - 华润集团下属华润三九发布收购天士力医药集团股份获国务院国资委批复的公告[2] 技术创新并购 - 本周涉及技术创新类并购0项[2] 投资评级 - 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上[10] - 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5% - 15%[10] - 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在 - 5% - 5%内[10] - 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上[10] 行业评级 - 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上[10] - 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平[10] - 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上[10] 风险提示 - 产投、并购不及预期；政策风险；行业经营情况不及预期[2]

报告行业投资评级 - 看好，预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 [4][5] 报告的核心观点 - 1 月 20 日幻方量化旗下 AI 公司深度求索发布 DeepSeek - R1 模型，在数学、代码、自然语言推理等任务上性能比肩 OpenAI o1 正式版，后训练阶段大规模使用强化学习技术，在极少标注数据情况下提升模型推理能力，还公开训练技术并蒸馏 6 个小模型开源，API 价格较 o1 正式版低 27 - 55 倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 1 月 20 日深度求索正式发布 DeepSeek - R1 模型，性能比肩 OpenAI o1 正式版 [1] - DeepSeek - R1 在后训练阶段用强化学习技术，极少标注数据下提升推理能力 [1] - DeepSeek 公开 R1 训练技术，蒸馏 6 个小模型开源，允许用户借此训练其他模型 [1] - DeepSeek API 价格每百万输入 tokens 1 元（缓存命中）/4 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 16 元，较 o1 正式版低 27 - 55 倍 [1]

报告核心观点 2月7日国内市场量价齐升延续上涨，海外市场美国三大股指全线收跌；近期资本市场发布多项政策，多家外资机构看好中国资产；同时公布了国内外多项重要经济数据[1][2][12] 国内市场综述 - 2月7日大盘量价齐升延续上涨，上证综指收于3303.67点涨1.01%，深成指收于10576点涨1.75%，科创50涨0.75%，创业板指涨2.53%，万得全A成交额19919亿元较前一日明显上升[1][5][9] - 30个中信一级行业29个上涨，综合金融、计算机、电力设备及新能源涨幅居前，仅银行小幅收跌；算力租赁、DeepSeek及医保支付改革等指数表现活跃[1][5][9] - 1月受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，环比涨0.7%，同比涨0.5%；全国PPI环比降0.2%，同比降2.3%；当日A股4169只个股上涨，1088只下跌，128只持平[10] 海外市场综述 - 2月7日美国三大股指全线收跌，道指跌0.99%，标普500指数跌0.95%，纳指跌1.36%；耐克、亚马逊跌超4%，万得美国科技七巨头指数跌1.77%，特斯拉、谷歌跌超3%；中概股普遍上涨，亿航智能涨超12%，大全新能源涨近10%[2][5] 新闻精要 - 2月7日证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，聚焦服务科技创新和新质生产力发展，健全精准识别科技型企业制度机制，支持优质未盈利科技型企业上市等[12][13] - 2月7日证监会主席吴清主持召开投资者座谈会，投资者代表提意见建议，吴清强调保护投资者合法权益，推动资本市场高质量发展[17] - 多家外资机构看好中国资产，美国银行建议做多中国股票，高盛维持对MSCI中国指数超配评级，预计今年涨14%，乐观预期涨28%，德意志银行称A股和港股牛市周期已开启，贝莱德基金对中期中国市场乐观[20] - 美国1月非农就业人数增加14.3万人，为三个月最低水平，失业率4%，平均时薪环比增0.5%，同比增4.1%[22] - 截至2024年12月底全国有45.17万家智能机器人产业企业，注册资本64445.57亿元，企业数量较2020年底增长206.73%，较2023年底增长19.39%；2024年全球半导体销售额6276亿美元，同比增长19.1%；1月中国公路物流运价指数为105.7点，环比回落0.23%，同比回升1.71%；1月乘用车市场零售185.3万辆，同比降9%，环比降30%，新能源乘用车市场零售78.6万辆，同比增17%，环比降40%[24][25]

报告核心观点 - 《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》是资本市场全面深化改革重要举措，增强制度包容性与适应性，完善资本市场体系，对融资端和投资端均有改革推进措施，利好市场长期发展 [10] 事件总结 - 2025年2月7日中国证监会发布《实施意见》，围绕五个重点领域提出18条具体措施，为发挥资本市场功能、提升服务实体经济质效做出明确指引 [2] 科技金融总结 - 对科技创新型企业全生命周期金融服务高度关注，支持优质科技型企业发行上市，加大对战略性产业支持力度，优化优质科技型上市公司并购重组、股权激励等制度，引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，发展耐心资本，一二级市场协同发力 [2] - 加大多层次债券市场对科技创新的支持力度，推动科技创新公司债券高质量发展，将优质企业科创债纳入基准做市品种，探索知识产权资产证券化业务 [3] - 提升对新产业新业态新技术的包容性，支持优质未盈利科技型企业发行上市，鼓励上下游产业并购，提高科技型企业并购重组估值包容性，支持新型基础设施发行REITs [3] 其他金融领域总结 - 绿色金融方面，完善资本市场绿色金融标准体系和丰富产品，强化上市公司绿色发展信息披露要求，推进碳期货市场建设和碳排放权期货研发上市，研发绿色低碳期货期权品种 [8] - 普惠金融方面，完善制度安排推动区域性股权市场规则对接，支持优质中小企业挂牌上市，丰富服务涉农主题，推动证券基金经营机构财富管理转型，降低公募基金行业综合费率 [8] - 养老金融方面，打通中长期资金入市卡点堵点，引导指数基金纳入个人养老金投资范围，鼓励保险公司开展长期权益投资，支持银发经济企业股债融资，探索发行资产支持证券和REITs [8] - 数字金融方面，加快推进数字化、智能化赋能资本市场，推动行业机构数字化转型，加强数字基础设施建设和监管智能化转型 [9] 对市场影响总结 - 短期而言，《实施意见》增强市场信心，推动中长期资金入市带来增量资金，改善居民资产配置，提振市场做多热情 [10] - 中期而言，支持相关领域企业发展，引导资源流向新兴产业和补短板，促进上市公司产业结构升级，提升估值空间和股价弹性，影响市场风格转换 [10] - 长期而言，推动资本市场在制度建设、市场生态等方面进步，提升运行效率和服务实体经济能力，提升国际影响力和竞争力，吸引国际资金流入 [11]