去年12月9日中央政治局会议分析研究2025年经济工作时，就"剧透"了来年货币政策基调从"稳健"调整为"适度宽松"的信号。这引发了对2025年更大力度降 准降息的憧憬，债券市场出现"抢跑"行情。去年全年，10年期国债收益率累计下行88个基点，跌幅创十年来新高。其中，12月单月下行35个基点，而12月9 日（含）之后贡献了28个基点。今年元旦和春节过后，10年期国债收益率两度收盘跌破1.6%，创有记录以来新低。 央行例会将"适时降准降息，保持流动性充裕"替换成"灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕"。 继去年底时隔14年重提"实施适度宽松的货币政策"后，今年底中央经济工作会议再提"继续实施适度宽松的货币政策"，且在具体表述中用"灵活高效运用降 准降息等多种政策工具"替换了"适时降准降息"。本文拟在回顾今年货币政策操作的基础上，结合日前召开的中国人民银行货币政策委员会第四季度例会 （下称"四季度例会"）对明年货币政策进行展望。 今年货币政策操作回顾 年初笔者引用人民银行行长潘功胜去年6月在陆家嘴论坛上关于中国货币政策立场是支持性的评论时指出，"适度宽松"是对前期货币政策操作的确认，而不 是货币政策的 ...

这种分化常被描述为"K形经济"："上支"即高收入、科技和资产拥有者向上，"下支"即中低收入、传统 行业向下或停滞。高收入家庭消费占比接近50%，创历史新高，他们受益于股市上涨和资产增值，推动 奢侈品和服务支出。相反，中低收入群体面临更高的生活成本，特别是关税推高带来的物价压力，更糟 糕的是，工资增长滞后于通胀。许多人减少了可选择支出，并转向折扣店或信贷消费。这就解释了为什 么GDP增长与消费强劲，却伴随着消费者信心的崩塌。 从债券市场看，市场疑虑没有得到缓释，反而趋于强化。GDP报告发布当日，10年期国债收益率基本不 变，维持在4.15%~4.17%狭窄区间。这与强劲增长应推高收益率（预期更高利率）的逻辑不符。债券市 场似乎忽略了GDP较高增长的情势，转而定价于更持久的低增长或风险。美债收益率曲线继续呈现为牛 市陡峭化，短期收益率上升，长端稳定，暗示经济潜在弱势而非繁荣。 美国经济呈现结构性分化。 2025年第三季度，美国实际GDP年化增长率达到4.3%，这是自2023年第三季度以来最快的增速，高于 市场预期的3.3%，也高于第二季度的3.8%。这一数据由美国经济分析局（BEA）于12月23日发布，由 于政府 ...

首要任务是不断完善和持续实施工资集体协商制度，通过强化协商主体能力、规范协商流程、健全监督 制度，让劳动者"敢谈、会谈"，让企业经营者"愿谈、真谈"，保证工资正常增长机制有效运行，才能实 现企业发展成果劳资双方合理分享，不断提升普通劳动者劳动报酬，推动劳动报酬与劳动生产率同步增 长。 坚定不移实施扩大内需战略，是我国经济行稳致远、保持长期健康发展的关键。党的二十届四中全会对 扩大内需作出战略部署，中央经济工作会议将"坚持内需主导，建设强大国内市场"列为明年经济工作首 要任务。习近平总书记在《扩大内需是战略之举》一文中强调，"要扩大人力资本投入，使更多普通劳 动者通过自身努力进入中等收入群体"，揭示了普通劳动者收入增长与扩大内需的内在逻辑。提高普通 劳动者收入，正是破解消费不足困境、激活国内大市场的钥匙。 我国收入分配格局中，居民收入在国民收入分配中的比重偏低，主要影响因素是劳动报酬在初次分配中 的比重偏低。从内需构成看，近年我国居民消费占国内生产总值的比重在39%左右，不仅显著低于发达 经济体的水平，也和全球平均57%的占比差距明显。内需问题的症结缘于居民消费需求不足，而居民消 费需求不足的根源是劳动者劳动报 ...

政府、企业与个人都应未雨绸缪，从"谋就业"的生存型思维，转向"创乐业"的发展型战略。 十五世纪，人类驾着帆船穿越惊涛骇浪，用罗盘和勇气打破了大陆之间的隔绝；今天，我们正驾驶着由 AI驱动的"方舟"，驶向未知的海域。这个时代，我们称之为"新大航海"时代，整个文明加速前行，生产 逻辑、个体价值和宏观格局正在深刻重构。 以人工智能为核心的技术革命带来的生产力进步对生产关系产生了深度重塑，就业革命正在发生。自 ChatGPT横空出世，人工智能不再只是实验室里的技术奇观，它已走进办公室、工厂、医院和课堂，开 始重构每一个普通人的工作方式。AI既不是简单的"岗位杀手"，也不是万能的"生产力救星"，它的影响 是复杂的、分层的、不对称的：它既替代着标准化、重复性的任务，也在不断拓展人类的能力边界，推 动"人机协同"成为主流工作模式，它也在创造新职业，带来了对"什么是工作""如何工作""谁在工作""为 何工作"的系统性重定义。 纵观历史，技术进步的红利往往不会自动实现普惠共享，反而加剧不平等。同样，AI对就业的影响不 是简单的岗位增减，而是呈现出结构性、不对称的趋势。技术进步不应是少数人的盛宴、多数人的挑 战，而应成为每一位劳 ...

2、深度跟 踪 ：一文看懂全球商业航天标杆 SpaceX 点击上方"公众号"可订阅哦！ 兴业证券计算机小组 蒋佳霖/孙乾/杨本鸿/陈鑫/张旭光/杨海盟/桂杨/罗池婧 本周观点聚焦 1、本周 观 点 ： 播种春季躁动，积极关注商业航天 周观点 播种春季躁动，积极关注商业航天 加大板块布局力度，播种春季躁动行情。 2025 年全年收官在即，申万计算机板块 2025 年以来涨幅 16.89% ，排名 16/31 ，在 TMT 板块中排名靠后。结构上，涨幅 排名靠前的标的呈现主营业务具备重大变化或卡位高景气赛道的特点。展望 2026 年，计算机板块每年 2 月份具备极高胜率，属于春季躁动行情中可重点关注的方向， 建议可逐步加大板块仓位，优选景气赛道高性价比龙头，同时考虑 1 月份业绩预告逐步披露，建议底部布局绩优品种。 商业航天落地加速，积极关注景气赛道变化。 本周商业航天迎多项重要产业变化，长征十二号甲成功发射，并尝试一级火箭回收试验，民营火箭企业蓝箭航天 IPO 辅导 验收完成，上市发行确定性提升。前期，美国推出新的太空政策，谷歌宣布构建太空数据中心， SpaceX 逐步推进 IPO 计划，商业航天作为国内外共振 ...

粮食安全，是"国之大者"。 10月23日，在北大荒集团黑龙江格球山农场有限公司一烘干厂，工人驾驶铲车在管理烘干的玉米。新华社发（陆文祥摄） 回望即将过去的2025年，我国粮食生产遭遇了春季干旱、高温伏旱、秋季连阴雨等灾害影响。 编导：王洪流 记者：刘宇轩、吴飞座、宿传义、梁爱平、薛晨 海报：梁思语 新华社音视频部制作 这背后的重要支撑是国家健全粮食生产支持政策体系，推动粮食播种面积提升，各地进一步扩大粮食单产提升工程实施规模，加大合理增密、水 肥一体化等技术推广力度，促进粮食单产水平持续增长。 从田间地头，到大国粮仓，再到千家万户的餐桌，全链条发力共同端牢14亿多人的饭碗，这里有国计民生，有对美好生活的向往，更有守护天下 粮食安全的大国担当。 各地各部门积极保面积、提单产，全力以赴保障农业生产，提升收储效能，让粮食更好入库归仓，减少粮食损耗，耕好"无形良田"。 ...

宏观与金融回顾 - 离岸人民币汇率于12月25日盘中升破7.00关键心理关口，为2024年9月以来首次，市场预期在岸人民币“破7”无悬念，并展望后续升值空间 [2] - 市场监管总局于12月26日对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，指出行业存在低质竞争、同质化重复建设等问题，导致企业盈利困境并抑制技术创新投入 [3][4] - 个人系公募风险准备金计提比例有望下调，现行政策要求其比例不低于管理费收入的20%，为非个人系公募（10%）的两倍，成为其发展掣肘 [5] - 财政部等九部门于12月26日联合印发《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）》，要求企业自愿披露气候相关治理、战略、风险及温室气体排放等信息 [6] - 国家发展改革委、国家能源局于12月23日发布促进光热发电规模化发展意见，目标到2030年总装机规模力争达到1500万千瓦，度电成本与煤电基本相当 [7] 宏观与金融前瞻 - 财政部部长表示明年将实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，并促进居民就业增收 [8][9] - 国家统计局将于12月31日公布12月PMI数据，11月制造业PMI为49.2%，较10月上升0.2个百分点 [10] - 2025年12月29日至2026年1月4日，央行公开市场将有6227亿元逆回购到期 [11] - 美联储将于12月30日公布12月货币政策会议纪要，市场预计将揭示官员在短期政策路径上的“强烈分歧” [12] 资本市场回顾 - 截至12月25日，中国ETF市场总规模逼近6万亿元，创历史新高，其中股票型ETF市值达3.8万亿元，占比超63%，债券型ETF市值达7800亿元，较年初增长349% [13] - 中信证券指出，12月有39个行业/主题ETF创新高，共识方向包括通信、有色（对应北美AI基建和资源品逻辑）及商业航天（军工），化工、工程机械等代表中国制造业定价权转变的品种也创新高 [14][15] - 国家创业投资引导基金于12月26日正式启动，国家层面财政出资1000亿元，预计撬动万亿级社会资本，重点投资集成电路、人工智能、量子科技等战略性新兴产业 [16] - 2025年12月22日至26日当周，上证指数涨1.88%实现八连阳，创业板指涨3.9%，深证成指涨3.53%，有色金属、国防军工板块表现较好，国际白银期货迎来史诗级暴涨 [17] 资本市场前瞻 - 国投瑞银白银期货LOF基金宣布，自12月29日起A类份额定投上限从500元调回100元，C类份额将暂停申购 [18] - 12月29日至1月4日期间，A股市场共有34家公司限售股解禁，合计解禁市值约588.95亿元，12月30日为解禁高峰，解禁市值276.45亿元，占下周规模的46.94% [19] - 华尔街对2026年标普500指数的平均目标接近7500点，潜在涨幅约9%，驱动逻辑包括企业盈利增长、美联储降息与AI技术扩散，看好信息技术、能源和通信服务行业 [20] 商业产业回顾 - 国家网信办于12月27日就《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见 [21] - 针对美国宣布将对部分中国半导体产品加征301关税（18个月后提高税率），商务部表示已提出严正交涉，坚决反对 [22] - 12月28日，由联合飞机集团自主研制的全球首款6吨级倾转旋翼飞行器完成首飞，标志着中国在倾转旋翼关键技术实现突破 [23] 商业产业前瞻 - 壁仞科技预计于2026年1月2日在港交所上市，发行价区间为每股17.00至19.60港元，公司手握总价值约8.22亿元的未完成约束力订单 [24] - 2025中国绿氢产业大会将于12月30日在北京举行，大会信息将影响绿氢产业链市场情绪与估值逻辑 [25] - 2025深圳脑博会于12月28日至30日在深圳举行，旨在打造产业融合与创新策源平台 [26]

智通财经APP讯，赤峰黄金(06693)发布公告，近日，公司收到控股股东李金阳女士及其一致行动人烟台 瀚丰中兴管理咨询中心(有限合伙)(简称"瀚丰中兴")的通知，获悉控股股东将其所持有的部分公司股份 办理了质押手续，瀚丰中兴办理了股票质押式回购延期购回交易。2025年12月24日，控股股东将其持有 的2300万股公司股份质押予西藏信托有限公司，并于2025年12月25日取得《证券质押登记证明》。 近日，瀚丰中兴办理了延期购回交易，交易延期11个月，延期后购回交易日不晚于2026年11月25日，质 押股票数量不变。 ...

钛媒体App 12月28日消息，下周市场大事预告： 1.下周（2025年12月29日至2026年1月4日）央行公开市场将有6227亿元逆回购到期，其中下周一、下周 二、下周三、下周日分别到期673亿元、593亿元、260亿元、4701亿元。其中，下周日到期的7天期逆回 购金额为2701亿元，到期的14天期逆回购金额为2000亿元。 2.周一（29日）：中国贸促会召开12月例行新闻发布会，介绍组织中国企业家代表团访美成果等；国投 白银LOF的A类定投上限降回100元，C类份额将开始暂停申购。 3.周二（30日）：上期所调整黄金、白银涨跌停板幅度和保证金标准。 5.周四（1月1日）：中国大陆、中国香港金融市场休市。 6.周五（1月2日）：中国大陆市场休市，香港交易所南、北向交易关闭。 7.下周共有34家公司限售股陆续解禁，合计解禁36.97亿股，按12月26日收盘价计算，解禁总市值为 588.95亿元。从解禁市值来看，12月30日是解禁高峰期，13家公司解禁市值合计276.45亿元，占下周解 禁规模的46.94%。按12月26日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：佰维存储（128.86亿元）、萤石网 络（113.2 ...

本站讯为推进水文新质生产力发展，提升信息化水平，近日，海河水利委员会水文在线整编平台正式上 线并投入运行，标志着海河水利委员会水文在数据智能化管理领域迈出了跨越性的一步，开启了数据支 撑服务智慧化的新篇章。 水文数据整编是水旱灾害防御、水资源管理、工程规划与调度等水利工作的重要支撑。该平台作为海委 首个在线整编业务平台，聚焦核心业务，将整编工作流程、业务规范与先进信息化技术深度融合，实现 了从原始数据录入、校核、审查到整编成果生成、汇交，全流程线上化、标准化和智能化管理，有效提 升了数据整编的质量和时效。同时，在线整编模式支持各级单位、各岗位人员实时在线联动与协同作 业，显著提升了整编工作的效率。 下一步，海委水文将持续优化完善平台功能，加快推动平台与智慧化水文测站管理、现代化水文监测感 知等场景融合，不断拓展其业务应用范围，大力夯实海委智慧水文的发展根基，以数智化、规范化助力 流域水利高质量发展。 目前，平台已为海委直属的59处水文测站以及水文技术管理单位提供支撑服务，已有100余名测报人 员、运维人员注册使用，水文监测感知数据实现了"采集—传输—处理"的无缝闭环，有力提升了水文测 报业务的现代化水平。 ...