【解剖大盘】 上周五的重磅会议市场有各种解读，但市场才是真正的检验。今天两地市场均出现调整，港股虽然微跌 0.04%，也难掩结构的失衡，量能锐减到1690亿。 关税的后遗症已经开始显现。最近，美国农业部数据显示，中国从美进口农产品数量锐减。与此同时， 多艘巴西大豆船已靠岸宁波舟山港老塘山作业区。今年4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加约48%，减载 量增加约32%。美国零售业也是叫苦连天，库存危机已经显现，很多商家估计也撑不了多久。因为，高 关税之下，商家也不敢冒险进货，最怕的是刚进完货，然后特朗普来个急刹车突然又大幅降低关税了， 这损失就大了。没有一个可控稳定的预期，经济将会变得无序，衰退的风险就会增加。这对我们的外贸 出口也会带来影响，在这种情况下，我们也很难做出有针对性的政策。这个循环很难单方面打破。 当然也有在高关税之下依旧火爆的。据报道，美国芝加哥密歇根大道泡泡玛特(09992)门店，美国人为 了Labubu新款发售凌晨排队，海外抢购现场堪比iPhone首发。据悉，泡泡玛特旗下人气IP盲盒Labubu近 日在全球发售第三代搪胶毛绒产品"前方高能"系列，海外的泡泡玛特门店前连夜排起长龙。泡泡玛特 APP近日 ...

金融界消息 截至2025年4月28日收盘，中 关 村（000931）报收于4.56元，下跌6.75%，换手率4.05%， 成交量30.21万手，成交金额1.40亿元。 资金流向方面，今日主力资金净流出3526.05万元，占比成交额25.11%。其中，超大单净流出1359.55万 元、占成交额9.68%，大单净流出2166.51万元、占成交额15.43%，中单净流出流入801.01万元、占成交 额5.7%，小单净流入2725.04万元、占成交额19.4%。 中关村最新一期业绩显示，截至2024年报，公司营业总收入25.32亿元、同比增长11.22%，归属净利润 5359.22万元，同比增长10.33%，扣非净利润3268.95万元，同比减少7.54%，流动比率1.166、速动比率 1.011、资产负债率51.32%。 天眼查商业履历信息显示，北京中关村科技发展(控股)股份有限公司，成立于1999年，位于北京市，是 一家以从事商务服务业为主的企业。企业注册资本75312.6982万人民币，实缴资本75312.6982万人民 币。公司法定代表人为许钟民。 通过天眼查大数据分析，北京中关村科技发展(控股)股份有限公司 ...

针对中等职业教育需求变化，本公司正将部分中职项目向高职或升学方向升级转型，同时优化课程设置 及提升营运效率，以增强整体竞争力。 项目执行纪律强化： 本公司严格管控资本项目投资，确保投资项目高效、具备显著影响力并按时交付。完善的项目管理流程 保证了项目质量、预算控制及及时交付，为公司长期增长及学术卓越奠定基础。 财务实力与融资管道拓展： 本公司积极拓展融资管道，争取国际金融机构提供的成本效益高的资金支持，并优先使用人民币融资， 进一步提升财务韧性及规避外汇风险。 智通财经APP讯，中教控股(00839)发布公告，为把握增长机遇并积极应对行业动态变化，本公司正围绕 四大重点领域推进战略转型： 本科教育平台优化： 本公司持续加大本科教育平台建设投入，聚焦高水准师资队伍引进、科研能力提升及课程体系现代化建 设。部分院校正积极申报硕士学位授予权，进一步提升学术声誉及吸引力。 中职教育板块调整： 上述举措将有助于本公司实现更高水准的学术成就、卓越的营运能力及可持续的财务强劲增长。 维持财务稳定性始终是本公司的首要任务。本公司将继续以审慎态度管理现金流，确保具备坚实的财务 基础以支持债务偿还及未来投资。 公司正在积极检视资 ...

公司动态 - 康方生物董事长夏瑜在沟通会上回应依沃西OS数据引发的市场波动，强调OS并非研究主要终点，数据成熟度仅39% [1][6] - 依沃西是全球首个在3期单药头对头临床中疗效显著优于K药的PD-1/VEGF双抗，PFS HR=0.51（降低49%疾病进展风险）[3][4] - 公司首次披露依沃西OS初步数据：在39%成熟度时HR=0.777（降低22.3%死亡风险），但该分析α分配值仅0.0001 [4][6] - 依沃西2024年5月24日获批上市时曾因数据披露导致股价单日跌40%，后凭借HARMONi-2研究PFS数据反弹 [3] - 公司强调依沃西中国获批基于HARMONi-2研究（PFS为主要终点），美国申报基于HARMONi-7研究（需OS显著获益）[10][11] 临床数据 - HARMONi-2研究显示依沃西组mPFS达11.14个月，显著优于K药组的5.82个月（P<0.0001）[3] - 对比K药KEYNOTE-042研究的OS HR=0.81（vs化疗），依沃西初步OS HR=0.777（vs K药）被认为表现良好 [6] - 专家指出当前OS数据成熟度不足（39%），中期分析非计划内，统计学意义有限，仅能提示趋势 [2][9][10] - HARMONi-7全球III期临床设计接近800例患者，旨在满足FDA对OS统计学显著性的要求 [11] 市场反应 - Summit Therapeutics因依沃西OS数据单日股价暴跌36%，康方生物4月25日触及105港元后跌幅超10% [1][4][9] - 此前Summit Therapeutics单周涨幅超40%，康方生物市值达783亿港元，反映市场对依沃西500亿美元销售峰值的预期 [4] 行业影响 - 依沃西被视为中国创新药行业里程碑，首次实现全球最优治疗方案由中国率先上市 [7] - 公司称中国创新药已具备国际创新能力，正挑战全球临床标准和治疗格局 [8] - 肺癌专家吴一龙认可依沃西减缓疾病进展的优势，但指出治疗相关毒性翻倍，需等待更完整OS数据 [9]

全域自研是零跑汽车的技术根基，截至目前已经实现占整车成本65%的核心零部件自研自造。今年3月3 日，一汽集团与零跑汽车签署战略合作谅解备忘录。根据签约内容，合作将分两个维度展开：一是双方 充分发挥各自在研发领域的技术积累，共同开展新能源乘用车联合开发及零部件合作，通过二者的技术 融合共同提升产品竞争力；二是进一步探讨深化资本合作的可行性，借此实现全产业链资源协同。 针对中国车市未来的竞争格局，朱江明在2025上海车展期间接受第一财经等媒体采访时表示，接下来就 是三类企业之间的竞争，一个是新势力，一个是传统的中国车企，一个是海外的车企。"我觉得还要经 过三年的时间才基本上决定格局，也就是基本可以明朗，未来的三年对每一个车企的销量都是至关重要 的。"朱江明称。 Wind数据显示，今年以来，零跑汽车股价涨幅已达55.91%。截至4月28日收盘，公司股价涨2.73%，报 收50.75元/股。 去年第四季度，零跑汽车已实现单季度盈利目标；今年3月，零跑汽车交付量达37095台、位居造车新势 力第一名。截至4月9日，零跑累计交付已超70万台 截至2025年上海车展开幕，4月上市的零跑B10已实现8000台交付，智能轿车B ...

文章核心观点 探讨拉布布走红背后的逻辑，分析其从出道到成为全球顶流的发展历程及原因 [1] IP缘起 - 2015年香港插画家龙家升创作THE MONSTERS精灵天团系列，LABUBU为人设C位，具有丑萌、搞怪和亦正亦邪特点 [2] - 2019年泡泡玛特签下整个精灵天团系列，但2022 - 2023年THE MONSTERS系列营收仅2.63亿元与3.68亿元 [2] - 2024年韩国女团BlackPink成员Lisa携带LABUBU挂饰出席活动，使其在泰国爆火，后被授予“文旅体验官”称号，风潮刮遍全球 [2] - 2024年泡泡玛特营收130.4亿元，THE MONSTERS系列IP收入首次突破30亿元，同比增长726.6% [3] 走红逻辑 - 踩中中国企业和中国IP出海大势，拉布布在泰国火后泡泡玛特开设泰语专场直播，转化率同比飙升300%，106个海外门店提供线下体验场景 [4] - 奢侈品牌“自降身段”，“包挂潮流”卷土重来，Labubu比奢侈品牌包挂更有趣味性，如泰国公主将其挂在爱马仕手袋上 [4] - Z时代“情绪消费”撑起毛绒玩具需求缺口，年轻人将拉布布作为社交手段和精神慰藉 [5]

4月28日，茶咖日报的主要内容有： 沪上阿姨5月8日开始在港交所交易 4月28日，沪上阿姨（上海）实业股份有限公司（以下简称"沪上阿姨"）宣布全球发售详情，股份代号 为2589。此次全球发售涉及2,411,340股H股，其中香港发售股份数目为241,140股H股，国际发售股份数 目为2,170,200股H股，最高售价定为每股H股113.12港元。 香港公开发售开始于4月28日上午九时，预期定价日为5月6日，发售价公布日期定于5月7日或之前。预 期H股于联交所开始买卖日期为5月8日上午九时。 公开资料显示，沪上阿姨是一家现制饮品公司。根据灼识咨询，截至2023年12月31日，公司经营着中国 第四大的现制茶饮店网络，并于下沉市场拥有庞大网络。 另据招股书，沪上阿姨的门店网络在短短三年间实现大幅跃升：截至2022年底，公司拥有5307家门店； 至2023年底，门店数增至7789家；至2024年底进一步突破至9176家。其中，99.7%的门店为加盟店。 在商品交易总额(GMV)方面，公司也呈现稳步增长态势：2022年GMV为60.68亿元，2023年增至97.32亿 元，2024年再升至107.36亿元。 沪上阿姨计 ...

南下资金流向 - 4月28日南下资金净买入港股20.3亿港元 其中盈富基金获净买入20.43亿港元 恒生中国企业获12.51亿港元 康方生物获7.79亿港元 美团-W获5.56亿港元 中国神华获5.17亿港元 中国移动获1.13亿港元 [1] - 同日净卖出阿里巴巴-W 14.25亿港元 腾讯控股5.97亿港元 小米集团-W 2.56亿港元 中芯国际1.36亿港元 泡泡玛特1.32亿港元 [1] - 南下资金连续8日净卖出小米累计51.1361亿港元 连续5日净卖出中芯国际累计11.8025亿港元 连续4日净卖出腾讯累计26.8931亿港元 连续4日净买入美团累计31.7241亿港元 [3] 南向资金规模预测 - 高盛将今年港股南向资金流入预测从750亿美元上调至1100亿美元 年初至今南向资金净流入780亿美元 相当于去年全年流入的75% [4] - 南向资金中290亿美元买入人工智能科技股 220亿美元买入高息股 [4] 个股动态 - 康方生物股价跌近12% 其全球首创双特异性抗体新药依沃西新适应症获批上市 用于PD-L1阳性非小细胞肺癌一线治疗 临床数据显示显著阳性结果 [5] - 阿里巴巴微跌0.35% 腾讯控股微跌0.27% 腾讯一季度向字节跳动购买价值约20亿元的GPU算力资源 主要使用英伟达H20卡和服务器 [5][6] - 阿里也在今年一季度向字节跳动下了GPU订单 [6]

核心观点 - 康方生物的双抗药物依沃西单抗新增适应证获批，但股价大跌11.83%，市场对其总生存期（OS）数据表现不满，认为其相较"全球药王"K药未获得统计学显著性 [1][4] - 依沃西单抗是全球首个获批上市的"肿瘤免疫+抗血管生成"机制的双特异性（PD-1/VEGF）抗体新药，与K药的对决吸引了全球资本市场眼光 [4] - 依沃西单抗在中位无进展生存期（PFS）上显著优于K药，疾病进展/死亡风险降低49%，但在总生存期（OS）上仅降低22.3%的死亡风险，未达到统计学显著性 [4][6] - 公司创始人夏瑜认为市场解读偏离本质，强调临床设计初衷并非以OS为主要终点，但现有OS数据仍能证明显著临床获益 [6][8] - 依沃西单抗能否真正撼动K药地位，还需等待合作伙伴Summit开展的HARMONi-7研究结果，该研究将聚焦PD-L1高表达患者并以OS为主要终点 [9][10] 依沃西单抗临床数据 - 中位无进展生存期（PFS）：依沃西组11.14个月 vs K药组5.82个月，HR=0.51（P＜0.0001），疾病进展/死亡风险降低49% [4] - 总生存期（OS）期中分析：在39%成熟度时，依沃西降低22.3%死亡风险，但未获得统计学显著性 [6] - 临床设计：AK112-303/HARMONi-2研究入组398例患者，以PFS为主要终点，非针对OS设计 [8] 与K药对比 - K药2024年收入达294.82亿美元，是全球销售额最高的PD-1药物和药品 [4] - K药在PD-L1高表达（≥50%）患者中疗效更显著，而依沃西单抗的临床研究中PD-L1表达1-49%患者略多于≥50%患者 [9] - 依沃西单抗是首个在头对头K药的III期临床研究中PFS胜出的药物 [9] 未来研究方向 - Summit开展的HARMONi-7研究将对比依沃西单抗和K药用于PD-L1高表达（≥50%）转移性非小细胞肺癌，以OS为主要终点，计划入组近800例患者 [10] - 公司对HARMONi-7研究取得成功表示有信心，认为其符合FDA监管要求 [10]

作为一家在香港上市且为数不多的专业眼科医疗服务提供商的清晰医疗（01406.HK），在2025年1月6 日、2月7日、4月15日多次宣布停牌，引发市场对其财务状况和公司治理的高度关注。 截至最新日期，公司仍未复盘及未公告其最后停牌的事由，而公司停牌日前收盘的股价已较其2022年2 月每股发行价1.60港元暴跌了78%，总市值随之缩水至1.88亿港元，低于其上市募集资金的2.18亿港 元。 值得一提的是，清晰医疗IPO前的股息分配操作。据公开资料，2019-2021年，公司累计发放1.48亿港元 股息，占同期总利润的140%。匿名邮件资料中的提交监管机构的报告显示，除了创始医生谢伟业外的 所有股东均放弃收取股息，转而将资金汇入谢所控制的Ultimate Bliss Limited等实体，用于抵扣历史借 款。 二、一个关键人物的浮出水面 根据匿名邮件资料，一个关键人物被扯出水面——莫赞生（英文名为：MOK TSAN SAN 或 Jason Mok），他被指出是清晰医疗IPO期间"非法IPO资金"的中介人。他不仅为谢伟业安排了签署由其个人担 保（部分未被披露）的过桥资金，其后还牵线本地富豪家族的郑某入局，让其为谢伟 ...