公司股份调整 - 公司股份被调入沪港通及深港通下港股通标的证券名单 自2025年9月8日起生效 [1] 预期影响 - 有助于加快扩大公司股东基础 [1] - 有助于提高公司股份的交易流通性 [1] - 有助于进一步提高公司在资本市场上的声誉及品牌知名度 [1]

股价表现与市场情绪 - 9月8日股价盘中涨超3% 收盘报16.45港元涨幅1.61% [1] - 大摩、花旗、招银国际、中金等多家大行发布积极研报 [1] 机构评级与目标价 - 花旗上调目标价至23.35港元 维持买入评级 预测2025-27年净利润复合年增长率60% [2] - 招商证券国际维持增持评级 [1] - 中国银河证券首次覆盖给予推荐评级 [4] 财务与盈利前景 - 花旗预测下半年毛利率回升0.9个百分点至6.3% 2026年达7.3% 2027年达8.2% [2] - 大摩认为最坏时刻已过 盈利将从去年谷底回升 [2] - 中金指出现金流改善 运营效率提升 盈利有望修复 [2] - 问界销售拉动上半年新车毛利率边际改善0.6个百分点 [4] 业务结构优化 - 豪华车活跃客户达454万名 同比增长15.2% [3] - 上半年新增57家经销店及20家维修中心 其中48家为豪华品牌 [3] - 中金观察到收入结构持续优化 售后业务对冲新车市场压力 [2] 行业整合与竞争环境 - 中国4S门店数量2024年下半年首次进入减少状态 [3] - 行业整合推动效率较差经销商退出 同城对手退出缓解促销压力 [3] - 招商证券国际指出经销渠道持续整合 市场份额向龙头集中 [1] 新产品与价格趋势 - 德系豪华品牌新一代产品如奥迪A5L、奔驰CLA陆续上市 [3] - 车辆终端售价有望趋稳 反内卷政策有利于价格稳定 [1][3] 新能源转型进展 - 成为问界国内最大经销渠道 [4] - 若燃油车新车销售毛利率转正 预计直接产生24亿税后利润 以2024年业绩计算增利72% [4]

公司2025年1-8月累计汽车销量为1,138,573辆 同比下降约5.0% [1] 新能源汽车销量为304,770辆 同比增长约38.2% [1] 母公司东风汽车集团有限公司1-8月累计汽车销量为1,472,385辆 同比下降约7.0% [1] 附属公司东风汽车股份有限公司1-8月累计汽车销量为84,713辆 同比下降约17.4% [1]

股价表现 - 创维集团尾盘拉升 半小时内股价涨超30% 盘中最高涨幅达40% [1] - 收盘股价报4.57港元/股 涨幅34.41% [1] - 总市值达86亿港元 市场成交额达1.37亿港元 [1] 公司声明 - 创维集团表示目前没有私有化规划 回应市场私有化猜测 [1]

公司战略布局 - 天工国际附属公司江苏天工科技股份有限公司于2025年8月22日与天德投资(南通)有限公司、龙海明、南通协辉投资有限公司等签订合资协议设立江苏天工钛晶新材料有限公司 [1] - 通过天工钛晶成立全资子公司江苏天工品德新材料有限公司收购江苏品德新材料有限公司相关资产 [1] - 资产转让价款为4250万元人民币（含增值税） [1] 资产收购细节 - 收购标的包括品德新材主营业务相关的固定资产、存货及长期待摊费用 [1] - 固定资产主要包括用于钛合金粉末、铜合金粉末、高温合金粉末研发与生产的相关机械设备及器具工具 [1] - 所有设备均具备正常生产能力且符合继续投入使用要求 [1] 时间节点 - 合资协议签订于2025年8月22日 [1] - 天工钛晶全资子公司天工品德设立于2025年8月28日 [1] - 资产收购协议最终签订于2025年9月8日 [1]

公司整体销量表现 - 2025年1-8月累计汽车销量1,138,573辆 同比下降5.0% [1] - 母公司东风汽车集团同期销量1,472,385辆 同比下降7.0% [1] 新能源汽车业务表现 - 新能源汽车销量304,770辆 同比增长38.2% [1] 子公司销量表现 - 附属公司东风汽车股份(600006)同期销量84,713辆 同比下降17.4% [1]

核心产品进展 - SIR-Spheres钇[90Y]微球注射液近期在欧洲获批新适应症的CE标志认证 新增不可切除肝内胆管癌(ICC) 神经内分泌瘤引起的肝转移(mNET)或其他肝转移等多重适应症 适用范围从原有的不可切除肝细胞癌(HCC)和不可切除结直肠癌肝转移(mCRC)进一步扩展[1] - 美国FDA于2025年七月批准SIR-Spheres钇[90Y]微球注射液新增HCC适应症 基于DOORwaY90临床试验的突破性中期数据 客观缓解率高达98.5% 局部肿瘤控制率100% 中位缓解持续时间超过300天 成为全球首个且唯一获FDA批准用于不可切除HCC和结直肠癌肝转移双重适应症的选择性内放射治疗产品[2] - 该产品已于2002年获得FDA及欧洲批准上市 2022年获中国国家药监局上市许可 2025年五月获中国药监局批准开展治疗不可切除HCC的II期注册性临床试验[2] 商业化表现与临床认可 - 易甘泰钇[90Y]微球注射液自中国获批上市后快速放量 截至2024年末累计治疗近2,000例患者 2024年实现近5亿港币销售收入 同比增速超140%[2] - 上市二十余年来在全球50多个国家和地区有超过15万人次使用 安全性有效性获广泛临床认可 被纳入巴赛隆纳临床肝癌指南(BCLC) 美国国立综合癌症网路(NCCN) 欧洲肿瘤内科学会指南(ESMO)等国际权威指南 以及中国《CSCO原发性肝癌诊疗指南》等多项国内临床实践指南[3] 市场空间与临床需求 - 根据GLOBOCAN 2022年数据 全球肝癌年新发病例约87万例(位居肿瘤第六位) 死亡病例约76万例(位居第三位) 中国2022年新发肝癌约37万例(占全球42.5%) 死亡约32万例(占全球42.1%) 占比均居全球首位[4] - 肝癌早诊困难 不足30%患者在初诊时适合根治性治疗 即使通过根治性切除 术后5年肿瘤复发转移率高达50%-70% 中国5年生存率仅12% 远低于北美地区的20%[4] - 原发性肝癌中HCC最常见(占比约85%) ICC占比超10%[4] 研发体系与产品管线 - 公司已构建覆盖诊断治疗一体化 国内国际双循环的核医学创新矩阵 形成研发-生产-销售全产业链闭环体系 全球员工超900人 以波士顿 成都为核心研发基地 生产基地覆盖波士顿 法兰克福 新加坡 成都 销售网络覆盖全球50多个国家和地区[5] - 联合Sirtex Medical Pty Ltd并与Telix Pharmaceutical Limited和ITM Isotope Technologies Munich SE合作 搭建国际化肿瘤介入研发平台和放射性核素偶联药物(RDC)研发平台[5] - 研发注册阶段储备15款创新产品 涵盖5种放射性核素(68Ga 177Lu 131I 90Y 89Zr) 覆盖7个癌种 早期研发阶段以RDC药物为主(储备12款) 涵盖诊断和治疗两类核素药物[6] - 五款创新RDC获批开展注册性临床研究 其中四款进入III期临床阶段 包括诊断前列腺癌的TLX591-CDx 治疗前列腺癌的TLX591 诊断肾细胞癌的TLX250-CDx 治疗胃肠胰腺神经内分泌瘤的ITM-11[6] - 全球创新诊断型放射性药物GPN02006(靶向GPC-3)在中国开展的IIT临床研究取得突破 在2025年SNMMI年会斩获口头报告 展现卓越安全性和显像效能 有望成为全球首个针对GPC-3靶点的HCC诊断类RDC产品[6] 生产基地与产业布局 - 位于成都温江区的放射性药物研发及生产基地于2025年四月竣工验收 五月获甲级《辐射安全许可证》 六月底正式投入运营 为全球首个核药全产业链闭环平台 覆盖同位素制备-核药研发-生产临床-商业化全链条[7] - 基地配备14条高标准GMP生产线 实现多品种规模化制备 建立全流程智能管理体系 达到辐射零泄漏 污染零外排 职业照射零超标的全球顶尖核设施标准[7]

公司战略布局 - 天工国际附属公司江苏天工科技股份有限公司于2025年8月22日与天德投资(南通)有限公司等签订合资协议设立江苏天工钛晶新材料有限公司 [1] - 通过天工钛晶成立全资子公司江苏天工品德新材料有限公司收购江苏品德新材料有限公司相关资产 [1] - 资产转让价款为4250万元人民币（含增值税） [1] 资产收购细节 - 收购标的包括品德新材主营业务相关的固定资产、存货及长期待摊费用 [1] - 固定资产主要包括用于钛合金粉末、铜合金粉末、高温合金粉末研发与生产的相关机械设备及器具工具 [1] - 所有设备均具备正常生产能力且符合继续投入使用要求 [1] 业务拓展方向 - 此次收购旨在深化公司产业链布局并开拓更广阔的市场空间 [1] - 通过收购获得钛合金粉末、高温合金粉末等新材料领域的研发与生产能力 [1] - 合资公司天工钛晶已于2025年8月28日完成全资子公司设立并于9月8日签署资产收购协议 [1]

核心观点 - 远大医药联营公司SIR-Spheres钇[90Y]微球注射液在欧洲获批新适应症CE认证 适用范围从原有肝癌和结直肠癌肝转移扩展到肝内胆管癌 神经内分泌瘤肝转移及其他肝转移等多重适应症 [1] 产品批准 - SIR-Spheres钇[90Y]微球注射液(易甘泰)新获欧洲CE标志认证 用于肝癌患者治疗 [1] - 新增适应症包括不可切除肝内胆管癌(ICC) 神经内分泌瘤引起的肝转移(mNET)或其他肝转移 [1] - 适用范围在原有不可切除肝细胞癌(HCC)和不可切除结直肠癌肝转移(mCRC)基础上进一步扩展 [1] 治疗范围 - 疗法现涵盖更全面的原发性肝癌和继发性肝转移分类 [1] - 适应症扩展使产品覆盖多重肝部肿瘤疾病类型 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收同比下滑34.02%至2.91亿元，归母净利润下跌27.77%至5033.10万元，业绩连续第三年下滑 [1] - 2024年总营收7.52亿元，同比减少37.8%，经调整净利润1.01亿元，较2023年下降65.5% [2] - 2021-2024年营收复合增长率为-22.60%，经调整净利润复合增长率为-22.70% [5] - 毛利率从2021年的70.20%下降至2024年的57.90%，自有酒饮毛利率从80.20%降至76.60% [5] 门店经营与战略调整 - 重启直营门店计划，放弃"嗨啤合伙人"加盟模式 [2][11] - 直营及特许合作酒馆单店日均销售额2025年上半年为8300元，而嗨啤合伙人酒馆同期仅4200元 [12] - 门店数量从2022年的767家下降至2023年的479家，同比下降37.55% [11] - 2022年新开179家酒馆但关闭194家，净亏损13.12亿元中包含关店计提的8亿多元资产减值损失 [11] 行业竞争与消费趋势 - 年轻人饮酒场景多元化，包括精酿连锁（如跳海、北平机器）、新型Livehouse、复合型餐酒吧（如COMMUNE）及Homebar等新兴形态 [16][17][22] - COMMUNE餐酒业务四六开，经营时间超16小时，通过氛围营造和多元营销吸引客群 [19] - 《2023线上酒类消费趋势报告》显示60.2%的18-35岁年轻人选择居家自饮，45.2%选择日常配餐饮用 [25] - 超八成年轻人偏好轻饮酒，59.2%钟爱微醺状态，追求个性化与高质量社交体验 [26] 历史发展与挑战 - 2009年以20万元年租金在北京开设首店，2021年上市时市值超三百亿 [5][6][8] - 2021年门店数量激增至782家，但成本上升导致净亏损2.3亿元 [10] - 尝试下沉市场、烧烤店及加盟模式均未扭转颓势 [11] - 第三方产品收入占比从2021年的12.30%提升至2024年的30.00% [5]