宏观消息 - 2024年前三季度我国服务贸易进出口总额55181.4亿元同比增长14.5%央行坚持支持性货币政策立场加大逆周期调节力度农业农村部要全方位提升智慧农业应用水平包括7项重点任务[2] 行业动态 - 生态环境部推动钢铁水泥铝冶炼纳入全国碳排放权交易市场相关个股有包钢股份云铝股份等国务院办公厅印发意见激发冰雪经济活力相关个股有雪人股份长白山等工信部研究推动商用车电动化鼓励优质企业兼并重组相关个股有北汽蓝谷众泰汽车等[3] 上市公司情况 - 温氏股份2024年10月商品肉猪销售收入58.12亿元同比增长32.36%银河磁体产品用于微小型电机麦格米特是电气自动化一站式解决方案提供商光启技术将发布低空经济整机产品[4] 市场回顾与展望 - 11月6日三大指数冲高回落沪指跌0.09%深证成指跌0.35%创业板指跌1.05%个股涨多跌少两市上涨个股超2800只全市场成交额2.56万亿较上日放量2592亿市场热点轮动短线情绪活跃涨停个股超180家部分高位股午后走弱低价股走强资金高低切换大金融股冲高回落低空经济与固态电池开盘走强盘中分歧加剧种业稀土汽车整车机器人等板块轮番活跃多元金融AI手机银行煤炭等板块跌幅居前我国10月经济积极变化明显实体经济指标回升向好美国大选落地昨日市场虽冲高回落但成交额突破2.5万亿市场震荡向上结构未改指数逼近套牢区域短期或震荡消化应把握热点轮动节奏[5][6]

报告的核心观点 - 2024年10月A股新增开户数685万户,大幅超预期,接近2015年2季度股市热度高峰水平[14][15] - 个人投资者成为增量资金主力,预计将推动交易量和券商经纪收入超越历史经验[15][16] - 互联网获客能力和ETF能力强的券商将更受益,首推券商和互联网券商板块[16] - 新材料板块整体估值较低,关注优质标的长期成长性[11] - 显示材料和添加剂板块盈利能力持续回升[12][13] 行业和公司分析 非银金融行业 - 10月开户数大超预期,热度接近2015年2季度,披露时点亦超预期[14][15] - 个人投资者成为增量资金主力,将推动交易量和券商经纪收入超越历史经验[15][16] - 互联网获客能力和ETF能力强的券商将更受益,首推券商和互联网券商板块[16] 化工行业 - 新材料板块整体估值较低,关注优质标的长期成长性[11] - 显示材料和添加剂板块盈利能力持续回升[12][13] - 推荐电子新材料、新能源新材料等细分领域优质标的[13] 医药行业 - 海尔生物前三季度业绩承压,但经营拐点曙光已至,维持"买入"评级[17][18][19] - 可孚医疗三季度收入利润符合预期,线上增长依旧强劲,维持"买入"评级[23][24][25] - 瑞幸咖啡三季度业绩好于预期,盈利能力持续改善,维持"增持"评级[20][21][22]

报告核心观点 1) 公司发布2024年三季报,前三季度实现营收2096.29亿元(+6.14%),归母净利润40.54亿元(+6.78%),扣非归母净利润36.86亿元(+11.56%)。[3][4] 2) 公司医药商业板块快速增长,主要系药品CSO业务高速增长,2024前三季度引入进口总代品种13个、药品CSO合约推广业务实现销售收入约61亿元,同比增幅达176.3%。[3][4] 3) 公司积极推进创新成果转化和产业化,截至2024Q3,公司处于临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线共有60项,其中创新药46项。[3] 4) 锦波生物获批越南医疗器械注册证,开启国际化新篇章,有望打开公司长期成长空间。[27] 5) 比亚迪电子消费电子及汽车电子业务发力,有望多向发力实现增长。[28] 6) 杰瑞股份中东地区EPC业务布局进入收获期,油服装备出海是低估值高确定优质标的。[29] 7) 光线传媒暑期影片上映情况低于预期,但储备的优质电影项目有望在未来释放业绩。[30] 公司研究 上海医药（601607） 1) 公司医药商业板块快速增长,主要系药品CSO业务高速增长。[3][4] 2) 公司积极推进创新成果转化和产业化,新药管线储备丰富。[3] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为50.15/56.32/63.49亿元,首次覆盖给予"买入"评级。[3] 锦波生物（832982） 1) 公司获批越南医疗器械注册证,开启国际化新篇章,有望打开公司长期成长空间。[27] 2) 公司在研产品进展顺利,支撑长期增长。[27] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.3/10.1/13.0亿元,维持"买入"评级。[27] 比亚迪电子（00285.HK） 1) 公司消费电子及汽车电子业务发力,归母净利润环比改善明显。[28] 2) 公司已形成消费电子+汽车电子+AI三大方向布局,有望在后续收获增长。[28] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为46.4/61.4/76.3亿元,维持"买入"评级。[28] 杰瑞股份（002353） 1) 公司中东地区EPC业务布局进入收获期,获得ADNOC 66亿元项目授标。[29] 2) 公司油服装备出海是低估值高确定优质标的。[29] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27/33/37亿元,维持"买入"评级。[29] 光线传媒（300251） 1) 公司暑期影片上线情况低于预期,影响了短期收益。[30] 2) 公司储备的优质电影项目有望在未来释放业绩。[30] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.4/10.2/12.9亿元,维持"买入"评级。[30]

报告的核心观点 - 公司作为光伏设备龙头,技术实力强劲,在行业调整背景下依旧拥有充足的在手订单,且在 TOPCon、HJT 和 BC 电池设备三线布局,并积极开拓半导体设备业务以及海外市场,业绩稳定性较强 [28][29] - 公司控费能力优秀,现金流大幅提升,在光伏行业持续竞争环境下保持优秀现金流,尽显龙头实力 [28] - 公司在钙钛矿领域持续布局,自有技术不断成熟,有望在未来获得卡位优势 [28] - 公司获首批回购增持贷款专项资金,有利于维护公司价值及股东权益,也为增强投资者对公司的信心 [30] 根据目录分别进行总结 公司业绩表现 - 公司 2024 年前三季度实现营业收入 123.44 亿元,同比增长 92.72%;实现归母净利润 20.23 亿元,同比增长 65.45% [28] - 公司 2024 年第三季度实现营业收入 57.22 亿元,同比增长 146.41%,环比增长 41.5%;实现归母净利润 7.97 亿元,同比增长 69.10%,环比增长 22.98%,业绩保持高速增长 [28] - 公司 Q3 毛利率为 23.38%,同比下降 7.05个百分点,环比下降 7.40个百分点,主要系毛利率较高的湿法设备在该季度占比下降所致 [28] - 公司 2024 前三季度期间费用率为 6.31%,同比下降 0.93个百分点,体现了公司优秀的控费能力 [28] 公司主营业务发展 - 公司在 TOPCon、HJT 和钙钛矿电池设备领域持续布局,技术实力强劲,在行业调整背景下依旧拥有充足的在手订单 [28][29] - 公司在钙钛矿领域持续布局,自有技术不断成熟,有望在未来获得卡位优势,已实现首台钙钛矿 GW 级磁控溅射镀膜设备出口海外 [28] - 公司积极开拓半导体设备业务,在光伏设备龙头地位稳固的基础上,进一步丰富业务布局 [28] 公司资金状况 - 公司 2024 年第三季度经营活动现金流为 17.05 亿元,同比增长 52.70%,环比增长 419.88%,在光伏行业持续竞争环境下保持优秀现金流 [28] - 公司获首批回购增持贷款专项资金,有利于维护公司价值及股东权益,也为增强投资者对公司的信心 [30]

报告的核心观点 - 2024年前三季度，轻工制造行业合计实现营收4546.04亿元，同比+2.14%，相比去年同期由负转正，实现归母净利润228.02亿元，同比-5.12%，相比去年同期降幅收窄，收入及利润情况均有所改善。[6] - 造纸行业前三季度收入稳中有增，业绩改善明显，但第三季度由于成本攀升导致业绩承压，盈利能力下滑。[6] - 家居行业前三季度收入稳中略升，业绩出现下滑，由于地产各项数据承压和消费复苏不及预期。[6] - 轻工出口企业前三季度收入双位数增长，利润也呈现个位数增长，第三季度仍然保持增长趋势。[6] 行业分类总结 造纸 - 前三季度造纸行业收入稳中有增，业绩改善明显，但第三季度由于成本攀升导致业绩承压，盈利能力下滑。[6] - 按细分纸种来看，卫生护理用纸及特种纸公司的收入及业绩表现好于包装纸和文化纸。[6] - 进入第四季度，生产成本随浆价回落将有所下降，叠加政策带动消费预期改善，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望回升。[6] 家居 - 前三季度家居行业收入稳中略升，业绩出现下滑，由于地产各项数据承压和消费复苏不及预期。[6] - 2024年9月国家加码发布地产政策修复市场信心，部分城市商品房网签成交量出现不同程度好转，地产有望止跌企稳。[6] - 国家加力支持消费品以旧换新政策带动下，家居消费也有望增长。[6] - 家居板块存在地产与消费的双重改善预期，估值开启修复。[6] 出口链 - 前三季度轻工出口企业收入双位数增长，利润也呈现个位数增长，第三季度仍然保持增长趋势。[6] - 在出口景气度较好的背景下，轻工出口企业情况明显优于行业整体。[6] - 海运费走高及汇兑收益下降对企业盈利能力产生一定影响，海运费自7月末开始回落，预计未来运力增加改善供需关系，海运费将回落，企业成本改善将带动利润端回升。[6] - 随着美联储降息开启，出口景气度有望维持。[6]

报告的核心观点 - 三季度银行股持仓变化中,被动和北向资金是上涨行情的主要推动力,被动基金占比首次超过北向资金,成为定价权最高的资金[1][2] - 主动基金三季度加仓银行股,主要增持优质城农商行[2] - 被动基金大幅加仓银行板块,权重较高的兴业、招商和大行获得较多增持[2] - 北向资金继续增持银行板块,股份行和大行流入较多[2] 报告内容总结 主动基金持仓变化 1) 三季度主动基金持有银行股环比上升0.09个点至2.93%,已连续三个季度增持,低配差为8.70%,较Q2有所缩小[2] 2) 主动基金持仓占银行流通股提升较多的是优质城农商行:江苏、上海、宁波、渝农的持仓占比分别提升0.76、0.33、0.30、0.27个点[2] 3) 主动基金对银行股的增减持规模:江苏、中行、宁波等获主动基金较大净流入,分别流入10.99/9.11/4.14亿元[2] 被动基金持仓变化 1) 3Q24末被动基金持有银行股总市值为1671.7亿元,较Q2大幅提高59.1%,持有银行股总市值占上市银行流通市值1.94%,较Q2环比+0.6个点[2] 2) 被动基金对银行股的增减持规模,3Q24在宽基指数规模增长的带动下ETF规模大幅增长1.03万亿,其中沪深300增4561亿元,远超其他指数,因此在沪深300中占比较高的兴业、招行以及大行增长较多[2] 3) 3Q24招行、兴业、工行、交行、农行流入规模最大,分别为122.97/73.34/55.81/43.37/40.50亿元[2] 北向资金持仓变化 1) 3Q24末北向资金持有银行股总市值为1646.4亿元,较Q2环比+7.34%,上升幅度有所加快,持有银行股总市值占整个上市银行流通股市值的1.91%,较Q2环比-4bp[2] 2) 北向资金的增减持规模,3Q24流入股份行和大行较多,其中招商、平安、工商和浦发流入规模最大,分别为27.25/16.05/15.58/15.49亿元[2]

报告核心观点 煤炭行业三季报综述 1) 三季度煤炭市场表现:煤价走低,指数偏弱。2024年初至11月5日,申万煤炭行业指数上涨7.19%,在申万一级31个行业中排名第十五位,2024年7月1日至9月30日煤炭行业指数上涨1.24%,在申万一级行业中排名最后一位,主要受旺季需求不及预期、终端景气偏弱影响,三季度煤炭行业指数整体表现不佳。[4][5][6] 2) 三季度煤企经营情况:量增价减,业绩降幅收窄。2024年第三季度主要上市煤企煤炭业务销售收入合计达约2318.5亿元,环减1.2%,同增1.2%;2024Q1-Q3煤企煤炭销售收入合计约7032.1亿元,同比下降7.7%,较上半年同比12.0%的降幅有所收窄。[5] 3) 投资建议:关注业绩表现靠前、价格韧性较好、高分红兑现率高的资产优质煤企,以及产销量回暖、利空渐出尽的山西煤企。[6] 美国大选对策 1) 新的政治格局或产生,特朗普当选+共和党横扫国会。特朗普当选+共和党控制国会,有利于其政策主张的推进,包括对内减税、对外加关税等。[7][8] 2) 短期市场风险偏好或提升。大选结果落地后,市场风险偏好或有所提升,美股易出现上行。[8][9] 3) 海外资产,"特朗普交易"已提前抢跑,但短期仍有机会。关注做多特朗普政策利好资产,如金融、传统能源等板块;寻找短期基本面与"特朗普交易"存在时间差的资产,如美债。[9] 4) 港股方面,出口链板块短暂观望,关注军工、低波红利板块。[9] 互联网消费金融行业 1) 线上模式获客端更强调流量获取和转化能力,风控端更注重用户多维度信息的获取和分析,金融牌照成为影响各市场主体放贷方式的重要因素。[11][12] 2) 获客策略举足轻重,风控能力行稳致远。互联网巨头间的流量竞争直接影响获客能力,而金融牌照的特殊性或将在未来的业务竞争中提供差异化优势。[12] 3) 深耕细分领域,垂类金融服务提供商各有千秋。以奇富、信也、乐信为代表的主要上市互联网消费金融平台利用在细分市场上的数据积累和科技能力优势,实现差异化竞争。[13]

报告的核心观点 - 短期市场维持震荡回升的格局,向上突破仍需增量资金及政策助力 [1][2][6] - 板块轮动加快,此前滞涨以及涨幅较小的一些板块迎来补涨 [1][2][6] - 成交突破力量稍有缺失,1.5万亿以上的成交能维持市场的震荡,但或难以迎来有力的突破 [1][6] - 教育、重组概念股、房地产产业链等板块大涨 [2][3][4] - ST板块连续大涨,但反弹是高抛的机会 [4] 报告内容总结 教育板块 - 教育部发布《校外培训管理条例(征求意见稿)》,明确开展校外培训活动应取得相应许可,鼓励支持各类校外场馆开展培训 [2] - 国务院出台《关于促进服务消费高质量发展的意见》,提到教育和培训消费,被市场解读为利好 [2] - 新监管环境下,合规龙头公司有望持续提升市场份额 [2] 重组概念股 - 新"国九条"出台以来,并购重组政策环境不断优化,二级市场并购重组概念表现活跃 [3] - 在板块轮动接近尾声且指数仍在等待新的提振因素的关键节点上,并购重组概念大概率会持续发酵 [6] - 但投资者需密切关注上市公司基本面,若基本面不佳,股价回落是市场理性回归 [3][6] 房地产产业链 - 中央和地方政府密集出台稳地产政策,限贷、限购、限价等调控措施持续放松 [3][4] - 央行"四箭齐发"稳楼市,包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率等 [3][4] - 中共中央政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳,优化存量、提高质量,支持盘活存量闲置土地 [4] - 行业"剩者为王"的现状将持续深化,可关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头 [4] ST板块 - 监管趋严下,越来越多的上市公司因触碰监管红线而遭到风险警示,投资者应规避 [4] [1]: 1 [2]: 2 [3]: 3 [4]: 4 [6]: 6

报告的核心观点 - 制造业 PMI 升至扩张区间。10 月制造业 PMI 为 50.1%，较前值提高 0.3个百分点，制造业景气水平连续 2 个月回升，且于 10 月升至荣枯线以上，与 9、10 月份宏观政策接续发力有关。[7] - 从不同企业规模来看，大型企业 PMI 为 51.5%，比上月上升 0.9 个百分点，于扩张区间进一步提高，对制造业的恢复发展起到重要支撑作用；中型企业 PMI 为 49.4%，比上月上升 0.2 个百分点，景气水平有所改善；小型企业 PMI 为 47.5%，比上月下降 1.0 个百分点，指向小型企业经济恢复基础依然有待进一步筑牢。[7] - 2024 年 9 月 26 日，中央政治局会议指出，"要出台民营经济促进法"，利好民营企业发展的增量政策有望加速出台，民营中小企业景气水平有望逐渐回暖。[7] - 2024 年 9 月规模以上工业增加值同比增长 5.4%，较前值提高 0.9 个百分点，与 9 月制造业 PMI 生产指数回升 1.4 个百分点、重返扩张区间，指向一致。分行业来看，9 月医药制造业、黑色金属冶炼和压延加工业、电气机械和器材制造业同比涨幅居前，分别较前值提高 8.2、4.8、3.5 个百分点，受到宏观政策接续发力、基础设施投资上行的支撑。[9] - 社会消费品零售总额同比增速显著加快。2024 年 9 月，社会消费品零售总额同比增长 3.2%，较前值提高 1.1 个百分点，主要受到商品零售同比增速加快的拉动。其中，受到汽车置换补贴政策的提振，汽车类商品零售同比转正，较上月大幅提高 7.7 个百分点；家用电器和音像器材类商品零售同比加快 17.1 个百分点，与消费品换新政策的支持有关。[9] 报告目录分类总结 制造业景气度 - 10月制造业PMI为50.1%，较前值提高0.3个百分点，制造业景气水平连续2个月回升，且于10月升至荣枯线以上[7] - 大型企业PMI为51.5%，比上月上升0.9个百分点，于扩张区间进一步提高，对制造业的恢复发展起到重要支撑作用[7] - 中型企业PMI为49.4%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善[7] - 小型企业PMI为47.5%，比上月下降1.0个百分点，指向小型企业经济恢复基础依然有待进一步筑牢[7] 工业生产 - 2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前值提高0.9个百分点[9] - 9月医药制造业、黑色金属冶炼和压延加工业、电气机械和器材制造业同比涨幅居前，分别较前值提高8.2、4.8、3.5个百分点[9] 消费市场 - 2024年9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，较前值提高1.1个百分点[9] - 汽车类商品零售同比转正，较上月大幅提高7.7个百分点[9] - 家用电器和音像器材类商品零售同比加快17.1个百分点[9]

报告的核心观点 - 该公司和行业正在经历重大变革,存在多项重大事项正在筹划或进行中,包括资产重组、发行股份及支付现金购买资产、控制权变更等 [1][2][3] - 公司和行业内多家企业的债券和资产支持证券陆续停牌,主要原因包括公司财务状况恶化、进入清算程序、基金份额持有人大会召开等 [1][2][3] - 多只ETF基金也因基金份额持有人大会召开、进入清算程序等原因而停牌 [16][17][18][19][20] 公司概况总结 - 公司主营业务涉及多个领域,包括工业制造、房地产、金融等 [1][2][3] - 公司财务状况出现恶化,多家子公司和关联企业陆续出现债务违约、进入清算程序等情况 [1][2][3] - 公司正在筹划重大资产重组、控制权变更等事项,短期内存在较大不确定性 [1][2][3] 行业概况总结 - 行业内多家企业面临财务困难,债券和资产支持证券陆续停牌 [1][2][3] - 行业内多只ETF基金也因基金份额持有人大会召开、进入清算程序等原因而停牌 [16][17][18][19][20] - 行业整体正处于重大变革期,存在较大的不确定性因素 [1][2][3]