核心观点 - 爱旭股份定增获批缓解资金压力，预计2季度ABC组件海外销售占比超40%推动大幅减亏，光伏供给侧有望迎转机，但股价涨幅达40%后估值吸引力有限，下调评级至中性 [1] 公司研究 爱旭股份 - 7月4日定增获上交所审核通过，1Q25资产负债率达86.0%，定增35亿元将使其下降9.6个百分点，缓解资金压力 [1] - 预计2季度ABC组件海外市场销售占比超40%，推动2季度大幅减亏 [1] - 自4月30日上调评级以来，股价涨幅达40%，估值进一步提升有待实质性政策落地 [1] 市场表现 全球主要指数 - 恒指收盘价24,148，升跌1.07%，年初至今升跌17.07%；国指收盘价8,709，升跌1.16%，年初至今升跌19.46%等 [2] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价69.61，三个月升跌10.72%，年初至今升跌 -6.66%；期金收盘价3,332.20，三个月升跌12.26%，年初至今升跌26.74%等 [2] 基点变动 - HIBOR为4.58，三个月和六个月基点变动均为0.00；美国10年债息yield为4.41，三个月基点变动3.15，六个月基点变动 -5.64 [2] 恒指技术走势 - 恒生指数24,148.07，50天平均线23,825.43，200天平均线22,414.89，14天强弱指数55.31，沽空26,626百万港元 [2] 经济数据 美国 - 7月8日公布5月份消费信贷上次数据为178.7亿美元；7月10日将公布首次申领失业救济金人数，上次数据为233千 [3] 中国 - 7月8日公布6月份消费价格指数同比 -0.10%、环比 -0.20%，工业品出厂价格指数同比 -3.30%；7月11日将公布6月份贸易盈余，上次数据为1032.2亿美元 [3] 研究报告 深度报告 - 6月有多份行业下半年展望报告，涉及消费、新能源、互联网及教育等多个行业 [4] 每日报告 - 7月有多份公司研究报告，涉及互联网、汽车、光伏等行业的多家公司 [4] 指数成份股 恒生指数成份股 - 包含美的、中通快递、长和实业等多家公司的收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率等信息 [6] 国企指数成份股 - 包含中通快递、吉利汽车、中信股份等多家公司的收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率等信息 [7]

报告行业投资评级 - 中国电力、京能清洁能源、龙源电力、大唐新能源、华润电力、阳光电源、新特能源、协鑫科技、福莱特玻璃、钧达股份、信义能源评级为买入 [6] - 固德威、凯盛新能评级为中性 [6] - 爱旭股份评级为买入，但目标价较收盘价有 -2.0% 的变化 [6] 报告的核心观点 - 政策密集吹风反映中央对光伏行业困境重视程度提高，后续针对性实质性政策有望出台，光伏供给侧将迎转机 [2][5] - 行业自律下内地头部光伏玻璃企业7月开始集体减产30%，预计7月产量降至45GW，供需失衡状况将获改善 [5] - 看好股价下跌后光伏制造龙头的反转机会，首选光伏玻璃龙头信义光能和福莱特玻璃，以及颗粒硅龙头协鑫科技 [5] 根据相关目录分别进行总结 政策推动落后产能退出 - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，规范地方招商引资，相比去年7月中央政治局会议表述更积极、更具针对性 [2] 媒体点名光伏内卷 - 6月29日人民日报头版文章点名光伏组件低价，指出行业困境成因是产能过剩下地方政府不当招商和干预，呼吁深化要素市场化配置改革破除“内卷式”竞争 [5] 行业自律减产 - 内地头部光伏玻璃企业计划7月开始集体减产30%，预计7月产量降至45GW，改善供需失衡 [5] 个股投资评级及潜在涨幅 - 中国电力潜在涨幅26.1%，京能清洁能源潜在涨幅28.4%，龙源电力潜在涨幅10.5%，大唐新能源潜在涨幅8.6%，华润电力潜在涨幅21.8% [6] - 阳光电源潜在涨幅5.5%，固德威潜在涨幅0.9% [6] - 新特能源潜在涨幅17.8%，协鑫科技潜在涨幅49.0% [6] - 福莱特玻璃潜在涨幅28.3%，信义光能潜在涨幅71.9%，凯盛新能潜在涨幅 -19.1% [6] - 钧达股份潜在涨幅31.4%，爱旭股份潜在涨幅 -2.0% [6] - 信义能源潜在涨幅1.7% [6]