FOF市场热度重燃与规模创新高 - 截至12月28日，今年以来FOF发行份额飙升至838.28亿份，创下自2017年9月首批发行以来的历史次高纪录，仅次于2021年的1083.62亿份 [1][2][11][12] - 全市场共新成立87只FOF，产品总数量达到549只，总规模达2377.63亿元，超越2022年2月末的历史最高峰2339.62亿元 [2][12] - 市场小爆款频出，有25只FOF发行规模超过10亿份，其中4只超过50亿份，富国盈和臻选3个月持有A开启比例配售，配售比仅为36.75%，华泰柏瑞盈泰稳健三个月持有A一日“售罄” [2][12] 投资者态度与行为发生显著转变 - 从2025年下半年开始，机构投资者和普通投资者对FOF的态度从观望试探转向主动配置 [3][13] - 机构投资者方面，2024年保险机构配置FOF比例较低，但在2025年三季度末显著提升，银行渠道也从被动代销转为主动推优 [3][14] - 普通投资者方面，持有周期明显变长，并主动追加申购，尤其是中老年群体将到期的银行理财资金转投偏债FOF，投资者态度已完成从“避而远之”到“主动配置”的质变 [3][14] FOF实现“翻身仗”的三重驱动逻辑 - **市场环境倒逼配置需求**：前两年FOF过度依赖A股单一资产导致波动大，2025年港股、商品、REITs等资产表现不错，FOF通过多元配置抓住了机会 [4][15] - **产品策略精准升级**：FOF从“大杂烩式”选基转向“少而精”，且偏债FOF成为主力，以较高比例固收资产为底仓，少量参与权益投资，承接了理财分流的求稳资金 [4][15] - **政策与赚钱效应叠加**：个人养老金制度落地后，养老目标FOF的Y份额享受税收优惠，规模大幅增长，同时多数FOF年内实现正收益，形成赚钱效应—资金流入—爆款频出的正向循环 [5][15] 供需两端共同推动市场进入新阶段 - **需求端**：国内利率中枢持续下移，存款、传统理财等低风险资产收益率收敛，投资者对收益来源诉求迫切，市场波动常态化促使投资者放弃对单一资产或明星产品的过度依赖，转而寻求系统、稳健的资产配置方案 [5][16] - **供给端**：头部管理机构持续加大FOF业务战略投入，拓宽资产配置边界，将商品、QDII、REITs等多元资产纳入组合，运用多资产策略分散风险、拓宽收益来源 [5][16] - 底层资产的多样性成为FOF受到热捧的重要原因，自2025年年中开始，基金公司及银行渠道已注意到FOF产品的设计优势，某些大行针对FOF产品布局了重点营销 [6][16] 未来产品布局趋向精准化与细分化 - FOF成为机构竞逐的核心赛道，但“大而全”的粗放模式或将成为过去式，精准化、细分化和工具化成为市场竞争主旋律 [6][16] - 头部机构会继续强化全资产配置能力，包括养老FOF、海外市场配置，瞄准美股、东南亚市场机会 [6][17] - 中小公司走差异化路线实现突围，例如准备做行业主题FOF，聚焦AI、高端制造等赛道 [6][17] - 银行渠道与基金公司合作推出以低波动、绝对收益为目标的FOF产品，承接低风险资金的理财替代需求，同时布局ETF-FOF等创新产品 [7][18] - 在无风险收益率下行背景下，偏债混合型FOF等具备收益风险性价比高的产品是基金公司未来关注重点 [7][18] 行业未来格局：强者恒强与特色生存 - 当前FOF“冰火两重天”是行业走向成熟的必经阶段，未来将呈现强者愈强、特色生存的格局 [8][19] - 未来FOF发展方向聚焦三点：策略极致化，深耕细分领域；工具化升级，ETF-FOF或成主流；投研专业化，头部公司搭建宏观研判、基金评价、风险控制三层体系 [8][19] - 头部基金公司凭借品牌和投研优势占据较大市场份额，形成强者恒强格局，同时专注特色领域的中小基金公司可能凭借差异化竞争分得市场份额 [9][19] - FOF未来发展方向将围绕“资产配置优化和养老投资”两大核心需求展开 [10][20] - 在资产配置方面，FOF正从简单的基金组合向真正的多元资产配置解决方案升级，配置范围超越传统股债，纳入商品、QDII、REITs等各类资产 [10][20] - 在养老投资方面，养老FOF作为个人养老金账户核心投资工具之一，长期价值显著，未来有望迎来更广阔发展空间 [10][20]

流量本质与商业根基 - 流量是资源但非商业根基 单纯依赖流量而缺乏用户留存和内在价值支撑的流量属于无效资源 [4] - 流量具有速朽本性 海量信息环境中用户注意力成为稀缺资源 热点更替速度极快导致流量快速失效 [10] - 算法构建的信息茧房在精准推送同时加速用户审美疲劳和兴趣转移 进一步削弱流量可持续性 [10] 市场波动规律 - 市场变化反映资本理性与群体非理性的交织 资本逐利天性使其对边际增长变化高度敏感并快速反应 [10] - 市场变脸本质是人类贪婪与恐惧情绪的周期性循环 表现为狂热期推高泡沫与恐慌期践踏价值的反复交替 [10] - 任何依赖外部注意力和短期情绪支撑的价值体系都缺乏稳定性 如同流沙上的宫殿难以持久 [10] 核心价值构建 - 商业是复杂模型 单个变量变化会影响整体效果 不能简单将问题归因于流量 [1] - 缺乏存量支撑和内在价值的流量无法实现有效转化 最终会如朝露遇烈日般快速消散 [4][10] - 唯有锻造超越时间侵蚀的核心价值与创新生命力 才能在周期波动中保持持续竞争力 [10]

美国银行全球市场部门主管DeMare观点 - 特朗普与市场关系密切，而不仅仅是驱动力 [1]

市场情绪 - 美国总统特朗普表示市场变得平静和美好 [1] - 特朗普将市场改善归因于美国财长贝森特 [1]

美联储戴利关于关税的评论 - 美联储戴利表示当前关税水平低于市场预期 [1] - 关税压力减轻可能为市场带来一定程度的缓解 [1]

日本央行行长植田和男表态 - 日本央行行长植田和男表示不会对利率形势发表评论 [1] - 日本央行将密切关注市场动向 [1]

市场影响 - 财长贝森特懂市场 其公开露面可能对市场产生积极影响 [1] - 财长贝森特上电视后 市场普遍呈现上涨趋势 [1] 国际关系 - 将回报卡塔尔的帮助 显示美国与卡塔尔之间存在某种形式的合作或援助关系 [1]

市场前景与宏观政策影响 - 关税政策被描述为自1960年代以来最大的增税措施 [1] - 在关税和利率政策发生变化之前 市场预计将跌至新低 [1]

市场情绪 - 美国财长贝森特呼吁市场参与者保持冷静 建议所有人深呼吸以稳定情绪 [1]

市场情绪 - 美国财长贝森特建议市场参与者保持冷静 强调所有人都该深呼吸以应对当前市场波动 [1]