报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月9日铁合金期货价格冲高回落，硅铁主力合约5868，上涨0.00%，持仓减少24798手；锰硅主力合约收盘6132，上涨0.03%，持仓减少37804手 [5] - 硅铁现货价格稳中偏强，部分区域上涨150 - 320元/吨；锰硅锰矿和现货均稳中偏强，部分区域锰硅现货上涨50 - 150元/吨 [5][6] - 硅铁供应端样本企业开工率与产量小幅回落但部分已复产，锰硅样本内产量小幅下降整体供应平稳；需求端钢材产量稳中有增，预计3月仍缓慢爬升；硅铁成本端电价坚挺，锰硅成本端锰矿现货偏强且海外矿山4月报价继续上涨 [5][6] - 原油对铁合金成本传导间接，当前价格高位盈亏比降低，建议单边多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5868，日变动0成交量404791，持仓量223284，日变化 - 24798；SM主力合约收盘价6132，日变动2，成交量629224，持仓量396316，日变化 - 37804 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地价格有不同程度日变动和周变动；硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地价格也有不同程度日变动和周变动 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及SF - SM价差有相应日变动和周变动 [3] - 原材料方面，天津锰矿（澳块、南非半碳酸、加蓬块）和兰炭小料（陕西、宁夏、内蒙）有日变动和周变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁9日现货稳中偏强，供应端部分复产，需求端钢材产量稳中有升，成本端电价坚挺，原油对成本实质影响有限，价格高位盈亏比降低，建议多单部分止盈 [5] - 锰硅9日锰矿和现货稳中偏强，供应端整体平稳，需求端钢材产量稳中有升，成本端锰矿偏强且海外矿山4月报价上涨，原油对成本传导间接，当前估值盈亏比不高，建议部分减仓止盈 [6] - 单边建议多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] 重要资讯 - 9日天津港半碳酸报价40元/吨度，加蓬块报价45元/吨度，CML澳块46元/吨度，South32澳块44元/吨度 [8] - 沙钢自2026年3月10日起废钢上调50元/吨，具体废钢价格以2026 - F03价格为准 [9] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和锰硅成本与利润、硅铁和锰硅生产成本、硅铁和锰硅生产利润等图表 [11][13][15][18][19][20][23][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月5日铁合金期货价格涨跌互现，硅铁主力合约上涨0.17%持仓增加，锰硅主力合约下跌0.46%持仓减少 [5] - 硅铁现货稳中偏强，供应小幅回升，需求恢复慢，成本端有正反馈但估值盈亏比下降，建议多单部分止盈 [5] - 锰硅锰矿现货稳中偏强，锰硅现货稳中偏弱，供应增加，需求恢复慢，成本端偏强，短期正向反馈但盈亏比降低，建议部分减仓止盈 [5] - 交易策略为单边价格大涨后盈亏比降低前期多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5828，日变动10，周变动290，成交量159825，日变化 -67616，持仓量207380，日变化742；SM主力合约收盘价6092，日变动 -28，周变动174，成交量242409，日变化 -143602，持仓量435845，日变化 -8150 [3] - 现货方面，硅铁不同地区现货价格有不同程度变动，如72%FeSi内蒙现货价格5500，日变动50，周变动150；锰硅不同地区现货价格也有不同变动，如硅锰6517内蒙现货价格5850，日变动0，周变动150 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及SF - SM价差有相应变动 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）不同品种当日、日变动、周变动有差异，兰炭小料不同地区价格无日变动和周变动 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边价格大涨后盈亏比降低，前期建议多单部分止盈；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [6] - 重要资讯：康密劳公布2026年4月对华加蓬块报价5.25美元/吨度，环比上月上涨0.27美元/吨度；政府工作报告提出今年经济增长目标4.5%－5% [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [10][11][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月2日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨0.66%持仓减少，锰硅主力合约上涨0.93%持仓增加 [5] - 硅铁现货价格稳中偏强，供应小幅回升，钢材产量预计季节性回升但去库不佳或拖累复产节奏，陕西地区电价文件推动成本，价格大幅上涨后盈亏比下降，多单可部分止盈 [5] - 锰硅锰矿和现货稳中偏强，产量小幅增加，短流程钢厂复产支撑需求，市场传言部分不实，盘面拉涨后盈亏比降低，可部分减仓止盈 [6] - 单边操作上价格大涨后盈亏比降低，前期多单部分止盈；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5764，周变动272，成交量275339，日变化 -71618，持仓量221874，日变化 -14296；SM主力合约收盘价6082，周变动312，成交量440382，日变化 -135210，持仓量454840，日变化8585 [3] - 现货方面，72%FeSi不同地区价格不同，日变动0 - 100元/吨，周变动0 - 150元/吨；硅锰不同地区价格不同，日变动20 - 100元/吨，周变动70 - 150元/吨 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区当日基差及日变动、周变动不同，SF - SM价差 -318，周变动 -40 [3] - 原材料方面，锰矿天津港不同品种价格有变动，兰炭小料不同地区价格无日变动和周变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁期货价格上涨，现货稳中偏强，供应回升，需求受钢材去库影响，成本受陕西电价推动，多单部分止盈 [5] - 锰硅期货价格上涨，锰矿和现货稳中偏强，产量增加，需求受短流程钢厂复产支撑，市场传言部分不实，部分减仓止盈 [6] - 单边操作价格大涨后盈亏比降低，前期多单部分止盈；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [7] 重要资讯 - 宁夏某硅铁企业计划3月1号复产3*33000硅铁矿热炉，影响日产300吨，第4台炉子预计月初复产 [8] - 2日天津港半碳酸Mn35.4%Fe4%报价37.5元/吨度，澳块Mn42.1%报价42.5元/吨度，加蓬块Mn47%报价43.5元/吨度 [8] 第三部分 相关附图 - 展示了铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表 [9][12][14][17] - 硅铁不同地区生产成本和利润不同，如内蒙生产成本5500元/吨，利润 -250元/吨 [19] - 硅锰不同地区生产成本和利润不同，如内蒙生产成本5977元/吨，利润 -377元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月5日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨0.25%，锰硅主力合约上涨0.27% [6] - 硅铁现货价格稳中偏强，供应端样本企业产量处于低位且未来有下降预期，需求端钢材库存累积、钢厂预计季节性减产，成本端青海地区电价上涨，成本支撑较强，此前建议多单可继续持有 [6] - 锰硅锰矿现货稳中偏强，供应端开工率小幅下降但新增产能投产、供应平稳，需求端与硅铁类似，成本端锰矿港口库存低位、海外矿山3月报价上涨，成本支撑坚挺，此前建议多单可继续持有 [6] - 交易策略上，单边建议合金多单继续持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5650，日变动-4，周变动-86，成交量130009，持仓量89527；SM主力合约收盘价5884，日变动16，周变动-42，成交量161205，持仓量350906 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5440，日变动20，周变动40；硅锰6517内蒙现货价格5650，日变动0，周变动-20等 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙-主力基差-210，日变动24，周变动126；锰硅内蒙-主力基差-234，日变动-16，周变动22等 [3] - 原材料方面，锰矿天津港澳块当日41.5，日变动0，周变动0；兰炭小料陕西当日755，日变动0，周变动0 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略为单边合金多单继续持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] - 重要资讯有5日天津港半碳酸、澳块、加蓬块报价，以及UMK公布2026年3月对华锰矿报价环比上涨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和锰硅成本与利润、硅铁和锰硅生产成本及生产利润等图表 [9][11][14][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体情绪良好，铁合金期货价格跟随上行，此前建议的多单可继续持有；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5736，日变动104，周变动126；SM主力合约收盘价5926，日变动94，周变动112 [3] - 现货方面，硅铁现货价格稳中偏强，各地上涨50 - 100元/吨；锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨50 - 60元/吨 [3][5] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差有变动，SF - SM价差为 - 190，日变动10，周变动14 [3] - 原材料方面，锰矿现货整体平稳，兰炭小料部分产区价格有下降 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁：供应端产量低位且未来有下降驱动，需求端钢材产量平稳但库存累积预计季节性减产，成本端部分产区电价有上调预期，多单可继续持有 [5] - 锰硅：供应端开工率小幅下降但新增产能投产供应平稳，需求端钢材预计季节性减产，成本端锰矿港口库存低、现货坚挺、海外矿山报价上涨，多单可继续持有 [5] - 单边建议多单继续持有；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [6] 重要资讯 - 29日天津港澳块、半碳酸、加蓬块锰矿有报价 [7] - 河钢集团2月硅铁招标启动，招标数量2150吨，环比1月减少1163吨 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等附图 [8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月16日铁合金期货价格整体下跌 硅铁主力合约收5482下跌0.65%持仓增加716手 锰硅主力合约收盘5736下跌0.38%持仓增加5134手 硅铁基本面供需双弱延续底部震荡 锰硅成本端有支撑但受需求预期压制 交易策略上单边底部震荡运行 套利观望 期权可卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 根据相关目录总结 市场信息 - 期货合约方面：SF主力合约收盘价5482 日变动-36 周变动20 成交量282348 日变化-125888 持仓量257168 日变化716；SM主力合约收盘价5736 日变动-22 周变动4 成交量160310 日变化-64885 持仓量278789 日变化5134 [2] - 现货方面：72%FeSi内蒙、宁夏、青海等地现货价格有不同程度下跌 硅锰6517部分区域现货下跌20元/吨 [2] - 基差/价差方面：硅铁和锰硅各地基差及SF - SM价差有不同变动 [2] - 原材料方面：锰矿（天津）部分品种价格平稳或有小幅变动 兰炭小料陕西、宁夏、内蒙等地价格均较上周下跌20元/吨 [2] - 重要资讯：UMK和NMT公布2026年1月对华锰矿报价 南非半碳酸块价格均涨0.05美元/吨度 [7] 市场研判 - 交易策略：单边基本面供需双弱成本端有支撑底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] - 硅铁情况：16日现货价格稳中偏弱 部分区域下跌20至50元/吨 供应端因企业利润不佳青海部分厂家新增检修本周预计小幅下降 需求端11月宏观数据走弱钢材产量与表需下降对原料需求有压力 基本面供需双弱延续底部震荡 [5] - 锰硅情况：16日锰矿现货平稳 锰硅现货稳中偏弱 部分区域下跌20元/吨 供应端厂家利润不佳预计震荡下行 需求端11月房地产数据恶化螺纹钢表需与产量下降拖累需求 成本端锰矿港口库存低位海外矿山1月报价上涨有支撑但受需求预期压制 [5] 相关附图 - 展示硅铁、锰硅主力合约走势回顾 盘面主力合约sf - sm价差 硅铁、锰硅月间价差 硅铁、锰硅基差 硅锰现货价格 铁合金电价 硅铁、锰硅成本与利润及生产成本、生产利润等情况 [13][15][17][18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月9日铁合金期货价格涨跌互现，硅铁主力合约上涨0.33%，锰硅主力合约下跌0.07% [5] - 硅铁和锰硅成本端有支撑，但未来需求压力仍存，均底部震荡运行；套利观望；期权可卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5462，日变动18，成交量245113，持仓量267182；SM主力合约收盘价5732，日变动 -4，成交量259055，持仓量282351 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5200，日变动 -30；硅锰6517内蒙现货价格5510，日变动 -20 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力当日 -262，日变动 -48；锰硅内蒙 - 主力当日 -222，日变动 -16 [3] - 原材料方面，锰矿天津澳块当日41.5，日变动0；兰炭小料陕西当日820，日变动0 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁供应端未来产量预计下降，需求端钢材产量震荡下行，成本端主产区电价稳中偏强，成本推动反弹但需求压制底部震荡 [5] - 锰硅供应端产量下行，需求端螺纹钢表需和产量下行拖累需求，成本端锰矿港口库存低且报价上涨，成本推动短期反弹但需求有压力底部震荡 [5] - 单边底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 河钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月定价5820元/吨，2024年12月定价6350元/吨 [7] - 联合矿业2026年1月对华澳块报价5.0美元/吨度，环比上月上涨0.2美元/吨度 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [9][13][16][19] - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5444元/吨，利润 -324元/吨；硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5800元/吨，利润 -300元/吨 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月4日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨1.84%持仓减少，锰硅主力合约上涨0.87%持仓增加，成本推动下铁合金短期反弹，但未来需求压力仍存压制反弹高度 [5] - 交易策略上单边关注成本与需求影响，套利建议观望，期权建议卖出虚值跨式期权组合 [6] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5546，日变动100，周变动156，成交量306562，日变化75654，持仓量259817，日变化 -483；SM主力合约收盘价5796，日变动50，周变动168，成交量290333，日变化187890，持仓量252039，日变化52021 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5250，日变动0，周变动50等；硅锰6517内蒙现货价格5530，日变动0，周变动30等 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力当日 -296，日变动 -100，周变动 -106等；锰硅内蒙 - 主力当日 -266，日变动 -50，周变动 -138等；SF - SM价差当日 -250，日变动50，周变动 -12 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块当日41，日变动0.2，周变动1.2等；兰炭小料陕西当日820，日变动0，周变动0等 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁4日现货价格平稳，供应端产区电价上涨加剧厂家亏损产量预计下降，需求端钢材产量下降复产难持久，成本端部分产区电价上涨，成本推动短期反弹但需求压制反弹高度 [5] - 锰硅4日锰矿现货涨跌互现，锰硅现货稳中偏强，供应端产量下行，需求端钢材需求拖累锰硅需求，成本端锰矿港口库存低位价格强势，成本推动短期反弹但未来需求有压力 [5] 重要资讯 - 4日天津港半碳酸成交34.3元/吨度左右，加蓬块43元/吨度左右等 [7] - 11月硅铁电价结算中，青海电价上涨3 - 6分，企业亏损扩大有停产计划，宁夏电价稳中小涨1分 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图及对应数据 [11][12][13][15][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合金整体估值水平不高，成本端有所支撑，预计底部震荡；套利建议观望；期权建议卖出虚值跨式期权组合 [7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5390，日变动-26，周变动-56，成交量317259，日变化-75844，持仓量229279，日变化19308；SM主力合约收盘价5628，日变动0，周变动14，成交量144376，日变化20465，持仓量332903，日变化-37054 [2] - 现货方面，硅铁现货价格部分地区有周变动，如72%FeSi内蒙周变动-80，72%FeSi江苏周变动120等；锰硅现货价格部分地区有周变动，如硅锰6517内蒙周变动-20，硅锰6517江苏周变动-20等 [2] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地区与主力合约基差及品种间价差有日变动和周变动，如硅铁内蒙-主力日变动26，周变动-24；SF - SM价差日变动-26，周变动-70 [2] - 原材料方面，锰矿（天津）部分品种有日变动和周变动，如澳块周变动0.1，天津港半碳酸下跌0.1元/吨度；兰炭小料各地区价格日变动和周变动多为0 [2][3][4] 第二部分 市场研判 - 硅铁方面，27日现货价格整体平稳，供应端产量呈下降走势，需求端钢材复产难持久，成本端电价平稳，短期基本面与成本端平稳，自身估值不高，以底部震荡思路操作 [6] - 锰硅方面，27日锰矿和锰硅现货稳中偏弱，供应端产量下行，需求端钢材复产难持久，成本端锰矿港口库存低价格坚挺，成本抬升，预计底部震荡为主 [6] 第三部分 相关附图 - 包括铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润等附图及对应数据 [9][11][13][15][18][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月25日铁合金期货价格涨跌互现，硅铁主力合约下跌0.15%，锰硅主力合约上涨0.11% [5] - 硅铁基本面供需双降，成本端有所支撑，自身估值水平不高，以底部震荡思路操作 [5] - 锰硅在供需双弱和成本支撑博弈下，预计底部震荡为主 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5448，日变动-8，周变动-74，成交量316787，日变化-44115，持仓量208059，日变化9552；SM主力合约收盘价5636，日变动6，周变动-44，成交量120736，日变化-81677，持仓量384812，日变化-13172 [2] - 现货方面，硅铁各产区价格当日无变动，周变动在-20至-200元不等；锰硅各产区价格当日无变动，周变动在-20至-80元不等 [2] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及SF - SM价差有不同日变动和周变动 [2] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种有日变动和周变动，兰炭小料各产区当日无变动 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁基本面供需双降，成本有支撑，估值不高，以底部震荡思路操作 [5] - 锰硅供需双弱与成本支撑博弈，预计底部震荡 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 25日天津港半碳酸、南非高铁、加蓬块有对应报价 [7] - 宁夏某硅锰厂减产1台硅锰6517炉 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表及相关数据 [9][11][13][15][19][25]