希勒市盈率(CAPE)历史高位预警 - 希勒市盈率(CAPE Ratio)超过30时 历史上均导致主要股指最终下跌20%至89% [1] - 截至1月 CAPE比率在39至41之间徘徊 这是历史上第二昂贵的股市估值水平 [2] - 该比率基于过去10年经通胀调整的平均收益 数据可回溯至1871年1月 [3] 特朗普任期内的市场表现与政治关联风险 - 特朗普第一任期 道指、标普500和纳斯达克综合指数累计回报率分别为57%、70%和142% [7] - 其第二任期(2025年1月20日至2026年2月2日) 三大指数分别上涨14%、16%和20% 并多次创下收盘纪录新高 [6] - 自1913年以来 所有10位共和党总统(包括特朗普)任内都出现了经济衰退的开始 [8] 中期选举年的历史波动性 - 自1950年以来 标普500指数在中期选举年的平均回撤幅度为17.5% [10] - 特朗普第一任期第二年 标普500指数下跌了近20% [10] - 中期选举可能因选民结构微小变化导致国会僵局 从而在华尔街制造混乱 [11] 股市周期与长期回报的历史规律 - 自大萧条开始以来 标普500指数的典型牛市平均持续1,011个日历日(约2年9个月) [18] - 相比之下 平均熊市在286个日历日(约9.5个月)内触底 27次熊市中只有8次持续超过一年 [18] - Crestmont研究显示 自1900年以来的107个滚动20年期间 标普500指数(含股息)均实现了正的年化回报 [19][20] 市场调整的常态与快速恢复特性 - 市场调整、熊市以及主要股指的偶尔急跌是正常且不可避免的事件 [15] - 这些下跌通常解决得很快 例如特朗普任内的新冠疫情暴跌在33个日历日内触底 2025年4月关税引发的暴跌在4个交易日内触底 [16]

While Warren Buffett ended his time as CEO of Berkshire Hathaway putting up a tremendous track record identifying individual companies to buy, his advice for the majority of investors is quite simple. He suggests buying an index fund that tracks the performance of the S&P 500. The Vanguard S&P 500 ETF (NYSEMKT: VOO) is a top choice. Before you add this exchange-traded fund (ETF) to your portfolio, here are three things you must know. Where to invest $1,000 right now? Our analyst team just revealed what they ...

市场估值水平 - 标普500指数当前交易价格较历史标准存在高溢价 其远期市盈率约为22倍 显著高于其30年平均值约17倍[1] - 市场周期调整市盈率目前接近40倍 约为39.85 远高于其30年平均值约28.5倍[2] - CAPE比率在153年数据中仅第二次达到如此高位 上一次突破40倍后发生了2000年市场崩盘[2] 历史比较与市场背景 - 标普500指数已连续三年实现两位数涨幅 年初至今已上涨1.4% 许多分析师预计其2026年将再次实现两位数回报[1] - 当前远期市盈率水平与2021年科技股抛售前以及90年代末互联网泡沫破裂前的水平相似[1] 市场前景与投资策略 - 高估值指标并不意味着市场必然在2026年崩盘 但表明标普500指数的涨幅已远超其基本面能稳定支撑的水平[3] - 如果市场在2026年出现回调 将具有历史共鸣性 但并非不可想象[3] - 市场长期仍具韧性 但当前信号提示投资者需保持警惕 盲目抛售并非最佳策略 审慎选择能抵御潜在风暴的投资更为明智[4] 投资建议对比 - 有分析团队认为当前有10只股票比直接投资标普500指数更具吸引力[5] - 该团队历史上推荐的股票曾带来巨大回报 例如2004年推荐Netflix后投资1000美元将增值至450,256美元 2005年推荐英伟达后投资1000美元将增值至1,171,666美元[6]

A couple of historical data points are painting a worrisome picture for Wall Street.For the better part of President Donald Trump's first term in the White House, the stock market was unstoppable. By the time he left office in January 2021, the ageless Dow Jones Industrial Average (^DJI 0.36%), benchmark S&P 500 (^GSPC 0.43%), and growth-focused Nasdaq Composite (^IXIC 0.94%) had soared by 57%, 70%, and 142%, respectively. It marked one of the highest annualized returns overseen by any president, dating bac ...

希勒市盈率与历史估值分析 - 希勒市盈率基于过去10年经通胀调整的平均每股收益计算 相比传统市盈率更能避免经济衰退干扰 保持其作为估值工具的有效性 [1] - 希勒市盈率也被称为周期调整市盈率 它提供了跨越155年 自1871年以来最接近的苹果对苹果式的股市估值比较 [2][7] - 自1871年1月以来 标普500的希勒市盈率平均倍数为17.33 但在过去近30年里 其几乎全部时间都高于这一155年平均水平 [8] 当前市场估值水平与历史比较 - 截至1月14日收盘 希勒市盈率倍数为40.72 接近其1999年12月创下的44.19的历史最高纪录 [10] - 在过去155年中 周期调整市盈率有六次单独时期至少连续两个月超过30倍 包括当前时期 [10] - 历史上前五次希勒市盈率超过30的情况 随后都出现了道琼斯工业平均指数 标普500和/或纳斯达克综合指数下跌20%至89% [10] 特朗普任期内股市表现 - 在特朗普第一任期内 道琼斯工业平均指数 标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了57% 70%和142% [5] - 2025年 即特朗普第二任期的第一年 道指 标普500和纳斯达克指数分别进一步上涨了13% 16%和20% [5] - 人工智能的发展以及特朗普将企业最高边际所得税率永久性降至1939年以来最低水平的税收政策 共同推动了主要股指创下新高 [4] 股市周期特征与长期回报 - 标普500的平均熊市 自大萧条开始至2023年6月 仅持续286个日历日 而平均牛市则持续1,011个日历日 牛市持续时间是熊市的3.5倍 [17][18] - 股市崩盘通常由情绪驱动 持续时间更短 例如新冠疫情导致标普500市值损失34%的崩盘仅发生在33个日历日内 [17] - Crestmont Research分析了107个滚动20年期 发现每一个时期都产生了正的年化总回报 这意味着自1900年至2006年间的任何时点买入并持有20年 每次都能盈利 [19][20] 对未来市场的判断 - 155年的估值数据表明 预计在不太遥远的未来会出现大幅股市下跌 但并无迹象表明股市崩盘迫在眉睫或将在特朗普总统任期的第二年发生 [13] - 希勒市盈率在预示华尔街主要股指下跌20%或更多方面有显著记录 但无法预测下跌何时开始或以多快速度发生 [11] - 尽管短期前景可能不乐观 但短暂的悲观时期 取决于投资者的投资期限 可能催生世代财富创造的机会 [15][21]

通胀数据与美联储政策前景 - 核心观点：消费者价格指数（CPI）数据符合或略低于预期，未出现意外上行或再加速，增强了市场信心，并使美联储得以维持预期的政策路径[1] - 1月整体CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，均符合预期，表明通胀未以失控方式重燃[7] - 核心CPI（剔除食品和能源）环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，两项数据均比预期低0.1个百分点[7] - 尽管通胀率仍高于美联储2.0%的目标，但数据表明价格上涨速度最快未飙升，最坏情况正缓慢向目标回落[2] - 数据使美联储在短期内几乎没有改变政策的动机，1月28日结束的联邦公开市场委员会会议几乎锁定“观望”态度[3][4] - 根据CME Group的FedWatch工具，市场预计美联储在1月维持利率不变的概率为97.2%[4] - 市场焦点已转向降息时机，交易员预计6月是首次出现多数概率支持至少降息25个基点的会议[5] - 市场定价显示，到6月有47%的概率降息25个基点，超过20%的概率降息50个基点或更多[5] 美联储主席人选角逐与政策影响 - 核心观点：下任美联储主席的提名竞争激烈，涉及政策独立性与降息预期，候选人需在总统意愿与市场/国会要求之间取得平衡[8][9][10] - 传奇投资者Louis Navellier预测，若国家经济委员会主任Kevin Hassett被确认为下任美联储主席，2026年将至少再进行两次降息[6][8] - 美联储主席的角逐已超越利率政策本身，涉及信誉、独立性和公众形象，市场担心总统可能通过任命亲信损害美联储的自主性[8] - 候选人需同时说服总统其将推行总统希望的降息（以获得提名），并说服市场和国会美联储的独立性将保持不变（以通过国会确认）[10] - 截至1月20日，预测平台Kalshi显示Hassett的提名概率为44%，领先于前美联储理事Kevin Warsh的37%[12] - 但截至1月21日（周二），概率发生逆转，Warsh以39%的概率领先，Hassett为33%[12] - Hassett公开强调其独立性，表示将依靠自身判断而非政治压力设定利率，同时明确未来数月有“充足空间”降息，这与特朗普总统支持经济中利率敏感部门的观点一致[12][13] - 由于对美联储独立性的担忧，参议员Thom Tillis表示将阻止任何未来的特朗普美联储提名人选，直到针对现任主席鲍威尔的调查得到解决[14] 市场估值预警与潜在策略转变 - 核心观点：美国股市CAPE比率处于历史高位，预示未来十年实际回报可能为负，市场可能进入“失落的十年”，需从买入持有策略转向更具选择性的方法[16][17][18][24] - Cambria Investment Management的Meb Faber发出市场警告，美国CAPE（周期调整市盈率）比率在年底达到40[16][17] - 历史数据显示，当所有国家的CAPE比率超过40时，其未来10年平均实际回报为负，从未有国家股市在年底CAPE高于40后还能达到历史平均的10年实际回报[17] - 高估值时期的危险不一定是剧烈崩盘，而可能是“隐性崩盘”，即市场由少数大型股主导，回报停滞并在长期内横盘整理，类似于2000年至2009年的“失落的十年”[18] - 当估值高企且市场领涨股范围收窄时，长期买入持有的预期回报会恶化，即使价格未出现断崖式下跌[19] - 为应对可能出现的“失落的十年”环境，从“买入持有”策略转向有选择性的“狙击手”策略可能对投资组合至关重要[22][24] - TradeSmith公司开发了“季节性工具”，该工具基于历史模式识别个股在特定日历日期的涨跌窗口，其回测显示基于此信号的交易策略胜率达83%[20][21] - TradeSmith在该工具的开发上投入了超过2000万美元和超过11000人时[20] - 该策略可精确到天，为超过5000只股票识别看涨的季节性窗口[21]

市场表现与历史回顾 - 标普500指数已连续三年实现两位数涨幅 2023年上涨24.23%（含股息再投资为26.06%） 2024年上涨23.31%（含股息再投资为24.88%） 2025年上涨约16.4%（含股息再投资约18%）[1] - 三年前投资1万美元于标普500指数基金 当前价值约为1.86万美元[1] - 当前市场的强劲表现由稳健的企业盈利和人工智能技术的持续进步所驱动[2] 估值指标与潜在风险 - 周期性调整市盈率（CAPE比率）在2025年达到约40 这是自1871年有记录以来的第二高水平[5] - CAPE比率在历史上仅有一次达到类似高位 即1999年互联网泡沫破裂前夕 当时该比率达到约44的极端水平[4] - 高CAPE比率表明股票价格昂贵 历史上往往预示着未来回报率较低[5] - 该指标并非预示市场必然在2026年崩溃 但提示投资者需保持理性并精选能经受市场波动的优质股票[6] 当前市场驱动因素与展望 - 强劲的企业盈利、对人工智能的热情以及美联储降息共同推动标普500指数创下历史新高[7] - 尽管市场涨势可能合理延续至2026年 但投资者需警惕非理性繁荣[2] - 投资者在2026年应保持谨慎和辨别力 专注于寻找高质量股票[7]

市场估值与历史表现 - 标普500席勒市盈率(CAPE比率)在进入新年时达到历史连续牛市中的第二高估值水平[2] - 该席勒市盈率在2025年底收盘时超过40倍 而过去155年的历史平均值仅为17.3倍[2] - 历史先例表明 席勒市盈率超过30倍在长期内是不可持续的 并且该比率能准确预示华尔街主要股指20%或更大幅度的下跌[1] 2025年市场表现 - 华尔街牛市第三年表现强劲 道琼斯工业平均指数 标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨13% 16%和20%[6][7] - 三大指数均创下多次收盘纪录新高[6] - 过去16年中有大约15年处于牛市 且股票在过去一个世纪里的年化回报率优于所有其他资产类别[5] 关税政策的潜在影响 - 特朗普总统在4月初宣布了10%的全球关税 并对数十个与美国存在不利贸易失衡的国家提高了“互惠关税”税率[8] - 纽约联储经济学家2024年12月的报告指出 进口关税可能影响国内制造商 投入品关税可能增加生产成本并转嫁给消费者[9] - 受2018年和2019年关税直接影响的上市公司 在2019年至2021年间平均经历了就业 劳动生产率 销售额和利润的下降[10] 美联储的内部风险 - 2026年牛市面临的最大威胁似乎是美联储内部历史性的意见分歧[6] - 在过去四次的联邦公开市场委员会会议中 每次都有政策异议 其中10月和12月的会议创造了令人不安的历史[14] - 最近两次会议出现了政策方向相反的异议 例如有成员反对降息 而有成员则主张降息50个基点而非最终通过的25个基点[15] - 自1990年以来 仅出现过三次FOMC会议有相反方向的异议 而其中两次发生在过去三个月内[15] 美联储领导层的不确定性 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束[17] - 如果特朗普总统提名的下一任美联储主席人选未获得华尔街的全力支持 可能导致对美国这一主要金融机构的信心危机[17] - 在市场估值处于历史高位且关税给经济增长带来不确定性的时期 美联储缺乏一致的信息传递令人深感担忧[16]

市场表现与估值 - 过去十年标普500指数总回报率达300%，复合年增长率约为14.9%，显著高于其长期平均约10%的水平 [1] - 目前标普500指数的席勒市盈率为40.7，该估值水平在除1999年和2000年互联网泡沫期外的整个历史中均属高位 [4] - 与十年前24.2的席勒市盈率相比，市场估值扩张贡献了67%的涨幅 [4] 历史规律与未来回报 - 研究显示，市场估值与未来十年回报存在强烈的负相关关系 [5] - 当席勒市盈率处于当前约40倍水平时，标普500指数在未来十年的年化总回报率通常为较低的负个位数百分比 [5] - 若要使指数实现10%的历史年均总回报率，起始席勒市盈率应处于15倍至20倍的中高水平区间 [5] 当前市场的结构性趋势 - 被动投资于指数基金为股市带来了巨额资金，2023年底被动基金规模首次超过主动管理基金 [7] - 高质量研究的普及、零佣金交易平台和低成本基金的出现，使零售投资者能更好地参与股市 [7]

美联储主席对股市估值的评论 - 美联储主席鲍威尔在回应货币政策决策考量时，罕见地直接评论股市，指出“股票价格被相当高估了”[2] - 鲍威尔并非首位就股市高估值发出警示的美联储主席，前主席格林斯潘曾在1996年12月发表“非理性繁荣”演讲[1] 当前股市估值水平分析 - 标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数在2025年均创下历史收盘新高，股票估值随之上升[4][6][7] - 经周期性调整的市盈率（Shiller P/E 或 CAPE Ratio）是衡量股市估值的核心指标，它基于过去10年经通胀调整的平均每股收益计算，能避免短期冲击事件扭曲读数[7][8] - 截至2025年10月底，标普500指数的Shiller P/E比率达到41.20倍，这是当前牛市中的最高水平，也是自1871年以来连续牛市中第二高的估值水平，仅次于互联网泡沫破裂前达到的44.19倍[9][10] - 该比率的历史154年平均值为17.31倍，但在过去30年的大部分时间里都高于这一平均水平[9] 历史先例与市场前景 - 在154年的历史中，CAPE比率在连续牛市期间有六次突破30倍，包括当前这次[11] - 前五次出现这种情况后，标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数的跌幅介于20%至89%之间[11] - 历史先例表明，主要股指最终将经历大幅下跌，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅可能更大[11][14] 市场波动的本质与长期投资视角 - 股市回调、熊市以及恐慌性下跌在历史上都是短暂的[15] - 自1929年大萧条开始至2023年6月，标普500指数的熊市平均持续286个日历日（约9.5个月），而牛市平均持续1,011个日历日（约3.5倍于熊市时长），没有一次熊市持续时间超过630个日历日[17][18] - 对于投资期限在五年或以上的长期投资者而言，市场下跌是买入机会而非需要恐惧的事件[19]