Nov 7, 2025 6:30 AM Eastern Standard Time Delek Logistics Reports Record Third Quarter 2025 Results Share BRENTWOOD, Tenn.--(BUSINESS WIRE)--Delek Logistics Partners, LP (NYSE: DKL) ("Delek Logistics") today announced its financial results for the third quarter 2025. "During the third quarter Delek Logistics continued its strong execution by making progress on the development of sour gas gathering and acid gas injection capabilities. Delek Logistics also had record crude gathering volumes in its Delaware Bu ...

核心财务表现 - 2026财年第二季度持续经营业务收入为2980万美元，相比2025财年同期的750万美元大幅增长298% [6] - 2026财年第二季度持续经营业务调整后息税折旧摊销前利润为1.673亿美元，相比2025财年同期的1.494亿美元增长12% [6] - 公司提高2026财年全年调整后息税折旧摊销前利润指引至6.5亿至6.6亿美元，此前指引为6.15亿至6.25亿美元 [6] 水处理业务 - 水处理业务部门营业收入为9235万美元，相比2025财年同期的7283万美元增长1950万美元 [4][5] - 水处理业务部门调整后息税折旧摊销前利润为1.519亿美元，相比2025财年同期的1.289亿美元增长18% [4] - 2026财年第二季度日均处理产出水量为280万桶，相比2025财年同期的268万桶增长4.5% [5][6] - 2026年10月日均处理产出水量已超过300万桶 [6] - 过去60天内新签超过50万桶/日的产出水处理合同，推动增长资本支出从6000万美元增加至1.6亿美元 [6] 原油物流业务 - 原油物流业务部门营业收入为822万美元，相比2025财年同期的1484万美元下降660万美元 [4][10] - 原油物流业务部门调整后息税折旧摊销前利润为1655万美元，相比2025财年同期的1726万美元略有下降 [4] - Grand Mesa管道季度平均运输量约为7.2万桶/日，相比2025财年同期的6.3万桶/日增长14% [10] 液体物流业务 - 液体物流业务部门营业收入为635万美元，相比2025财年同期的263万美元增长372万美元 [4][11] - 液体物流业务部门调整后息税折旧摊销前利润为1052万美元，与2025财年同期的1138万美元基本持平 [4] 资本结构与流动性 - 截至2025年9月30日，总流动性（现金加上资产基础循环信贷额度可用容量）约为3.591亿美元 [12] - 资产基础循环信贷额度借款总额约为7100万美元，主要用于为混合季节储备丁烷库存 [12] - 公司遵守所有债务契约条款，且近期无债务到期 [12] 资本运作与股东回报 - 2025年10月回购18506股D类优先股，累计回购88506股，约占原流通D类优先股的15% [6] - 根据董事会授权的回购计划，本季度回购4416425股普通股，累计回购6790263股普通股，平均价格为4.57美元 [6] 未来展望 - 由于新签合同的服务时间分布在未来几个月，大部分调整后息税折旧摊销前利润将在2027财年实现 [6] - 预计2027财年调整后息税折旧摊销前利润将超过7亿美元 [3][6]

文章核心观点 - 高股息支付率并不总是意味着股息会被削减 某些高股息率股票的股息实际上可能是安全的 [1][2] - 评估股息风险需结合公司特定财务指标 如可分配现金流或运营资金 而非仅看基于收益的支付率 [7][8][12] - 以Kenvue、Enbridge和Realty Income三家公司为例 说明尽管支付率超过100% 但其股息可能因强劲的现金流和长期增长记录而维持 [3][9][13] Kenvue (KVUE) 分析 - 公司股息收益率为5.5% 远超标普500指数1.2%的平均收益率 [3] - 近期将每股股息提高1.2%至0.2075美元 年度每股股息为0.83美元 低于过去四个季度每股0.75美元的收益 [5] - 过去四个季度的自由现金流为16亿美元 仅略高于其支付的现金股息 [5] - 公司年收入约150亿美元 其中Tylenol贡献约10亿美元年收入 面临潜在诉讼风险 [4] - 当前股价14.37美元 市值280亿美元 股息支付率超过100% [3][6] Enbridge (ENB) 分析 - 公司股息收益率约为5.9% 基于股息的支付率为130% [7] - 管理层使用可分配现金流评估股息支付能力 第二季度DCF为29亿加元 与去年同期持平 [8] - 预计全年每股DCF在5.50至5.90加元之间 高于其每年每股3.77加元的股息 [8] - 管理层已连续30年增加股息 被视为石油和天然气行业中较安全的股息股票 [9] - 当前股价46.62美元 市值1020亿美元 [9] Realty Income (O) 分析 - 作为房地产投资信托基金 当前股价下股息收益率为5.4% 但基于收益的支付率超过300% [11] - 使用运营资金评估股息支付能力 第二季度每股FFO为1.06美元 与去年同期每股1.07美元基本持平 [12] - 公司数十年来不仅股息支付安全 还定期增加股息 并提供月度股息支付 [13] - 当前股价58.00美元 市值530亿美元 [13]

Third Quarter 2025 Earnings Call October 30, 2025 Bluestone Gathering Lateral Pipeline NYSE: DTM Safe Harbor Statement This presentation contains statements which, to the extent they are not statements of historical or present fact, constitute "forward-looking statements" under the securities laws. These forward-looking statements are intended to provide management's current expectations or plans for our future operating and financial performance, business prospects, outcomes of regulatory proceedings, mark ...

业绩总结 - 2025年第二季度净收入为25,168千美元，同比增长103%[8] - 调整后EBITDA为37,083千美元，同比下降13%[8] - 可分配现金流为22,396千美元，同比下降14%[8] - 零售部门毛利润为76,127千美元，同比下降1%[6] - 批发部门毛利润为24,865千美元，同比下降12%[6] - 零售每加仑毛利为0.370美元，同比下降1%[6] 资本支出与财务指标 - 2025年第二季度资本支出为11.8百万美元，其中增长资本支出为9.3百万美元[13] - 2025年6月30日的杠杆比率为3.65倍[13] - 分配覆盖率（当前季度）为1.12倍，同比下降14%[8] - 分配支付每单位为0.5250美元，保持不变[8]

业绩总结 - 2025年第二季度调整后的EBITDA为38.7亿美元[7] - 2025年第二季度可分配现金流为19.6亿美元[7] - 2025年资本支出预计为50亿美元，其中20亿美元用于增长，418百万美元用于维护[7] - 2022年调整后的EBITDA为13,093百万美元，2023年预计为13,698百万美元，增长约4.6%[46] - 2022年可分配现金流为9,249百万美元，2023年预计为9,484百万美元，增长约2.5%[46] - 2022年净收入为5,868百万美元，2023年预计为5,294百万美元，下降约9.8%[46] 用户数据 - 跨州天然气运输量同比增长11%[7] - 中游收集量同比增长10%，创下新纪录[7] - 原油运输量同比增长9%，创下新纪录[7] - NGL运输量同比增长4%，创下新纪录[7] 新产品和新技术研发 - 新建的Hugh Brinson管道项目预计将具备从西向东运输约22亿立方英尺/天的能力[26] - Bethel天然气储存设施的新储存洞将使工作气体储存能力翻倍，超过12亿立方英尺[7] - 第一阶段正在建设约400英里42英寸管道，预计容量为1.5 Bcf/d，已完全售罄并获得长期费用承诺[27] - 第二阶段完成后，管道将具备双向运输能力，预计从西向东运输能力为2.2 Bcf/d，从东向西为1 Bcf/d[27] - Marcus Hook终端正在建设90万桶的冷藏乙烷储罐，增量冷却能力为20,000桶/天[30] - Flexport扩展项目预计将增加高达250,000桶/天的NGL出口能力，预计在2025年第四季度开始乙烯出口服务[35] - Mont Belvieu到Nederland终端的运输能力将在2026年中期达到70,000桶/天，初始阶段已将能力从25,000桶/天提升至约40,000桶/天[36] 市场扩张和并购 - 在过去一年中，西德克萨斯州新增约800 MMcf/d的处理能力，目前在Permian盆地的处理能力为5.4 Bcf/d[41] - 200 MMcf/d的Badger工厂已投入使用，预计在未来几个月达到满负荷[41] - 预计Mustang Draw工厂将在2026年第二季度投入使用，提供额外275 MMcf/d的处理能力[41] 负面信息 - 2022年利息费用为2,306百万美元，2023年预计为2,578百万美元，增长约11.8%[46] - 2022年折旧、耗竭和摊销费用为4,164百万美元，2023年预计为4,385百万美元，增长约5.3%[46] - 2022年非现金补偿费用为115百万美元，2023年预计为130百万美元，增长约13%[46] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年通过双驱动技术减少的二氧化碳排放量约为79万吨[43] - 2022年来自非合并子公司的可分配现金流为359百万美元，2023年预计为485百万美元，增长约35%[46] - 2022年与非合并子公司的调整后EBITDA为565百万美元，2023年预计为691百万美元，增长约22.3%[46] - 2022年维护资本支出为821百万美元，2023年预计为860百万美元，增长约4.8%[46] - 2022年分配给合伙人的可分配现金流为7,403百万美元，2023年预计为7,462百万美元，增长约0.8%[46]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩环比改善但同比下滑 主要受资产出售收益驱动 但燃料和租金毛利下降抵消部分增长 [3][4] - 零售端燃料销量和毛利率小幅下滑 但商品销售表现优于行业趋势 体现市场地位优势 [3][7] - 批发业务因站点转换和独立经销商合同流失导致销量与利润双降 [11][12] 财务表现 整体业绩 - 净利润同比增长104%至2520万美元 主要来自2840万美元资产出售收益 但调整后EBITDA同比下降13%至3710万美元 [4][5] - 可分配现金流下降14%至2240万美元 分配覆盖率从1.30x降至1.12x [4][5] - 杠杆率从2024年底的4.36倍改善至3.65倍 [5][14] 零售业务 - 总毛利微降1%至7610万美元 燃料销量下降1%至1417亿加仑 单加仑毛利从0.373美元降至0.370美元 [7][8] - 商品销售增长2%至3050万美元 同店非香烟销售额增长4% 毛利率微降10个基点至28.2% [7][9] - 运营费用增长5%至5080万美元 主要因站点数量净增8个至597个 [7][10] 批发业务 - 总毛利下降12%至2490万美元 燃料销量下降7%至1792亿加仑 单加仑毛利从0.087美元降至0.085美元 [11][12] - 站点转换导致179个批发站点转为零售端 独立经销商数量净增21个至639个 [33][34] 资本运作 - 季度内出售60处资产获6400万美元 净收益2970万美元 债务减少5100万美元至7.27亿美元 [13][14] - 宣布每单位0.5250美元季度分红 8月14日派发 [15] 运营策略 - 持续优化站点组合 通过出售非核心资产和转换经营模式(经销商转自营/佣金代理)提升效率 [10][12] - 维持与出售站点的燃料供应关系 保障收入持续性 [13] - 商品销售模式从佣金制转向毛利制 推动收入结构优化 [9][30]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净收入为1500万美元或每股041美元 与2024年同期基本持平 [6][7] - 可分配现金流为1500万美元或每股043美元 较2024年同期减少200万美元 主要由于PetroR1装置计划性检修导致维护资本支出增加 [8] - 合并现金及现金投资总额为8100万美元 长期债务为4亿美元 其中合伙企业占377亿美元 OpCo占2300万美元 [8] - 杠杆比率维持在1倍左右 显示财务结构稳健 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙烯销售协议为公司提供稳定现金流 覆盖OpCo 95%产量的照付不议合同有效减少市场波动风险 [6][12] - PetroR1乙烯装置在路易斯安那州查尔斯湖完成计划性检修 检修延期导致OpCo获得1400万美元的乙烯销售协议保护收益 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过四大增长杠杆寻求发展机会 包括增加OpCo股权 收购合格收入流 现有乙烯设施扩建 以及与Westlake重新协商乙烯销售协议的固定利润率 [12] - 当前行业环境疲软 全球工业和制造业活动低迷 但公司凭借乙烯销售协议维持稳定现金流 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战 公司预计乙烯销售协议将继续支持财务表现和分配 [12] - 自2014年IPO以来 公司已连续44个季度进行分配 累计增长71% 显示业务模式的稳定性 [6][9] - 2025年和2026年暂无进一步检修计划 预计未来盈利和现金流将保持稳定 [10] 其他重要信息 - 季度分配为每股04714美元 将于2025年8月27日支付 累计分配覆盖率为11倍 [9][10] - OpCo在第二季度资本支出为2400万美元 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题 PetroR1检修影响是否延续至第三季度 - 管理层确认检修已在第二季度完成 第三季度装置运行可靠 无持续影响 [17] 问题 四大增长杠杆的实施优先级及分配增长可能性 - 当前市场环境收缩且母公司Westlake Corporation无迫切融资需求 短期内不太可能通过四大杠杆筹集资金 [18] - 2025年和2026年分配增长的可能性较低 主要受限于市场条件和母公司资本需求 [18]

业绩总结 - 公司在2025年第一季度的净收入为18.7百万美元，而2024年第一季度为亏损5.6百万美元[63] - 产品利润在2025年第一季度为288.6百万美元，较2024年第一季度的244.1百万美元增长18.2%[63] - 毛利润在2025年第一季度为255.2百万美元，较2024年第一季度的215.1百万美元增长18.6%[63] - EBITDA在2025年第一季度为91.9百万美元，较2024年第一季度的56.9百万美元增长61.5%[63] - 自由现金流(DCF)在2025年第一季度为45.7百万美元，较2024年第一季度的15.8百万美元增长189.2%[63] - 2023年第一季度净收入为152,506千，较2022年第一季度的362,207千下降58%[76] - 2023年第一季度可分配现金流为202,709千，较2022年第一季度的413,395千下降51%[76] 用户数据 - 公司在2023年收购并整合了25个液体能源终端，交易金额为3.13亿美元[19] - 公司在东海岸、东南部和德克萨斯州的终端网络中，拥有840万桶的总壳容量[21] - 公司在便利店市场中，69%的运营商拥有50个或更少的便利店，市场高度分散，提供了低风险增长的机会[53] 未来展望 - 公司在2025年3月31日的滚动12个月内，销售量达到16亿加仑[46] - 截至2025年3月31日，公司的总资产为3,818,565千[83] - 截至2025年3月31日，公司的总负债为3,123,069千[84] - 截至2025年3月31日，公司的合伙人权益为695,496千[84] 新产品和新技术研发 - 公司通过其终端网络、批发市场和零售加油站的整合业务模式，推动了产品利润的提升[22] 资本支出和财务状况 - 维护资本支出在2025年第一季度为9.6百万美元，较2024年第一季度的11.7百万美元下降17.9%[63] - 总债务中354.7百万美元（21%）为营运资金设施下的债务，其余79%与终端运营基础设施、收购和资本支出相关[69] - 综合总杠杆比率约为3.28倍[69] 负面信息 - 2023年第一季度的折旧和摊销费用为110,090千，较2022年第一季度的104,796千上升5%[76] - 2023年第一季度的维护资本支出为60,838千，较2022年第一季度的54,444千上升12%[76] - 2023年第一季度的经营活动提供的现金净额为512,441千，较2022年第一季度的479,996千上升7%[76]

核心财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为72美分，超出市场预期的68美分，同比增长6% [1] - 季度总收入129亿美元，同比大幅增长57%，远超市场预期的95亿美元 [1] - 可分配现金流(DCF)达37.7亿加元，同比增长9% [7] 业务板块分析 液体管道 - 调整后EBITDA为25.9亿加元，同比增长8%，主要受益于Mainline和Line 9管道输送量增加 [4] 天然气输送 - 调整后EBITDA达14.7亿加元，同比增长16%，主要受美国天然气输送业务增长和新收购推动 [5] 天然气分销与存储 - 利润同比激增109%至16亿加元，主要来自美国天然气公用事业业务贡献 [6] 可再生能源发电 - 盈利2.23亿加元，同比下降13% [6] 抵消与其他 - 实现盈利4000万加元，较去年同期亏损6.42亿加元显著改善 [6] 资产负债状况 - 长期债务达972亿加元，现金及等价物23亿加元，短期债务51亿加元 [8] 业绩展望 - 维持2025年调整后EBITDA指引194-200亿美元，DCF每股5.50-5.90美元 [9] - 2023-2026年中期增长目标：调整后EBITDA年增7-9%，DCF每股年增3% [9] 同业比较 - 行业推荐标的包括Diversified Energy(美国天然气生产商)、Comstock Resources(海恩斯维尔页岩气开发商)和RPC Inc(油田服务商) [10][11][12][13] - 重点公司优势：DEC受益天然气需求增长，CRK拥有低成本结构和1600个钻井位储备，RES通过新型双燃料设备提升盈利能力 [11][12][13]