泰国央行货币政策与通胀前景 - 泰国央行预计将在本月货币政策会议上维持利率不变 以评估大选后对经济与市场的影响[1] - 泰国消费者物价指数已连续10个月下滑 且2026年全年预计将低于央行1%-3%的目标区间[1] - 当前通胀持续低迷叠加政治不确定性 为泰国央行在今年晚些时候转向宽松货币政策创造了条件[1] 印尼经济增长与货币政策 - 摩根大通在印尼2025年Q4 GDP超预期后 将2026年经济增长预测从4.9%上调至5.2%[1] - 摩根大通警告印尼年初增长动能或因财政退坡与汽车激励政策退潮而放缓[1] - 若印尼政府严格执行3%财政赤字上限 2026年财政支持力度可能减弱 进一步拖累年初经济表现[1] - 摩根大通预计印尼央行将在2026年第二季度实施两次降息 每次25个基点 前提是卢比汇率保持基本稳定[1] - 华侨银行指出 如果穆迪将印尼信用展望从“稳定”下调至“负面” 是对该国政策制定不确定性上升的明确警告[2] - 穆迪的行动可能引发其他国际评级机构效仿 进一步加剧市场对印尼主权信用的担忧[2] 印度央行货币政策与通胀 - 凯投宏观经济学家表示 印度央行的货币宽松周期可能已经结束 短期内重启降息的可能性较低[1][3] - 印度经济增长前景温和回升 尤其受益于新达成的双边贸易协议大幅降低美国对印关税 成为央行暂停进一步宽松的关键动因[3] - 印度央行已上调通胀预期 部分源于近期贵金属价格上涨[3] - 在经济趋稳 通胀向4%中期目标回归的背景下 印度央行恢复降息的政策门槛显著提高[3] 主要货币汇率前景分析 - 道明证券指出 受季节性因素驱动 一季度美国经济数据通常表现强劲 美元有望反弹 从而终结英镑兑美元近期的强势行情[2] - 英镑此前上涨主要源于美元全面走弱 而非自身基本面支撑 在美元企稳反弹背景下 英镑上行动能或将迅速消退[2] - 英国央行仅以微弱优势维持利率不变 叠加市场对首相斯塔默面临领导权挑战的担忧升温 进一步削弱英镑短期前景[2] - Kenanga经济学家指出 受益于强劲的国内经济数据及对2025年四季度GDP终值的乐观预期 在美元获得支撑 美联储推迟降息的背景下 林吉特更可能贬值[2] - 美国经济韧性 股市高位及稳健金融环境将延缓美联储降息步伐 预计首次降息更可能出现在6月而非3月 短期内美元仍将获得支撑[2] - 荷兰国际银行分析师指出 欧洲央行行长拉加德明确排除因欧元走强而降息的可能性 叠加欧央行维持利率不变 资产市场趋稳及美国短端利率回落 为欧元提供支撑[3] - 若欧洲投资者进一步降低美元敞口 欧元或继续走高[3]

宏观经济与市场环境 - 美国经济表现强劲，2025年第三季度GDP增长4.3% [3] - 英国经济疲软，预算责任办公室预测2025年GDP增长1.5%，2026年降至1.4% [5] - 英国失业率持续上升至5.1% [5] - 英国通胀有所缓和，截至2025年12月的CPI同比上涨3.4%，低于9月的3.8% [6] - 英国央行在季度内降息一次至3.75%，市场预计2026年可能还有两次降息 [6] - 2025年秋季预算案对商业和消费者信心造成负面影响，但预算案后市场情绪有所改善 [4][8] - 英国股市相对于历史水平和国际市场被显著低估，这吸引了新的投资兴趣 [8] 公司投资组合表现 - 截至2025年12月31日的三个月内，未经审计的每股资产净值从36.46便士下降至35.21便士，减少1.25便士 [9] - 股东资产净值总回报率为-3.43% [9] - 合格投资部分回报为每股-1.24便士，非合格投资部分实现每股收益0.16便士 [9] - 截至2025年12月31日，AIM指数在三个月内回报率为-0.97% [8] 合格投资：正面贡献者 - **Hardide**：股价上涨157.1%，估值增加64万英镑，公司恢复盈利，2026财年第一季度营收同比增长近40%至180万英镑 [10] - **Skillcast**：股价上涨11.7%，估值增加31万英镑，截至2025年6月30日的六个月中期营收增长18%至750万英镑，现金状况强劲达1150万英镑 [11] - **Tortilla Mexican Grill**：股价上涨34.3%，估值增加30万英镑，主要受益于期间宣布的高级董事会变动及新任非执行主席的任命 [11] 合格投资：负面贡献者 - **Cohort**：股价下跌36.7%，估值减少197万英镑，尽管2026财年上半年营收同比增长9%至1.288亿英镑，且订单额强劲达6.045亿英镑 [12] - **Diaceutics**：股价下跌23.3%，估值减少77万英镑，尽管无公司特定负面消息，股价在2025年交易更新后已有所恢复 [13] - **Property Franchise Group**：股价下跌13.2%，估值减少64万英镑，市场情绪受2025年秋季预算案前的不确定性影响 [14] 非合格投资与投资组合结构 - 非合格投资组合中，IFSL Marlborough英国微盘成长基金和特殊状况基金价值上涨，直接股权投资基本持平 [15] - 正面贡献者包括发布稳健业绩的Hollywood Bowl和表现良好的National Grid [15] - 负面贡献者包括国防板块大涨后回落的Chemring，以及受做空报告影响的Trustpilot [15] - 固定收益投资组合持续提供正回报 [15] - 根据英国税务海关总署风险投资信托投资测试，公司期末投资比例为84.11% [16] - 按市值计算，合格投资权重从54.0%增加至54.9% [16] - 非合格固定收益权重增加至16.4%，两支IFSL Marlborough基金合计权重增加至11.5%，非合格直接股权权重降至6.1%，现金权重降至11.1% [18][19] - 公司出售了其在VanEck金矿ETF的持仓 [19] 投资活动与流动性 - 报告期内仅有一家公司通过AIM VCT进行首次公开募股 [17] - 公司在合格投资组合中进行了两笔股权投资，总额280万英镑，包括对AIM上市公司Abingdon Health的后续投资，以及对AIM上市公司KRM22的新投资 [17] - 公司完成一笔处置，完全退出Polarean Imaging [17] - 公司在季度内以每股平均34.14便士的价格回购了260万股自身股份 [21] - 期末股价为33.60便士，较2025年12月24日公布的每股资产净值有4.30%的折价 [21] 期后事项 - 截至2026年1月31日，公司未经审计的每股资产净值增至36.33便士，较期末增长3.18% [22] - 同期AIM指数上涨6.54% [22] - 自报告期末以来，公司已完成或承诺了三笔新的合格投资，总额350万英镑 [22] - 截至2026年1月31日的四个月内，公司已进行或承诺的新合格投资总额达630万英镑 [22]

经济表现与政策主张 - 前总统特朗普宣称其政策使美国经济从“死气沉沉”转变为全球“最热”经济体[3][5] - 特朗普将2025年第三季度国内生产总值4.4%的快速增长归功于其经济议程[2] - 特朗普特别强调关税是其实现经济逆转的核心政策工具[1][4] 经济增长驱动因素 - 2025年第三季度经济增长为近两年来最快增速[2] - 经济增长由消费者支出、出口、政府支出和投资的增长推动[2] - 净出口因贸易逆差收窄为整体GDP增长贡献了1.62个百分点[1] 股票市场表现 - 自去年四月大规模关税宣布以来，标普500指数上涨约24%[6] - 道琼斯工业平均指数截至发稿时徘徊在49,449点附近，接近突破50,000点[6] - 特朗普在达沃斯预测美国股市将在“相对较短的时间内”翻倍[10] 退休账户与财富效应 - 股市上涨带动退休账户增值 富达数据显示2025年第三季度平均401(k)余额同比增长9%至144,400美元 创历史新高[9] - 特朗普强调股市和401(k)账户是“唯一大幅上涨”的资产类别[9] 投资研究平台 - Moby等平台提供由前对冲基金分析师团队策划的市场研究 旨在使股票分析更易获取[11] - 该平台在过去四年近400次股票推荐中 其推荐表现平均跑赢标普500指数近12%[11] 风险投资与私募市场 - Fundrise公司通过推出风险投资产品 旨在构建全球最有价值的私营科技公司投资组合 并降低投资门槛至10美元[13] - 该公司目前管理数十亿美元的私募市场资产 其风险投资产品专为希望早期投资人工智能等变革性技术的投资者设计[14] 房地产投资平台 - Arrived等众筹平台允许投资者以低至100美元投资租赁住宅份额 平台由杰夫·贝佐斯等世界级投资者支持[17] - Lightstone DIRECT平台为合格投资者提供机构级多户住宅和工业房地产投资机会 最低投资额为100,000美元[20] - Lightstone集团成立于1986年 是美国最大的私营房地产投资公司之一 管理资产超过120亿美元[20] - 该公司自2004年以来在已实现投资中取得了27.6%的历史净内部收益率和2.54倍的历史净股本乘数[21] - Lightstone在每笔交易中至少投入20%的自有资本 约为行业平均水平的四倍 以实现与投资者利益一致[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五金融浮息票据利差扩大1个基点；香港NWDEVL/VDNWDL组合因传闻黑石可能成为新鸿基地产最大股东而上涨0.5 - 3.0点；中国房地产部分债券价格有涨有跌，万科预计2025财年净亏损820亿人民币；东南亚、日本、中东等地区债券也有不同表现 [2] - 2月2日上午HYNMTR浮息票据利差收窄1 - 2个基点，快手利差收窄1个基点；FAEACO 12.814永续债和VNKRLE 27下跌1.0 - 1.2点；NDPAPE 14永续债上涨0.3点；华西水泥将发行3亿美元2029年债券用于回购2亿美元2026年债券 [3] - 中国经济PMI显示需求疲软，预计2026年一季度降准50个基点、下调LPR 10个基点，三季度再下调LPR 10个基点，全年GDP增速可能从2025年的5%降至4.6% [3][13][16] - 华西水泥对2亿美元2026年债券发起要约收购，收购价101.238，计划2026年3月6日全额赎回；同时将发行3亿美元2029年债券，维持对华西水泥2028年债券的买入评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 交易台市场观点 - 上周五金融FRNs利差扩大1bp；NWDEVL/VDNWDL组合涨0.5 - 3.0pts；FAEACO 12.814 Perp涨1.5pts；SHUION 26 - 29涨0.2 - 0.6pt；SUNHKC 26跌0.1pt，SUNHKC 29涨0.3pt；TW寿险利差扩大2 - 4bps；MEITUA/KUAISH长端利差扩大2 - 3bps；EHICAR 26跌0.6pt；WESCHI 26 - 28涨0.1pt；中国房地产中VNKRLE涨1.8 - 2.7pts，万科预计2025财年净亏损820亿人民币；FUTLAN 28涨1.1pts，FTLNHD 26 - 27涨0.1 - 0.2pt；LNGFOR 27 - 32涨跌幅在 - 0.2pt至0.2pt；东南亚OCBCSP/UOBSP利差扩大1 - 2bps；IHFLIN 27 - 30/TOPTB 6.1 Perp持平至跌0.1pt；ReNew Energy组合和MEDCIJ 26 - 30s/SMCGL Perps涨跌幅在 - 0.1pt至0.2pt；VLLPM 27 - 29涨1.0 - 1.3pts；GLPSP Perps涨0.5 - 0.9pt；日本保险次级债RESLIF 6.875 Perp跌0.1pt；NTT 35/MUFG35 - 36利差扩大1 - 3bps；Yankee AT1s周五上午晚些时候至伦敦交易时段再跌0.3pt；中东ARAMCO 30 - 56s/SECO 29 - 36s利差扩大1 - 4bps；长端沙特债券再跌0.1 - 0.5pt；LGFV市场保持稳定 [2] - 2月2日上午HYNMTR FRNs利差收窄1 - 2bps；KUAISH利差收窄1bp；ZHOSHK 28有双向资金流但利差不变；FAEACO 12.814 Perp/VNKRLE 27跌1.0 - 1.2pts；NDPAPE 14 Perp涨0.3pt；WESCHI将发行3亿美元2029年债券用于回购2亿美元2026年债券，26 - 28债券上午涨0.4 - 1.0pt [3] 宏观新闻回顾 - 上周五标准普尔指数跌0.43%、道琼斯指数跌0.36%、纳斯达克指数跌0.94%；特朗普提名凯文·沃什领导美联储；2025年12月美国PPI环比上涨0.5%，高于市场预期的0.2%；2/5年期美国国债收益率上升，10/30年期收益率下降，2/5/10/30年期收益率分别为3.52%/3.79%/4.26%/4.87% [6] 分析员市场观点 - 华西水泥对2亿美元WESCHI 4.95 07/08/26债券发起要约收购，收购价101.238，接受所有投标金额，要约于2月6日下午5点（CET）到期，计划3月6日全额赎回；同时将发行3亿美元WESCHI 10.5 11/11/29债券，净收益用于再融资现有债务，包括要约收购和提前赎回2026年债券；维持对WESCHI 9.9 12/04/28债券的买入评级，该债券当前价格100.3，到期收益率9.8%，年初至今上涨约2个百分点；华西水泥2025年上半年盈利改善，近期再融资风险降低 [7][8] 中国经济 - 中国1月制造业PMI从12月的50.1%降至49.3%，新订单指数从50.8%降至49.2%，新出口订单从49.0%降至47.8%，生产从51.7%降至50.6%，原材料采购价格和出厂价格上涨，PPI可能早于预期转正，进口需求和库存指标低迷 [12][14] - 1月非制造业PMI疲软，服务业PMI从49.7%降至49.5%，建筑PMI从52.8%降至48.8%，新订单和业务预期指标均下降，表明固定资产投资面临压力 [15] - PMI显示2026年经济增长动力减弱，预计春节前后出台新的政策刺激措施，包括稳定房地产市场和刺激消费；预计2026年一季度降准50个基点、下调LPR 10个基点，三季度再下调LPR 10个基点，全年GDP增速可能从2025年的5%降至4.6% [13][16] 离岸亚洲新发行 - 已定价的有ADM Elektrik发行5亿美元5NC2债券，票面利率9.5%；Tsetsen Mining and Energy发行3亿美元5年期债券，票面利率11.375%；华西水泥发行3亿美元3.75年期债券，票面利率10.5% [18] - 发行计划中的有CMBC International Funding (HK)计划发行3年期美元债券，定价SOFR + 115；新开发银行计划发行3年期美元债券，定价SOFR MS + 55 [19] 新闻和市场动态 - 上周五境内发行81只信用债，金额450亿人民币；2026年1月发行1999只信用债，总金额1.691万亿人民币，同比增长16.2% [20] - 媒体报道中国考虑出售2000亿人民币特别国债为大型保险公司注资，向工商银行和农业银行注资3000亿人民币 [20] - 2026年1月澳门博彩收入同比增长24%至226亿澳门元（约28亿美元） [20] - 印尼因担心被降为前沿市场而改革股票市场，上周雅加达综合指数暴跌16.5% [20] - 多家公司有相关动态，如Adani Green计划在美国证券交易委员会诉讼中寻求驳回指控；Azure Power Energy推迟债券提前赎回；CK Hutchison在巴拿马运营港口合同被裁定违宪等 [20]

Japan has the oldest population in the world, and with that comes a growing challenge: protecting household wealth as cognitive decline becomes more common. According to Bloomberg, half of the nation’s gross domestic product (GDP) is in the hands of older adults experiencing dementia. With trillions of dollars at risk of mismanagement, Japan’s already sluggish economy could be heading for even harder times (1). Must Read This troubling trend serves as a warning for other aging countries, including the ...

We did discuss this choice for the Fed chair Kevin Wars. Now, let's bring in our senior economics reporter Steve Leeman along with former Fed vice chairman Roger Ferguson for more. Mr.. Ferguson, it's great to see you, Steve. Always good to have you. Roger, you first.What is your reaction to the worst pick. >> Uh, first I would say not surprised. Many people expected that to be the the outcome.Secondly, I think now in some sense for him, the hard work begins. Um he's got to get through a Senate hearing whic ...

欧洲股市整体表现 - 泛欧斯托克600指数收盘上涨0.64% [2] - 英国富时100指数上涨0.51% 德国DAX指数上涨0.68% 法国CAC 40指数上涨0.68% 瑞士SMI指数上涨0.31% [2] - 奥地利 比利时 丹麦 爱尔兰 荷兰 挪威 葡萄牙和西班牙市场收涨 希腊 冰岛 波兰 俄罗斯和瑞典市场收跌 捷克 芬兰和土耳其市场持平 [2] 英国市场个股表现 - 劳埃德银行集团宣布启动至多17.5亿英镑的股票回购计划 股价上涨3.3% [3] - 国民西敏寺银行 巴克莱银行 渣打银行和汇丰控股股价上涨1.2%至2% [3] - 矿业股普遍下跌 Endeavour Mining下跌超6.5% Fresnillo下跌5.1% Antofagasta下跌3.65% 英美资源集团下跌2.6% 嘉能可和力拓分别下跌1.7%和1.6% [4] - 金融和消费板块的上涨抵消了矿业板块的损失 [2] 德国市场个股与经济数据 - SAP股价上涨约4.2% [5] - 阿迪达斯公布2025年创纪录营收并宣布10亿欧元（12亿美元）股票回购计划 股价上涨3.7% [5] - 德国电信 Brenntag 德意志银行 汉高 费森尤斯医疗等公司股价上涨1%至2.6% [5] - 德国2025年第四季度GDP环比增长0.3% 为三个季度以来最强表现 高于0.2%的预测 [10] - 德国政府预测2026年经济增长1% 2027年增长1.3% [10] - 德国1月季调后失业率持稳于6.3% 未经季调失业人数增加17.66万至308万 为近12年来最高水平 [11] - 德国12月进口价格同比下降2.3% 降幅小于经济学家预测的2.6% 环比下降0.1% [8] - 2025年全年 德国进口价格较2024年下降0.3% 出口价格上涨1% [9] 法国市场个股与经济数据 - Edenred 赛诺菲 法兴银行 凯捷等公司股价上涨1%至3% [6] - 法国第四季度GDP环比增长0.2% 符合预期 第三季度为增长0.5% [12] - 2025年法国整体经济增长放缓至0.9% 2024年为1.1% [12] - 经济学家预计2026年GDP增长约1% 2027年可能达1.1% 但政治和财政风险仍高 [13] - 法国12月家庭消费环比下降0.6% 降幅大于11月的0.3% [13] - 法国12月国内生产者价格同比下降2% 降幅大于11月的1.5% 环比增长放缓至0.2% [14] 其他经济数据 - 英国12月购房抵押贷款批准净额减少3100件至61013件 为2024年6月以来最低 [6] - 英国12月消费者信贷降至15亿英镑 11月为21亿英镑 但年度增长率持稳于8.2% [7] - 数据显示 英国企业12月从银行和建房互助协会借款10亿英镑 11月净借款为62亿英镑 [7] - 欧元区12月失业率降至6.2% 预期为持稳于6.3% 青年失业率微降至14.3% [14] - 欧盟12月整体失业率稳定在5.9% [14]

美国人口增长趋势及其经济影响 - 美国人口普查局最新数据显示，2024年6月30日至2025年7月1日期间，美国人口增长非常缓慢 [2] - 未来几年的人口增长很可能比截至2025年7月1日的增长水平更低 [7] - 人口增长放缓预示着美国经济总量增长将放缓 [2] 人口增长构成与驱动因素 - 近年来，美国人口自然增长（出生人数减去死亡人数）一直非常低 [4] - 总人口的大部分波动来自净移民 [4] - 2025年7月1日之后的下一个数据点，可能因边境限制和驱逐政策的加强执行而接近零增长 [7] 移民对经济的影响机制 - 大多数移民处于工作年龄，但技能较低，工资也较低 [5] - 移民数量的下降对整体经济的影响，与同等数量的美国本土出生人口下降的影响不成比例 [5] - 低技能工人通常与高技能工人形成互补，低技能助理的存在使高技能工人能专注于高价值任务，从而提高其每小时收入 [6] 生产率增长前景 - 在常见的2-3年商业规划周期内，生产率增长可能略高于2%的长期平均水平 [9] - 人工智能的影响刚开始反映在劳动生产率中，其影响可能呈现S型曲线 [8] - 自1950年以来的数据显示，生产率年增长率有时为1.5%，有时为2.5%，但大多介于两者之间 [8] GDP增长预测 - 在人口增长接近零和生产率增长约2%的情况下，经通胀调整后的GDP今年和明年将增长略高于2% [9] - 这样的增长率将低于过去水平，也低于有更多移民情况下的潜在增长率，但它并非衰退，只是增长势头减弱 [9] 对各行业及商业规划的影响 - 服务于低收入消费者的行业将面临增长放缓 [10] - 在生产侧，大量使用低技能劳动力的公司将面临显著的招聘挑战，这包括农业、食品加工、建筑、餐厅和酒店业 [10] - 基于整体经济的商业规划应比往年略微保守 [10]

预算核心焦点 - 预算核心观点：预计将聚焦于为每年新增劳动力创造就业岗位，同时保护经济免受全球不确定性和关税紧张局势的影响 [1] - 预算首要任务：就业支持和促进增长措施，包括增加道路、港口和铁路支出，扩大出口激励计划，改革进口关税制度 [2] - 支出背景：全球环境不稳及私人投资疲弱，推动政府维持高支出以支持需求、保障就业和收入，私人部门新投资占比在截至2024年3月的财年降至十年最低，政府资本支出份额当年因此增加30% [3] 财政赤字与债务 - 赤字目标：经济学家预计财年起始于4月的新财年预算赤字将控制在GDP的4.2%，低于本年度的4.4% [4][6] - 债务框架：政府计划到2030-31财年将联邦债务降至GDP的50%（上下浮动1个百分点） [5] - 债务现状：印度政府总债务占GDP比重从2015年的69%攀升至2024年3月估计的81.29%，主要归因于疫情期间大量借贷，尽管开始缓解，但各邦借款增加削弱了整体改善，合并财政总赤字在连续三年低于3%后，于2024-25财年升至GDP的3.3% [7] 经济增长与通胀 - 增长预期：经济学家预计下一财年实际增长率为6.5%至7%，名义增长率为9.5%至10.5%，通胀率接近央行4%的目标 [8] - 最新预测：昨日发布的经济调查预计始于4月1日的新财年增长将小幅放缓至6.8%至7.2%，本财年（截至3月31日）增长估计为7.4% [8] 财政收入 - 税收压力：去年为缓冲美国50%关税冲击而削减商品服务税和个人所得税导致收入锐减，调查参与者预计净税收为28.3万亿卢比（3080亿美元），另有5000亿卢比来自撤资 [9] - 税收目标：为达成预算目标，本财年剩余四个月的公司税和所得税收入需分别同比增长11.7%和43% [10] - 其他收入：政府还依赖印度储备银行及其他金融机构的股息 [9] 央行股息 - 股息预期：经济学家预计今年股息转移约为3.2万亿卢比，这得益于印度储备银行为抑制卢比贬值而进行的大规模美元抛售 [11] - 上年数据：在2024-25财年，央行向政府转移了2.69万亿卢比 [11] 资本支出 - 支出计划：资本支出仍是预算重点，调查预计政府将分配约12.04万亿卢比用于资本支出，占GDP近3% [12] - 潜在瓶颈：有经济学家警告，政府在扩大和执行大型基础设施项目方面可能已接近饱和点 [12] - 国防支出：与国防相关的资本支出预计将从去年的1.8万亿卢比增至2.3万亿卢比，反映了5月印巴冲突后边境紧张局势的升级 [13] 市场借款 - 借款规模：尽管承诺减少债务，政府仍可能进行创纪录的债券借款，经济学家预计总市场借款为16.5万亿卢比，净借款为11.6万亿卢比 [14] - 市场影响：庞大的借款计划可能给央行带来压力，促使其通过二级市场购买来支持借款计划，调查参与者预计10年期政府债券收益率在2026年12月将收于约6.7% [14]

The US economy expanded at a solid pace last year and is coming into 2026 on a firm footing. In support of our goals today, the Federal Open Market Committee decided to leave our policy rate unchanged. Essentially, the economy has once again surprised us with its strength. >> That's true. Will enjoy it while it lasts. The Fed is pausing rate cuts for the first time since July, and President Trump isn't happy about it. writing on True Social that the Fed is hurting America and our national security and costi ...