Bitcoin dropped below $86,000 for the first time in two weeks with investor sentiment weakening as the largest cryptocurrency slips deeper into bear market territory. The original cryptocurrency has been drifting toward the lower bound of its recent trading range with any increase in the price seen being met by selling from investors who purchased the largest cryptocurrency near the all-time high reached in early October, analysts have said. Bitcoin fell as much as 3.3 per cent to $85,5787 on Monday, and i ...

纪要涉及的行业或公司 * 该纪要是一份由高盛全球投资研究部发布的跨资产投资策略研究报告，并非针对特定公司或行业的电话会议记录[3][4] * 报告广泛覆盖全球主要资产类别，包括股票、债券、大宗商品、外汇及衍生品市场[20][64][110] 核心观点和论据 **市场情绪与风险偏好** * 尽管面临利率上行压力，市场风险偏好在美联储议息会议前仍保持韧性[1] * 高盛风险偏好指数录得自5月以来最大的两周涨幅，达到0.66[1] * 主动型资产管理公司在FOMC会议前持看涨立场[1][7] **宏观经济与政策背景** * 宏观数据喜忧参半：ISM制造业连续第九个月下滑，ADP就业数据创下自2023年3月以来最大单月跌幅[1] * 积极信号包括：ISM服务业指数回升，核心PCE物价指数符合预期（环比+0.2%，同比+2.83%），初请失业金人数降至19.1万，低于预期，消费者信心在黑色星期五强劲客流支撑下保持稳定[1] * 市场在经历了第二季度由AI推动的增长乐观情绪和鸽派美联储预期的“金发姑娘”环境后，第四季度波动性加大，但已广泛复苏[2] * 对利率敏感的科技股指数（如纳斯达克）最初因AI担忧和鹰派货币政策重新定价而承压，随后在劳动力市场疲软、美联储言论转鸽以及通胀放缓降低降息门槛的背景下反弹[2] * 近期，对增长敏感的板块表现最强，周期股和罗素2000指数跑赢[2] * 尽管长期通胀预期相对稳定，但债券收益率再次面临上行压力，日本和德国的长期收益率突破尤为显著[2] * 日本央行行长植田和男的言论强化了市场对12月加息的预期，日本30年期国债收益率达到3.4%（年内上涨约110个基点）[2] * G10央行政策定价分歧扩大，更多央行（加元、澳元、新西兰元，以及边际上的欧洲央行）目前定价2026年加息[2] **高盛投资策略与预测** * 高盛维持至2026年适度亲风险的立场（未来3个月和12个月：超配股票，标配债券/大宗商品/现金，低配信贷），并专注于多元化机会和对冲以保护其股票超配头寸[3] * 高盛美国经济学家预计FOMC将在周三降息25个基点至3.50%/3.75%，与市场共识一致，但可能会提高进一步降息的门槛[3] * 市场目前认为未来12个月降息超过两次的概率为55%[3] * 高盛利率策略师仍预期美国收益率曲线将趋陡，并认为做多中期盈亏平衡通胀率（5年期或5年远期5年期）具有价值，以对冲近期交易通胀带来的压力[6] * 具体资产配置与预测详见报告中的“GOAL资产配置建议和高盛跨资产预测”表格[20] 其他重要内容 **市场估值与风险** * 报告提供了详尽的跨资产估值分析，包括股票、政府债券、信贷和外汇的估值指标、历史百分位及近期变化[64] * 当前标普500指数12个月远期市盈率为22.7倍，处于过去10年98%的百分位，显示估值昂贵[64] * 当前美国10年期国债收益率为4.14%，处于过去10年18%的百分位[64] * 报告分析了市场隐含的美国经济衰退概率以及标普500指数大幅回撤或上涨的概率模型[137][145][147] **资金流动与市场情绪指标** * 报告跟踪了全球跨资产基金的资金流向，包括年初至今、最近一周和最近四周的数据[83][85][89] * 报告展示了包括高盛RAI、VIX、看涨/看跌比率、CFTC持仓等多种情绪和仓位指标的水平及历史百分位[74][92] **波动率与相关性分析** * 报告提供了跨资产隐含波动率和已实现波动率的当前水平、历史百分位及期限结构[110][111] * 报告分析了不同资产类别之间的相关性矩阵及滚动相关性变化[107][98] **其他资产类别动态** * **政府债券**：分析了美国、德国、日本等主要经济体的收益率曲线动态、实际收益率和盈亏平衡通胀率[169][176] * **大宗商品**：跟踪了WTI原油、布伦特原油、黄金、铜等商品的价格、曲线形态及近期表现[185][190] * **外汇**：提供了对主要货币对的预测，并分析了其与利率差的关系[193][195]

比特币近期价格表现与市场动态 - 比特币在第四季度初经历了剧烈波动 打破了历史上有利的季节性模式并录得大幅下跌[1] - 在截至12月5日的一周内 比特币价格企稳 大部分时间交易在90,000美元上方[1] 比特币反弹前景及其对相关ETF的影响 - 比特币近期的价格走势可能预示着反弹的基础 这将使Coinshares Valkyrie Bitcoin Fund等ETF受益[2] - 一些市场观察人士认为 比特币可能即将开始跑赢其他知名资产类别 这增强了BRRR在中短期的吸引力[2] - 由于比特币近期遭受了比黄金和成长股更激进的抛售 其可能已准备好超越股票和黄金的表现[3] 风险情绪与比特币的关联性 - 比特币和BRRR等ETF的切实反弹需要风险偏好的重燃[4] - 比特币日益成为准确的市场情绪指标[4] - 比特币越来越表现为更广泛风险资产 尤其是美国科技股的领先指标 纳斯达克的走势在比特币价格中有所反映 但波幅显著更大[5] - 比特币的走势是纳斯达克综合指数走势的“放大版” 这可能预示着加密货币将成为成长股和科技股未来走势的风向标[5] 近期抛售的原因与反弹的宏观基础 - 近期由去杠杆驱动的市场调整虽然痛苦 但具有建设性 能清理市场 降低脆弱性 并为真实需求的重现重置仓位[6] - 宏观经济趋势 包括美联储本月可能再次降息 支持了配置比特币的理由[6] - 当宏观压力哪怕略有缓解时 比特币往往会做出剧烈反应 它不需要完美的环境 只需要市场情绪从恐惧转向选择性的风险承担[7]

纳斯达克100指数 - 纳斯达克100指数在新闻覆盖期间表现疲软 出现下跌[1] - 科技股占比较高的该指数受到特定市场因素的影响[1] 黄金现货价格 - 以美元计价的黄金现货价格是市场分析的重点标的之一[1] - 黄金作为避险资产 其美元价格走势受到关注[1] 标准普尔500指数 - 标准普尔500指数作为美国股市广泛代表被纳入分析范围[1] - 该指数的表现是衡量美国大盘股整体走势的关键指标[1] 道琼斯工业平均指数 - 道琼斯工业平均指数同样被列为市场分析的核心覆盖对象[1] - 该指数由30家大型知名工业公司组成 反映传统行业板块表现[1]

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全球资本涌入美国市场 - 一股强劲且不寻常的全球资本浪潮正涌入美国市场 外国投资者正以创纪录的速度购买美国股票 美国国债需求在结构层面正在重新调整 国内资金流入也在加速 [1] - 对于加密货币和股票投资者而言 这些资金流的规模和方向标志着风险偏好和全球宏观配置的重大转变 [1] 外国投资者创纪录购买美国资产 - 截至2025年9月的12个月内 美国以外的私人投资者购买了6468亿美元美国股票 这是有记录以来的最高水平 比2021年的峰值高出66% 自1月以来资金流翻倍 [2] - 同期 外国私人投资者购买了4927亿美元美国国债 滚动12个月的非美国国债购买额已连续四年保持在4000亿美元以上 反映出对美元计价安全资产的持续全球需求 [3] - 外国投资者对美国资产的强烈需求被概括为“每个人都想要美国资产” [3] 外国持有美国国债的结构性变化 - 中国在美国国债外国持有量中的份额已降至7.6% 为23年来最低 在过去14年中下降了20% [5] - 英国的份额已增至四倍 达到9.4% 接近其历史最高水平 [5] - 日本仍是最大的外国持有者 目前占12.9% 但在过去21年中下降了26个百分点 [5] - 这些变化表明主权和私人资本正在进行长期重新配置 这一趋势对利率、流动性和市场波动有直接影响 [3] 美国国内投资者的风险偏好增强 - 自2024年11月以来 美国投资者已向股票基金投入了惊人的9000亿美元 其中一半即4500亿美元是在过去五个月内流入的 [4] 美国消费者债务达到历史高位 - 美国消费者债务已达到历史最高水平 [1]

市场流动性状况 - 市场流动性减少的迹象显现 [1] - 流动性减少可能导致愿意投入市场的投资者数量下降 [1] - 流动性减少可能引发股票等投资品价格上涨 [1] 市场风险偏好 - 市场风险偏好正在降低 [1] - 被视为风险偏好型投资的加密货币持续广泛下跌 [1] 投资资源推广 - 提供为期两个月的IBD Digital试用服务 价格为20美元 [1] - 服务内容包括独家股票清单、专业市场分析和强大工具 [1] - 提供包含市场更新、教育视频、网络研讨会和股票分析的IBD视频资源 [1] - 提供投资工具、高绩效股票清单和教育内容以帮助增加收益 [1]

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欧元兑美元汇率分析 - 文章对欧元兑美元汇率进行了市场分析 [1] 英镑兑美元汇率分析 - 文章对英镑兑美元汇率进行了市场分析 [1] 美元兑日元汇率分析 - 文章对美元兑日元汇率进行了市场分析 [1] 澳元兑美元汇率分析 - 文章对澳元兑美元汇率进行了市场分析 [1]

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