GreensKeeper Asset Management, an investment management company, released its third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The Value Fund has ended the quarter with a +4.0% gain, taking the YTD return to +0.2% net of fees and expenses. The US dollar continued to pose a challenge, negatively impacting performance by -3.7% so far this year. The year’s market rally was primarily led by AI, crypto, and speculation. In addition, you can check the fund’s top 5 holdings to dete ...

Chinnapong / iStock Editorial via Getty Images Quick Read ETH battling the $3k level DOGE back to yearly lows A recent study identified one single habit that doubled Americans’ retirement savings and moved retirement from dream, to reality. Read more here. The amazing alt season of 2021 remains in the back of mind for many in crypto, and hope for a repeat of this environment continues to swirl in the zeitgeist of crypto social media. Since the wipe out of October 10th, crypto has not been able to ...

货币监理署对科技公司信托牌照申请的立场 - 货币监理署代理署长Jonathan Gould反驳了关于大型科技公司申请国家信托银行牌照改变了牌照初衷的担忧 他强调国家信托银行长期以来被允许从事某些非信托职能 并且该机构完全有能力管理大型金融科技公司提供的新资产类别所带来的风险 [1][2] - Gould指出 托管和保管服务以电子形式进行已有数十年 没有理由区别对待数字资产 他以银行通过电子方式为客户持有公司股份权利为例 说明数字资产托管并非新活动 [3] - 他强调培育银行“多样性”的重要性 认为包括加密货币在内的新想法、产品和服务依赖于新成立机构的竞争 这反过来推动消费者选择和行业创新 监管机构不应仅仅因为技术新就禁止银行涉足数字资产 [3] 银行牌照申请趋势与监管态度转变 - Gould回顾了过去十年新银行申请的急剧下降 行业从1990年代每年超过100份申请 降至2011年至2024年间每年仅约4份 他认为需求并非限制因素 而是监管机构变得过于严格 并向潜在组织者传递了不欢迎申请的信号 [4] - 他批评监管机构过去常向潜在组织者明确表示 联邦银行牌照和联邦存款保险的申请不受欢迎 会被无限期拖延 并且如果不撤回最终将被拒绝 他认为这种切断新牌照进入金融系统的短视决定在法律上不合理 并导致了银行业活力与竞争力的下降 [5] - 货币监理署今年已收到14份新银行牌照申请 其中包括来自Coinbase、Circle、Ripple和Paxos等知名加密公司的申请 Palmer Luckey支持的Erebor银行在6月申请后仅数月 于11月获得了有条件批准 [5] 当前申请潮的背景与监管依据 - Gould认为当前的申请浪潮不仅是受欢迎的 而且对银行业是健康的 也是货币监理署回归常态的标志 他表示申请增加标志着健康的竞争和对创新的承诺 并且这是货币监理署回归常态 与以往经验和做法一致 [6] - 当前的牌照申请潮源于2021年发布的第1176号解释函 该函由时任货币监理署总法律顾问的Gould撰写 该解释函允许信托银行从事“非信托性质的活动 例如非信托托管” [6] - Gould为其参与撰写该解释函辩护 称其只是“澄清”了该机构对国家信托牌照的立场 并驳斥了社区银行倡导者关于他扩大了牌照范围以涵盖非信托业务的指控 他将当前大型加密公司争相申请国家信托牌照的现象置于货币监理署监管信托的悠久历史中 指出任何申请 无论过去还是现在 都根据相同的法定因素进行个案评估 [6] 社区银行的反对意见 - 社区银行倡导者认为 2021年的解释函确实为信托银行从事非信托活动打开了大门 例如允许其从事非信托托管等职能 而他们认为国会从未明确授权此类活动 信托公司应限于其历史上小众的信托职能 如遗产管理 这些职能“不与商业银行竞争 因为它们不向零售客户提供贷款或存款账户” [7][8] - 美国银行家协会在7月致信货币监理署 敦促该机构暂停审查这些申请 以待更广泛地审查这些申请人的商业计划是否符合国家信托牌照的宗旨 [8]

公司战略与目标 - 公司明确表示希望加入标普500指数，但近期未能成功，Sandisk获得了该指数席位[1] - 标普500指数每三个月调整一次成分股，公司仍有未来被纳入的机会，但并非必然[1] 公司财务表现与估值 - 公司高管在10月的第二季度财报电话会议上预计，到年底运营收入将达到340亿美元，超过沃尔玛和辉瑞等公司，在标普500中排名第9位[2] - 尽管运营收入预期强劲，但当时公司的市值排名仅为第96位[2] - 公司声称其市盈率低于标普500指数中95%的公司，认为自身是美股乃至全球最被误解和低估的股票之一[3] - 自10月财报电话会议后的一个月内，公司股价进一步暴跌35%，导致市值降至509亿美元[5] - 公司当前509亿美元的市值低于其持有的580亿美元比特币的价值[5] 标普500纳入标准与挑战 - 标普500已开始接纳专注于加密货币的公司，例如Coinbase、Block和Robinhood[3] - 纳入标普500的基本要求包括：公司总部位于美国、达到最低市值标准、以及在最近一个季度实现盈利[3] - 即使满足所有硬性标准，委员会仍有权否决公司的纳入申请，公司目前正面临此困境[4] - 公司高管表示已满足所有纳入标准，但不确定未被纳入的具体原因，暗示可能需要等待[4]

文章核心观点 - 分析师在5月初对T-Rex 2X Inverse MSTR Daily Target ETF (MSTZ) 启动了覆盖研究并给出了“强烈卖出”评级 [1] 分析师背景与持仓 - 分析师为前媒体研究分析师 主要覆盖领域包括加密货币 比特币矿商 金属和媒体类股票 [1] - 分析师披露其通过股票 期权或其他衍生品持有BTC-USD的多头头寸 [2]

宏观经济与加密货币前景 - 美国38万亿美元的国家债务为加密货币创造了"黄金时代" [1] - 行业对"民粹主义牛市"表示担忧 [1] 特定加密货币展望 - XRP社区（XRP Army）展现出强大的影响力 [1] - 对比特币价格达到100万美元给出了时间预期 [1] 公司发展动态 - Galaxy Digital分享了其首次公开募股的历程 [1]

收购Forge Global - 公司宣布以6.6亿美元收购Forge Global，旨在为客户提供私人投资渠道，使私人资产类别投资民主化 [1] - 收购将公司4600万客户引入一个价值9万亿美元的由风险投资支持的公司市场，为客户提供财富积累和投资组合多元化的机会 [1] - 通过收购，公司将为普通投资者提供三种参与另类投资的方式：另类投资平台、将于明年第一季度推出的40法案基金（投资美国60家最大私营公司指数）、以及直接投资单个私营公司（如SpaceX、Anthropic）的能力 [1] 财务业绩与增长 - 公司增长强劲，同比增长40%，收入同比增长20%至27%，盈利创历史新高 [1] - 公司每日处理750万笔交易，是美国第一大交易公司，并推出每周5天、每天24小时的交易服务 [7][9] - 与客户建立专属关系可使客户满意度得分提升10点，并为公司带来2.6倍的净新增资产 [16] 客户战略与市场拓展 - 公司核心战略是以客户为中心，通过创新帮助客户增长财务财富，所有创新都旨在为客户创造更多价值 [1][14] - 今年新增客户家庭中有三分之一为Z世代（13至28岁），公司通过TikTok、YouTube等平台吸引年轻投资者，并成为YouTube上最受关注的金融服务公司 [2][3] - 公司正在扩大分支机构网络，以深入本地社区服务客户，提升客户关系 [16] 加密货币业务规划 - 客户对加密货币兴趣显著，公司加密货币研究网站的访问量增长90%，客户持有全国20%的加密货币交易所交易产品 [11] - 大多数客户对加密货币的兴趣在于参与资产价格波动，而非区块链交易，因此交易所交易产品满足了这一需求 [11] - 公司计划在明年上半年推出现货加密货币交易服务，以进一步满足客户需求 [12] 投资理念与行业观点 - 公司强调投资与赌博存在本质区别，赌博应用中只有5%的用户最终取出的资金多于投入，而投资从长期看会赚钱 [5][6] - 公司致力于提供强大的交易平台（如thinkorswim）、专家见解（通过Schwab网络）以及广泛的投资选择，以服务交易者 [8][9]

文章核心观点 - 黄金价格持续上涨引发市场对代币化黄金的关注 但专家对其本质存在严重分歧 一方认为其是技术创新与金融传统的结合 另一方则认为其是带有第三方托管风险的承诺而非真正的链上黄金 [1][4][5] - 知名经济学家Peter Schiff宣布推出代币化黄金平台Tgold 并预测其将从比特币手中夺取市场份额 [2][3] - 前币安CEO赵长鹏等人对代币化黄金概念提出批评 强调其存在第三方托管和信任风险 并援引历史事件佐证 [5][6][7] - 当前代币化黄金领域总市值超过38亿美元 但专家意见加剧了投资者的怀疑态度 [8] 行业动态与事件 - 黄金价格已连续三年上涨 并在10月创下每盎司4,380美元的历史新高 随后回调至约4,100美元 [3] - 尽管发起人Schiff长期反对比特币 但部分加密货币投资者对此反应积极 认为这是现实世界资产代币化的强劲看涨案例 [4] 主要参与者观点与行动 - 经济学家Peter Schiff计划推出名为Tgold的代币化黄金产品 并正在建设一个专用于代币化黄金的区块链平台和数字银行 [2] - Schiff认为 代币化现实资产能增加流动性和便携性 从而创造价值 而代币化无价值的数字字符串则不能 [3] - 前币安CEO赵长鹏批评代币化黄金并非真正的“链上黄金” 而是对第三方未来交付黄金承诺的代币化 是一种“信任我兄弟”式的代币 [5][6] - 金融分析师Shanaka Anslem Perera赞同赵长鹏的观点 指出代币化黄金存在托管风险 并称之为“伟大的托管谎言” 他引用了1933年黄金没收、1971年黄金窗口关闭和2023年伦敦金银市场协会交割失败等历史事件来说明风险 [7]

传统银行进军数字资产托管面临的挑战 - 传统银行急于提供数字资产托管服务 但在上线过程中可能遇到重大的运营和监管障碍 [1] - 该行业的技术和监管挑战与成熟的银行标准相距甚远 仍处于"数英里之外"的状态 [2] - 银行开始更多地在线运营后 将逐渐理解托管及服务中的问题、复杂性和困难 [2] 传统金融与加密原生模式之间的差距 - 传统金融与加密原生模式之间的差距仍然很大 [3] - 以花旗银行为例 其相对公开地探索了加密资产托管 并已开发相关服务数年 [3] - 由于缺乏现货交易所交易基金 约1200亿美元的数字资产仍处于传统托管系统之外 [4] Xapo银行的独特发展路径与行业趋势 - Xapo银行的发展路径是从比特币托管商起步 后转型为提供银行服务 最终成为一家持牌银行 [4][6] - 这种从加密基础向上构建的模式 使其成为一家提供集成托管服务的基于比特币的银行 [4] - 传统银行尝试反向操作 即在现有系统上叠加数字服务 将面临更深的摩擦 [4] - 行业预计将通过合作伙伴关系取得进展 银行将依赖第三方提供商和集成服务模式 [5][6]

文章核心观点 - 分析师在7月份将Block公司股票评级从买入下调至持有 [1] - 分析师在4月份首次覆盖Block公司 [1] - 分析师之前的两次评级判断均表现良好 [1] 分析师背景 - 分析师曾担任媒体研究分析师 [1] - 主要覆盖领域包括加密货币、比特币矿商、金属和媒体类股票 [1]