富国银行申请加密货币相关商标 - 全球性银行富国银行向美国专利商标局申请了“WFUSD”商标 申请日期为3月10日 已被受理但尚待分配给审查律师 根据平均处理时间 商标申请进入了一个超过10个月的排队流程 [1] - 该商标计划用于多个服务类别 包括IC 009、IC 036和IC 042类 涵盖软件促进金融交易 加密货币交易、兑换和支付服务 以及处理“加密货币、稳定币、数字和区块链资产”的软件 [2] 银行机构对加密货币领域的布局 - 另一家上市银行西联汇款在去年10月为“WUUSD”提交了类似的商标申请 同样包含了IC 009和IC 036类别 [2] - 西联汇款此前宣布计划于2026年在Solana区块链上推出美元支持的稳定币 但使用不同的代码“USDPT” [3] - 摩根大通去年6月申请“JPMD”商标后也曾引发市场对其推出稳定币的猜测 但该公司随后透露该代码用于代币化存款 而非美元支持的稳定币 该申请目前仍在审理中 [4] - 富国银行与加密货币的关联已有数年 早在2020年就驳斥该资产类别是“一时狂热”的说法 2024年初为其会员提供了比特币ETF的访问渠道 去年还参与了银行讨论潜在联合稳定币项目的团体 [5] 市场表现与行业动态 - 通常 以“USD”结尾或包含“USD”的加密货币代码代表与美元挂钩的稳定币 但代码有时具有误导性 [3] - 富国银行公司股票当日下跌1.8% 交易价格约为77.60美元 年初至今下跌约17.5% 但在过去一整年中上涨超过14% [6]

富国银行数字资产平台动向 - 富国银行已向美国专利商标局提交了“WFUSD”商标申请，该商标指向一个新的数字资产平台 [2] - 根据申请文件，“WFUSD”平台将提供资产代币化软件、加密货币支付处理和数字资产交易执行等服务 [2] - 行业分析认为，“WFUSD”商标可能预示着该行将推出一种代币化存款或稳定币 [3] 银行业数字资产发展态势 - 银行发行的数字资产正从矛盾概念转变为获得发展势头的趋势 [7] - 美国商品期货交易委员会已明确允许国家信托银行发行支付稳定币，为金融机构进入该领域铺平道路 [7] - 早期稳定币市场由非银行发行商主导，旨在解决跨境支付缓慢和加密市场美元流动性获取有限的问题 [9] 金融机构近期具体举措 - 摩根大通去年提交了“JPMD”数字资产相关商标申请，随后推出了同名美元存款代币 [2] - 一个欧洲银行联盟扩大了其共享的欧元计价稳定币计划 [8] - 富达投资在以太坊上推出了其FIDD稳定币 [8] - 加拿大VersaBank公布了稳定币托管和生息存款代币的计划 [8] - 高盛持续在新兴市场推广稳定币的用例 [8] 市场驱动因素与未来格局 - 银行此前因监管和声誉风险而大多持观望态度，但随着分布式账本技术成熟和监管预期明确，这种谨慎态度开始消退 [10] - 市场正沿着功能线分化，出现了用于银行间结算、资产服务以及跨境贸易等不同用途的代币 [10] - 行业观点认为，未来不会出现一种“一刀切”的银行稳定币 [10] - 花旗集团高管表示，其业务出发点通常是客户需求，然后权衡每种资产或融资工具的利弊 [11]

公司动态：巴克莱银行 - 巴克莱银行正在为潜在进军区块链领域收集信息 正在向“技术供应商”索取信息以考虑其发展路径 [1] - 公司对区块链技术的应用可能包括代币化存款和稳定币 [1] - 公司可能最早在4月决定技术供应商 [3] - 公司股价在消息发布当日下跌近4% 但过去一年股价上涨约54% [5] 公司历史与战略 - 巴克莱银行似乎正在接受加密货币 此前已投资稳定币结算初创公司Ubyx [2] - 公司去年秋天曾被列为探索联合发行稳定币的领先国际银行之一 [2] - 巴克莱数字资产主管曾表示 专业技术将在为受监管金融机构提供无缝交互的连接和基础设施方面发挥关键作用 [2] 行业趋势与竞争对手 - 若巴克莱决定提供代币化存款或试验稳定币 将加入已进入加密领域的主要银行机构行列 [3] - 摩根大通去年在Base网络上推出了其代币化存款JPMD 允许机构客户使用其存款的数字代表进行支付 今年初将该代币扩展至Canton网络 [3] - 摩根大通此前被报道正在开发一个框架 允许其客户使用比特币和以太坊作为贷款抵押品 [4] - 美国合众银行已在Stellar网络上测试其自己的稳定币 [4] - 花旗银行和美国银行也已注册了相关兴趣 [4]

公司动态：富达投资推出稳定币 - 富达投资计划推出名为富达数字美元(FIDD)的与美元挂钩的稳定币 以扩大其数字资产产品范围 [1] - 该稳定币将在未来几周内向零售和机构投资者开放 并运行在以太坊区块链上 [1] - 稳定币将由富达专注于加密货币的子公司富达数字资产发行 并由美元和高质量现金等价物全额支持 [1] - 富达数字资产总裁表示 作为领先的资产管理公司和数字资产先驱 公司具备独特优势通过数字美元为投资者提供链上效用 [2] - 富达的新以太坊代币将进入一个竞争激烈的市场 目前由Circle的USDC和Tether的USDT主导 两者合计占稳定币总市值的82% [2] - 早在2025年3月 就有知情人士透露这家管理5万亿美元资产的巨头已开始测试稳定币 但当时尚未准备好推向市场 [3] 行业趋势：稳定币市场增长与监管 - 稳定币类别在2025年经历了创纪录的增长 截至年底其总市值增长49%至3060亿美元 目前市值已达到3110亿美元 [3] - 增长很大程度上得益于7月《GENIUS法案》的签署 该法案允许稳定币在美国发行和交易 [3] - 富达的举措反映了传统金融机构对稳定币日益增长的兴趣 因为基于区块链的结算方式越来越受关注 [4] 竞争格局：传统金融机构的参与 - 摩根大通去年为“JPMD”申请商标曾引发轰动 市场猜测其将推出稳定币 但最终该代币是美元存款代币 目前在Coinbase孵化的以太坊二层网络Base和Canton Network上交易 [4]

文章核心观点 稳定币正日益成为金融领域的重要特征 预计未来一年将有五大关键趋势影响美国银行业 这些趋势包括非银行发行者增多、与银行业的深度融合、存款代币与稳定币界限模糊、传统机构尝试去中心化机制以及代理支付成为银行规划重点 [2][3] 趋势一：非银行发行者将多于银行发行者 - 非银行机构在新技术系统实施上速度更快 因其监管层级更少、传统思维束缚更小 且能更广泛地接触区块链人才库 加密领域人才通常不愿为银行工作 [4] - 对于寻求通过提供更佳转账服务来扩张现有市场或打入新市场的非银行机构而言 新型支付轨道的商业模式更为清晰 银行通常从存款中获利更多 因此不愿进行自我蚕食 [5] - 近期已宣布计划于2026年推出稳定币的实体包括索尼、Cloudflare、Klarna、Western Union等 名单中并无银行 仅美国合众银行在一个多月前模糊确认正在测试稳定币概念 [6] 趋势二：稳定币将与银行业更深度融合 但非通过传统银行 - 传统银行将选择与金融科技公司合作 以法币为稳定币提供出入金通道 从而满足客户需求并提升交易收入 而非自行发行稳定币 [7] - 银行业在稳定币领域的大部分活动将来自新型持有银行牌照的金融实体 [7] - 数字银行Erebor近期获得新设国家银行牌照 使其能够发行由FDIC承保存款支持的存款代币 以及由美国国债和相关证券支持的稳定币 两者将托管于同一钱包并可无缝转换 [8] - PayPal近期申请了州工业贷款牌照 若获批 将使其能够向全美小企业发放贷款 可能使用其PYUSD稳定币 [9] - 本月早些时候 加密公司BitGo、Circle、Paxos、Ripple和富达数字资产公司获得了有条件的国家信托银行牌照 这将使它们能够申请美联储主账户 从而在结算效率和储备安全性上相对于其他稳定币发行者获得竞争优势 在加密专业知识和先发优势上相对于传统银行获得竞争优势 [10] - 若美联储理事Chris Waller关于“简化版”主账户的建议得以实现 专注于稳定币支付的非银行业务可能获得央行流动性和储备托管服务 从而进一步将稳定币嵌入传统银行基础设施 [11] 趋势三：存款代币与稳定币的界限将继续模糊 - Visa推出了稳定币咨询业务 以帮助金融机构、金融科技公司和商户部署稳定币技术 [11] - 2025年该领域已出现初步活动：3月 Custodia银行在以太坊上推出了Avit存款代币 实质上赋予其类似稳定币的功能 6月 摩根大通在Coinbase的公共第2层区块链Base上推出了其存款代币JPMD 12月 SoFi在以太坊上推出了由FDIC承保存款支持的稳定币SoFiUSD [14] - 2026年 随着更多银行意识到理论上可以通过促进不同类型代币根据使用场景进行转换 在保持存款的同时获得稳定币的灵活性 这一趋势将更加明显 这需要接纳公共区块链 [15] 趋势四：部分前瞻性传统机构将尝试去中心化机制 - 去中心化并非二元对立 引入部分智能合约功能可以降低成本、改善客户服务 并为在去中心化光谱上取得进一步进展打开大门 [16] - 银行需满足KYC和AML要求 这意味着点对点交易将限于已注册的参与者 但身份识别技术的进步 或许借助区块链特性 可以开始扩大去中介化的范围 从而推动以效率和灵活性为重点的银行功能重组 [17] 趋势五：代理支付将成为传统银行规划中更突出的特征 - 机器对机器支付领域仍处于起步阶段 但稳定币作为数字货币的代表 可在任何区块链网络上无需中介进行程序化分发 将在其演进中扮演重要角色 [18] - 银行可能不会直接参与 但采用AI流程并涉足机器人技术的商业客户将寻找可信赖的合作伙伴来处理来自代理网络的出入金 初期该服务将主要来自金融科技公司 但随着这些服务变得更像银行 传统银行必须进行更多创新以竞争 [19] - 不久后 可分割至小数点后多位的稳定币或存款代币将使银行自身能够将交易型AI用于内部流程及面向客户的服务 [20]

监管与政策动态 - 美联储负责监管的副主席迈克尔·巴尔于2025年1月宣布辞去副主席职务但仍留任美联储理事会 此举影响了监管领导层的继任安排 [4][5] - 美联储理事米歇尔·鲍曼被提名为新任负责监管的副主席 她已着手推进一系列去监管举措 包括调整补充杠杆率和压力测试计划 并计划在2026年推出修订后的巴塞尔III终局规则提案 [14][15][18] - 联邦存款保险公司新任主席特拉维斯·希尔在代理主席后获得正式确认 他优先考虑对银行加密资产活动采取更透明的方法并放松监管以促进经济增长 将在未来的机构间规则制定中发挥重要影响力 [49][51][53] - 美国货币监理署前审计长约瑟夫·奥廷现任Flagstar银行首席执行官 他主导了一项内部重组 成功解散了该银行的控股公司以降低成本和简化监管结构 此举可能为其他区域性银行提供模板 [78][81] - 前美国贸易代表罗伯特·莱特希泽虽未在第二届政府中担任正式职务 但其门生担任了贸易代表 他关于重塑美国经济、更依赖国内制造业的愿景继续影响着贸易政策 [62][63] - 参议员伊丽莎白·沃伦持续批评特朗普政府的去监管行动 特别是针对消费者金融保护局的 dismantling 努力 并批评了FDIC主席对有毒职场文化的处理方式 [101][102][103] - 前美联储理事凯文·沃什被视为2026年5月杰罗姆·鲍威尔任期结束后下一任美联储主席的主要竞争者之一 [105][106][107] 行业并购与整合 - 2024年信用社收购银行交易数量创下22笔的纪录 但2025年因关税和利率不确定性等因素 交易数量仅达到十几笔的低位 预计2026年交易活动将恢复 [9][10][11] - 第一资本金融公司对Discover的收购于2025年4月获得监管批准 使第一资本成为美国第八大银行控股公司 其下一个挑战是将Discover的支付网络发展为Visa和万事达卡的可行竞争对手 [32][33] - 富国银行在2025年6月解除了对其长达七年多的资产上限限制 公司计划追求此前被迫让给竞争对手的存款 并将有形普通股权益回报率目标从15%提高至17%-18% [90][91] 金融科技与数字化转型 - 摩根大通将其存款通证JPMD的使用范围扩大到更广泛的受众 将其添加到公共区块链并与万事达卡和Coinbase等合作伙伴合作 这是向主流采用链上金融迈出的重要一步 [35][36] - 花旗集团首席执行官简·弗雷泽继续推进其多年计划 使花旗成为更精简、更专注的银行 其股价在2025年9月突破每股100美元 [39][40] - 美国银行公司首席执行官古尔詹·凯迪亚于2025年4月上任 公司重启了比特币托管服务 并被任命为Anchorage数字银行稳定币平台的托管人 同时正在测试在Stellar网络上发行自己的稳定币 [55][56] - 总部位于芝加哥的金融科技公司Newity与缅因州波特兰的东北银行合作 使后者成为美国小企业管理局7(a)贷款计划中最活跃的贷款机构 在2025财年（始于2024年9月30日）发放了7800笔贷款 截至2025年10月31日的三个月 来自7(a)贷款的利息收入和销售收益总计760万美元 同比增长31% [24][25][26] 公司战略与业绩 - 道明银行集团在2024年因历史合规问题被美国监管机构处以31亿美元罚款并对其美国业务实施资产上限 2025年由新任首席执行官雷蒙德·春领导进行清理和重组 已完成了其美国反洗钱补救工作的“大部分” [20][21] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在2025年多次发表影响市场的言论 包括警告私人信贷领域可能出现“蟑螂”事件 以及关税可能带来超出市场预期的痛苦 [28][29] - 美国银行在2025年业务恢复增长 贷款开始缓慢回升 投行业务带来更强盈利 其首席执行官布莱恩·莫伊尼汉表示计划至少再任职五年 [70][73] - 第一互助控股公司的银行子公司华沙联邦储蓄贷款协会在2025年筹集了近500万美元资本 使其核心资本比率从一年前的7.30%提升至9月30日的12.83% [45][46] - Flagstar银行在约瑟夫·奥廷的领导下实施转型计划 通过多元化贷款组合（增加商业和工业贷款 减少多户住宅和商业房地产贷款）来改善状况 尽管截至第三季度仍未恢复盈利 但季度亏损逐季减少 截至12月初其股价年内上涨超过30% [79][80] 加密货币与数字资产 - 特朗普总统在第二届任期内大力推动数字资产 于2025年3月签署行政命令建立战略比特币储备 并承诺打击非法拒绝加密公司客户的银行 国会通过了具有里程碑意义的稳定币法案（GENIUS法案） [96][97] - 多家加密公司已向货币监理署申请国家信托牌照 其中几家已获批准 [98] - 财政部国内金融部副部长乔纳森·麦凯南指出 稳定币的兴起可能对吸收存款产生深远影响 [68] 网络安全与科技风险 - 谷歌云首席执行官托马斯·库里安通过其Mandiant部门持续提供网络安全威胁情报 在2025年标记了包括朝鲜IT工作者渗透进行间谍活动在内的多种威胁组织 [58][59][60] - 微软在2025年面临联邦贸易委员会对其云服务和AI许可做法的反垄断调查 此外 据称中国背景的行为者利用其软件中的零日漏洞对约100名微软客户部署了勒索软件 但未有银行公开披露受到影响 [75][76] - 流行巨星泰勒·斯威夫特在2024年底对使用其形象的AI深度伪造内容表示反对 到2025年3月至4月 三分之一的受访高管表示已遭遇深度伪造攻击 [93][94] - 根据一份报告 2025年在中国领导人领导下 国家附属的威胁行为者使用Anthropic的AI编码助手自动化针对科技公司、政府机构、化学制造商和金融机构的网络间谍活动 [109]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 根据美国“天才法案”的要求，挂钩法币的代币发行机构需持有足额资产，这为银行业带来了机遇与挑战，一个突出的影响是可能造成银行存款流失和流动性挑战，即金融脱媒[8] - 为此，摩根大通从银行业角度出发，布局存款代币，以应对上述挑战，在银行流动性管理和代币业务之间做了微妙的平衡[1][8] 根据相关目录分别进行总结 “天才法案”对银行体系的冲击 - 美国银行家协会（ABA）领头的52家银行、游说团体和消费者组织公开呼吁修改“天才法案”，认为其框架下挂钩法币的代币会对美国现存金融系统构成威胁[10] - 银行业担忧代币快速发展可能导致巨额存款外流——预估若规模达2万亿美元，或将引发1.9万亿美元银行存款流失，推高银行资金成本，削弱信贷能力，并抬高企业和家庭贷款利率[10] - 挂钩法币的代币与存款具有类似“法币”的特点，但区别明显，代币发行方获得储备资产的低风险资产收益，而用户不会获得利息，这冲击了银行靠息差盈利的传统信贷模式[2][13] - 若将存款转换为代币的资产储备，将抽走银行体系的存款；若企业长期持有或应用代币，银行体系也将失去相应的存款及货币乘数带来的流动性，失去参与清算结算的机会，造成“金融脱媒”[2][13] 作为银行业巨头，摩根大通推出不一样的代币路线图 - 摩根大通自2019年推出基于私有链的代币产品JPM Coin，目前已在私有区块链上处理了超过1.5万亿美元的机构支付，每日处理交易价值已达10亿美元[13][14] - 2025年6月，摩根大通宣布通过旗下Kinexys在Coinbase的以太坊第2层区块链Base上试点发行新产品JPMD（存款代币），实现近乎即时的24/7结算和近乎实时的流动性[3][14] - JPMD代表了客户在摩根大通的真实银行存款，具备利息收益潜力，并预期享有存款保险保护，其设计考虑了银行流动性管理的需求[3][14] - 存款代币具备加密货币的新颖独特属性，尤其突出其可编程点对点交易的能力，同时在利息支付和存款处理等关键方面保留传统银行存款的特性，代表对发行银行的债权[3][17] - 存款代币受到与传统银行存款类似的监管，需满足资本、流动性和风险管理等要求，并可依赖银行的实力享有存款保险和央行救助机制[3][17] 存款代币的典型应用场景 - **支付应用**：用户间以存款代币交易支付时，可减少对传统第三方中介（如银行）的依赖，实现资金直接的点对点转移，例如在新加坡金管局的“守护者”项目中，摩根大通发行新元存款代币用于外汇试点交易[4][20] - **可编程货币**：存款代币的可编程特性能够利用智能合约实现条件履约、自动化执行业务，如按约定条件发放贷款或支付利息，未来与AI算法结合有望创造更多智能化金融解决方案[4][21] - **协议交互**：相较于基于账户的存款，存款代币更适合与智能合约协议进行交互，例如摩根大通与SBI的试点使用修改后的DeFi协议执行了涉及SGD存款代币与JPY代币化资产的外汇交易[4][23] 投资建议：关注支付相关板块 - 在美国和中国香港相关监管法案推动下，将迎来RWA（现实世界资产）与资产代币化市场的快速发展，而美股代币化将是下一个RWA重要赛道[4][24] - 建议关注RWA与股票代币化产业链相关标的，报告列出了A股、港股、美股市场的多家相关公司及其市值与业务情况[4][25][27][28]

全球银行区块链产品布局 - 全球银行正在设计稳定币和代币化存款系统，以塑造下一代支付基础设施[1] - 金融机构在2025年已为2026年主要区块链产品的发布做好准备，但美国监管进展缓慢导致行业处于等待状态[1][4] - 银行并未停滞不前，而是在全球范围内积极努力，确保由现有机构来打造下一代全球支付基础设施的潜在主要迭代[6] 数字资产托管服务竞争 - 全球贷款机构正竞相将数字资产托管商业化，视其为代币化证券、链上流动性和未来区块链银行服务的基础设施[2][7] - 德意志银行在过去两年为数字资产托管奠定了机构基础，完成了跨欧洲和亚洲的基础设施整合和监管备案，预计2026年全面商业化其托管服务[8] - 花旗集团也计划在2026年推出加密货币托管服务，探索使用内部开发的技术解决方案以及第三方合作伙伴关系[9] - 加密货币资产托管正迅速成为数字金融更广泛机构化进程中的关键战场[10] 稳定币与数字资产支付发展 - 稳定币已成为2025年最热门的加密话题，这些代币不仅作为支付工具，还作为基础设施，支持快速跨境转账、代币化资产结算，并提供受监管的去中心化金融和数字商业入口[11] - 花旗研究所的未来金融智囊团预测，假设监管支持和机构整合继续同步进行，稳定币市场到2030年可能跃升至至少1.6万亿美元[12] - 日本索尼银行据称准备在2026年推出与美元挂钩的稳定币，而10家欧洲银行宣布成立一家公司推出与欧元挂钩的稳定币[13] - 美国主要银行，包括摩根大通、美国银行、富国银行和花旗集团，正在探索联合运营的数字美元[14] 代币化存款与区块链支付测试 - 美国银行正在恒星区块链网络上测试定制稳定币发行，称其为“替代支付轨道”[15] - 纽约梅隆银行正在探索代币化存款，使其客户能够使用区块链进行支付[15] - 摩根大通计划推出名为“存款代币”的产品，作为商业银行货币的数字代表，仅面向该行的机构客户，这些代币在Base公有区块链上通过智能合约交易铸造和传输[16]

公司战略与立场转变 - 摩根大通首席执行官Jamie Dimon曾于2017年称比特币为“欺诈”并将其比作宠物石头 [1] - 目前公司低调的行动表明其立场已转变 并押注当前加密货币市场的抛售将是短暂的 [2] - Dimon已承认在比特币问题上判断错误 或至少承认“区块链是真实的” [3] 区块链与产品发展 - 过去几年 摩根大通一直在构建自己的区块链 主要服务于机构客户 [3] - 2023年11月初 摩根大通成为首家在公共区块链上发行美元存款代币的银行 [4] - 该存款代币名为“JPMD” 其商标申请于2023年6月提交 标志着公司有意在数字资产领域发展 [5] 产品创新与特点 - 通过存款代币 客户可经由Coinbase的Base区块链进行全天候即时转账 这相较于传统美国银行工作时间和需数日清算的转账是巨大进步 [4] - 存款代币不同于Tether的USDT或Circle的USDC等稳定币 稳定币由私营公司发行 通常与美元1:1挂钩并由国债等储备金支持 [6] - 存款代币并非货币 可被视为基于区块链的现有银行存款形式 由持牌商业银行发行 代表银行账户中的真实客户存款 受银行监管约束 由FDIC承保资金支持 并可向持有者支付存款利息 [7] 市场与监管环境 - 公司进入数字资产领域的意图与稳定币监管在《GENIUS法案》下变得更为有利有关 该法案得到前总统特朗普政府的支持 [5]

核心观点 - 阿里巴巴的全球B2B平台计划采用由法定货币支持的代币化存款 以简化跨境支付流程 这是全球商业向基于区块链的结算方式转变的一部分[1][2] 合作与技术方案 - 平台将与摩根大通合作 构建并使用其基于区块链的JPM Coin基础设施 该系统旨在机构客户之间转移代币化存款[2][4] - 与通常由非银行机构发行、由国债等资产支持的稳定币不同 代币化存款位于受监管银行的资产负债表上[4] - 公司未来也探索采用稳定币的可能性 但首先将专注于银行发行的数字代币 以确保监管和运营的明确性[4] 目标与优势 - 该技术旨在加速交易速度 并减少国际支付所需的中介机构数量[2] - 在当前的跨境贸易中 美国买家向中国供应商支付美元 资金可能流经多家银行并经历多次货币转换 增加了时间和成本[3] - 使用代币化货币后 美元的数字版本可以通过基于区块链的系统直接转移 从而绕过中介机构[3]