公司业绩 - 2024年迎驾贡酒总营业收入73.44亿元，同比增长8.46%，归母净利润25.89亿元，同比增长13.45% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元(含税)，合计拟派发现金红利12亿元(含税) [1] - 2024年公司营业收入和净利润均未达到年初设定的目标(营业收入80.64亿元，净利润28.66亿元) [2] 行业地位 - 安徽四家酒企中，古井贡酒占据龙头位置，迎驾贡酒位列第二，口子窖第三，金种子酒第四且处于亏损 [1] - 迎驾贡酒超过口子窖跃升为安徽第二大白酒上市公司 [2] - 2021年~2023年公司连续三年营业收入、净利润实现双位数增速，营业收入从45.77亿元增长到67.2亿元，净利润从13.82亿元增长到22.88亿元 [2] 产品结构 - 中高档白酒收入占比从2023年的78.44%提升至2024年的81.59% [1] - 中高档白酒收入57.13亿元，同比增长13.76%，毛利率81.07%，同比增加1.83个百分点 [2] - 普通白酒收入未能实现增长，但毛利率有所提升 [2] - 洞藏系列产品表现突出，推动整体业绩提升 [1] 市场分布 - 省内市场收入50.93亿元，同比增长12.75%，省外市场收入19.09亿元，同比增长1.31% [2] - 省外市场毛利率71.04%低于省内的78.97% [2] - 省内净增加经销商19家，省外净减少经销商27家 [2] 公司战略 - 主推洞藏系列，加强中高档白酒销售，聚焦安徽、江苏、上海核心市场，拓展华中、华北等重点市场 [3] - 洞6、洞9覆盖100~300元价格带，洞16、洞20覆盖300~800元价格带 [3] - 深耕安徽市场，变革突破省外市场，优化产品结构，扩大洞藏系列市场份额 [2] 行业趋势 - 白酒行业处于成熟期，市场渗透率较高，行业分化加剧，挤压式竞争日益激烈 [1][3] - 消费升级导致低端消费群体缩小，中档、中高档酒逐渐成为市场主流 [4] - 未来竞争将聚焦品质升级、品牌韧性、文化赋能、消费场景创新及市场渗透能力 [3] - 啤酒、葡萄酒、保健酒和果酒等低度酒的市场需求可能增加，白酒消费量可能下降 [4]

文章核心观点 白酒行业从“量”向“质”转型，呈挤压式增长，五粮液在行业深度调整背景下营收和净利润稳健增长，通过强化“五力”、产品创新、营销改革等策略取得成效，还积极回报股东，2025年通过深化改革提升应变能力 [1][3][6][7] 行业现状 - 白酒行业从“量”向“质”转型，呈挤压式增长，存量竞争加速，结构性分化明显，向优势品牌、企业和产区集中 [1] - 2024年全国规模以上白酒企业989家，累计产量414.5万千升，同比降1.8%，销售收入7963.84亿元，同比增5.30%，利润2508.65亿元，同比增7.76% [2] 五粮液业绩表现 - 2024年营收891.75亿元，同比增7.09%，净利润318.53亿元，同比增5.44%；2025年一季度营收369.40亿元，同比增6.05%，净利润148.60亿元，同比增5.80%，自2015年起营收和归母净利润连续10年正增长 [3] 产品与渠道情况 - 2024年高端产品结构完善，第八代五粮液地位夯实，39度和1618五粮液动销增长，“五粮液”产品营收678.75亿元，同比增8.07%，其他酒产品营收152.51亿元，同比增11.79%，酒业主业毛利率达82.21% [4] - 2024年直营渠道营收343.89亿元，经销模式营收487.38亿元，经销商数量增82家至2652家 [4] 股东回报 - 上市27年累计现金分红1041亿元（不含2024年），是IPO募资额28倍，2024年分红总额223亿元，分红率达70%，远超A股平均30% [6] 改革举措 - 组织架构方面，成立酒类销售公司，整合部门和大区，组建职能部门，划分营销片区，缩短决策流程，提高执行效率 [7] - 渠道方面，启动终端直配模式试点，1月传统渠道停货减量，开拓团购销售，强化渠道掌控力 [7] - 品牌传播方面，借势顶流IP破圈传播，春节与春晚合作，在高端平台开展主题营销活动 [8]