市场表现与现状 - 9月25日周四现货黄金市场表现平静，缺乏明确单边走势，金价在每盎司3750美元下方呈现涨跌互现的拉锯格局 [1] - 多空双方力量相对均衡，市场正在等待关键经济数据，特别是即将公布的美国PCE通胀指标，来为下一步走势寻找清晰方向 [1] 多空影响因素分析 - 支撑金价的力量主要来自市场对美联储降息的预期，市场普遍预期美联储在今年年底前仍有两次降息可能 [3] - 降息预期抑制了美元上涨势头，而美元走弱通常有利于以美元计价的黄金，同时利率下降预期也提升了不生息资产黄金的吸引力 [3] - 限制金价上涨的因素是美联储主席鲍威尔的谨慎言论，其表态提醒市场降息并非板上钉钉，这为美元提供支撑并限制了黄金多头热情 [3] - 在关键数据公布前，投资者不愿大举押注，市场情绪趋于谨慎 [3] 技术面分析 - 金价在本周初尝试冲击每盎司3800美元心理关口未果，显示该位置存在较强阻力 [4] - 近期初步阻力位在每盎司3765-3766美元附近，更重要的阻力则是每盎司3790美元附近的前期高点 [4] - 金价需要成功突破并站稳每盎司3800美元上方，才能为新一轮上涨打开空间 [4] - 关键支撑位在每盎司3700美元关口，上周金价有效突破该水平被视为积极看涨信号，目前该位置已转变为坚固支撑基础 [4] - 若金价回落至每盎司3700美元附近，预计会吸引新买盘入场，若该支撑位被意外跌破，则可能引发技术性卖出，金价可能进一步向下测试每盎司3650美元甚至3610-3600美元区域 [4] 未来市场焦点与潜在走势 - 市场目光聚焦于周五即将发布的美国个人消费支出（PCE）物价指数，这是美联储最青睐的通胀衡量指标，其结果将极大地影响市场对美联储未来利率路径的判断 [4] - 如果PCE数据显示通胀降温迹象明显，可能会强化市场降息预期，从而打压美元，助推黄金向每盎司3800美元乃至更高水平发起冲击 [4] - 若通胀数据高于预期，则可能印证鲍威尔的谨慎立场，削弱降息预期，推动美元走强，并可能令金价面临回调压力，首要考验便是每盎司3700美元的支撑强度 [5]

市场动态 - 2025年9月24日 标普500指数连续第二日下跌 [1] - 美元在周三早盘交易中延续涨势 市场将美联储主席鲍威尔的言论解读为略显鹰派 [1] 美联储政策信号 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在普罗维登斯的活动上发言 谈及通胀加速和劳动力市场疲软的“挑战性”局面 并强调央行没有“无风险路径”可循 [2] - 鲍威尔未就美联储的下一步政策行动给出暗示 并补充称“我们的政策没有预设路线 我们将继续根据收到的数据、不断变化的前景以及风险平衡来确定适当的政策立场” [2]

企业盈利前景 - 标普500指数中超过22%的公司提供的第三季度盈利指引预计将超出分析师预期，为一年来最高水平 [1] - 标普500公司第三季度盈利预计增长+6.9%，高于5月底的+6.7% [1] 美联储政策与官员评论 - 美联储理事鲍曼表示，在劳动力市场状况持续数月恶化后，美联储需要果断采取行动应对劳动力市场活力下降和脆弱迹象 [2] - 芝加哥联储主席古尔斯比称美联储政策立场为轻度限制性，中性政策利率比当前利率低100-125个基点 [2] - 美联储主席鲍威尔指出，通胀的近期风险偏上行，而就业风险偏下行，货币政策没有无风险路径 [3] 经济数据表现 - 美国9月里士满联储制造业景气指数意外下降10点至-17，预期为升至-5 [3] - 美国9月标普全球制造业PMI下降1.0至52.0，低于预期的52.2 [3] - 美国第二季度经常账户赤字为2513亿美元，低于预期的2566亿美元 [4] - 欧元区9月标普制造业PMI下降1.2至49.5，弱于预期的50.7 [10] - 英国9月标普制造业PMI意外下降0.8至46.2，为5个月低点，预期为升至47.1 [11] 金融市场表现 - 周二10年期国债收益率下降3.1个基点至4.116% [4][9] - 周二标普500指数收盘下跌0.55%，道琼斯工业平均指数下跌0.19%，纳斯达克100指数下跌0.73% [6] - 周二欧洲股市表现不一，Euro Stoxx 50指数上涨0.56%，中国上证综指下跌0.18%至两周低点 [8] 能源板块 - 周二WTI原油价格上涨超过+1%，推动能源生产商和能源服务提供商股价走高 [4] - 哈利伯顿股价上涨超过+7%，领涨标普500指数成分股，贝克休斯上涨超过+2% [16] - 戴文能源、钻石背能源、菲利浦66、瓦莱罗能源等多家能源公司股价上涨超过+2% [16] 科技板块 - 周二“七巨头”科技股普遍走弱，拖累大盘 [5][12] - 亚马逊股价下跌超过-3%，英伟达下跌超过-2%，特斯拉、Meta、微软下跌超过-1% [12] - 加密货币相关股票下跌，因比特币价格下跌超过-1%至1.5周低点 [13] 个股异动 - 麦克森公司股价上涨超过+6%，因公司上调2026年调整后EPS预期至38.05-38.55美元 [17] - ACM Research股价上涨超过+6%，因将被纳入标普小型股600指数 [17] - 波音公司股价上涨+2%，因美中接近达成一项“巨额”波音订单协议 [19] - 视觉公司股价下跌超过-6%，因杰富瑞将其评级从买入下调至持有 [14] - 维谛集团和伊顿公司股价分别下跌超过-6%和-2%，因微软开发内部芯片冷却系统构成潜在威胁 [14]

美联储政策与通胀展望 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示，关税上调可能导致未来几个季度出现“略高的通胀”[1][4] - 近期价格上涨主要反映了关税影响，但长期通胀预期仍与美联储2%的目标一致[4] - 预测一旦一次性关税上调结束，通胀将在明年年底前回落至更接近2%的非关税水平[5] 美联储利率政策与依据 - 美联储于9月17日将利率下调25个基点至4%-4.25%区间，此为向“更中性的政策立场”迈出的另一步[3] - 政策决策依赖于数据，美联储将综合考虑劳动力市场、增长和通胀数据，以评估政策路径是否正确[7] - 过快降息可能导致通胀持续处于较高水平[7] 宏观经济背景 - 2025年上半年经济增长放缓至约1.5%，低于去年2.5%的水平[6] - 失业率峰值达4.3%，月均薪资为29,000美元[6] - 美联储在控制通胀和实现最大就业两大目标上面临“无风险路径”的挑战[6] 加密货币市场反应 - 加密货币市场对鲍威尔的言论未出现剧烈反应[1] - 比特币价格先跌至约112,650美元，但几分钟内开始回升，截至发稿时交易价格为112,744.93美元[1] - 加密货币市场总市值在撰写本文时为3.9万亿美元[2]

美联储内部政策分歧 - 美联储官员对未来利率路径存在显著分歧，部分官员倾向于谨慎，而另一部分则主张大幅降息[2][3] - 在19名FOMC成员中，7人认为9月降息是今年最后一次，11人支持今年至少再进行一次25个基点的降息[6] - 美联储理事Stephen Miran是明显异见者，呼吁在今年剩余两次会议上将利率大幅下调1.25个百分点至2.75%-3%的区间[6] 谨慎派官员观点 - 包括克利夫兰联储主席Beth Hammack、亚特兰大联储主席Raphael Bostic在内的三位官员主张采取谨慎方式，担忧高通胀风险[10] - 他们指出，剔除食品和能源的核心PCE物价指数年增长率仍接近3%，高于美联储2%的目标水平[10] - 这些官员将特朗普政府的关税政策视为当前高通胀及未来物价上涨风险的主要推动因素[10] 激进降息派官员观点 - 美联储理事Stephen Miran详细阐述其大幅降息主张，认为关税仅导致部分商品价格小幅变化，引发的担忧程度不合理[12] - 其观点为特朗普政府移民收紧政策将减少租房竞争，从而压低租金通胀，使通胀自然下行[12] - Miran身兼白宫经济顾问，其双重角色引发潜在利益冲突批评，但其在任期届满前已休假[11] 市场预期与影响 - 金融市场预计美联储在年底前至少再进行一次25个基点降息的可能性接近确定[13] - 根据CME FedWatch工具，投资者定价美联储在10月28-29日下次会议上降息的概率为89.8%[13] - 美联储利率前景不明朗可能增加企业和家庭财务决策难度，若继续降息将降低信用卡、汽车贷款等借贷成本[4]

港元拆息整体走势 - 9月19日港元拆息全线向上，所有期限均出现上涨 [1] - 与楼按相关的一个月拆息报3.41607%，上升5.518基点，且为连续两日上升 [1] - 反映银行资金成本的三个月拆息报3.42673%，上升2.846基点 [1] 短期拆息变动 - 隔夜拆息报3.24536%，显著上升18.536基点 [1] - 一星期拆息报3.19941%，上升9.334基点 [1] - 两星期拆息报3.44595%，上升6.881基点 [1] 中长期拆息变动 - 六个月拆息报3.41536%，上升2.506基点 [1] - 一年期拆息报3.36161%，微升0.429基点 [1] - 各期限拆息具体数值为：隔夜3.24536%、1星期3.19941%、2星期3.44595%、1个月3.41607%、2个月3.42083%、3个月3.42673%、6个月3.41536%、12个月3.36161% [2]

英国央行利率决议与政策立场 - 英国央行在周四将其主要利率维持在4%不变 这一决定符合市场普遍预期[1] - 货币政策委员会九名成员中 七人支持维持利率 两人投票支持降息25个基点至3.75%[1] - 会议纪要显示 多数委员对通胀路径感到担忧 通胀率持续顽固地处于高位[2] 通胀现状与央行目标 - 截至8月份的年度通胀率持稳于3.8% 是央行2%目标的两倍[2] - 央行行长安德鲁·贝利表示 尽管预计通胀将回归2%的目标 但过程尚未结束 未来的任何降息都需逐步且谨慎地进行[2] 未来利率路径与市场预期 - 市场关注焦点转向11月的下一次议息会议 若央行延续自2024年8月以来每三个月降息一次的节奏 则可能在11月进一步降息[3] - 自俄罗斯入侵乌克兰后通胀飙升的态势逆转以来 央行一直以渐进步伐降息[3] - 经济学家对11月是否会降息存在分歧 部分原因是通胀比预期更具粘性 且工资增长相对较高[4] 经济背景与政策权衡 - 央行面临艰难平衡 鉴于经济增长仍相当疲弱 更广泛的经济需要进一步的降息来刺激[4] - 部分经济学家认为 持续的通胀担忧以及政府对即将出台的预算案的不确定性 意味着11月可能不会降息[4] - 会计专业机构ICAEW的经济主管苏伦·蒂鲁指出 利率制定者可能希望先评估预算案中任何措施的影响 然后再放松政策 这意味着12月可能是考虑降息的最早时点[6] 政治与财政政策影响 - 尽管去年以压倒性优势赢得大选 但工党政府在民意调查中表现不佳 其需要经济开始加速增长[5] - 政府希望未来一年能进一步降息 以通过降低抵押贷款利率来促进增长并缓解生活成本压力[5] - 财政大臣雷切尔·里夫斯被广泛预期将在预算案中再次增税 这将对英国经济构成另一个阻力[5]

货币政策决策 - 美联储决定将政策利率下调25个基点 [2] - 美联储决定继续缩减其证券持有量 [2] 就业市场状况 - 失业率处于低位但已小幅上升 [1] - 就业增长已经放缓 [1] - 就业方面的下行风险有所增加 [1] 通货膨胀状况 - 近期通胀有所上升且仍处于较高水平 [2]

货币市场账户利率现状 - 当前货币市场账户利率从历史角度看仍处于高位 全国平均利率仅为059% 但最高利率可超过4%的年收益率 [2] - 目前市场上最高的货币市场账户利率由TotalBank提供 其年收益率为441% 是全国平均水平的七倍以上 [7] 利率变动趋势与驱动因素 - 存款账户利率与联邦基金利率挂钩 联邦储备委员会提高利率时存款利率通常上升 反之则下降 [3] - 联邦储备委员会在2024年9月将联邦基金利率下调50个基点 随后在11月和12月各下调25个基点 导致货币市场利率开始下降 [4] - 预计2025年9月会有进一步降息 当前可能是储蓄者利用较高利率的最后机会 [4] 货币市场账户的产品特性 - 货币市场账户提供资金的高流动性 通常具备支票开具或借记卡存取功能 但可能有每月取款上限 [6] - 账户由联邦存款保险公司承保 能够保障本金安全 不会因市场风险而损失资金 [9] 适用场景与比较优势 - 对于有短期储蓄目标或建立应急基金的投资者 货币市场账户是比传统储蓄账户更安全且回报更高的选择 [6] - 相较于追求5%或更高利率的投资者 可能需要考虑市场投资 其平均回报更高但风险也更大 [8] - 货币市场账户在安全性、流动性和收益性之间提供了平衡 尤其适合保守型储蓄者 [5][6]

零售销售数据 - 8月零售销售环比增长0.6% 达到预期值0.3%的两倍 且与7月向上修正后的读数持平[1] - 剔除汽车销售后仍环比增长0.7% 较预期高出30个基点 为今年6月0.8%以来的第二高值[2] - 剔除汽车和能源的核心零售销售及控制组数据均增长0.7% 该数据将传导至个人消费支出等经济报告[2] 进出口价格指数 - 8月进口价格指数环比增长0.3% 远高于预期下降0.2% 为2月以来首次连续两个月正增长[4] - 剔除燃料的进口价格增长0.2% 低于分析师预期的0.3% 同比变化率为0[4] - 出口价格环比增长0.3% 同比增长3.4% 创2025年以来最高水平 且需回溯至2022年才能见到更高数值[5] 联邦公开市场委员会会议动态 - 本次FOMC会议投票成员增至12人 新增一名美联储理事且保留被指控不当财务行为的理事[6][9] - 经济顾问委员会主席Stephen Miran暂停原职参与会议 其曾主张利率水平过高300个基点 可能支持远超25基点的降息幅度[7] - 7月会议出现30年来首次多重异议 理事Christopher Waller和Michelle Bowman当时支持降息25基点[8] - 理事Lisa Cook继续留任 其历史投票记录与主席Powell一致 预计将支持25基点降息[10] 市场预期与政策走向 - 市场维持降息预期 预计本次会议及10月、12月会议将相继降息[3] - 超预期的通胀数据可能削弱降息预期 今日数据或影响美联储主席的决策倾向[3][11] - 尽管存在50基点降息的猜测 但分析师普遍预期年内累计降息75基点[11]