外汇市场总体表现 - 2025年上半年非银行部门跨境收支规模达7.6万亿美元，同比增长10.4%，创历史同期新高 [1][3] - 人民币在跨境收支中占比达53%，银行结售汇规模2.3万亿美元，同比增长3%，为历史同期次高 [3] - 上半年跨境资金净流入1273亿美元，二季度净流入环比增长46% [3] 外汇市场供需与交易 - 上半年银行结售汇逆差253亿美元，但5-6月转为顺差，外汇收入结汇率稳定在60%，售汇率同比下降3个百分点至65% [3] - 境内人民币外汇市场交易量21万亿美元，同比增长10.2%，其中即期和衍生品交易占比分别为35%和65% [4] 外汇储备与汇率 - 6月末外汇储备余额33174亿美元，较2024年末增加1151亿美元，主要受非美货币升值和资产估值变化影响 [4] - 上半年人民币兑美元汇率升值1.9%，双向浮动区间为7.15-7.35 [5] 国际收支与投资动态 - 经常账户顺差稳中有增，非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差规模相当 [5] - 1-5月股权性质来华直接投资净流入311亿美元（同比+16%），证券投资净流入330亿美元，逆转去年下半年净流出态势 [5] - 同期对外直接投资519亿美元（同比持平），对外证券投资保持活跃 [5]

涉外收支规模稳步增加 上半年，企业、个人等非银行部门跨境收入和支出合计7.6万亿美元，同比增长10.4%，规模创历史同期 新高，其中，人民币在跨境收支中的比重达到53%。上半年，银行结汇和售汇规模合计2.3万亿美元， 同比增长3%，规模为历史同期次高。这些数据表明，我国跨境贸易和投融资活动继续保持活跃。 跨境资金延续净流入 上半年，企业、个人等非银行部门跨境资金净流入1273亿美元，延续去年下半年以来的净流入态势，其 中，二季度净流入环比增长46%。分项目看，上半年货物贸易项下净流入保持高位，外资总体净增持境 内股票和债券，服务贸易、外资企业利润汇出平稳有序。 外汇市场供求基本平衡 上半年，银行结售汇逆差253亿美元，但月度间呈现较为明显的变化。其中，1月结售汇为逆差，2—4月 趋向基本平衡，5月和6月结售汇转为顺差，企业、个人等主体的交易行为总体理性有序。上半年，衡量 结汇意愿的外汇收入结汇率为60%，同比保持稳定；衡量购汇意愿的外汇支出售汇率为65%，同比下降 3个百分点。 据央视新闻消息，国务院新闻办今天（22日）举行新闻发布会，国家外汇管理局发布上半年外汇收支情 况。国家外汇管理局副局长、新闻发言人李 ...

外汇市场表现 - 2025年上半年外汇市场保持平稳运行 展现出较强的韧性和活力 [1] - 跨境贸易和投融资活跃 企业、个人等非银行部门跨境收入和支出规模创历史同期新高 [1] - 外汇市场预期平稳 人民币汇率保持基本稳定 跨境资金延续净流入 [1] - 外汇市场供求基本平衡 外汇储备规模稳定 [1]

欧洲央行外汇储备变动 - 欧洲央行外汇储备增加1亿欧元 [1] - 外汇储备总额达到3241亿欧元 [1]

欧洲央行外汇储备变动 - 欧洲央行外汇储备增加1亿欧元 [1] - 外汇储备总额达到3241亿欧元 [1]

外汇储备规模与增长 - 截至6月末外汇储备规模为33174亿美元 较5月末上升0.98% 连续6个月增长并持续19个月稳定在3.2万亿美元以上 储备余额重回近10年最高水平 [1] - 上半年出口总额达13万亿元人民币 同比增长7.2% 前5个月非金融类对外直接投资616亿美元 同比增长2.3% 显示贸易与投资持续创汇能力 [1] 外汇储备对货币政策影响 - 外汇储备增加会向市场投放相应流动性 6月CPI同比上涨0.1%但环比下降0.1个百分点 PPI环比与同比分别下降0.4%和3.6% 显示需要货币政策继续加力 [2] - 3.3万亿美元外储相当于14个月进口额 远超3个月国际警戒线 覆盖全部短期外债的3.2倍 为人民币汇率稳定提供充足保障 [2] 外汇储备的战略意义 - 外汇储备构成中大部分是美元资产 中国是全球美债持有第三大经济体 庞大美债体量可充当与美国谈判筹码 [3] - 通过主权财富基金参股境外基础设施和大宗商品 建立海外拓展基地 财政部可用外储作为发行欧元/日元计价国债的清算担保 [3] 外汇储备资产配置变化 - 5月持有美债7632亿美元 较峰值缩减54% 持仓占比降至22.9% 为15年新低 [4] - 6月末黄金储备7390万盎司 环比增加7万盎司 连续第8个月增持 黄金在官方储备资产比例约7.0% 显著低于全球15%的平均水平 [4]

美联储外汇储备评论 - 美联储官员穆萨莱姆表示目前外汇储备仍然充足 [1] - 如果外汇储备变得稀缺将会发出相应信号 [1]

外汇储备与黄金储备 - 国家外汇管理局数据显示，截至2025年上半年外汇储备规模重回3.3万亿美元以上，其中纯金储备连续8个月增长至7390万盎司 [2] - 央行增持黄金并非绝对影响金价的因素，例如2012-2016年各国央行净购金期间国际金价下跌37%，2024年4-10月中国暂停增持但国内金价仍上涨19.3% [2] - 央行增持黄金更多是外汇储备结构调整的战略举措，而非短期套利目的 [3] 黄金价格驱动因素 - 2022-2025年国内金价从368元/克涨至825元/克（+124%），国际金价涨幅超110%，创1975年以来最大涨幅，主因地缘动荡、美元走弱等宏观避险需求 [3] - 黄金ETF资金流动显示市场分歧：2025Q2全球黄金ETF净流出123吨（三年最大），SPDR持仓量3-5月下降24.2吨，但同期中国金银珠宝零售额同比增长12.3% [4] - 当前金价可能已充分计入"百年大变局"预期，6月上海金交所成交量达3.68吨显示部分投资者获利了结 [5] 黄金投资特性 - 黄金投资回报关键在于长期持有，短期持有因无利息收入且波动率高于股市，收益率可能偏低 [5] - 实物黄金交易存在较高摩擦成本，回购价普遍较购买价低10%以上 [5] - 当前金价处于历史高位，普通投资者需警惕追高风险，避免背离避险配置初衷 [5]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：无明确模型名称 **模型构建思路**：研报中未明确提及具体量化模型的构建思路 **模型具体构建过程**：未提供详细构建过程或公式 2. **因子名称**：无明确因子名称 **因子构建思路**：研报中未明确提及具体因子的构建思路 **因子具体构建过程**：未提供详细构建过程或公式 模型的回测效果 1. **无明确模型名称**，未提供具体回测指标值 量化因子与构建方式 1. **无明确因子名称**，未提供具体构建过程或回测结果 因子的回测效果 1. **无明确因子名称**，未提供具体回测指标值 其他内容 - 研报中包含了大量市场数据、股票表现、宏观经济指标等，但未涉及具体的量化模型或因子构建细节[5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][29][30][31][32][33][34][35][37][39][41][42][43] 总结 该研报主要聚焦于市场动态、个股表现和宏观经济数据，未详细描述量化模型或因子的构建与分析内容。如需进一步量化分析，建议参考其他专门讨论量化策略的研报[1][2][3][4]。

外汇储备规模 - 截至2025年6月末外汇储备规模为33174亿美元，环比上升322亿美元，升幅0.98%，连续6个月环比回升[1] - 外汇储备自2024年9月以来首次站上3.3万亿美元大关，连续19个月保持在3.2万亿美元以上[4] - 美元指数下跌2.5%至3年最低点，非美元资产折算价值上升推动外储增长[6] - 全球资产价格上涨：全球债券指数涨1.0%，标普500指数涨5.0%[6] - 非美货币升值：欧元兑美元涨3.89%，英镑兑美元涨2.1%[6] 黄金储备动态 - 6月末黄金储备7390万盎司（约2298.55吨），环比增持7万盎司（约2.18吨），连续8个月增持[1][7] - 央行增持黄金的三重考量：优化储备结构（黄金占比低于世界平均）、应对全球不确定性、把握中长期上涨趋势[7] - 1月增持黄金4.98吨，5月增持量降至1.87吨，为近年最低月度增持量[9] - 全球72%央行预计未来5年将增持黄金，73%央行预计减持美元储备[10] 市场驱动因素 - 美元贬值与资产价格变动是外储增长主因，汇率折算贡献显著[4][6] - 地缘政治冲突加剧及美元信用弱化推动黄金战略价值提升[7] - 全球去美元化加速背景下，央行购金需求强劲支撑金价长期走强[7][10] - 估值效应（非美资产计价变化）、资产价格波动及战略调整共同作用[8] 行业趋势展望 - 短期外储规模有望维持3.3万亿美元高位[8] - 下半年黄金价格或宽幅震荡但下行空间有限，中长期受美元信用风险及地缘政治支撑[10] - 需关注美元信用演变与人民币国际化进程中的政策协同效应[8][10]