基金概况 - Blue Owl Digital Infrastructure Fund III（ODI III）完成最终募集，总资本承诺达70亿美元，远超最初40亿美元的目标并触及上限[1] - 该基金专注于开发、收购和持有数据中心及其他连接相关实物资产，以满足全球大型科技公司由AI和云计算驱动的数字容量需求[2] 投资策略 - ODI III将重点投资于大规模定制开发项目，与超大规模云服务商（hyperscalers）合作[2] - 公司认为数据中心和数字基础设施领域存在代际市场机遇，需要大量资本投入以支持领先科技公司的基础设施需求[3] 管理团队观点 - Blue Owl联合总裁兼全球实物资产主管Marc Zahr表示，数字基础设施行业面临有利的顺风，ODI III处于有利位置[3] - Blue Owl数字基础设施主管Matt A'Hearn强调规模对于与超大规模云服务商合作至关重要，并提到需要专业知识和强大的终端客户关系[3] 投资者构成 - ODI III的投资者包括公共和私人养老金、保险公司、主权财富基金、资产管理公司、捐赠基金、基金会以及来自美国、欧洲、亚太和中东的家族办公室[3] 公司背景 - Blue Owl数字基础设施战略是其实物资产平台的一部分，截至2025年4月30日，该战略已筹集340亿美元资本，投资于全球25个市场的90多个设施[4] - Blue Owl是一家领先的另类资产管理公司，截至2025年3月31日管理资产达2730亿美元，投资于信贷、GP战略资本和实物资产三大平台[6] - 公司拥有超过1200名全球专业人士，致力于提供差异化的另类投资机会[7]

| | | | | | | Comparison (%) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Metric | April 2025 1 | March 2025 1April 2024 | | | | Month/Month | | Year/Year | | Bitcoin Produced | 463 | 533 | 375 | -13 | | % | 23 | % | | Average Bitcoin Produced per Day | 15.4 | 17.2 | 12.5 | -10 | | % | 23 | % | | Bitcoin Held 2 | 19,2113 | 19,223 | 8,872 | 0 % | | | 117 | % | | Bitcoin Sold | 475 | - | - | N/A | | | N/A | | | Bitcoin Sales - Net Proceeds | $38.8 million | - | - | N/A | | | N/A | | | Avera ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度费用收入9000万美元，FRE为3500万美元，同比增长近80% [4] - 第一季度可分配收益为5500万美元，其中包括DataBank投资部分变现带来的3400万美元收益 [28] - 截至3月31日，收费权益管理规模增至373亿美元，较去年增长15% [28] - 第一季度FRE利润率为39%，预计今年上半年因追赶费用的贡献，FRE利润率将保持较高水平 [29] - 本季度费用收入超过9000万美元，年增长率为24% [29] - 报告期内，公司将500万美元的附带权益转回收入，主要源于投资组合资产公允价值的净增加略低于某些基金的优先回报门槛 [30] - 本季度实现500万美元的主要投资收入 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 旗舰基金业务 - 第一季度筹集了12亿美元，旗舰Digital Ridge Partner策略的承诺资金占比超过70% [5] - 截至3月31日，第三只旗舰基金规模达63亿美元，且募资工作将持续到7月 [6] 数据中心业务 - 全球拥有11家数据中心业务公司，超过100个数据中心正在建设中，未来24个月已承诺超过280亿美元的资本支出用于新站点开发 [12] - 数据中心业务组合的活动量达到9.9吉瓦，同比增长38% [129] 塔业务 - 运营全球前四的独立塔投资组合，在全球拥有10家塔公司，目前所有塔公司表现良好 [23] 私人信贷业务 - 已筹集6.5亿美元，有超过100个账户正在评估私人信贷策略，目标是在2025年部署高达20亿美元 [36] - 目前有超过90个离散的贷款机会，代表着130亿美元的新贷款发放量 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 大型数字REITs投资组合今年以来上涨6%，大幅跑赢以人工智能为中心的指数 [21] - 美国三只上市公共塔股分别上涨15%、17%和20% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 支持Zayo以45亿美元收购Crown Castle的光纤业务，降低有效进入倍数，实现业务去杠杆化，并为未来提高回报奠定基础 [6] - 构建平衡和多元化的投资组合，涵盖超大规模数据中心、私有云数据中心、边缘基础设施、光纤、小基站和移动基础设施等领域 [22] - 发展私人信贷平台，目标是在技能资本领域抓住约65亿美元的数字聚焦信贷机会 [39] 行业竞争 - 作为数字基础设施领域的领导者，凭借30年的运营经验和专业知识，与其他私人贷款机构形成差异化竞争 [40] - 通过构建多元化投资组合，满足投资者对不同资产类别的需求，增强市场竞争力 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 近期金融市场波动和贸易关税政策对业务有一定影响，部分有限合伙人的最终募资决策有所延迟，但公司仍有信心实现2025年目标 [8] - 数据中心市场面临电力挑战和贸易政策影响，但公司预计能够在新合同中收回大部分成本，对开发收益率的影响较小 [11] 未来前景 - 数字基础设施资产类别具有韧性，投资者对数字基础设施的兴趣持续增加，公司业务有望受益于行业的长期增长趋势 [4] - 私人信贷业务具有较大的增长潜力，预计未来几年规模将扩大3 - 4倍 [46] - 公司有信心实现2025年的目标，包括400亿美元的收费目标、FRE增长10% - 20%以及34.5%的FRE利润率 [47] 其他重要信息 - 公司在评估资本结构时，将继续考虑优先股义务，并保持积极的自由现金流和强大的流动性 [33] - 公司对资产的估值采用保守方法，拥有独立的估值委员会，并接受安永的审计，以确保估值的可信度 [91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司是否维持并重申了总公司FRE增长10% - 20%、400亿美元收费目标和34.5%的FRE利润率这三项关键指导指标？ - 是的，公司对今年的业绩表现感到满意，并认为这些指导指标是合理的 [53] 问题2：市场波动对潜在附带权益事件的时机和可能性有何影响？ - 美国的交易活动有所放缓，但全球其他地区的交易活动增长了50%，公司作为全球公司，有信心在今年实现一些附带权益事件，但目前无法确定具体的投资组合公司 [56] - 公司设定的指导指标不包括2025年的重大附带权益分配，但欧洲的一个投资组合公司将触发一些附带权益 [60] 问题3：公司可以采取哪些措施来缩小与同行的估值差距？ - 公司今年制定的指导指标充分考虑了募资时机和FRE的交付情况，并在第一季度取得了强劲的业绩，预计第二季度也将表现出色 [63] - 公司将通过执行各项战略，如发展私人信贷业务、拓展数字能源和稳定数据中心等领域，证明自身的增长潜力，吸引投资者 [65] 问题4：近期从潜在投资者那里听到了什么信息？投资者的兴趣是否从数据中心转向了塔业务？ - 投资者仍在进行资金分配，在过去30天内，只有两名投资者表示暂停投资，大多数大型机构投资者仍按计划进行投资 [75] - 投资者对数字基础设施的兴趣依然浓厚，特别是对公司的生态系统投资策略，包括塔业务和光纤业务 [78] - 公司的数据中心业务并未出现明显的退缩，本季度还获得了数据中心共同投资工具的承诺 [79] 问题5：请解释附带权益的市值影响，以及预计该项目在今年的进展情况？ - 本季度资产价值略有上升，但略低于优先回报门槛，因此公司冲回了部分应计附带权益 [87] - 公司预计资产价值在年内不会出现异常趋势，将按季度进行严格的评估流程 [88] 问题6：在当前宏观环境下，有限合伙人的兴趣是否更多地转向了信贷策略而非旗舰基金？ - 信贷业务的管道有所增加，目前有超过100个有限合伙人正在参与信贷基金，较90天前增长了50%以上 [106] - 投资者对信贷基金的兴趣增加，部分原因是第一只和第二只信贷基金的表现出色，以及共同投资和SMA结构的吸引力 [107] - 旗舰基金和信贷策略都在发挥作用，公司将在年底前完成旗舰基金的募资，并将精力转向信贷业务和新策略的推出 [111] 问题7：已签署和承诺的总资本与目前产生费用的部分之间的差距是多少？这些资金何时开始产生管理费？ - 目前未产生费用的承诺资本为40亿美元，随着这些资本在共同投资和信贷业务中的部署，将逐步产生管理费 [118] - 信贷业务将是今年第二和第三季度费用增长的主要驱动力，同时数据中心的建设和租赁也将激活大量的费用 [119]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度费用收入9000万美元，同比增长24%，主要得益于平台有机扩张和1200万美元追补费用 [28][30] - 第一季度经常性费用相关收益（FRE）3500万美元，同比增长近80%，FRE利润率为39%，预计今年上半年因追补费用贡献将维持较高水平 [29][30] - 第一季度可分配收益5500万美元，包括DataBank投资部分变现带来的3400万美元收益以及经常性管理费用增长 [29] - 截至3月31日，费用赚取权益管理规模增至373亿美元，较去年增长15%，与2025年指引一致 [29] - 第一季度报告了500万美元的附带权益收入转回，主要因部分基金投资公允价值净增加略低于优先回报门槛 [31] - 第一季度本金投资收入为500万美元，是公司在各基金的普通合伙人（GP）投资产生的应计收入和已实现收入 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 旗舰基金业务 - 第一季度募资12亿美元，旗舰Digital Ridge Partner策略占比超70%，截至3月31日，第三只旗舰基金规模达63亿美元，募资持续至7月 [5][6] 数据中心业务 - 全球拥有11家数据中心业务，超100个数据中心在建，未来24个月已承诺超280亿美元资本支出用于新站点开发 [13] - 数据中心业务管道活动量达9.9吉瓦，同比增长38% [123] 私人信贷业务 - 已筹集6.5亿美元，有超100个账户在评估私人信贷策略，目标是2025年部署高达20亿美元，目前已有4笔贷款在年内完成 [36] - 拥有超90个离散贷款机会，代表着130亿美元的新贷款发起量 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国三家上市塔类股票Crown、SBA和American Tower分别上涨15%、17%和20% [20] - 由五大数字房地产投资信托基金（REITs）组成的大盘股投资组合今年以来上涨6%，大幅跑赢以人工智能为中心的指数和更广泛市场 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 构建平衡多元化投资组合，涵盖超大规模数据中心、私有云数据中心、边缘基础设施、光纤、小基站和移动基础设施（塔类） [23][24] - 发展私人信贷平台，通过募资、发起和关闭新贷款、利用独立账户（SMA）策略以及建立新贷款管道来实现业务增长 [35][36][37] - 支持投资组合公司发展，如支持Zayo以45亿美元收购Crown Castle的光纤业务，提升Zayo规模和市场地位，降低公司有效进入倍数，实现去杠杆并提高未来回报 [6][25][26] 行业竞争 - 公司作为数字基础设施领域领导者，凭借30年运营经验和专业能力，在行业竞争中具有优势，能为CEO提供专业支持和解决方案 [40][41] - 私人信贷业务领域，公司团队经验丰富，拥有超20年数字基础设施贷款发起经验，能够执行战略并扩大业务规模 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 短期来看，有限合伙人（LP）因市场不确定性延迟部分募资决策，但公司仍有信心实现2025年目标，即使部分交易完成时间晚于预期也已纳入模型 [9][10] - 长期来看，当前环境凸显了公司投资组合的韧性和数字基础设施的防御特性，公司业务模式具有持久性，有望在今年实现增长 [11] - 贸易关税政策对数据中心建设成本影响在3% - 7%之间（假设累计关税在10% - 20%），公司认为可通过新合同收回大部分成本，对开发收益率影响较小 [12] 未来前景 - 投资者持续将资金投入数字基础设施领域，公司募资管道不断扩大，对未来募资前景乐观 [6] - 公司有望利用市场动荡机会以更好价格收购资产和业务，实现资产增值和收益增长 [48] - 私人信贷业务具有巨大增长潜力，预计未来几年规模可扩大3 - 4倍 [46] 其他重要信息 - 公司采用保守资产估值方法，拥有独立委员会进行资产估值，审计结果显示出售资产平均有25% - 40%的净资产价值（NAV）溢价 [88][90][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司总FRE增长10% - 20%、400亿美元费用和34.5% FRE利润率的关键指引是否维持和重申？ - 公司表示对全年指引感到满意，尽管预计业绩会稍提前体现，但仍维持该指引 [53][54] 问题2：市场波动对潜在附带权益事件的时间和可能性有何影响？ - 美国交易活动有所放缓，但全球并购活动增长50%，公司作为全球公司，有信心今年实现一些附带权益收益，但无法精确指出哪些投资组合公司将实现变现 [56][59] - 目前的指引不包括2025年的重大附带权益收益，但欧洲的一个投资组合公司将触发一些附带权益 [60] 问题3：公司股价较同行存在较大折扣，如何缩小差距？ - 公司认为关键在于执行，要让投资者相信公司能实现募资目标、FRE目标并成为稳定的收益分配者 [62][63] - 公司看好私人信贷业务，拥有大规模贷款管道和优秀团队，该业务将成为公司扩大规模的重要领域 [64][65] - 公司正在执行向电力领域拓展和成为稳定数据中心清算中心等战略，随着这些战略的实施和业绩增长，投资者将重新关注公司 [66][67] 问题4：近期从潜在投资者处听到了什么信息，投资者兴趣是否从数据中心转向塔类资产？ - 投资者仍在分配资金，过去30天仅2名投资者暂停投资，大部分大型机构投资者仍按计划进行投资，如纽约州教师退休系统已承诺投资公司旗舰基金 [73][74][76] - 投资者对数字基础设施的兴趣不仅局限于数据中心，也开始关注塔类资产，但数据中心业务并未出现实质性退缩，公司数据中心业务仍在增长 [76][77] 问题5：请解释附带权益的市值计价影响以及该项目在全年的进展预期？ - 本季度资产价值略有上升，但略低于优先回报，因此回拨了部分应计附带权益 [85] - 公司资产为长期资产，具有长期业务计划和现金流，预计全年资产价值不会出现异常趋势 [86] - 公司按季度评估资产，对资产增值有信心，但不会预测未来资产价值或附带权益情况 [87] 问题6：在当前宏观环境下，LP对信贷策略的兴趣是否比旗舰基金更浓厚？ - 信贷业务管道有所增加，目前有超100个LP在关注信贷基金，较90天前增长超50% [101] - 投资者看到了公司第一只和第二只信贷基金的出色表现，同时独立账户（SMA）结构的共同投资机会也吸引了投资者 [102] - 旗舰基金和信贷业务针对不同类型投资者，两种策略都表现良好，公司将在年底前完成旗舰基金募资，并将精力投入信贷业务，同时推出新策略 [105][106] 问题7：已签署和承诺的总资本与当前产生费用部分的差距是多少，这些资金何时开始产生管理费用？ - 目前有4亿美元承诺资本尚未开始产生费用，随着这些资本投入特定共同投资项目和信贷业务，将逐步产生管理费用 [111] - 信贷业务是Q2和Q3费用增长的主要驱动力，同时大型共同投资项目如Switch、Yonder、Vantage和DataBank等的建设启动也将带动费用增长 [112][114]

财务数据和关键指标变化 - Q1全球营收约20亿美元，同比增长8%，剔除电力转售影响，接近指引区间上限；Q1调整后EBITDA约11亿美元，占营收48%，高于指引区间上限；Q1 AFFO为9.47亿美元，同比增长13%，远超预期；Q1 MRR流失率为2.4%，符合预期，全年预计MRR流失率季度平均在2% - 2.5%的指引区间 [24][25][26] - 因Q1表现强劲，公司上调2025年营收指引1.42亿美元，维持7% - 8%的常态化和恒定货币增长率；上调调整后EBITDA指引8500万美元，利润率预计约49%；上调AFFO指引6900万美元，维持AFFO增长率9% - 12%和AFFO每股增长率7% - 9% [33][34] - 2025年资本支出预计在34 - 37亿美元之间，包括约1.8亿美元的表内XScale支出和约27000万美元的经常性资本支出 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互联业务收入同比健康增长9%，总互联数量超48.6万个，本季度新增3900个；Secure Cabinet Express产品在Q1占新机柜销售的三分之一，同比增长近300%，目前在全球超75%的IBX可用 [16][17][27] - 机柜计费方面，美洲地区有强劲增长，亚太地区表现稳健，欧洲、中东和非洲地区因预期流失而疲软；全球每个机柜的MRR收益率同比增长超5%或113美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，亚太地区经常性收入同比增长最快，达8%，美洲和欧洲、中东和非洲地区均为7%；美洲地区本季度实现最佳的总预订和净预订表现，金融服务和人工智能相关客户需求强劲；欧洲、中东和非洲地区总预订表现稳健，但受MRR流失影响；亚太地区马来西亚和印度业务势头强劲，4月宣布在日本签署首份可再生能源PPA [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注三大战略举措：更好地服务客户、更智能地为客户解决问题、更大胆地为客户建设；Q1成交超4100笔交易，涉及超3200个客户，推动净预订增长远超预期；Secure Cabinet Express产品简化数字基础设施消费；建设方面，从建设多个小IBX和阶段转向建设较少的IBX和更大阶段，目前在24个国家的33个城市有56个重大项目正在进行，包括12个XScale项目 [15][16][18] - 行业竞争方面，公司凭借多元化的客户群体、独特的生态系统和广泛的全球足迹，在数字基础设施市场具有竞争优势，能够满足不同客户的需求 [11][12][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境快速变化，但公司Q1表现强劲，对2025年潜在经常性收入的运营前景充满信心；关税对公司业务直接影响较小，但令客户担忧，可能导致客户采取观望投资态度；公司客户对数字基础设施需求坚定，支持公司运营计划 [19][20][21] - 公司认为数字基础设施需求将在不同商业周期和经济政策中持续存在，技术是收入增长的关键驱动力，公司的多元化有助于在市场动荡中保持韧性 [21] 其他重要信息 - 公司欢迎Harmine Mehta加入高管团队，担任首席数字和创新官，她将助力公司战略执行 [7] - 公司资产负债表增至约360亿美元，包括约37亿美元的现金和短期投资；本季度发行5亿美元新加坡元计价的高级绿色债券，利率为3.5%；2月中旬至3月初通过ATM计划筹集约1亿美元股权，每股927美元 [29] - 自上次财报电话会议以来，公司开启10个重大项目，增加吉隆坡、拉各斯等地的零售容量；购买波哥大和米兰的土地用于开发；超85%的当前零售扩张支出用于自有土地或拥有长期地面租赁权的建筑物，超70%的已宣布零售扩张项目支出分配给拥有强大生态系统的大城市 [31] - Q1完成IBX分类年度更新，稳定资产数量增加13个，2025年稳定资产类别相关的PP&E明显大于前两年，预计将对现金收益率指标产生积极影响；190个稳定资产的经常性收入同比增长3%，整体利用率为82%，产生26%的现金回报率 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 销售周期缩短的驱动因素以及4月宏观环境对销售周期的影响 - 公司Q1表现强劲，4月预订与目标保持一致，未看到需求显著变化；在欧洲、中东和非洲地区，客户乐观情绪上升，亚太地区客户强调人工智能和数字化转型；销售团队生产力提升，Q1转化率提高，成交周期缩短，原因包括前端资格审查谨慎、合同流程标准化、解决方案标准化等 [43][45][46] 问题: 下半年经常性收入增长预期及驱动因素，是否包括机柜增加 - 下半年经常性收入增长得益于2024年下半年的预订势头以及Q1强劲的预订表现；机柜方面，公司将继续看到净机柜数量增加，但欧洲、中东和非洲地区Q1受流失影响，还受到意外破产事件冲击；公司对全年经常性收入增长有信心，预计Q2利润高于Q1，下半年高于上半年 [54][56][57] 问题: 互联业务增长的驱动因素和新兴用例 - Q1互联业务需求强劲，新增3900个互联；新客户和新部署创造互联需求，进入新市场增加互联密度；公司将互联视为解决方案组合，增长驱动因素是交易对手数量和网络密度 [61][62][63] 问题: 美国XScale合资企业的进展以及剩余时间非经常性收入的情况 - XScale管道需求强劲，预租赁情况良好；汉普顿项目按计划推进；公司将在SG&A投资中部署资金到XScale组织；Q2非经常性收入预计下降约3800万美元，主要因XScale，公司核心业务表现出色，正专注市场增长和XScale 2.0业务发展 [66][67][71] 问题: 与2024年相比，2025年Q2、EBITDA和AFFO增长是否有下降然后上升的情况 - 业务存在季节性，Q1有季节性成本，全年利润率将改善；AFFO受经常性资本支出季节性影响，Q1相对收入的经常性资本支出约为1.2%，下半年通常更多；公司预计全年利润和AFFO表现强劲，同时吸收较高的融资成本；收入方面，下半年将有增长，得益于上半年预订的实施和非经常性收入 [77][79][82] 问题: 微软Azure AI增长对公司推理业务需求的影响 - 公司Q1继续赢得有吸引力的AI机会，前25大交易中50%与AI相关；服务提供商追逐产能，开始出现推理需求；企业客户投资针对性用例，公司为企业客户提供灵活的数据策略、隐私优先方法、低延迟网络和庞大的合作伙伴生态系统；客户需求体现在AI工厂和分布式AI推理两个关键领域 [85][86][89] 问题: 公司是否面临供应限制以及能否提价应对 - Q1定价坚挺，客户续约时有标准提价，公司可根据供应情况争取溢价；公司在Build Bolder计划下努力加速建设，已在三个地点缩短产能上线时间；公司通过多种方式应对市场容量需求挑战 [94][95] 问题: 第四季度交付的9000个机柜的预租赁情况以及对2026年增长的影响 - 公司密切管理所有上线容量的RFS日期；Q1有预售活动，部分客户提前锁定未来容量 [99][100] 问题: 一季度追求更大交易规模的进展以及对关键绩效指标的影响 - Q1交易组合良好，零售和中小交易以及大型足迹交易均有增加；客户对机柜密度和大型足迹的需求增加，公司在Build Bolder计划下考虑数据中心的设计和发展 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - Q1全球营收约20亿美元，同比增长8%，剔除电力成本转嫁给客户的影响，接近指引区间上限；Q1营收扣除外汇套期保值后有400万美元收益 [26][27] - Q1调整后EBITDA约11亿美元，占营收48%，高于指引区间上限；扣除外汇套期保值后有200万美元外汇收益 [27] - Q1 AFFO为9.47亿美元，同比增长13%，远超预期；扣除外汇套期保值后有100万美元外汇收益 [27] - Q1 MRR流失率为2.4%，符合预期，全年预计MRR流失率平均在2% - 2.5%的季度指引区间 [28] - 全球每机柜MRR收益率同比增长超5%或113美元 [29] - 上调2025年营收指引1.42亿美元，维持7% - 8%的常态化和恒定货币增长率；上调调整后EBITDA指引8500万美元，利润率预计约49%；上调AFFO指引6900万美元，维持AFFO增长率9% - 12%和AFFO每股增长率7% - 9% [36][37] - 2025年资本支出预计在34 - 37亿美元之间，包括约1.8亿美元的表内XScale支出和约27000万美元的经常性资本支出 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互联业务收入同比健康增长9%，总互联数量超48.6万个，本季度新增3900个 [18][29] - Secure Cabinet Express产品在Q1占所有新机柜销售的三分之一，同比增长近300%，目前在全球超75%的IBX中可用 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 按年同比常态化和恒定货币计算，剔除此前成本转嫁给客户的影响，亚太地区经常性收入增长最快，达8%，美洲和EMEA地区均为7% [30] - 美洲地区本季度表现出色，金融服务和AI相关客户需求强劲；EMEA地区业务预订表现稳健，但受MRR流失影响；亚太地区业务在马来西亚和印度表现强劲，4月在日本签署首份可再生能源购电协议 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注三大战略举措：更好地服务客户、更智能地为客户解决问题、更大胆地为客户建设；Q1成交超4100笔交易，涉及超3200个客户，推动净预订量大幅超预期；Q2 4月的预订表现符合目标 [15][16] - 战略从建设多个小IBX和阶段转向建设更少但更大阶段的IBX，目前在24个国家的33个城市有56个重大项目在建，包括12个XScale项目 [19] - 行业面临宏观经济环境快速变化、关税等不确定性，但公司认为数字基础设施需求将在不同商业周期和经济政策中持续存在，且公司业务多元化有助于应对市场动荡 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年潜在经常性收入的运营前景充满信心，尽管宏观经济环境不确定，但客户对数字基础设施的需求依然强劲，公司业务多元化和财务表现良好有助于应对挑战 [22] - 公司将继续关注宏观经济环境变化，必要时进行调整，同时利用强大的流动性和投资级信用评级进行战略投资 [25] 其他重要信息 - 公司欢迎Harmine Mehta加入执行团队，担任首席数字和创新官，她将助力公司战略执行 [8] - 自上次财报电话会议以来，公司开启10个重大项目，在多个城市增加零售容量，并在波哥大和米兰购买土地用于开发 [34] - 公司完成年度IBX分类更新，稳定资产数量增加13个，2025年稳定资产类别相关的PP&E比前两年大幅增加，预计将对现金收益率产生积极影响 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 销售周期缩短的驱动因素以及宏观环境是否对4月销售周期产生负面影响 - 公司Q1表现强劲，4月预订量与目标保持一致，未看到需求显著变化；在美洲客户咨询委员会上，客户表示数字基础设施计划无重大调整，仅进行了一些设备预购 [45][46] - EMEA地区客户乐观情绪上升，对数据放置、主权和本地存在的需求有利于公司；亚太地区客户强调AI和数字化转型 [47] - 销售团队生产力提升，原因包括前端管道建设时谨慎筛选机会、改进合同流程并采用标准化合同、销售解决方案标准化等，小交易中位周期时间缩短超20%，大交易周期时间缩短约5% [48][49][50] 问题2: 下半年经常性收入增长预期及驱动因素，是否包括机柜增加 - 下半年收入增长得益于2024年下半年的预订动量以及Q1和Q2的强劲预订表现，这些预订将转化为经常性收入 [56] - 机柜方面，公司将继续看到净机柜增加，但EMEA地区受流失和意外破产影响，Q1机柜计费和增加面临挑战，Q2仍会受一定影响 [58] 问题3: 互联业务增长的驱动因素及新兴用例 - Q1互联业务需求强劲，新增3900个互联；新客户和新部署、进入新市场以及VC可容纳更大流量和更多用例等因素推动互联业务增长 [63][64] 问题4: 美国XScale合资企业进展以及剩余时间非经常性收入情况 - XScale管道和预租赁情况良好，汉普顿项目按计划推进，整体需求呈上升趋势；公司将部分SG&A投资用于XScale组织 [68][69][72] - Q2非经常性收入预计下降约3800万美元，主要因XScale项目，公司已度过许多XScale部署的安装阶段，正专注市场增长 [74] 问题5: 与2024年相比，2Q增长对比情况以及EBITDA、AFFO增长是否有下降 - 业务存在季节性，Q1有季节性成本，后续季度成本有起伏；随着时间推移，利润率将提高，AFFO受经常性资本支出季节性影响，Q1占收入约1.2%，下半年支出通常较多 [81][83] - 公司预计全年利润和AFFO表现强劲，同时需承担更高融资成本，未来将增加债务投资建设项目和支付股息 [84][85] - 下半年收入将有提升，得益于上半年预订的实施和非经常性收入的增加 [86] 问题6: 微软Azure AI增长对公司推理业务需求的影响 - Q1前25笔交易中，50%与AI相关，与Q4情况一致；公司在五个市场实施了液冷部署 [89][91] - 服务提供商追逐产能，开始出现推理需求；企业客户进行有针对性的用例投资，公司的灵活数据策略、隐私优先方法、低延迟网络和平台生态系统为企业客户提供价值 [91][92] - 客户需求体现在AI工厂或卓越中心以及分布式AI推理方面，公司与NVIDIA的合作符合这一趋势 [93][94] 问题7: 公司是否面临供应限制以及能否提价应对 - Q1定价坚挺，客户续约时有标准提价，公司可根据供应动态在续约时争取溢价 [98] - 公司通过Build Bolder计划加速建设项目，在三个地点将产能上线时间至少缩短一年，并评估和引导客户需求以匹配现有产能 [98][99] 问题8: 第四季度交付的9000个机柜的预租赁情况以及对2026年增长的影响 - 公司密切管理产能交付时间，Q1和2024年下半年都有预销售活动，部分客户提前锁定未来产能 [102][103] 问题9: 追求更大交易规模的进展以及对关键绩效指标的影响 - Q1交易类型多样，零售和中小交易以及大型足迹交易均有增加；客户对机柜密度和大型足迹的需求增加，公司在Build Bolder计划下考虑数据中心的设计和发展 [105][106]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为22.25亿美元，同比增加5%[10] - 调整后EBITDA为10.67亿美元，同比增长8%[10] - 净收入为3.43亿美元，同比增加48%[10] - 调整后每股资金运营收益（AFFO）为9.67美元，同比增长12%[10] - 现金毛利为14.98亿美元，现金毛利率为67.3%[10] 用户数据 - 美洲地区收入为9.31亿美元，同比增长7%[13] - EMEA地区收入为7.16亿美元，同比增长2%[21] - 亚太地区收入为4.40亿美元，同比增长4%[27] - 全球每个机柜的月经常性收入（MRR）同比增长113美元，环比增长28美元[93] - 互连收入同比增长9%，总互连数增加3900个[94] 未来展望 - 2025财年收入指导范围为91.75亿至92.75亿美元[46] - 调整后EBITDA指导范围为44.71亿至45.51亿美元，调整后EBITDA利润率约为49%[46] - 预计2025年收入年增长率为7-8%，同店收入增长为3%[65] - 预计2025年每股AFFO指导范围为37.36至38.17美元[54] 新产品和新技术研发 - xScale项目的投资资本将近三倍，预计总投资超过230亿美元，提供约2GW的电力容量[75] - 2024年在能源效率方面投资5100万美元[128] - 全球可再生能源覆盖率达到96%[128] 市场扩张和并购 - Equinix在75个城市拥有270个数据中心，网络密度超过2000个网络[65] - 在33个市场的24个国家中正在进行56个主要建设项目，包括12个xScale建设项目[96] - 预计到2025财年结束时，Equinix的机柜等效容量约为389,000[96] 负面信息 - EMEA地区由于主要客户迁移服务平台，预计MRR流失导致机柜账单下降[94] - 2025年第一季度的经常性收入为20.38亿美元，较2024年第四季度略微下降[109] 其他新策略和有价值的信息 - 可用流动性为76亿美元[35] - 净杠杆比率为3.4倍[35] - 预计2025年现金股息约为18.36亿美元，同比增长13%[60] - 2025年第一季度的调整后现金净运营收入为13.11亿美元，较2024年第四季度增长7.4%[109] - 2025年第一季度的总现金成本为727百万美元，较2024年第四季度有所下降[142]

核心观点 - 根据富国银行研究报告 AWS和微软正在暂停或放缓数据中心租赁或开发 这是基于需求信号进行的常规容量管理或早期项目调整 两家公司均强调对生成式AI和基础工作负载的需求依然强劲 [1][2][3][5] - 其他超大规模企业如Meta、谷歌、甲骨文和英伟达在数据中心领域仍保持活跃 此外还有OpenAI、软银等合作的5000亿美元Stargate AI数据中心项目等大规模投资计划 [7] - 受AI、云服务和数字基础设施需求爆炸式增长驱动 全球数据中心建设处于创纪录水平 预计到2027年全球数据中心容量将以每年15%的速度增长 但仍可能供不应求 [8][9] - 中国数据中心行业提供了警示案例 在2022年后出现建设热潮 但随后因更经济的AI模型方案出现和行业经济性波动等因素 许多仓促建设、未达标的项目正面临经营困境 [10][11] AWS的数据中心动态 - AWS已暂停部分托管数据中心的租赁谈判 特别是在海外的项目 但公司表示这是常规容量管理 其扩张计划未有根本性改变 [1][2][5] - AWS称继续看到生成式AI和基础工作负载的强劲需求 [5] - AWS拥有114个可用区 并计划在服务于245个国家和地区的36个全球区域中再增加12个 可用区指一个或多个独立数据中心的集群 [6] 微软的数据中心动态 - 微软正在放缓或暂停一些早期项目 以根据客户需求调整云容量建设 [1][3] - 微软过去三年数据中心容量翻倍 并计划在2025年支出800亿美元或更多的预算资金用于数据中心 该预算基于近期和长期需求信号制定 [1][4] - 微软在全球至少60个区域拥有超过350个数据中心 [4] 行业整体趋势与预测 - AI工具如ChatGPT的需求推动了对巨大计算能力和存储的需求 进而需要更多数据中心 [8] - 房地产服务公司仲量联行预测 全球数据中心容量预计每年增长15%直到2027年 但这仍不足以满足增长的需求 [9] - 仲量联行指出 所有信号表明AI需求将在2025年继续积聚势头 [9] 其他科技巨头的活动 - 除AWS和微软外 Meta、谷歌和甲骨文在数据中心领域保持“活跃” 英伟达则显示出“提升的活动水平” [7] - 未包含在常规活动中的项目包括：OpenAI、软银、甲骨文和MGX合作的5000亿美元Stargate AI数据中心项目 以及与其他公司的技术联盟 [7] - 苹果公司自有数据中心计划也未被包含在内 其计划在未来四年内加速推进 [8] 中国市场的案例与警示 - 自2022年11月ChatGPT出现后 中国出现数据中心建设热潮 2023年和2024年宣布了超过500个新数据中心项目 截至去年底至少有150个投入运营 [10] - 但DeepSeek提供了更经济的AI模型训练和使用方式 加上AI经济性的波动 对行业造成了压力 [11] - 许多数据中心仓促建设 未达到行业标准 导致大多数运营这些数据中心的公司“艰难维持生存” [11]

核心观点 - 公司在云计算、大数据与人工智能深度融合的背景下，深度参与AI时代新型数字基础设施建设，为产业升级和社会智能化转型提供强劲动力 [1] - 公司通过参与多个具有行业引领性和技术突破性的重大项目，为AI技术落地筑牢数字基础设施底座 [1] - 公司在关键技术领域取得突破，开发出一系列前沿数字产品，为AI时代数据高效传输和处理提供解决方案 [7] - 公司将继续深耕算力基础设施领域，拓展合作版图，共建开放、协同、共赢的数字生态 [9] 重大项目参与 - 鹏城云脑Ⅱ扩展型项目：作为自主可控的E级智能算力平台，AI算力水平达到国际先进水平，公司承担关键系统的集成建设工作 [1] - 中原人工智能计算中心项目：算力可达每秒十亿亿次，公司在180天内高效完成计算平台和机房工程交付 [2] - 光明生命科学大数据中心项目：为基因组学、药物研发等提供关键算力与数据支持，公司参与核心系统建设 [4] - 国家超级计算深圳中心二期项目：装备2E级超级计算机，运算速度提升显著，公司参与核心系统建设 [7] 技术创新与产品 - 空芯光纤试验链路突破：基于新型反谐振导光机理，具备低时延、低损耗、低非线性和宽频谱优势，2024年助力开通800G空芯光纤传输技术试验网和国内首条1.2T超低损空芯光纤传输链路 [7] - 数字算力IDC4.0集群微模块解决方案：采用混合冷却和精准散热技术，满足单柜高装机容量、高功率、高承重和抗震要求 [7] - 光连接器领域突破：攻克基于CPO技术的高密度高集成多芯MPO插芯关键技术，解决数据中心布线难题 [8] 未来发展方向 - 继续深耕算力基础设施领域，提升技术实力，参与更多重大项目建设 [9] - 积极拓展合作版图，与科研机构、企业携手整合资源，攻克行业难题 [9] - 充分发挥技术和产品优势，为经济社会数字化、智能化转型提供支持 [9]

文章核心观点 - 签约日体育公司拟收购区块链数字基础设施公司100%已发行和流通股份，交易为全股权交换，预计合并后公司在纽交所美国板交易，双方将在45天内完成尽职调查和最终文件 [1][6][7] 区块链数字基础设施公司情况 - 2024年未经审计收入2680万美元，净收入400万美元 [1][2] - 专注加密货币挖矿、人工智能和高性能计算数据托管市场，市场对节能处理能力需求增长，其有望在计算密集型应用领域寻找机会 [1][3] - 南卡罗来纳州有40兆瓦加密货币挖矿托管设施，可扩展至50兆瓦，预计2025年末或2026年初转为内部拥有和挖矿；得克萨斯州正在调试一个150兆瓦的设施，2026年末启用，前100兆瓦用于内部加密货币挖矿，50兆瓦用于人工智能和高性能计算数据托管 [4] 签约日体育公司情况 - 开发签约日体育应用程序和平台，帮助高中运动员招募，使命是帮助学生运动员实现大学体育目标，其应用程序可让学生运动员建立招募档案 [1][14] - 认为此次交易是增强平台的好机会，可结合技术驱动业务和可扩展基础设施 [5] 交易情况 - 交易结构为区块链数字基础设施公司与签约日体育新成立子公司合并，成为其全资子公司，也可能采用替代结构；对价为约2.15亿美元签约日体育普通股，交易完成后，签约日体育股东预计持有合并后公司约8.5%股份，区块链数字基础设施公司股权持有人预计持有约91.5%股份；签约日体育交易后董事会由5至7名董事组成，区块链数字基础设施公司将指定新首席执行官和董事长 [9] - 最终协议预计包含双方陈述、保证和契约，以及终止权和终止费用条款，需双方董事会批准，签约日体育预计会获得公平意见，达成最终协议需满足法律、税务和会计建议、尽职调查和意向书条件 [10][11] - 意向书虽无约束力，但含排他性和保密条款，双方45天内不考虑其他类似交易，排他期结束后可书面通知终止 [12] 交易顾问 - 马克西姆集团有限责任公司为区块链数字基础设施公司独家财务顾问，洛布律师事务所为其法律顾问，贝维拉夸律师事务所为签约日体育法律顾问 [13]