美联储政策转向鸽派 - 经过数周混杂信号后 美联储货币政策基调在周五明显转向鸽派 导致利率预期急剧重估 交易员目前认为12月降息的可能性接近四分之三[1] - 根据CME FedWatch工具 在12月10日政策会议上降息25个基点的概率跃升至74% 而前一天仅为25%[1] 政策制定者评论 - 政策转向源于以纽约联储主席约翰·威廉姆斯和理事斯蒂芬·米兰为首的政策制定者的一系列评论 这些评论认为近期的通胀担忧被夸大 并强调了劳动力市场正在走弱[2] - 威廉姆斯反驳了近期鹰派言论 指出“随着劳动力市场降温 就业的下行风险已经增加” 而“通胀的上行风险已有所减弱”[3] - 威廉姆斯表示 他仍认为“近期联邦基金利率目标区间有进一步调整的空间” 以使政策更接近中性水平[3] - 威廉姆斯的言论标志着与本周早些时候其他美联储成员言论的显著不同 后者因通胀数据粘性而更倾向于维持利率不变[4] - 美联储理事斯蒂芬·米兰发出了更强烈的信号 表示他“绝对会投票赞成在12月降息25个基点”[5] - 米兰强调 周四发布的9月就业数据继续支持再次降息的理由[5] - 米兰指出 官方数据捕捉到的许多通胀信息已经过时或具有误导性[5] - 米兰强调了货币政策的滞后性 表示美联储今天的行动必须基于对未来12至18个月的预期 而不是基于2022年或2023年的过时状况[6] 市场反应 - 华尔街抛售在周五暂歇 标普500指数在周四下跌1.6%后 于美国东部时间上午10:15上涨0.2%[6] - 纳斯达克100指数在周四下跌2.2%后 在平盘附近徘徊 显示出企稳迹象[7] - 美联储官员的鸽派言论引发了债券和外汇市场的温和波动[7] - 美元小幅走低 国债收益率下降 2年期收益率下滑3个基点至4.50% 10年期收益率下滑2个基点至4.06%[7]

货币政策前景 - 纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示在近期有进一步调整利率的空间 以使货币政策更接近中性区间 [1][4] - 市场对下个月降息25个基点的概率从周四的低于40%大幅提升至75.1% [2] - 美联储在10月已将利率下调25个基点至3.75%至4%的区间 [3] 政策调整的驱动因素 - 威廉姆斯认为劳动力市场降温的风险已增加 而通胀风险已有所减弱 [2] - 尽管风险减弱 但仍必须将通胀降至美联储2%的目标 [2] 美联储内部观点 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾表示在12月的政策会议上进一步降息并非既定事实 [3] - 官员们对如何推进政策传达了强烈不同的观点 [3]

货币政策立场 - 波士顿联储银行行长苏珊·柯林斯认为当前货币政策处于正确位置 [1] - 该观点基于经济展现出韧性这一背景 [1] 利率政策预期 - 苏珊·柯林斯对在下个月货币政策会议上再次降息的必要性持怀疑态度 [1]

美国劳动力市场数据 - 9月非农就业人数增加119K，远超预期的53K [1] - 9月失业率意外升至4.4%，为近4年高点，预期为维持4.3%不变 [1] - 9月平均时薪环比增长+0.2%，同比增长+3.8%，预期分别为+0.3%和+3.7% [1] - 过去一周初请失业金人数减少-8K至220K，预期为227K [1] 美联储政策信号 - 纽约联储主席John Williams表示近期有进一步降息空间，因劳动力市场走弱 [3] - 克利夫兰联储主席Beth Hammack认为降息支持劳动力市场可能延长通胀高于目标的时间并增加金融稳定风险 [4] - 美联储理事Michael Barr对通胀维持在3%左右表示担忧，强调需谨慎实现双重目标 [4] - 芝加哥联储主席Austan Goolsbee对下月再次降息表示不安，担忧过早降息过多 [4] - 利率期货市场定价显示，下月美联储会议维持利率不变的概率为59.0%，降息25个基点的概率为41.0% [5] 美国股市表现 - 华尔街主要股指收跌，科技七巨头股票下跌，英伟达(NVDA)跌幅超过-3%，特斯拉(TSLA)跌幅超过-2% [2] - 芯片股暴跌，美光科技(MU)跌幅超过-10%，超微半导体(AMD)跌幅超过-7% [2] - Jacobs Solutions (J)因第四财季GAAP每股收益令人失望，跌幅超过-10%，成为标普500指数中百分比跌幅最大的成分股 [2] - 沃尔玛(WMT)因第三季度业绩超预期并上调全年指引，涨幅超过+6%，成为标普500和道指中百分比涨幅最大的成分股 [2] - 12月标普500 E-迷你期货(ESZ25)今日早盘上涨+0.46%，因美联储官员鸽派言论提振市场情绪 [3] 欧洲市场与数据 - 欧洲斯托克50指数早盘下跌-1.70%，因对英伟达强劲业绩的初步乐观情绪消退且AI泡沫担忧重燃 [8] - 科技股周五下挫，国防股亦下挫，因乌克兰总统表示准备就美国支持的计划进行“诚实”工作以结束战争 [8] - 一项私人调查显示，欧元区11月商业活动稳步增长，服务业以一年半来最快速度扩张，而疲软需求推动制造业重回收缩区间 [8] - 英国10月零售销售环比下降-1.1%，同比上升+0.2%，弱于预期的环比-0.1%和同比+1.5% [9] - 英国10月核心零售销售环比下降-1.0%，同比上升+1.2%，弱于预期的环比-0.2%和同比+2.5% [9] - 欧元区11月综合PMI为52.4，弱于预期的52.5；制造业PMI为49.7，弱于预期的50.1；服务业PMI为53.1，强于预期的52.8 [10] - 育碧ft(UBI.FP)因公布强劲第二财季净预订量并宣布减债计划，股价飙升超过+10% [8] 亚洲市场与数据 - 亚洲股市收跌，中国上证综指(SHCOMP)收盘下跌-2.45%，日本日经225指数(NIK)收盘下跌-2.40% [10] - 中国科技股领跌，银行、白酒和消费类股亦下跌，分析师指出这更像是近期过热板块的风险规避情绪 [11] - 日本科技股下挫，半导体股因AI泡沫担忧重燃而暴跌，政府数据显示日本10月核心通胀加速，维持在央行2%目标之上 [12] - 日本10月全国核心CPI同比上升+3.0%，符合预期 [13] - 日本11月au Jibun银行制造业PMI(初值)为48.8，符合预期；10月贸易逆差为-2318亿日元，强于预期的-2800亿日元 [14] - 日本10月出口同比增长+3.6%，强于预期的+1.1%；进口意外同比增长+0.7%，强于预期的-0.7% [14] - 日本内阁批准了自疫情以来最大的追加支出计划，包括17.7万亿日元(1120亿美元)的一般账户支出，旨在帮助家庭应对生活成本上涨并支持经济增长 [12] 个股与盘前交易 - Intuit (INTU)盘前上涨超过+3%，因公司公布的第一财季业绩强于预期 [15] - The Gap (GAP)盘前上涨超过+4%，因该零售商第三季度业绩超预期并上调了全年净销售额增长预测的下限 [15] - Ross Stores (ROST)盘前上涨超过+2%，因该折扣零售商公布乐观的第三季度业绩并上调全年盈利指引 [15] - Doximity (DOCS)盘前上涨超过+1%，因Raymond James将股票评级从增持上调至强力买入，目标价65美元 [16] - 芯片股盘前走低，英伟达(NVDA)和超微半导体(AMD)跌幅超过-1% [16] 其他经济事件与数据 - 美国总统特朗普签署行政命令，自11月13日起取消对从巴西进口的特定农产品的某些关税 [5] - 投资者今日关注即将发布的美国采购经理人指数初值，预计11月标普全球制造业PMI为52.0，服务业PMI为54.6，前值分别为52.5和54.8 [6] - 密歇根大学美国消费者信心指数今日也将发布，预计11月终值将从初值50.3上修至50.6 [6] - 美国批发库存数据也将发布，预计8月终值将维持在环比-0.2%不变 [7] - 市场参与者将关注美联储副主席Philip Jefferson、理事Michael Barr、纽约联储主席John Williams和达拉斯联储主席Lorie Logan的讲话 [7] - 基准10年期美国国债收益率报4.057%，下跌-1.17% [7]

美元指数表现及影响因素 - 美元指数从5个半月高点回落，下跌0.04% [1] - 美元走势震荡，因9月非农就业数据超预期但失业率意外升至近4年高点，强化了市场对美联储下月降息的预期 [1] - 克利夫兰联储主席Hammack发表鹰派言论，认为降息支持劳动力市场可能延长高通胀期并鼓励金融市场冒险，对美元构成支撑 [4] - 市场预计FOMC在12月会议上降息25个基点的概率为39% [4] 美国劳动力市场数据 - 9月非农就业人数增加11.9万人，远超预期的增加5.1万人 [3] - 9月失业率意外上升0.1个百分点至4.4%，为近四年高点，预期为维持在4.3% [3] - 9月平均时薪同比上涨3.8%，与8月持平，但高于预期的3.7% [3] - 上周初请失业金人数减少8000人至22万人，显示劳动力市场强于预期的22.7万人 [2] - 续请失业金人数升至197.4万人，为四年来最高，表明失业人员再就业面临挑战 [2] 其他美国经济数据 - 11月费城联储商业展望调查上升11.1点至-1.7，低于预期的上升至1.0 [1][3] - 10月成屋销售环比增长1.2%，达到8个月高点410万套，高于预期的408万套 [1][4] 欧元兑美元汇率表现 - 欧元兑美元下跌0.04%，创两周新低 [5] - 欧元走软因欧元区11月消费者信心指数弱于预期 [5] - 欧元跌幅受限，因市场预期欧洲央行基本结束降息周期，而美联储预计到2026年底还将多次降息，形成货币政策分化 [5]

货币政策分歧 - 央行政策制定者对于是否需要连续第三次降息存在分歧 [1] 宏观经济状况 - 通货膨胀再次抬头 [1] - 劳动力市场正在放缓 [1]

美国9月非农就业报告核心数据 - 9月非农就业人数增加119,000人 远超市场预期的增加50,000人 且较8月经修正后的减少4,000人显著反弹 [1][4] - 失业率环比上升0.1个百分点至4.4% 为2021年10月以来的最高水平 [2][10] - 平均时薪环比增长0.2% 同比增长3.8% 市场预期分别为环比增长0.3%和同比增长3.7% [5] 数据对货币政策的影响 - 远超预期的强劲就业数据可能削弱美联储在下个月降息的必要性 [1] - 投资者正密切关注劳动力市场状况 因美联储官员已倾向于更谨慎的降息路径 [7] - 分析认为 强劲的报告可能使美联储在12月采取观望态度 [8] 数据背景与前瞻 - 9月数据具有滞后性 美国劳动力市场在10月已受到冲击 约100,000名联邦雇员因接受延迟辞职而脱离薪资名单 [8] - 10月就业报告预计将于12月发布 但白宫警告称可能只发布一半数据 [9]

**关键要点总结** **涉及的行业或公司** * 行业为美国宏观经济 焦点为美联储FOMC的利率决策[1] * 研究机构为摩根士丹利 作者为其美国经济学家团队[4] **核心观点和论据** * 核心观点是12月FOMC会议降息的可能性降低[1][6] * 关键论据是FOMC在12月9-10日会议前无法获得10月和11月的失业率数据 而失业率是美联储决策的关键依据[1][5][6] * 仅凭非农就业数据 除非出现极端剧烈波动 否则无法向FOMC明确传递劳动力市场是放松还是收紧的信号[6] * 12月降息仍有可能 前提是初请失业金人数、零售销售和黑色星期五的消费数据表现足够疲软 或者9月失业率恶化程度超预期[6] **其他重要但可能被忽略的内容** * 数据发布日程出现重大变更 10月和11月的非农就业数据将合并于12月16日发布 即FOMC会议之后[3][5] * 10月的失业率数据（及家庭调查的其他部分）将被取消发布 永远不会公布[3][5] * JOLTS报告将在12月9日（FOMC会议第一天）发布 其中将包含9月和10月的数据 其暗示的净就业增长将受到高度重视[3][7] * 图表1显示JOLTS数据暗示的净就业变化与非农就业变化之间存在差异[2][7] * 关于10月CPI数据是否会发布 仍在等待官方确认[8]

特朗普对美联储的批评与施压 - 美国总统特朗普在华盛顿举行的沙特阿拉伯投资论坛上公开批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔，并威胁若美联储不更快降低借贷成本，将解雇鲍威尔及其财政部长斯科特·贝森特 [2] - 特朗普指责美联储将利率维持在过高水平，并声称贝森特唯一搞砸的事情就是美联储的政策，要求其迅速解决问题 [2] - 特朗普此前已多次批评鲍威尔和美联储，并曾试图解雇美联储理事丽莎·库克，库克对此提出质疑并获法院支持留任至今 [5] 美联储的货币政策与独立性 - 美联储在全年保持利率稳定后，在最近两次会议上各降息25个基点（0.25个百分点）[3] - 美联储官员对于12月是否再次降息存在分歧，部分政策制定者担忧特朗普的关税政策正在推高通胀 [4] - 美联储被国会确立为独立于白宫的中央银行，任何总统在其任期内仅能任命少数成员进入美联储董事会，以确保其能抵抗不必要的政治降息压力 [8] - 鲍威尔并不向特朗普或贝森特汇报工作，若特朗普试图解雇鲍威尔，很可能将面临法律挑战，并引发对美联储独立性的质疑 [5][7] 政策主张与潜在影响 - 特朗普主张美联储应降息以降低抵押贷款利率、提振经济，并减少美国为国家债务支付的利息额 [4] - 若特朗普真的解雇美联储官员，可能会削弱市场对美联储独立性的信心，从而对金融市场和经济产生重大影响 [3]

英伟达与市场情绪 - 英伟达推动科技股期货走高 [1] - 尽管市场对美联储年内降息的预期减弱 但股市反应相对平淡 [1] 加密货币市场动态 - 比特币价格跌至近7个月低点 比特币ETF出现持续资金外流 [1][2] - MicroStrategy公司继续其逢低买入比特币的策略 [1] - 比特币价格曾触及126,000美元以上的历史高点 [4] - 比特币价格曾维持在120,000美元上方的两个月高点 某加密相关股票飙升150% [4] - 比特币价格跌至6个月低点 主要因美联储转向鹰派立场 [4] 公司与股票表现 - MicroStrategy公司股票价格表现疲软 成为潜在看跌交易候选 [4] - MicroStrategy公司相对强度评级跃升至82 [4] - 某区块链贷款机构获得看涨覆盖 [4]