公司业绩 - 24年公司实现营收48.9亿元，同比-2.3%，归母净利1.4亿元，同比+30.8%，扣非归母净利-0.2亿元，亏损收窄 [2] - 单Q4营收13.2亿元，同比+7.35%，归母净利0.3亿元，同比+154.6%，扣非归母净利-0.01亿元，亏损收窄 [2] - 24年经营性净现金流1.4亿元，同比+8.2%，拟每股派发0.05元，对应股息率0.4% [2] 盈利能力 - 24年毛利率17.0%，同比+3.7pcts，主要因显示材料业务毛利率提升 [3] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为2.1%/5.1%/1.6%/6.0%，同比+0.1/+0.4/+0.4/+1.6pcts，研发费用增加系新产品投入 [3] - 销售净利率4.0%，同比+1.0pcts [3] 业务表现 显示材料 - 24年营收35.2亿元，同比+7.7%，毛利率17.4%，同比+6.2pcts，产品结构改善 [4] - 新型显示材料销量2547万片，同比+22.5%，UTG为头部折叠手机供应商 [4] - 深圳国显（持股75.6%）营收30.8亿元，同比+2.4%，净利1.4亿元，同比+151.1%，净利率4.4% [4] - 车载业务量产47支型号，新增31项目定点，UTG二期预计25年10月投产 [4] 应用材料 - 24年营收11.6亿元，同比-26.6%，毛利率15.9%，同比-2.8pcts [4] - 蚌埠中恒营收9.0亿元，同比-7.6%，净利0.8亿元，同比-11.7%，净利率8.4% [5] - 凯盛应材（持股62.6%）营收5.8亿元，同比-10.6%，净利0.6亿元，同比-51.7%，净利率10.5% [5] - 锆系产品新增十余家客户，电熔氧化锆进入刹车片供应链，纳米氧化锆导入新能源客户 [5] - 年产5000吨半导体二氧化硅生产线24年12月试车 [5]

业绩表现 - 2024年营业收入同比降低4.3%至3.07万亿元 归母净利润同比下降16.8%至503.13亿元 [1] - 成品油销售板块息税前利润同比下降23.9%至223亿元 [1] - 炼油事业部经营收益显著下滑67.4%至67.14亿元 营销及分销事业部经营收益下降28.1%至186.46亿元 [2] - 化工事业部经营收益亏损99.97亿元 较2023年扩大近40亿元亏损 [2] - 勘探及开发事业部经营收益同比增长25.4%至563.85亿元 [3] 业务板块分析 - 炼油事业部经营收入同比下滑3.2%至1.48万亿元 柴油销售收入下降10.8%至3787亿元 [2] - 营销及分销事业部经营收入同比下降5.7%至1.71万亿元 汽油销售收入降低2.1%至8138亿元 柴油销售收入下降10.1%至5628亿元 [2] - 化工事业部经营收入同比增长1.7%至5239亿元 但经营费用同比增长2.4%至5338.59亿元 [2] - 勘探及开发事业部经营收入微降0.9%至2972亿元 [3] 影响因素 - 国际原油价格震荡下行 国内新能源替代加速 化工新增产能持续释放导致毛利大幅收窄 [1] - 化工毛利缩窄主因新增产能释放及部分原料采购价格上升 [2] - 勘探板块收益增长得益于LNG采购成本下降 油气操作成本降低及降本增效措施 [3] 资本支出计划 - 2025年计划资本支出1643亿元 其中767亿元投向勘探开发板块 449亿元用于化工板块 [3] - 勘探投资重点用于济阳 塔河原油产能建设和川西等天然气产能建设 [3] - 化工投资聚焦乙烯 芳烃及高端材料项目 [3] 行业展望 - 2025年境内乙烯当量消费量预计同比增长4.6% [3] - 新能源 航空航天领域将拉动高端聚烯烃等新材料消费增长 [3] - 化工新增产能持续集中释放将使行业毛利继续承压 [3] - 公司计划生产乙烯1559万吨 同比增长15.7% 重点开发高附加值产品 [3]