钢铁行业发展趋势 - 钢铁行业长期发展趋势是产业集中度提升和高质量发展 [1] - 具备产品结构与成本优势的钢企将受益 [1] - 环保加严、超低排放改造与碳中和背景下龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 钢铁需求状况 - 基建、制造业用钢需求有望平稳增长 [1] - 1-7月钢材出口量仍维持同比增长 [1] - 预期钢铁需求将逐步企稳 [1] 钢铁ETF产品信息 - 钢铁ETF（515210）跟踪中证钢铁指数（930606） [1] - 指数从A股市场选取涉及普钢、特钢等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股覆盖钢铁产业链上下游企业 [1] - 持仓主要集中于原材料行业并在沪深交易所均衡分布 [1] 相关投资产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证钢铁ETF联接C（008190） [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证钢铁ETF联接A（008189） [1]

行业整体观点 - 钢铁行业需求有望逐步触底 供给端市场化出清已开始出现 行业正逐步走出底部 [1] - 若供给政策落地 行业供给收缩速度更快 行业上行进展将更快展开 [1][4] - 长期看产业集中度提升和高质量发展是必然趋势 具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [1] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 供需状况分析 - 上周五大品种钢材表观消费量868.13万吨 环比下降1.98万吨 其中建材表观消费量300.78万吨环比升7.9万吨 板材表观消费量567.35万吨环比降9.88万吨 [2] - 上周五大品种钢材产量866.97万吨 环比下降1.22万吨 [2] - 总库存1336.5万吨 环比下降1.16万吨 维持近年同期最低位水平 [2] - 短期淡季阶段供需维持边际下降趋势 但总库存仍保持环比降势 [2] 生产运营指标 - 上周247家钢厂高炉开工率83.46%环比持平 高炉产能利用率90.81%环比降0.08个百分点 [2] - 电炉开工率62.18%环比升3.21个百分点 电炉产能利用率53.48%环比上升1.31个百分点 [2] - 上周45港进口铁矿库存13790.38万吨 环比上升5.17万吨 [3] 盈利能力变化 - 上周螺纹模拟平均吨毛利330.1元/吨 环比上升131.5元/吨 [3] - 热卷模拟平均吨毛利244.1元/吨 环比上升113.5元/吨 [3] - 247家钢企盈利率63.64% 环比上升3.47% [3] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升 铁矿或逐步进入宽松周期 [3] - 钢铁成本掣肘因素有望改善 行业盈利中枢有望逐步修复 [3] 需求端展望 - 地产持续下行导致地产端用钢需求占比下降 预期地产对需求的负向拖拽将逐渐减弱 [4] - 基建、制造业端需求有望平稳增长 [4] - 1-6月钢材出口量维持同比增长 同比增幅9.2% [4] - 总体预期钢铁需求有望逐步企稳 [4] 供给端展望 - 行业自2022Q3开始亏损 目前仍有约40%钢企亏损 [4] - 工信部表示钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台 将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [4]

博迁新材股东减持计划 - 股东新辉投资计划通过大宗交易减持不超过261.60万股，占公司总股本比例不超过1% [1] - 减持时间为公告披露后15个交易日起3个月内 [1] - 减持比例较小且时间跨度较长，长期影响有限 [1] 硅产业链供需状况 - 2025年上半年硅产业链市场价格持续低于生产成本，绝大多数企业深陷亏损 [2] - 多晶硅前五家企业总体开工率仅为42.2%，其中一家头部企业开工负荷低至24.1% [2] - 通过全产业链减产，上半年多晶硅基本实现产销平衡甚至小幅去库 [2] 百川股份董事长履职情况 - 实际控制人、董事长郑铁江已正常履职，公司生产经营正常 [3] - 郑铁江持有公司14.19%股份，为公司第一大股东 [3] - 此前郑铁江被立案调查事件已平息，公司治理结构稳定性增强 [3]

行业评级与长期趋势 - 维持钢铁行业"增持"评级 长期来看产业集中度提升与高质量发展是必然趋势 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [1] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 需求与库存动态 - 上周五大品种钢材表观消费量为913 76万吨 环比上升68 56万吨 产量为868 35万吨 环比下降5 82万吨 [2] - 总库存为1430 66万吨 环比下降45 41万吨 维持近年同期最低位水平 [2] - 247家钢厂高炉开工率为84 15% 环比下降0 47个百分点 电炉开工率为64 74% 环比上升1 28个百分点 [2] - 五一假期短期影响消退后需求环比回升 但随行业转入淡季 需求或边际趋弱 库存降速可能逐步收窄 [2] 盈利与原材料数据 - 上周45港进口铁矿库存14166万吨 环比降72 62万吨 维持偏高位水平 [3] - 螺纹模拟平均吨毛利216 1元/吨 环比升23 8元/吨 热卷模拟平均吨毛利100 1元/吨 环比升32 8元/吨 [3] - 247家钢企盈利率59 31% 环比升0 44个百分点 钢价升幅大于原材料 行业盈利环比改善 [3] 供需展望与政策影响 - 地产端钢铁需求占比下降 但负向拖拽有望逐步减弱 基建托底与制造业平稳增长将推动需求逐步企稳 [4] - 部分钢企连续亏现金流 2024年两波主动性减产显示供给脆弱性 2025年供给端存在进一步减产可能性 [4] - 国家发改委提出2025年持续实施粗钢产量调控 推动钢铁产业减量重组 行业集中度提升将带来盈利中枢长期修复 [4]

行业评级与推荐 - 维持钢铁行业"增持"评级 长期来看产业集中度提升与高质量发展是必然趋势 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [1] - 环保加严、超低排放改造与碳中和背景下 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] - 重点推荐宝钢股份(600019 SH)和华菱钢铁(000932 SZ) [1] 需求与库存动态 - 上周五大品种钢材表观消费量为845 20万吨 环比下降125 66万吨 [1] - 上周五大品种钢材产量为874 17万吨 环比下降9 52万吨 总库存为1476 07万吨 环比上升28 97万吨 维持近年同期最低位水平 [1] - 247家钢厂高炉开工率为84 62% 环比上升0 29个百分点 高炉产能利用率为92 09% 环比上升0 49个百分点 [1] - 电炉开工率为63 46% 环比下降0 64个百分点 电炉产能利用率为51 89% 环比下降0 14个百分点 [1] - 预期假期影响消退后需求有望环比回升 库存有望重回降库趋势 但短期需求或逐步边际趋弱 库存降速或逐步收窄 [1] 原材料与盈利情况 - 上周45港进口铁矿库存14239万吨 环比降64万吨 维持偏高位水平 [2] - 上周螺纹模拟平均吨毛利192 3元/吨 环比降39 7元/吨 热卷模拟平均吨毛利67 2元/吨 环比降34 7元/吨 [2] - 247家钢企盈利率58 87% 环比升2 59个百分点 [2] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升 铁矿或进入宽松周期 钢铁成本掣肘因素有望改善 行业盈利中枢有望逐步修复 [2] 供需展望与政策影响 - 地产端需求占比下降 地产对钢铁需求的负向拖拽效应将明显减弱 财政发力下基建将继续发挥托底作用 制造业需求有望平稳增长 国内钢铁需求有望逐步企稳 [3] - 尾部钢企已出现亏现金流的情况 2024年两波主动性减产 供给脆弱性凸显 预期2025年供给端存在进一步减产甚至停产的可能 [3] - 2025年3月13日国家发改委提出"2025年持续实施粗钢产量调控 推动钢铁产业减量重组" 行业加快并购重组 集中度提升将带来盈利的长期修复 [3]