宏观：政府加杠杆，缓解企业压力 - 4月新增社融1.2万亿元，同比多增1.2万亿，社融存量增速边际抬升至8.7%，为2024年3月以来新高，主要受政府债发行前置和去年同期低基数（去年4月新增社融-658亿元）影响 [1] - 4月新增信贷2800亿元，同比少增4500亿元，企业票据融资是主要支撑（新增8341亿元），信贷表现偏低反映地方政府债务置换带动企业存量贷款偿还、关税摩擦冲击出口企业投融资活动、3月短期贷款集中到期偿还等因素 [1] - 政策端持续发力稳增长，政府债加快发行和使用，但居民部门需求修复速度仍需提振 [1] - 国内政策将渐进式发力，重点关注地产和内需基本面走势，若经济数据边际走弱可能追加政策 [2] 零售：中美会谈超预期，出口链重估正当时 - 中美经贸会谈取得实质性进展，美方承诺取消对中国商品加征的共计91%关税，修改34%对等关税（暂停24%关税90天，保留10%），中方同步取消对美国商品的反制关税 [4] - 2025年美国关税政策变动频繁，从2月加征10%关税到4月税率最高提至145%，后部分豁免电子产品关税 [5] - 对美业务占比较高的跨境电商企业有望修复，多区域/多渠道布局和品牌升级是长期方向，头部企业将加速AI应用强化抗风险能力 [6] 机械：自主燃机风起，AIDC等带来全球燃机市场确定性上行 - 中国燃机产业链受益于自主技术提升（整机、核心部件及后市场国产化率提高）和增量需求（数据中心建设驱动全球市场增长） [7] - 重型燃气轮机自主研制持续突破，整机与后市场迎发展机遇，全球市场长期被西方巨头垄断 [7] - 燃机核心部件需求受益于数据中心建设，国产厂商技术能力提升有望扩大客户群体和供应范围 [7] 今日报告精粹 - 宏观、固收、金工、产业、食饮等多领域研究报告发布，涵盖社融数据点评、美债配置、深度学习因子、越南制造业、食品饮料等主题 [13]

社融情况 - 4月新增社融1.2万亿元，同比多增1.2万亿，带动社融存量增速升至8.7%，为2024年3月以来新高[5][7] - 4月社融同比多增受去年同期低基数（去年4月新增社融 - 658亿元）和政府债发行前置影响，1 - 4月政府债净融资4.85万亿元，推算4月净融资9762亿元，同比多增超1万亿元[7] - 企业债净融资2340亿元，同比多增633亿元，较3月边际改善[7] 信贷情况 - 4月新增信贷2800亿元，同比少增4500亿元，企业票据融资新增8341亿元为主要支撑[5][12] - 4月企业信贷新增6100亿元，其中中长贷新增2500亿元，同比少增1600亿元；短贷减少4800亿元；票据融资新增8340亿元，同比少增40亿元[15] - 4月居民贷款减少5216亿元，其中短期贷款减少4019亿元，中长期贷款减少1231亿元，30大中城市商品房成交面积同比增速降至 - 12%[16] 货币情况 - M2增速回升至8.0%，较3月回升1个百分点，因去年同期基数低、存款向理财产品“搬家”现象缓解和财政资金投放积极[21] - 4月M1同比略有回落，为1.5%[21] 政策与风险 - 国内政策将逐步渐进发力，若经济和金融数据走弱，中期或追加政策，短期关注地产、内需基本面走势[5][21] - 外部不确定性上升[4][25]