报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格9月23日小幅反弹 硅铁主力合约收盘5698，上涨0.89%，持仓减少12607手；锰硅主力合约收盘5882，上涨0.2%，持仓减少4631手 [6] - 单边操作上高供应压力仍存，反弹逢高偏空操作；套利操作建议观望；期权操作建议卖出跨式期权组合 [7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5698，日变动50，周变动 -2，成交量244716，日变化 -37133，持仓量200009，日变化 -12607；SM主力合约收盘价5882，日变动12，周变动 -62，成交量246470，日变化0，持仓量335174，日变化0 [4] - 现货方面，硅铁部分区域价格有变动，如72%FeSi宁夏下跌50 - 70元/吨，72%FeSi江苏上涨100元/吨；锰硅现货价格整体平稳 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及品种间价差有不同变化，如SF - SM价差日变动38，周变动60 [4] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种下跌，兰炭小料部分地区价格上涨 [4] 第二部分 市场研判 - 硅铁供应端样本企业开工率整体平稳且绝对值维持高位，需求端铁水产量暂时维持高位但钢材利润压缩未来有下行压力，大跌反弹后上方高供应压力仍存，背靠5700 - 5800阻力区间偏空操作 [6] - 锰硅供应端样本企业产量小幅下降但绝对值仍处高位，需求端电炉利润不佳冲击需求，成本端锰矿港口低库存维持价格坚挺，成本有支撑但高供应压力仍存，反弹后背靠5900 - 6000阻力区间偏空操作 [6] - 重要资讯包括9月23日天津港部分锰矿报价，以及美联储10月维持利率不变概率为7%，降息25个基点概率为93% [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等相关附图 [9][13][15][16][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月20日铁合金期货价格整体下跌，硅铁主力合约收盘5622，下跌0.99%，持仓减少4976手；锰硅主力合约收盘5836，下跌1.32%，持仓增加19417手 [6] - 硅铁20日现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌50至70元/吨，供应端上周产量继续增加，需求端钢材产量暂时维持高位但增长空间有限，期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，追空盈亏比不高，空单可部分减仓 [6] - 锰硅20日锰矿现货小幅下跌，锰硅现货整体下跌，部分区域现货下跌50至230元/吨，供应端产量近期加速增加，需求端静态看需求维持高位但螺纹表需超季节性下降，高升水风险大幅释放，追空盈亏比不高，空单可部分减仓 [6] - 交易策略上，单边空单可部分减仓；套利可在基差低位择机进行期现正套；期权可逢高卖出跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5622，日变动-56，周变动-172，成交量267911，日变化-104641，持仓量233070，日变化-4976；SM主力合约收盘价5836，日变动-78，周变动-238，成交量232175，日变化39082，持仓量282128，日变化167243 [4] - 现货方面，硅铁不同产区价格有不同程度下跌，如72%FeSi宁夏较昨日下跌70元/吨，较上周下跌170元/吨；锰硅不同产区价格也有不同程度下跌，如硅锰6517宁夏较昨日下跌230元/吨，较上周下跌300元/吨 [4] - 基差/价差方面，硅铁内蒙-主力基差日变动6，周变动72；锰硅内蒙-主力基差日变动28，周变动188；SF - SM价差日变动22，周变动66 [4] - 原材料方面，天津港锰矿部分品种价格有小幅下跌，如南非半碳酸日变动-0.1，周变动-0.5；兰炭小料部分区域价格有变动，如陕西周变动10 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边空单部分减仓；套利基差低位择机期现正套；期权逢高卖出跨式期权组合 [6] - 重要资讯：2025年7月全国锰矿进口量274.35万吨，环比6月增加2.22%，同比去年7月增加19.61%；20日天津港南非半碳酸34.5 - 35元/吨度，加蓬块40元/吨度，South32澳块40.5 - 41元/吨度，半碳酸粉报31.5元/吨度 [7] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表 [9][12][16] - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5535元/吨，利润 - 135元/吨；青海生产成本5457元/吨，利润 - 57元/吨等[19] - 硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5853元/吨，利润 - 33元/吨；宁夏生产成本5958元/吨，利润 - 108元/吨等[22]