报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 1月8日铁合金期货价格整体下跌，硅铁主力合约收盘价5668，下跌3.28%，持仓减少12151手；锰硅主力合约收盘价5892，下跌1.8%，持仓减少19518手 [5] - 硅铁现货价格稳中偏强，部分区域上涨20元/吨，未来供应端或收缩，钢材库存累积或制约高炉复产空间，成本端电价平稳，短期震荡为主 [5] - 锰硅锰矿现货稳中偏强，锰硅现货整体上涨30至100元/吨，供应端小幅上行，1月高炉预计阶段性复产且有补库需求支撑原料需求，成本端港口库存低位，短期震荡运行 [5] - 交易策略为单边短期震荡运行，套利观望，期权卖出虚值跨式期权 [6] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5668，日变动-192，周变动-82，成交量276442，日变化-52657，持仓量245565，日变化-12151；SM主力合约收盘价5892，日变动-108，周变动-50，成交量275888，日变化-41199，持仓量264806，日变化-19518 [3] - 现货方面，硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地现货价格有不同程度日变动和周变动；锰硅6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地现货价格也有不同程度日变动和周变动 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及地区间价差有日变动和周变动，SF - SM价差为-224，日变动-84，周变动-32 [3] - 原材料方面，天津港锰矿（澳块、南非半碳酸、加蓬块）当日价格有日变动和周变动，兰炭小料陕西、宁夏、内蒙当日价格无日变动和周变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边市场情绪整体降温，短期震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权 [6] 重要资讯 - 8日天津港半碳酸Mn36.6%Fe4.6%报价36，加蓬块Mn47%报价43.5，南非高铁Mn27%Fe21%成交30，澳块Mn41.6%报价42 [7] - 美国企业12月私营部门就业人数增加4.1万，扭转前月下滑趋势，但不及预期 [7] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [8][10][12][14][16][17][19][20][22][25] - 硅铁成本与利润方面，内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地生产成本和利润情况不同，如内蒙生产成本5492元/吨，利润 - 212元/吨 [19] - 硅锰成本与利润方面，内蒙、宁夏、广西、贵州等地生产成本和利润情况不同，如内蒙生产成本5792元/吨，利润 - 142元/吨 [25]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 1月7日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约5860上涨1.45%持仓减少11933手 锰硅主力合约收盘6000上涨1.39%持仓增加14767手 [5] - 硅铁短期震荡偏强 因7日现货价格稳中偏强 供应端未来有收缩预期 需求端高炉检修结束后铁水产量预计上行带动原料需求 成本端主产区电价平稳 商品市场情绪高涨且低估值板块有资金轮动效应 [5] - 锰硅短期震荡偏强 因7日锰矿现货稳中偏强 锰硅现货整体上涨 供应端年底部分新增产能投产 需求端高炉预计阶段性复产且春节前有补库需求 成本端锰矿港口库存低位运行 商品市场情绪高涨且低估值板块有资金轮动效应 [5] - 交易策略为单边供需边际改善预期叠加成本推动短期震荡偏强 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [6] 根据相关目录分别总结 第一部分 市场信息 - 期货方面 SF主力合约收盘价5860 日变动84 周变动184 成交量329099 日变化1863 持仓量257498 日变化 - 11933 SM主力合约收盘价6000 日变动82 周变动138 成交量317087 日变化42537 持仓量284324 日变化14767 [3] - 现货方面 硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地现货价格日变动在0 - 100元/吨 周变动在0 - 100元/吨 硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地现货价格日变动在20 - 40元/吨 周变动在0 - 40元/吨 [3] - 基差/价差方面 硅铁内蒙 - 主力、宁夏 - 主力等基差日变动在 - 54 - 16 周变动在 - 184 - - 114 SF - SM价差日变动2 周变动46 锰硅内蒙 - 主力、宁夏 - 主力等基差日变动在 - 62 - - 42 周变动在 - 138 - - 108 [3] - 原材料方面 锰矿澳块、南非半碳酸、加蓬块当日价格日变动多为0 周变动在0 - 0.5 兰炭小料陕西、宁夏、内蒙等地当日价格日变动均为0 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略为单边短期震荡偏强 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [6] - 重要资讯包括巴西2025年11月含硅量大于55%硅铁出口量为14022.8吨 环比增加64.95% 同比下降5.87% 南非仅存的一家锰冶炼厂Transalloys警告可能大规模裁员 因其电力成本难以持续运营 [7] 第三部分 相关附图 - 包含硅铁月间价差、锰硅月间价差、铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [10][11][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月6日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约上涨2.7%持仓增加30174手 锰硅主力合约上涨0.75%持仓增加83手 [5] - 硅铁现货价格稳中偏强 未来供应端存在收缩预期 1月高炉检修结束后铁水产量预计阶段性上行带动原料需求 成本端主产区电价平稳 短期震荡偏强 [5] - 锰硅锰矿现货整体上涨 锰硅现货稳中偏弱 年底部分新增产能投产供应端小幅上行 1月高炉预计阶段性复产叠加春节前补库需求支撑原料需求 成本端锰矿港口库存低位运行 短期震荡偏强 [5] - 单边策略为供需边际改善预期叠加成本推动 短期震荡偏强 套利策略为观望 期权策略为卖出虚值看跌期权 [6] 根据相关目录分别总结 第一部分 市场信息 - 期货方面 SF主力合约收盘价5776 日变动152 周变动104 成交量327236 日变化148527 持仓量227324 日变化30174 SM主力合约收盘价5918 日变动44 周变动78 成交量274550 日变化133285 持仓量269557 日变化83 [3] - 现货方面 72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地现货价格日变动在0 - 100元/吨不等 周变动在0 - 50元/吨不等 硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地现货价格日变动在 - 30 - 0元/吨不等 周变动在0 - 40元/吨不等 [3] - 基差/价差方面 硅铁内蒙、宁夏、青海等地与主力合约基差日变动在 - 152元/吨 周变动在 - 104 - - 84元/吨不等 锰硅内蒙、宁夏、广西等地与主力合约基差日变动在 - 74 - - 54元/吨 周变动在 - 78 - - 38元/吨不等 SF - SM价差日变动108 周变动26 [3] - 原材料方面 锰矿天津港澳块、南非半碳酸、加蓬块当日价格日变动在0.1 - 0.2元/吨 周变动在0.3 - 0.5元/吨 兰炭小料陕西、宁夏、内蒙当日价格日变动均为0 周变动均为0 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略为单边短期震荡偏强 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [6] - 重要资讯包括6日天津港不同锰矿报价及昆钢敲定75B硅铁采购价较上一轮涨20 - 50元/吨 量分别为300吨/300吨 [7] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [8][10][11][14][17][18][19][20][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格整体下跌，硅铁和锰硅短期震荡偏强，套利观望，期权可卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - SF主力合约收盘价5624，日变动-48，周变动-68；SM主力合约收盘价5874，日变动-46，周变动28 [3] - 硅铁现货价格稳中偏弱，部分区域下跌30 - 40元/吨；锰硅现货稳中偏弱，部分城市下跌20元/吨 [3][5] - 锰矿天津港部分价格有变动，加蓬块日变动0.3元/吨度 [3][5] - 硅铁各地区基差有不同程度变动，SF - SM价差-250，日变动-2，周变动-96 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出虚值看跌期权 [6] 硅铁情况 - 供应端样本企业开工率小幅反弹，未来供应端震荡下行为主 [5] - 需求端1月高炉检修结束后预计阶段性复产，河钢1月招标数量环比回升 [5] - 成本端主产区电价近期平稳，供需存在边际改善动力，短期震荡偏强 [5] 锰硅情况 - 供应端年底部分新增产能投产，供应端小幅上行 [5] - 需求端短期螺纹减产，1月高炉预计阶段性复产，对原料需求有支撑 [5] - 成本端锰矿港口库存低位，港口现货坚挺，成本推动下短期震荡偏强 [5] 重要资讯 - 5日天津港不同锰矿有不同报价 [7] - 江西某钢厂敲定75B硅铁采购价为5820元/吨，较上一轮涨120元/吨，量700吨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等附图 [9][11][13][15][18][19][20][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月30日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约5750，上涨1.3%，持仓减少544手；锰硅主力合约收盘5942，上涨1.36%，持仓增加14109手 [5] - 硅铁和锰硅供需有边际改善预期，叠加成本推动，短期震荡偏强；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 期货 - SF主力合约收盘价5750，日变动74，周变动102，成交量232982，日变化 -85107，持仓量231184，日变化 -544 [2] - SM主力合约收盘价5942，日变动80，周变动120，成交量262830，日变化 -28054，持仓量278271，日变化14109 [2] 现货 - 硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、江苏、天津现货价格日变动均为50，周变动均为50；青海日变动30，周变动80 [2] - 硅锰6517内蒙日变动60，周变动80；宁夏日变动50，周变动30；广西日变动20，周变动50；江苏、天津日变动30，周变动分别为80、10 [2] 基差/价差 - 硅铁内蒙 - 主力当日 -350，日变动 -24，周变动 -52；宁夏 - 主力当日 -350，日变动 -24，周变动 -52；青海 - 主力当日 -420，日变动 -44，周变动 -22；江苏 - 内蒙当日350，日变动0，周变动0；SF - SM价差当日 -192，日变动 -6，周变动 -18 [2] - 锰硅内蒙 - 主力当日 -292，日变动 -20，周变动 -40；宁夏 - 主力当日 -372，日变动 -30，周变动 -90；广西 - 主力当日 -222，日变动 -60，周变动 -70；广西 - 内蒙当日70，日变动 -40，周变动 -30 [2] 原材料 - 锰矿天津港澳块当日41.5，日变动0，周变动0；南非半碳酸当日34.8，日变动0.1，周变动0.3；加蓬块当日42.5，日变动0，周变动 -0.3 [2] - 兰炭小料陕西当日770，日变动0，周变动0；宁夏当日840，日变动0，周变动 -30；内蒙当日750，日变动0，周变动0 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁供应端因企业利润不佳部分厂家检修或转产，供应维持小幅下降；需求端1月高炉检修结束预计阶段性复产带动原料需求；成本端主产区电价持稳；市场情绪方面反内卷板块品种上涨，硅铁供需有边际改善动力，短期震荡偏强 [5] - 锰硅供应端部分新增产能投产，近期产量以稳为主；需求端短期螺纹减产，1月高炉预计阶段性复产支撑原料需求；成本端锰矿港口库存回落，现货坚挺；市场情绪方面反内卷板块品种上涨，锰硅成本端推动下短期震荡偏强 [5] 重要资讯 - 30日天津港澳块Mn41.2%报价41.5元/吨度，半碳酸Mn36.6%Fe4.6%报价35元/吨度，加蓬块Mn47%成交43元/吨度，CML澳块Mn47%报价44元/吨度 [7] - 12月全国在产硅铁企业65家，在产矿热炉217台，12月硅铁总平均开工率44.58%，较11月下降2.47%，产量预计46.45万吨，降幅0.41%，较去年同期下降4.87%，2025年全年累计产量552.69万吨，较24年减少4.71万吨，降幅0.84% [7] 第三部分 相关附图 铁合金主力合约走势及价差 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差图表 [8][9] 基差及现货价格 - 展示硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格图表 [12] 铁合金电价 - 展示铁合金在甘肃、广西等多地今日、昨日、上周、上月、去年的电价数据及图表 [12][13] 成本与利润 - 硅铁内蒙生产成本5492元/吨，利润 -172元/吨；宁夏生产成本5593元/吨，利润 -293元/吨；陕西生产成本5577元/吨，利润 -307元/吨；青海生产成本5911元/吨，利润 -631元/吨；甘肃生产成本5759元/吨，利润 -459元/吨 [14] - 硅锰内蒙生产成本5778元/吨，利润 -188元/吨；宁夏生产成本5880元/吨，利润 -360元/吨；广西生产成本6231元/吨，利润 -531元/吨；贵州生产成本6119元/吨，利润 -469元/吨 [20] - 展示硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润图表 [15][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格12月17日整体上涨，硅铁主力合约收于5546，涨1.17%，持仓减6534手；锰硅主力合约收于5758，涨0.38%，持仓减2682手 [5] - 硅铁基本面延续供需双弱格局，底部震荡；锰硅短期价格受成本支撑较强，但上方受需求预期压制 [5] - 交易策略为单边底部震荡运行，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 各部分总结 市场信息 - 硅铁期货SF主力合约收盘价5546，日变动64，周变动112，成交量270107，日变化 -12241，持仓量257884，日变化 -6534；锰硅期货SM主力合约收盘价5758，日变动22，周变动34，成交量130766，日变化 -29544，持仓量276107，日变化 -2682 [2] - 硅铁现货价格方面，72%FeSi内蒙5280，日变动0，周变动80；72%FeSi宁夏5220，日变动 -30，周变动20等；锰硅现货价格方面，硅锰6517内蒙5540，日变动0，周变动20；硅锰6517宁夏5490，日变动0，周变动0等 [2] - 硅铁基差方面，内蒙 - 主力 -266，日变动 -64，周变动 -32等；锰硅基差方面，内蒙 - 主力 -218，日变动 -22，周变动 -14等；SF - SM价差 -212，日变动42，周变动78 [2] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块当日41.5，日变动0，周变动 -0.2；兰炭小料陕西当日800，日变动0，周变动 -20等 [2] 市场研判 - 硅铁12月17日现货价格涨跌互现，部分区域涨50 - 100元/吨，供应端因企业利润不佳预计本周小幅下降，需求端受11月宏观数据及钢材产量与表需下降影响有压力，基本面供需双弱底部震荡 [5] - 锰硅12月17日锰矿现货稳中偏强，天津港半碳酸涨0.1元/吨度，锰硅现货稳中偏弱，部分区域跌20元/吨，供应端预计震荡下行，需求端受11月房地产数据及螺纹钢表需与产量下降拖累，成本端因锰矿港口库存低且海外矿山1月报价上涨有支撑 [5] 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [16][17][19] 成本与利润 - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5564元/吨，利润 -444元/吨；宁夏生产成本5665元/吨，利润 -565元/吨等 [20] - 硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5834元/吨，利润 -314元/吨；宁夏生产成本5919元/吨，利润 -429元/吨等 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月9日铁合金期货价格涨跌互现，硅铁主力合约上涨0.33%，锰硅主力合约下跌0.07% [5] - 硅铁和锰硅成本端有支撑，但未来需求压力仍存，均底部震荡运行；套利观望；期权可卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5462，日变动18，成交量245113，持仓量267182；SM主力合约收盘价5732，日变动 -4，成交量259055，持仓量282351 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5200，日变动 -30；硅锰6517内蒙现货价格5510，日变动 -20 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力当日 -262，日变动 -48；锰硅内蒙 - 主力当日 -222，日变动 -16 [3] - 原材料方面，锰矿天津澳块当日41.5，日变动0；兰炭小料陕西当日820，日变动0 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁供应端未来产量预计下降，需求端钢材产量震荡下行，成本端主产区电价稳中偏强，成本推动反弹但需求压制底部震荡 [5] - 锰硅供应端产量下行，需求端螺纹钢表需和产量下行拖累需求，成本端锰矿港口库存低且报价上涨，成本推动短期反弹但需求有压力底部震荡 [5] - 单边底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 河钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，11月定价5820元/吨，2024年12月定价6350元/吨 [7] - 联合矿业2026年1月对华澳块报价5.0美元/吨度，环比上月上涨0.2美元/吨度 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [9][13][16][19] - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5444元/吨，利润 -324元/吨；硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5800元/吨，利润 -300元/吨 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月8日铁合金期货价格整体下跌，硅铁主力合约下跌0.55%，持仓增加4446手；锰硅主力合约下跌0.38%，持仓增加7356手 [5] - 硅铁现货价格稳中偏弱，供应端产量预计重新下降，需求端钢材产量下降，成本端主产区电价稳中偏强，成本推动下一度反弹，需求压制下延续底部震荡 [5] - 锰硅锰矿现货整体平稳，锰硅现货稳中偏弱，供应端产量延续下行趋势，需求端钢材产量下行拖累需求，成本端锰矿港口库存低位，海外矿山报价上涨，成本推动下短期反弹，未来需求压力仍存，底部震荡为主 [5] - 交易策略为单边底部震荡运行，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5444，日变动-30，周变动-22，成交量414480，日变化10957，持仓量262736，日变化4446；SM主力合约收盘价5736，日变动-22，周变动-2，成交量265067，日变化102578，持仓量271282，日变化7356 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5230，日变动-20，周变动-20；硅锰6517内蒙现货价格5530，日变动0，周变动0等多地不同规格硅铁、硅锰现货价格及变动情况 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙-主力基差-214，日变动10，周变动2；锰硅内蒙-主力基差-206，日变动22，周变动2等不同地区基差及SF - SM价差情况 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块当日41.5，日变动0，周变动1.5；兰炭小料陕西当日820，日变动0，周变动0等锰矿、兰炭小料价格及变动情况 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边成本端有支撑但未来需求压力仍存，底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [6] - 重要资讯：康密劳公布2026年1月对华加蓬块报价4.7美元/吨度，环比上月上涨0.2美元/吨度；中共中央政治局12月8日召开会议分析研究2026年经济工作 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、锰硅成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表及相关数据 [11][13][14][16][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月4日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨1.84%持仓减少，锰硅主力合约上涨0.87%持仓增加，成本推动下铁合金短期反弹，但未来需求压力仍存压制反弹高度 [5] - 交易策略上单边关注成本与需求影响，套利建议观望，期权建议卖出虚值跨式期权组合 [6] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5546，日变动100，周变动156，成交量306562，日变化75654，持仓量259817，日变化 -483；SM主力合约收盘价5796，日变动50，周变动168，成交量290333，日变化187890，持仓量252039，日变化52021 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5250，日变动0，周变动50等；硅锰6517内蒙现货价格5530，日变动0，周变动30等 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力当日 -296，日变动 -100，周变动 -106等；锰硅内蒙 - 主力当日 -266，日变动 -50，周变动 -138等；SF - SM价差当日 -250，日变动50，周变动 -12 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块当日41，日变动0.2，周变动1.2等；兰炭小料陕西当日820，日变动0，周变动0等 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁4日现货价格平稳，供应端产区电价上涨加剧厂家亏损产量预计下降，需求端钢材产量下降复产难持久，成本端部分产区电价上涨，成本推动短期反弹但需求压制反弹高度 [5] - 锰硅4日锰矿现货涨跌互现，锰硅现货稳中偏强，供应端产量下行，需求端钢材需求拖累锰硅需求，成本端锰矿港口库存低位价格强势，成本推动短期反弹但未来需求有压力 [5] 重要资讯 - 4日天津港半碳酸成交34.3元/吨度左右，加蓬块43元/吨度左右等 [7] - 11月硅铁电价结算中，青海电价上涨3 - 6分，企业亏损扩大有停产计划，宁夏电价稳中小涨1分 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图及对应数据 [11][12][13][15][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月25日铁合金期货价格涨跌互现，硅铁主力合约下跌0.15%，锰硅主力合约上涨0.11% [5] - 硅铁基本面供需双降，成本端有所支撑，自身估值水平不高，以底部震荡思路操作 [5] - 锰硅在供需双弱和成本支撑博弈下，预计底部震荡为主 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5448，日变动-8，周变动-74，成交量316787，日变化-44115，持仓量208059，日变化9552；SM主力合约收盘价5636，日变动6，周变动-44，成交量120736，日变化-81677，持仓量384812，日变化-13172 [2] - 现货方面，硅铁各产区价格当日无变动，周变动在-20至-200元不等；锰硅各产区价格当日无变动，周变动在-20至-80元不等 [2] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及SF - SM价差有不同日变动和周变动 [2] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种有日变动和周变动，兰炭小料各产区当日无变动 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁基本面供需双降，成本有支撑，估值不高，以底部震荡思路操作 [5] - 锰硅供需双弱与成本支撑博弈，预计底部震荡 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 25日天津港半碳酸、南非高铁、加蓬块有对应报价 [7] - 宁夏某硅锰厂减产1台硅锰6517炉 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表及相关数据 [9][11][13][15][19][25]