上海科创三期基金设立 - 中国太保公告太保寿险与上海科创、国际集团、上港集团、上海信托等公司合伙设立上海科创三期基金，总认缴出资额预计为80亿元，首关规模约32亿元，其中太保寿险出资8亿元 [4] - 上海科创三期基金于今年1月发起设立，将落户上海市长宁区，存续期限八年，包括四年投资期与四年退出期，聚焦战略性新兴产业和高新技术产业，重点关注新一代信息技术、生物医药、先进制造、环保新能源等领域 [6][9] - 参与首关的有限合伙人包括上海科创（2000万元）、国际集团（12亿元）、太保寿险（8亿元）、虹桥睿智（5亿元）、上港集团（4.8亿元）、上海信托（1亿元）、建元信托（1亿元）、宁和盛咨询（100万元） [7] 上海科创基金概况 - 上海科创基金是上海国际集团在2017年发起设立的全国首家以服务上海科创中心建设为核心使命的市场化母基金，目前管理规模140亿元，通过母基金引导带动作用，引领子基金80%以上的资金投早、投小，投资组合中初创期、成长期企业数量合计占比超过90% [6] - 成立至今，上海科创基金已投资超过90支子基金，子基金管理总规模近2500亿元，投资组合企业近2500家，其中高新技术企业1400家、国家级专精特新"小巨人"企业513家，已上市企业149家、科创板上市企业71家 [6] - 上海科创基金深耕集成电路、生物医药、数字化及人工智能、先进制造、环保新能源等产业链，累计投资上海的三大先导产业相关企业超过400家，累计投资金额约226亿元 [6] 险资参与创投市场动态 - 国家金融监督管理总局发布通知，规定保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例不得高于30%，较此前20%的上限有所提升 [4][12] - 险资作为长期资金投资者，对于优化股权投咨市场资金结构、提供长期稳定资金供给起着重要作用，近年来政策持续鼓励险资加大对创业投资等投资机构的支持力度 [11][12] - 近期险资参与创投的案例包括：太平保险基金项目（总规模100亿元）、平安创赢-深圳市平安重大项目投资基金（规模100亿元）、中国人寿出资云南新能股权投资基金、中国保险投资基金向合肥申圆企业管理合伙企业认缴出资200亿元等 [11]

保险资金投资政策调整 - 国家金融监督管理总局发布通知将保险公司对单只创业投资基金的最高投资占比从20%提升至30% [2] - 险资的大体量、长周期属性天然匹配股权投资的期限配置 对促进投资收益持续稳定和分散风险具有积极作用 [2] - 险资是VC/PE的最优选LP 也是人民币PE和VC最渴求的市场化LP种类 [2] 政策背景与趋势 - 2024年8月21日国家金融监督管理总局法规司司长表示将研究提高保险资金投资创业投资基金比例 支持保险公司投入科技领域 [2] - 2024年6月19日国务院办公厅发布"创投十七条" 支持保险机构按照市场化原则投资创业投资基金 [5] - 2024年4月1日三部门联合印发《实施方案》 提出7方面20条措施加强科技金融服务 [4] 险资股权投资现状 - 自2020年下半年以来险资持续加大私募股权投资力度 成为VC/PE眼中的"大金主" [2] - 超50家险资参与对私募股权基金的出资 投资重点聚焦养老、大健康、新基建、新能源、科技制造等领域 [5] - 市场上约一半以上私募股权投资基金存续期为7-8年 与险资长期投资特性匹配 [5] 行业影响与挑战 - 长期资金来源是制约我国创投发展的关键问题 国内险资渗透率仅2%-3% 远低于国际水平 [2] - 险资对GP要求严格 更青睐业绩稳定的头部GP 背景资源雄厚或专注细分领域的基金更受青睐 [7] - 险资内部形成"白名单" 真正能拿到险资的GP是少数 [7] 政策配套措施 - 《实施方案》鼓励银行机构与创业投资基金等加强合作 开展"贷款+外部直投"等业务 [6] - 支持扩大金融资产投资公司股权投资试点范围 在科技创新活跃地区设立试验区 [6] - 险资自主发起的母基金增多 如泰康乾亨股权母基金、太平医疗健康产业股权投资基金等 [5]

政策文件与核心举措 - 国家金融监督管理总局、科技部、国家发改委联合印发《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，提出7方面20条措施，旨在加强科技金融服务机制、产品体系、专业能力和风控能力建设 [2] - 方案明确鼓励保险机构加大对创投机构的支持力度，推进科技金融政策试点，扩大金融资产投资公司股权投资试点范围 [3][5] - 鼓励银行机构与资产管理机构、创业投资基金、政府引导基金等加强合作，探索"贷款+外部直投"等业务模式 [5] 险资在股权投资领域的角色 - 险资具有大体量、长周期属性，天然匹配股权投资期限配置，是VC/PE最优选的LP类型 [3] - 截至2024年7月末，保险资金长期股权投资达2.7万亿元，为科技活动提供保险保障6万亿元 [6] - 2023年以来超50家险资参与私募股权基金出资，重点布局养老、大健康、新基建、新能源、科技制造等领域 [6] - 险资更青睐业绩稳定的头部GP，要求能有效平衡风险、收益和流动性 [6][7] 银行系资金参与股权投资 - 中国银行将旗下科创母基金规模扩容至超500亿元，采用"子基金+直投"模式（70%子基金+30%直投） [8] - 金融监管总局扩大五家大型商业银行金融资产投资公司试点至18个城市，签约金额超3500亿元 [8] - 2025年3月进一步扩大试点范围至试点城市所在省份，支持保险资金参与金融资产投资公司试点 [8] 行业现状与国际对比 - 国内创投资金来源中保险资金渗透率仅2%-3%，远低于国际主流水平（养老金等保险资金占主要部分） [3] - 市场上约一半以上私募股权投资基金存续期为7-8年，与险资长期投资特性匹配 [6] - 母基金作为连接资金方和产业资源的桥梁，有利于险资稳定收益、降低风险，近年险资自主发起的母基金增多 [6] 政策支持与发展趋势 - 2024年6月"创投十七条"明确保险资金投资创业投资基金底层资产风险因子适用规则 [6] - 金融监管总局表示将研究提高保险资金投资创业投资基金比例，支持更多保险资金作为长期资本投入科技领域 [6] - 银行系资金与险资LP有望为一级市场带来更多长期资本和耐心资本 [10]

AIC股权投资试点扩容政策 - 金融监管总局发布通知进一步扩大金融资产投资公司(AIC)股权投资试点范围，并支持保险资金参与AIC发起的私募股权投资基金[1] - 试点范围从上海扩展至北京等18个城市后，签约金额已超3500亿元[2] - 新政将AIC表内股权投资占比上限从4%提升至10%，单只基金投资比例上限从20%提至30%[5] 试点政策三大优化方向 - 股权投资地域范围扩大至试点城市所在省份，降低基金运作成本并提升效率[4] - 支持符合条件的商业银行发起设立AIC，增加试点机构数量以加大对科技创新和民营企业的支持[4] - 明确保险资金可投资AIC附属私募基金、债券或参股AIC，拓宽资金来源[4] 市场影响与规模测算 - 以2023年末5家AIC总资产5826亿元测算，新政后表内股权投资规模将从233亿元增至583亿元，带动整体投资规模达1942亿-2915亿元[5] - 险资参与度提升，2024年险企大额非上市股权投资频次增加且领域拓宽[7] 现存挑战与改进建议 - AIC直投风险权重达400%（债转股250%），母行并表后风险权重高达1250%，资本消耗压力大[6] - 民营银行、股份制银行及城商行尚未纳入试点，需培育股权文化并推动投贷联动[6] - 险资投资股权基金风险因子仍较高（股权基金0.451/母基金0.492），存在下调空间[7]