财务表现 - 2025年上半年收入同比增长8.6%至141.8亿元 [1] - 品牌保持超于行业平均水平的韧性增长 [1] 品牌定位与战略 - 坚持高端运动时尚品牌核心定位 [1] - 持续布局轻户外、女子以及职场通勤与商务等潜力市场及客群 [1] - 围绕中产消费者发力高尔夫和网球运动赛道 [1] 营销与赞助活动 - 连续第三年赞助顶级赛事沃尔沃中国公开赛 [1] - 签约史上登顶世界第一最年轻中国球员殷若宁 [1] - FILA KIDS在北京国家网球中心举办"看好我这场·网球起势大秀" [1] - 通过"网球老钱风"等营销活动打造POLO衫、苏珊裙等标志性网球系列商品 [1] 产品创新 - 推出采用自研OPTIMA-SHELL科技膜材料的呼吸壳冲锋衣 [2] - 产品兼具卓越透汽性、防水性与舒适度 [2] - 形成以POLO、羽绒服、菁英跑鞋、老爹鞋为代表的商品IP [1] 门店与渠道 - 首家FILA KIDS儿童美术馆店于5月开业 [2] - FILA GOLF全新3.5店型"Master Club大师岭域"于8月开业 [2] - 新店型融合高尔夫竞技、生活方式的多元空间概念 [2] - 上半年品牌V6新形象门店覆盖率约达30% [2] - 创新店型显著带动店效增长 [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2024年收入稳健增长但新品牌拖累利润，2025Q1费用投放加大业绩短期承压，展望未来虽短期费用投放仍将拖累利润，但公司卡位高端运动时尚景气赛道，多品牌矩阵增长可期，预计2025 - 2027年归母净利分别为7.0/7.8/8.6亿元，同比分别-10%/+11%/+11%，现价对应PE分别为13/12/11X [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收40.0亿元，同比+13.2%，归母净利润7.8亿元，同比-14.3%；其中Q4实现营收10.0亿元，同比+35.7%，归母净利润0.2亿元，同比-87.9%；2025Q1实现营收12.9亿元，同比+1.4%，归母净利润3.3亿元，同比-8.5% [2][6] 分渠道营收及毛利率情况 - 2024年直营/加盟/电商营收分别同比+7%/24%/35%至25.7/11.4/2.6亿元，直营依托净开店37家带动（单店收入同比+2%），加盟单店收入同比+21%（净开店2家），电商渠道收入同比高增35%；电商渠道毛利率同比+4.0pct至74.6%，直营/加盟毛利率同比分别-2.1/-0.7pct拖累公司整体毛利率-1.6pct至77.0% [11] 费用率情况 - 2024年公司销售/管理费用率同比+3.2/1.4pct，主因新品牌投入费用较多拖累业绩；2025Q1毛利率同比-0.6pct，销售费用率同比+1.8pct显著拖累归母净利润同比-8.5% [11] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等对2024A、2025E、2026E、2027E进行了列示，如营业总收入分别为4004、4401、4854、5263百万元等 [16]