事件背景 - 美国政府停摆可能导致10月份通胀报告无法发布，财政部预计将首次采用替代方案来计算通胀保值债券的指数[1] - 美国劳工统计局已停止所有数据收集和发布工作，仅召回员工发布了9月份CPI数据，预计10月份CPI报告将不会在11月13日发布[2] 对通胀保值债券市场的影响 - 通胀保值债券市场的价值直接取决于CPI指数，该债券支付固定利率，但其本金随通胀水平调整[3] - 由于缺乏CPI数据，通胀保值债券收益率近期小幅上升，反映出市场对其定价的不确定性[4] - 市场不确定性导致通胀保值债券风险溢价升高，交易价格走低[5] 财政部的应对机制 - 财政部已制定备用计划，若某月CPI数据在次月最后一天前未能发布，将基于最近可用的12个月CPI变化来编制替代指数[6] - 若10月CPI在11月底前未能发布，这将是自通胀保值债券推出以来首次启用该替代指数机制[6] 市场当前表现 - 10年期通胀保值债券收益率约为1.7%，与上周相比变化不大，5年期收益率最新为1.249%，略有上升[7]

韩国央行黄金储备策略潜在转变 - 韩国央行正考虑自2013年以来首次恢复购买黄金 这标志着其储备管理策略可能发生转变 [1] - 该决定由韩国央行储备管理组外汇储备投资处处长Heung-Soon Jung在公开会议上宣布 央行计划从中长期角度考虑增持黄金 [4] - 央行将密切监测市场 购买黄金的时机和规模将取决于国家外汇储备的演变以及金价和韩元汇率的走向 [5] 韩国央行历史黄金持有情况 - 根据世界黄金理事会数据 截至10月 韩国央行持有1044吨黄金 在全球排名第41位 [2] - 韩国央行上一次增持黄金是在2013年 结束了从2011年开始的为期三年的购买热潮 期间于2011年购买40吨 2012年购买30吨 2013年购买20吨 [2][3] - 由于央行购买后金价进入长期低迷 该行当时的购买时机曾引发国内批评 导致其此后对再次进入市场持谨慎态度 [3] 全球央行黄金购买趋势 - 全球范围内正出现显著的储备重新配置 2025年上半年有23个国家增加了黄金持有量 [6] - 2025年第二季度 波兰增持1866吨 哈萨克斯坦增持1565吨 土耳其增持1083吨 中国增持622吨 捷克增持573吨 [7] - 自20世纪90年代中期以来 央行持有的黄金总量首次超过美国国债 预计2025年全球央行将购买900吨黄金 [7][8] 黄金市场动态与背景 - 投资者因寻求抵御通胀和货币疲软的保护 对贵金属的需求不断增长 [1] - 全球高需求推动金价上周升至每盎司4381美元的历史新高 但随后出现回调 [9] - 这一趋势反映出在美国财政赤字和贸易紧张局势下 对美元计价资产的信心减弱 零售投资者也纷纷购买黄金以对冲货币贬值 [8]

贵金属投资吸引力 - 白银、铂金和钯金正迅速获得认可，成为有吸引力的投资组合补充[1] - 贵金属与股票和债券不同，具有分散投资的价值[1] 白银特性与应用 - 白银广泛用于投资和工业领域，投资者购买银币、珠宝和饰品，工业上用于生产电子产品、太阳能电池板和汽车零件[3] - 白银比黄金流动性更差、波动性更大，因此在紧急情况下更难变现[3] - 白银价格在工业需求增加、供应受限和经济动荡时期上涨，提供工业风险敞口和通胀保护[3] 铂金特性与应用 - 铂金比黄金或白银更稀有，应用于珠宝和制造有助于降低汽车排放的催化转化器[4] - 由于工业需求变化和供应受限（主要在南非），其价格波动性比白银或黄金更大[4] - 工业用途和排放控制是驱动其价值的核心要素，被定义为与能源转换相关的稳定交易和低调商品[4][5] 钯金特性与应用 - 钯金是与铂金相关的金属，更为稀缺且耐热性更强，出现在珠宝、汽车制造及其他行业中，常与铂金结合用于催化转化器[7] - 钯金价格主要基于汽车需求，并能迅速对地缘政治威胁做出反应，其流动性比铂金更差，交易量也更低[7] - 由于流动性低和价格波动极大，钯金被视为短期投资品种[7] 投资方式：数字选项 - 数字选项包括贵金属篮子基金，提供多种金属的风险敞口，例如Aberdeen Investments的GLTR基金，其跟踪伦敦金银市场协会价格[10] - 单一金属ETF如iShares Silver Trust专注于单一金属，白银、铂金和钯金的期货是另一种选择，但由于杠杆作用风险很高[10] - 可投资矿业股票，例如专门从事白银的Hecla Mining Company，或开采铂金、钯金、铑和黄金的Sibanye-Stillwater[10] 投资方式：实物选项 - 实物替代方案包括购买金条、金块、硬币或珠宝，选择实物所有权的投资者还需确保安全存储，并在某些情况下购买保险[11] 长期投资策略 - 长期投资者可将白银、铂金和钯金用作对冲通胀的工具，这些商品往往与股票和债券走势不同，因此在股价下跌时可能升值[13] - 这三种金属被概括为不相关 trio，建议已持有股票、债券和现金等传统资产的投资者配置3%至5%[13] 短期投资策略 - 为获取短期利润，投资者可分别出售这些金属，短期出售风险较高，更适合有承受价格波动能力的经验丰富交易者[14] - 白银被认为是波动性最小的，而三者中波动性最大的是钯金，钯金相对白银和黄金有巨大溢价，但其价格飙升可为能承受波动的交易者提供机会[14]

基金概况 - 基金名称为Schwab US Dividend Equity ETF，交易代码为SCHD，当前价格为每股27.10美元，当日下跌0.11美元（跌幅0.40%）[1] - 基金52周价格区间为23.87美元至29.72美元，资产管理规模达712.9亿美元，股息收益率为3.80%[1] - 基金自2011年成立以来总回报率为211.8%，主要投资目标为提供稳定的股息收入[2] 宏观背景与市场预期 - 美联储预计在2025年9月降息，市场预期高收益资产将在未来几个月获得更多关注[1] - 随着利率下降，股息率相对于债券收益率更具竞争力，资金可能向SCHD等股息型ETF轮动[2] - 股息股票在通胀压力时期通常发挥防御性作用，当前股指接近历史高点，资金轮动至股息资产可能反映投资者在经济不确定性中寻求稳定性[3] 投资价值分析 - 基金当前年度股息为每股1.03美元，收益率3.8%，与美国十年期国债收益率大致相当，且足以超越约3%的通胀率[3] - 基金前十大持仓包括康菲石油和雪佛龙等公司，为投资者提供了能源行业的风险敞口[6] - 若通胀推高油价突破每桶70美元的关键阻力位，能源类持仓除股息外还可能提供资本增值潜力，实现收入与增长潜力的结合[7] 机构投资者行为 - 机构活动显示策略分歧，美国银行和Raymond James在上季度减持了SCHD头寸[4] - Osaic Holdings和MML Investors Services等机构则增持了SCHD头寸，这些机构不直接受益于贷款利率下降，通过锁定股息收益率来对冲通胀并维持收入[5] - 这种分歧凸显了市场关于美联储宽松周期会重新引发通胀还是创造更平衡增长路径的辩论[5]

宏观环境与投资策略 - 尽管降息成为市场焦点，但关税政策等不确定因素可能随时引发意外通胀 [1] - 在此环境下，固定收益投资者应采取防御性策略，通胀保值债券（TIPS）ETF是理想工具 [1] 具体产品分析：Vanguard TIPS ETF - Vanguard Total Inflation-Protected Securities ETF（VTP）旨在追踪美国财政部发行的通胀保值证券，使回报与已实现通胀紧密挂钩 [3] - Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF（VTIP）专注于到期日少于五年的短期TIPS，提供额外的利率风险缓解 [3] - VTP通过聚焦中长期到期日的债券进一步延伸收益率曲线，在保持通胀保护的同时提供更高收益潜力 [4] - 两只基金均为成本低廉的通胀对冲方案，VTP费用率为0.05%，VTIP费用率为0.03% [4] ETF相对于单个债券的优势 - 与持有单个债券相比，TIPS ETF在提供灵活性和成本效益的同时，透明度更高 [5] - ETF价格会实时反映利率和通胀变化导致的基础债券价值变动，更新频率可达每分钟 [6] - 相比之下，持有在经纪账户中的单个TIPS债券价格不会频繁变动，仅在实际出售时反映价值变化，但其实际价值仍在波动 [6][7]

加拿大核心股票ETF市场概况 - 加拿大股市主要由金融业和能源业主导，并非一个充分多元化的指数，存在一定程度的“非多元化”风险 [1] - 尽管如此，加拿大股市的弱点可被美国和国际市场ETF迅速弥补，并且其股票能提供美国市场所缺乏的通胀保护层 [1] - 追踪加拿大股市最受欢迎的指数是TSX Composite，其ETF代码为XIC-T，该指数包含300家加拿大最大的上市公司，覆盖多个行业 [5] - 另一个受欢迎的指数是TSX 60，其ETF代码为XIU-T，该指数包含60家加拿大最大的公司 [8] TSX Composite (XIC) 与 TSX 60 (XIU) 比较 - 晨星公司指出，由于XIC对材料行业有更大敞口且对金融业的依赖低于XIU，其正进入一段表现优异时期，可被视为更具“多元化” [11] - 材料指数包含黄金和其他矿业股，这些股票表现强劲，并且黄金和材料类资产非常有利于对冲通胀 [11][13] - 规模达191亿加元的iShares Core S&P/TSX Capped Composite Index ETF (XIC) 在8月份上涨4.95%，超越该类加拿大股票基金平均3.61%的涨幅，使其表现在前14%百分位 [16] - 过去一年，该iShares基金上涨25.77%，而类别平均基金上涨21.35%，基金成立以来三年期上涨17.40%，五年期上涨14.92% [16] - iShares S&P/TSX 60 Index ETF (XIU) 在8月份上涨4.79%，表现位于前24%百分位，规模达175亿加元 [17] - 过去一年XIU上涨24.51%，超越类别平均的21.35%，三年期上涨16.84%，五年期上涨14.75% [17] - 两者行业配置非常接近，选择可视为抛硬币决定，但XIU自XIC成立以来及过去10年的表现均优于XIC [18] 其他核心加拿大股票ETF选项 - Vanguard Canadian High Dividend ETF (VDY-T) 进一步提高了金融业的集中度，其历史表现每年比TSX 60高出约1% [19] - iShares Canadian Quality Dividend ETF (XDIV-T) 在回测中表现出稳健的超额收益历史，同样重仓金融业，但将防御性公用事业板块权重提升至13%，该组合高度集中，仅包含20支通过质量筛选的股票 [20] - BMO Low Volatility ETF (ZLB-T) 采用低波动策略，在加拿大有长期跑赢市场的历史，且在衰退中波动性和跌幅更小，通过调整较差的行业配置变得更防御性，以“输得少”取胜 [21] - 对于应税账户，可考虑Global X Tax-Efficient ETF (HXT-T)，该ETF采用公司类别结构，旨在实现零分红 [23] 宏观经济与市场背景 - 加拿大央行降息0.25%，央行行长Tiff Macklem表示若关税维持现状，加拿大不会走向衰退，而是将迎来约1.0%的缓慢增长 [24] - 美联储同样降息0.25%，在股市处于历史高位和经济仍在增长之际降息，为股票创造了看涨环境，提升了投资者对未来回报的乐观情绪 [25] - 公用事业板块不喜通胀及其可能带来的加息，但该风险可通过通胀对冲工具进行管理 [25] 退休投资策略 - 传统的60/40投资组合（60%股票，40%债券）被证明是有效的退休策略，即使在2000年代初的互联网泡沫修正、70年代开始的滞胀时期以及2008-2009年金融危机期间，也能满足4%提取规则 [27][28] - 通过更优的资产选择和优化的退休现金流计划，可以取得更好的效果 [27] - 退休组合构建需考虑最佳资产配置、明智的投资组合提取策略、领取加拿大养老金计划(CPP)和老年保障金(OAS)的最佳时机，以及向注册退休收入基金(RRIF)的转换时机 [29]

黄金价格表现 - 黄金价格在过去三年中价值翻倍[1] 今年上涨超过40%[2] - 黄金表现远超标普500指数10%的涨幅和比特币20%的涨幅[2] 黄金作为避险资产 - 黄金作为价值储存手段与金融动荡密切相关[3] 在地缘政治动荡时期吸引更多投资者[1] - 投资者寻求对冲美国资产风险[7] 作为抵御通胀和货币贬值的保护手段[8] 利率环境与黄金 - 美联储降息预期推动黄金价格上涨[1] 利率下降使避险资产相比无风险投资更具吸引力[6] - 利率下调预期源于劳动力市场疲软[6] 美元走势与黄金 - 美元在2025年上半年出现1973年以来最大跌幅[8] 美元持续承压推动黄金需求[8] - 特朗普贸易政策给经济前景注入新的不确定性[7] 市场环境特殊性 - 黄金创历史新高与科技股纪录高位及股市看涨情绪同时出现[4] - 全球政治格局改变动摇长期联盟并引发政府间新紧张关系[7]

公司概况 - Brookfield Infrastructure Partners L P (NYSE BIP) 是一家全球性基础设施公司 拥有并运营收费公路、管道、公用事业和数据中心等资产 [1] - 与Nvidia或Tesla等热门公司不同 BIP以稳定增长、收入生成和通胀保护为特点 适合追求稳定收益的投资者 [1] 投资吸引力 - 公司符合以下投资标准 收入、盈利和自由现金流的持续增长 良好的增长前景 以及有利的估值 [1] - 公司具有高自由现金流利润率 提供股息分红 并有慷慨的股票回购计划 [1] 资产组合 - BIP的资产组合包括全球范围内的收费公路、管道、公用事业和数据中心 这些资产通常具有稳定现金流和抗通胀特性 [1]

REITs行业分析 - REITs是收入型投资策略和投资组合的基础组成部分 具备支持持续当前收入 通胀保护和渐进价格增值的必要特征 [1] 专家背景 - Roberts Berzins拥有超过十年金融管理经验 曾协助顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [2] - 在拉脱维亚推动REIT框架制度化以提升泛波罗的海资本市场流动性 参与制定国家国有企业融资指南和私人资本投入经济适用房的框架 [2] - 持有CFA和ESG投资证书 曾在芝加哥期货交易所实习 积极参与推动泛波罗的海资本市场发展的思想领导活动 [2]

市场背景与公司定位 - 2024年股市波动剧烈 标普500指数下跌近13% 纳斯达克指数暴跌约17% 主要受关税可能引发经济衰退的担忧影响 [1] - Enterprise Products Partners被定位为一家能够帮助投资组合抵御市场风暴的韧性公司 [2] - 公司是美国最大的能源中游公司之一 运营关键的能源基础设施 业务包括运输、加工、储存和出口各种能源商品 [3] 抗衰退的业务模式 - 公司采用基于需求的商业模式 即使在经济低迷时期能源价格下跌 需求也保持相对稳定 [3] - 公司大部分资产采用长期固定费率合同或政府监管的费率结构 无论通过其网络的商品价格如何 均收取相同费用 从而产生具有高度抗衰退性的持久现金流 [4] 通胀保护机制 - 公司约90%的长期合同包含升级条款 可减轻通胀对其现金流的影响 增强现金流的持久性 [5] 稳健的财务状况 - 公司是唯一获得A级信用评级的能源中游公司 能够以更低的成本和更优的条件借款 [7] - 公司债务组合中982%为固定利率 平均利率为47% 平均剩余债务期限为18年 有助于抵御利率上升 [7] - 公司的杠杆率低至31 低于其他中游公司35至45的目标范围 这为其在经济低迷时期提供了额外的财务灵活性 以抓住增值收购和有机扩张项目的机会 [8] 持续且经过周期考验的现金分配 - 公司目前的分派收益率为72% 远高于标普500指数不到15%的收益率 为投资者在整个经济周期中提供了有形的基准回报 [9] - 公司已连续26年提高分派 这一时期包括多次严重衰退 证明了其商业模式和现金流的韧性 [10] - 公司目前有76亿美元的主要资本项目在建 其中60亿美元计划于今年投入商业运营 这些项目将为其带来显著增量现金流 以支持未来几年的分派增长 [11] - 公司去年的现金流对分派的覆盖倍数为17倍 显示出非常保守的分派政策 [11]