美银全球基金经理调查核心观点 - 调查显示专业投资者情绪达到多年来的最高水平 现金水平降至历史最低的3.3% 表明投资者正积极承担风险 [1][2] - 投资者情绪高涨源于对全球经济韧性的预期 57%的受访者预计到2026年将实现软着陆 仅3%预计硬着陆 为2021年中以来最低 [4] - 极端乐观的情绪可能预示着传统市场即将出现回调 若比特币和加密货币与纳斯达克指数保持相关性 则可能面临更深的跌幅 [5] 资产配置动向 - 资金正广泛转向股票和大宗商品 净42%的受访者超配股票 为2024年12月以来最高水平 [3] - 在大宗商品方面 净18%的受访者超配 为2022年9月以来最强表现 这与黄金、白银和铜价处于或接近历史高位的背景一致 [3] - 全球增长和盈利预期达到2021年8月以来最高 流动性状况被评为过去17年中的第三好 [4] 对加密货币市场的潜在影响 - 若广泛股市下跌可能加速美联储目前温和的降息计划 美联储最新预测仅预计2026年全年降息一次 [6] - 明年一系列降息可能提供重启加密货币牛市所需的流动性支持 [6]

市场情绪与价格 - 尽管美联储降息至3.50-3.75%且美国政府扣押油轮 但市场情绪恶化 ICE布伦特原油价格略高于每桶61美元 处于两个月低点并可能进一步下滑 [1][2] - 市场情绪转差的原因可能包括对潜在俄乌和平协议的担忧 或国际能源署报告引发的季节性低迷 [2] 供需基本面 - 国际能源署在其最新月度报告中 将2026年石油供应过剩预测下调至每日384万桶 较一个月前减少25万桶 [3] - 国际能源署将明年石油需求增长预测上调至每日86万桶 而供应增长预计为每日240万桶 [3] - 俄罗斯上月石油产量增至每日936.7万桶 但仅比10月增加每日1万桶 使其产量低于OPEC+配额每日16.5万桶 [9] 地缘政治与贸易 - 美国政府扣押了一艘满载的委内瑞拉VLCC油轮 并誓言将在该国海岸拦截更多船只 同时考虑军事选项以推翻马杜罗政府 [5] - 中国长期买家提名了4950万桶沙特原油 较12月请求的3600万桶大幅增加 因沙特阿美将阿拉伯轻质原油的差价降至近五年最低 [4] 公司动态与交易 - 特朗普政府的首次海湾租赁拍卖“Big Beautiful Gulf 1”筹集了3亿美元 共收到219份投标 其中BP、雪佛龙和伍德赛德能源公司获得了最多面积 [6] - 雪佛龙以1890万美元竞得Keithley Canyon区块 成为该拍卖的最高出价 [6] - 葡萄牙国有石油公司GALP同意一项资产交换协议 将其在巨型Mopane发现中40%的股权让予法国道达尔能源公司 以换取后者Venus项目10%的权益 该交易导致GALP股价下跌近20% [7] 相关行业动态 - 中国新能源汽车销量持续飙升 当月销量达到182万辆 占全部汽车销量的53.2% 创月度占比新高 较2024年同期增长21% [8]

市场整体表现 - 股指期货在收盘前交易表现不一 本周市场波动剧烈[2] - 道琼斯工业平均指数周四创下历史新高 收盘上涨1.34%至48,704点[2] - 标准普尔500指数周四表现稳健 收盘上涨0.12%至6,901点[2] - 纳斯达克综合指数是主要指数中唯一下跌的 收盘下跌0.26%至23,593点 部分原因是甲骨文公司股价受挫[2] - 主要指数包括罗素2000指数均处于或接近历史高位[5] - 标准普尔500指数有望在2025年结束时实现连续第三年两位数涨幅[5] - 预计年底将出现“圣诞老人行情” 投资组合经理会进行“粉饰橱窗”操作 增持一些顶级股票[5] 美联储政策与利率 - 美联储如预期再次降息 并暗示可能在2026年再次降息[2] - 美联储主席鲍威尔周三的预备讲话语气不那么鹰派[3] - 美联储宣布恢复购买短期国债以管理市场流动性 但强调这是技术性调整 而非货币政策立场的改变[3] 国债市场 - 周四国债收益率曲线整体下移 买家回归市场[3] - 30年期长期国债收益率收于4.8%[3] - 基准10年期国债收益率最后报4.16%[3] 科技行业与公司动态 - 甲骨文公司今年股价表现强劲 但因业绩未达预期而遭受重挫[2] - 公司告知华尔街已大幅增加对AI数据中心的支出 但许多投资者认为其转化为利润的过程耗时过长[2] 能源市场 - 周四能源板块价格普遍下跌 两大基准原油和天然气均收低[4] - 供应过剩是数月来该板块疲软的主要原因[4] - 华尔街提及伊拉克恢复生产也是原因之一[4] - 布伦特原油周四收盘下跌1.08%至61.54美元[4] - 西德克萨斯中质原油周四最后报下跌约1%至57.88美元[4] - 天然气价格下跌近8%至4.23美元 尽管库存报告有一定支撑[4] - 温和天气预测和近期需求疲软也给天然气价格带来下行压力 尽管预报本周末将有另一场冬季寒流[4]

市场整体表现 - 亚洲市场周四情绪疲软 主要股指普遍下跌 市场在消化美联储降息、2026年及以后的利率指引以及FOMC决策中的分歧程度[1] - 上证综合指数下跌27点或0.70% 收于3873.32点 日交易区间在3862.82至3904.96点之间[2] - 日经225指数下跌464点或0.92% 收于50139.00点 日交易区间在49932.5至50864点之间[2] - 韩国Kospi指数下跌24点或0.59% 收于4110.62点 日交易区间在4103.20至4170.77点之间[4] - 香港恒生指数微跌10点或0.04% 收于25530.51点 日交易区间在25471.50至25801.34点之间[4] 亚太地区个别市场表现 - 澳大利亚S&P/ASX200指数逆势上涨13点或0.15% 收于8592.00点 日交易区间在8574.10至8658.90点之间[5] - 新西兰NZX 50指数上涨25点或0.19% 收于13395.87点 日交易区间在13355.70至13433.41点之间[6] 日本市场个股表现 - 三井物产股价大涨4.85% 松下公司和Advantest公司涨幅均超过4.4%[3] - Toppan Printing上涨3.2% 中外制药上涨2.8%[3] - 软银集团领跌 跌幅达7.7% 住友大日本制药下跌6.2%[3] - 三菱重工、三井矿业冶炼公司、太阳诱电跌幅均超过4%[3] 澳大利亚市场个股表现 - James Hardie Industries涨幅居前 飙升7.1% Ramelius Resources大涨6.7%[5] - Flight Centre Travel Group上涨5.4% Scentre Group上涨4% Whitehaven Coal上涨3.1%[5] - Catalyst Metals领跌 跌幅8.9% Aerospace DroneShield暴跌6.6% Mesoblast下跌4.5%[6] - Eagers Automotive和Austal跌幅均略低于4%[6] 新西兰市场个股表现 - Summerset Group上涨3.2% Serko、Ryman Healthcare、Fonterra Shareholders Fund以及Argosy Property涨幅均超过2%[7] - EROAD大跌5.6% EBOS和Freightways跌幅超过2% Sky Network Television和NZX跌幅超过1%[7] 隔夜美股市场表现 - 华尔街周三收高 市场对美联储再次降息抱有强烈期望[8] - 道琼斯工业平均指数上涨1.1% 收于48057.75点[8] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.33% 收于23654.16点[8]

美联储利率决议 - 美联储降息25个基点 符合市场普遍预期 将利率区间降至3.50%–3.75% [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师为投资组合经理 管理灵活股票基金和私人客户资产 拥有超过10年全球市场经验 [1] - 研究方法结合自上而下的宏观分析 自下而上的个股选择以及实时头寸管理 [1] - 研究重点包括企业盈利 科技颠覆 政策转变和资本流动 旨在市场发现前识别错误定价的机会 [1] 分析师持仓与免责声明 - 分析师披露其通过股票所有权 期权或其他衍生品持有SPX和NDX的多头头寸 [1] - 文章内容为分析师个人观点 未获得相关公司补偿 与提及公司无业务关系 [1] - 发布平台声明其并非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问 平台分析师观点不代表公司整体意见 [2]

劳动力市场状况 - 美联储会议纪要指出失业率在8月小幅上升但仍保持低位 但9月失业率持续小幅上升[1][2] - 有观点认为劳动力市场仅出现小幅疲软 且当前失业率水平在自1970年代以来的历史中仅出现过两次如此低位[3] - 劳动力市场的疲软并非广泛存在于所有年龄群体 主要集中在美国的年轻个体 这更像是一种正常化而非快速恶化[4] 美联储货币政策与通胀 - 通胀已连续55个月高于目标水平[5] - 美联储点阵图显示 仅有极少数联邦公开市场委员会成员希望在明年进行超过一次的降息 市场猜测可能仅有一次降息并推迟至12月[7][8] - 尽管提高了下次降息的门槛 但此次会议整体被解读为更偏鸽派 因为其将资产负债表管理（向市场注入流动性）的启动时间从预期的明年初提前至今年12月[11][12][13] - 美联储此举意在支持增长周期 并准备在劳动力市场进一步恶化时降息 同时希望通过增加流动性来避免年底市场出现压力[12][13][14] 市场反应与资产表现 - 科技ETF在美联储决议后转涨 有望实现13日连涨 这将是约8年来最长的连续上涨纪录[9] - 白银和黄金价格也呈现积极上涨态势[10] - 美联储提前向市场注入流动性的行动 被认为是维持市场看涨情绪的关键鸽派因素[14]

市场对美联储利率决策的预期 - 市场普遍预期美联储将在今年最后一次会议上进行第三次25个基点的降息 当前市场定价显示的确定性概率为91% [1] 嘉宾对美联储政策立场的批评 - 嘉宾认为美联储今日降息是一个错误的决策 因为通胀率仍远高于目标水平 [1][3] - 通胀在2021年和2022年主要由财政政策推动 而当前通胀的持续部分也源于财政因素 因为政府持续运行巨额预算赤字且未来一年赤字预计将小幅上升 [3][4] - 只要政府实施扩张性财政政策 同时资产价格大幅上涨带来极度宽松的金融条件 就意味着经济体系需求过剩 [7] 当前经济数据与政策目标的矛盾 - 当前通胀率高于目标水平一个百分点 而失业率仅比其目标高出0.1至0.2个百分点 [7] - 美联储需要将其重点保持在抑制通胀上 这最终对所有人都是正确的做法 [8] - 鉴于当前的财政路径 美联储需要实施比原本更多的加息来抵消扩张性需求政策的影响 [4][8] 关于降低利率的替代路径 - 要实现较低的长期利率 唯一途径是让市场不再像当前这样预期短期利率会有多次下调 [4] - 若希望降低利率 政府必须降低其预算赤字 [6] - 政府拥有一个无需国会立法即可降低物价的工具 即取消关税 这被认为是本届政府自我造成的伤害 [10][11][12] 公众情绪与经济现实的脱节 - 存在令人困惑的现象 即使汽油价格低于每桶3美元 消费者信心却非常糟糕 同时总统谈论负担能力危机而美联储却在讨论降息 [9]

美联储议息会议前瞻与市场预期 - 美联储将于今日下午结束本年度最具争议的联邦公开市场委员会会议 其结果可能对市场产生重大影响[1] - 一个月前 期货市场对降息的定价概率约为50% 这一变化引发了剧烈的市场波动 主要指数从高点下跌约6% 但市场内投机性板块遭受的打击更为严重[2] - 目前市场对今日降息的概率预期已接近90% 但市场同时预期这将是直至明年6月前的最后一次降息 这一预期引发了担忧[3] 政策声明可能基调与市场风险 - 市场已提前定价了本次降息 若美联储如期降息但传递出比市场预期更为鹰派的信号 可能导致“利好出尽”的抛售行情[1][3] - 主席杰罗姆·鲍威尔一贯采取审慎保守的沟通策略 在当前市场已预期本次降息后将暂停行动的背景下 他可能会强化这一叙事 强调政策利率已接近合适水平 通胀和就业接近目标 且委员会将继续依赖数据[4] - 若鲍威尔释放更鹰派的限制性信息 意味着未来流动性扩张放缓 可能冷却推动会前股市上涨的热情 导致市场出现负面反应[5] 行业轮动机会：防御性板块 - 若市场因鹰派信号而调整 更具防御性的板块如医疗保健和能源可能在未来数月成为资金避风港 因这两个板块已悄然显示出相对强势[5] - 过去三个月 除科技板块外 医疗保健和能源板块的ETF是市场表现最强的相对收益者 从动量角度看这是一个重要信号 学术研究显示3至12个月是动量策略最有效的观察期[7][8] - 动量策略在历史上能产生超额回报 而行业轮动是捕捉此机会最可靠的方式之一 医疗保健和能源板块在过去一两年备受冷落 持仓普遍偏低 若其走势持续走强 低配的投资者可能被迫回补仓位 从而强化新生的看涨趋势[9] 年末市场环境与板块配置逻辑 - 若会议结果配合更限制性的信息 市场可能需要时间消化其影响 在近期强劲反弹后 股市可能进入盘整或内部轮动阶段 投资者往往转向盈利更稳定、波动性更低、基本面能见度更清晰的领域[10] - 医疗保健和能源板块符合上述特征 它们已开始出现相对强势表现 在长期被忽视后持仓依然偏低 其领导地位的出现正值整体市场可能进入更具选择性的阶段[11] - 若美联储今日的信息抑制了风险偏好或缓和了明年激进宽松的预期 这些板块有望吸收资金轮动 并在年底前进一步走强 市场后续的领导板块可能与今年主导市场的科技及投机性驱动行情截然不同[11][12] 利率期货市场预期数据 - 根据CME FedWatch工具数据 市场预计2025年12月会议后 联邦基金利率维持在300-325基点区间的概率为89.6% 升至325-350基点区间的概率为10.4%[6] - 市场预计直至2026年6月会议 利率维持在300-325基点区间的概率最高 为41.5% 而利率降至275-300基点区间的概率升至25.1%[6] - 远期预期显示 至2027年10月会议 利率落在250-275、275-300及300-325基点区间的概率分布更为分散 分别为19.1%、28.5%和25.7%[6]

美联储政策预期与市场影响 - 市场在美联储利率决议公布前呈现震荡格局 并积累了被压抑的波动性 等待政策声明作为催化剂[2] - 市场普遍预期将降息25个基点 但关键在于美联储主席鲍威尔会后的语调是鹰派还是鸽派 这导致了市场的不确定性[3][4] - 若鲍威尔发表鹰派言论 可能引发债券市场下跌 交易员据此对长期债券ETF(TLT)进行短期看跌交易[30][31][32] 埃克森美孚 (XOM) 投资观点 - 公司近期上调了盈利、产量及部分利润率指标的预测[5] - 股价技术面接近约120美元的历史高位阻力区 若突破可能引发零售交易者买入看涨期权 从而推动股价进一步上行[6][7][8] - 交易策略为买入2025年1月16日到期、行权价120美元的看涨期权 同时卖出125美元的看涨期权 构成价差策略 净支出1.55美元[9] 埃克森美孚 (XOM) 技术分析 - 股价接近120.80美元附近的日内历史高点阻力位 趋势线在低点位置保持稳固[11][12] - 21日移动均线位于117美元下方 可能提供短期支撑 63日指数移动均线与115.50美元附近的反复阻力位重合 是关键区域[13] - 相对强弱指数位于50中线上方并伴随价格创出相对新高 对多头是积极信号 成交量分布显示115美元和112.50美元是关键支撑区域[13][14][15] 摩根大通 (JPM) 投资观点 - 公司股价昨日下跌超过4% 因市场担忧其2026年支出可能高于预期[16] - 该股表现弱于金融板块同业 且技术面上在300至320美元区间内震荡 昨日的下跌可能预示着将跌破300美元支撑[17][18] - 交易策略为看跌 买入2025年2月20日到期、行权价285美元的看跌期权 同时卖出275美元的看跌期权 构成价差策略 净支出2.30美元 以规避1月财报事件风险[19][20] 摩根大通 (JPM) 技术分析 - 股价关键水平包括280美元（旧阻力转支撑位）、292美元（多次低点）以及318美元附近的上限 形成震荡区间[22][23] - 21日与63日移动均线在305至308美元区域交汇 构成阻力位 需突破此区间才能确立方向[24][25] - 相对强弱指数位于50中线下方 成交量分布显示310美元和300美元附近存在成交量节点 若跌破趋势线支撑 可能下探292美元[26][27] iShares 20+年期国债ETF (TLT) 投资观点 - 交易与美联储决议直接相关 预期鲍威尔可能发表鹰派言论 因此对TLT进行短期看跌交易[29][31] - 交易期限极短 选择2024年12月12日（本周五）到期的期权 买入行权价87.50美元的看跌期权 成本约0.27美元[32] iShares 20+年期国债ETF (TLT) 技术分析 - 移动平均线在89美元附近纠缠 显示价格走势震荡且缺乏方向 但21日移动均线下穿更长期均线 暗示看跌趋势可能加速[35][36] - 相对强弱指数趋势线向下 且位于50中线下方 近期创出相对新低 偏向看跌[36] - 成交量分布显示86.68美元是控制点 也与负一个标准差通道重合 是关键下行区域 88美元是另一个节点 90美元以上成交量显著稀疏[37][38]

美联储利率决议与政策展望 - 市场普遍预期美联储将在今日宣布降息25个基点 投资者已基本消化此预期 [1][8][18] - 市场关注焦点在于未来的利率路径 特别是美联储对2026年的利率预测（即“点阵图”）以及鲍威尔新闻发布会的表态 [2][8][18] - 市场预期此次为“鹰派降息” 即今日降息后 美联储在2026年可能仅会再降息一次 显示出政策上的克制 [10] - 通胀仍是美联储官员的主要担忧 目前通胀率仍比2%的目标高出约1个百分点 服务业通胀在过去2-3个月持续高于3% [11][12] - 经济增长预期、税收法案带来的消费者退款增加以及全额费用化政策 可能共同促使美联储在进一步降息前采取观望态度 [12][13] - 美联储内部存在分歧 预计本次会议将有鹰派和鸽派成员投下反对票 这可能为2026年市场带来更多波动 [42][43][45] - 美联储主席继任人选悬而未决 总统已开始面试候选人 包括前美联储理事凯文·沃什和领先人选、国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [15][16][45] 市场对美联储决议的反应与预期 - 市场已基本定价今日降息25个基点 因此若决议符合预期 市场反应可能有限 关键在于美联储对未来政策的指引 [18] - 有投资组合经理表示 若美联储暗示2026年将进一步宽松 可能推动标普500指数续创新高 反之若令鸽派失望 则可能打压股市 [19] - 摩根大通给出两种情景预测：若美联储不继续降息 预计标普500年底达7500点；若继续宽松 则有望达到8000点 [20] - 富国银行在其2026年展望中也计入了进一步降息 预计标普500将达到7400-7600点区间 并指出历史上在类似降息环境下 标普500在12个月后100%上涨 [21] - 债券市场表现令人困惑 尽管有降息预期 但长期国债收益率仍在上行 10年期国债收益率约4.2% 30年期约4.8% 为9月以来最高 [22][23] - 收益率上行受多重因素影响 包括对美国债务的担忧、政策与贸易不确定性、通胀不确定性以及经济表现强劲 这可能意味着美联储未来的降息不会过于激进 [23][24] - 全球债券收益率已触及16年高位 反映出全球范围内对降息预期的消退 [24] 甲骨文公司财报与AI投资 - 甲骨文将于收盘后公布财报 其股价已从9月的历史高点下跌33% 投资者对其巨额资本支出和交易结构的循环性感到担忧 [4][26] - 该公司已成为AI核心参与者 此前与OpenAI达成了价值3000亿美元的协议 但为资助其计算设施建设 不得不通过债务发行筹集180亿美元 [5] - 市场对本季度预期为：每股收益1.64美元 营收162亿美元 剩余履约义务为519亿美元（同比增长433%） 自由现金流预计为负59亿美元 [27][28] - 剩余履约义务的大幅增长反映了其AI基础设施建设的庞大订单量 但自由现金流转负也源于这些大规模建设支出 [27][28] - 公司需要展示营收和每股收益的持续改善 以证明其巨额资本支出的合理性 [28] - 市场对AI领域是否存在泡沫存在分歧 有观点认为部分公司（如OpenAI）在冒险投入 而其他公司则更为审慎 [30] 其他公司动态与市场事件 - SpaceX计划于2026年进行首次公开募股 拟融资超过300亿美元 上市估值可能达到1.5万亿美元 这将是史上规模最大的IPO之一 [5][6][36] - SpaceX加速上市部分得益于其快速增长的星链卫星互联网服务 预计2025年营收约150亿美元 2026年将大幅增长 [6] - 其IPO计划消息传出后 其他已上市航天公司股价上涨 [7] - GE Vernova股价上涨 因AI增长助其将长期营收展望提升至2028年达到520亿美元 该公司还宣布增加股票回购和股息 [37][38] - 该公司受益于数据中心和AI驱动的电力需求飙升 Oppenheimer在投资者日后将其股票评级上调至“买入” [38] - 宠物零售商Chewy第三季度盈利和销售额超预期 但第四季度展望低于预期 股价波动 其活跃客户数连续第四个季度增加 客户季度平均消费额达595美元 同比增长5% [39] - Adobe也将于收盘后公布财报 市场预期每股收益5.39美元 营收61亿美元 该公司正与大型AI公司合作 将AI整合进其产品以应对竞争（如谷歌的图像生成应用） [31][32][33]