行业投资评级与核心观点 - 报告对**中国房地产**行业维持**选择性超配**观点，认为复苏呈现K型分化，高端市场强劲，中端市场疲软[1] - 报告对**印尼矿业**相关信用债维持**超配**观点，认为监管担忧有所缓解，估值相比亚洲同业具有吸引力[2] 中国房地产行业分析 - 深圳和上海房地产市场呈现**K型复苏**，高端住宅销售因强劲需求而表现强劲，入门级单元交易量已恢复，但中端市场仍然疲软[1] - 复苏态势因**城市和细分市场而异**，报告更偏好拥有**工业地产转型故事**的开发商以及估值合理的信用债[1] - 具体推荐**龙湖曲线**（收益率9-10%），因其稳健的偿债能力[1] - 具体推荐**瑞安房地产2029年到期债券**（收益率9%），因其可作为上海高端市场复苏的代理，且到期期限在缩短[1] - 对**新城控股2028年到期债券**持**中性**观点，认为其收益率从年初的19%压缩至13%后，估值已趋合理[1] 印尼矿业信用债分析 - 印尼国有矿业公司Danantara的最新评论显示，新的出口法规可能有所**缩减**，其新成立的商品出口单位DSI将主要监控出口价格和监督交易以防止欺诈，而非直接接管出口或充当中间商[2] - 这与报告最初判断一致，即DSI更可能作为强制清算代理以限制低价发票和转移定价行为，而非商品交易商[2] - 尽管最新评论有助于缓解矿业公司的部分担忧，但**监管不确定性的整体阴霾依然存在**，并将继续反映在估值中[2] - 根据与**Indika能源**和**Nickel Industries**的沟通，新法规尚未对公司的日常运营产生实质性影响[2] - 维持对**Indika能源**和**Nickel Industries**的**超配**评级，因其估值相比亚洲矿业同业具有吸引力，且两家公司的信用债应能受益于未来几个季度商品价格的上涨[2] 亚太信用指数表现概览 (截至2026年6月11日) - **摩根大通亚洲信用指数**年初至今回报为**0.5%**，当前收益率至最差为**84基点**，到期收益率为**5.4%**，修正久期为**4.4年**，市值**8920亿美元**[7] - **投资级指数**年初至今回报为**-0.3%**，高收益指数年初至今回报为**0.2%**[7] - **分行业看**，金融业年初至今回报**1.1%**，高收益企业债（除金融）年初至今回报**3.2%**[7] - **分市场看**，中国信用债年初至今回报**0.9%**，印度尼西亚信用债年初至今回报**-1.3%**[7] 相关公司信用观点历史 - **龙湖集团**：发行人评级为**超配**，多只债券被覆盖并给予超配评级[22] - **瑞安房地产**：于2026年5月31日被首次覆盖，发行人与其2029年到期债券均获**超配**评级[23] - **新城集团**：发行人评级目前为**中性**，其2028年到期债券评级亦为**中性**[24] - **Nickel Industries**：于2026年4月16日被首次覆盖，发行人评级为**超配**[25] - **Indika能源**：发行人评级目前为**超配**，其2029年到期债券评级亦为**超配**[28]