文章核心观点 - 作者对IREN Limited (IREN) 长期持看涨观点 并且观察到市场对该公司的关注度首次出现转变 自其开始关注以来 该股已上涨16% [1] 作者背景与投资方法 - 作者拥有英国商学院的学士和硕士学位 是ACCA全球资深会员及特许注册会计师 曾在德勤和毕马威从事审计与咨询工作 [1] - 投资风格专注于在市场发现前识别高潜力赢家 寻找不对称机会（上行潜力至少是下行风险的3-5倍） [1] - 通过利用市场无效性和逆向思维 旨在最大化长期复利 同时防范资本减值 [1] - 风险管理至关重要 寻求足够的安全边际以保护资本 投资期限为2-3年 以度过市场波动 [1] 披露信息 - 作者通过持有股票、期权或其他衍生品对IREN拥有多头权益 [2] - 文章表达作者个人观点 未获得除Seeking Alpha平台外的报酬 与所提及公司无业务关系 [2]

公司背景与历史 - 公司MarketGauge由成功的场内交易员转型的对冲基金经理于25年前创立 [1] - 公司专家团队拥有超过100年的多元化专业经验 涵盖专业交易员、技术专家和教育工作者 [1] 公司使命与业务模式 - 公司使命是为从新手到专业投资者及顾问提供战略性和可操作的信息 助其超越财务目标 [1] - 公司通过教育课程、专有交易工具和经过验证的量化模型来实现其使命 [1] 核心投资哲学与方法 - 公司核心理念是使用专有工具/指标和成熟的交易模型 识别最大的宏观趋势和新兴趋势 [1] - 公司采用源自多年成功场内交易的短期战术 以精确实现利润最大化和风险最小化 [1] - 价格行为是主要驱动因素 但同时也会结合基本面分析 [1] - 公司致力于采用有条理、系统化和可重复的交易方法 并认为这是成功的关键 [1] - 公司的理念与许多华尔街分析师普遍传播的策略相反 认为被动管理和买入并持有策略是相当危险的 [1] 产品与服务特点 - 公司所有的投资模型都包含有跟踪记录 并提供每日和每周更新 [1] - 公司的业绩表现始终保持透明 [1] 客户与市场影响力 - 自成立以来 公司已为一些最大的金融机构提供市场分析 如Barron's和Fidelity 以及数千名个人投资者和活跃交易者 [1] - 公司的观点可在Benzinga、Stocks and Commodities、TalkMarkets、Investing Shortcuts、AAII和Traders Library等平台找到 [1] - CBS MarketWatch将公司的推特订阅源评为获取金融信息的50个顶级关注源之一 [1] 团队与内部协作 - 公司的每位专家在公司内部都有特定的关注领域和专长 [1] - 他们独特的技能组合通过共同的经验和对风险管理的承诺联系在一起 [1] - 团队都使用相同的指标和工具 [1]

业绩总结 - 2025年第四季度平均收益资产为162亿美元，较第三季度的144亿美元增长[22] - 2025年第四季度每股账面价值为13.45美元，较第三季度的12.67美元上升[22] - 2025年第四季度杠杆率为7.3倍，较第三季度的7.5倍有所下降[22] - 2025年第四季度总经济回报率为10.2%，略低于第三季度的10.3%[22] - 2025年第四季度每股综合收益为1.22美元，较第三季度的1.20美元有所增加[22] - 截至2025年12月31日，投资组合公允价值为194亿美元[25] - 2025年公司自IPO以来的股票回报率为593%（包括再投资的股息）[13] - 2025年公司市值为24亿美元[13] - 2025年年化股息收益率为14.6%[13] - 2025年第四季度的利息收入为177.0百万美元，较前一季度增长了43.1%[1] - 2025年第四季度的经济净利息收入为51.1百万美元，较前一季度增长了14.6%[2] - 2025年第四季度的利息支出为133.6百万美元，较前一季度增长了11.8%[3] 用户数据与市场动态 - 截至2025年12月31日，公司持有的现金和无负担资产为14亿美元，占股本的58%[6] - 预计2026年美国的财政赤字将超过2万亿美元，面临上行风险[4] - 预计美联储政策将受到政治压力，可能倾向于降低名义政策利率[5] - 政策倾向于降低抵押贷款利率，以改善住房可负担性[7] - 预计2026年非机构CMBS的发行将增加，主要由于单一资产/借款人交易的增加[8] - 预计GSE将回购2000亿美元的抵押贷款，为抵押贷款市场提供支持[9] 投资组合与风险管理 - 截至2025年12月31日，机构RMBS总价值为150.06亿美元，公允价值为150.01亿美元[84] - 机构RMBS的加权平均收益率为4.97%，3个月的CPR为7.0%[84] - 截至2025年12月31日，CMBS和CMBS IO的总公允价值为13.06亿美元，占总投资组合的6.7%[86] - 利率敏感性分析显示，若利率上升100个基点，普通股东权益将减少6.5%[90] - 若利差增加20个基点，普通股东权益将减少8.4%[91] - 截至2025年12月31日，抵押贷款支持证券作为抵押品的公允价值为145.93亿美元[96] - 剩余到期时间小于30天的抵押贷款支持证券余额为91.47亿美元，占总余额的66%[96] - 公司在本季度与超过25个交易对手进行活跃交易，任何单一交易对手的最大风险不超过10%[97] 财务数据 - 截至2025年12月31日，利息收入为177,036千美元，每股收益为1.13美元[99] - 截至2025年12月31日，净利息收入为43,484千美元，每股收益为0.27美元[99] - 截至2025年12月31日，未实现投资收益为84,732千美元，每股收益为0.54美元[99] - 截至2025年12月31日，综合收入为189,606千美元，每股收益为1.22美元[99] - 截至2025年12月31日，普通股股东的净收入为182,598千美元，每股收益为1.17美元[99] - 截至2025年12月31日，普通股的账面价值为2,350,644千美元[100] - 本季度的经济净利息收入为51,082千美元[102] - 本季度的运营费用为16,639千美元[102] - 本季度的优先股股息为2,760千美元[102]

交易事件概述 - Kawa Capital Management在第四季度清仓了其持有的全部2,094,404股Gerdau S.A.股票 [2][3] - 此次交易估计价值为649万美元 [2][3] - 这是对先前一项重要持仓的完全清算 使该基金对Gerdau S.A.的敞口从占其13F报告资产管理规模的11.8%降至0% [4][7] 公司财务与市场表现 - 截至2026年1月20日 公司股价为4.16美元 在过去一年中上涨了47.0% 大幅跑赢同期标普500指数14%的涨幅 [4] - 公司市值为86亿美元 过去十二个月营收为131亿美元 过去十二个月净利润为5.6419亿美元 [5] - 公司近期财报强调了稳定的现金流生成和持续的资本回报 包括股息和股票回购 [12] 公司业务与战略 - Gerdau S.A.是美洲领先的钢铁生产商 提供广泛的产品组合 包括半成品钢坯、长材、特钢、扁平材和铁矿石 [9] - 公司采用垂直整合的业务模式 涵盖钢铁生产、采矿和分销 通过直销、分销商和零售网络在美洲产生收入 [9] - 公司服务于建筑、制造、汽车、农业、石油天然气、风能及基础设施等多个行业 [9] - 管理层强调资产负债表实力和灵活性 指出其资本支出纪律以及专注于与基础设施和工业需求相关的高利润率产品 [12] 交易背景与影响分析 - 此次清仓前 该头寸约占该基金可报告资产的12% 相对于投资组合中的其他持仓而言属于超配 [13] - 该基金清仓后的主要持仓转向房地产和多元化材料类公司 例如Vale [8][13] - 在股价大幅上涨后完全退出 表明投资组合构建和风险管理可能是此次决策的驱动因素 与基本面因素同等重要 [13] - 公司近期的强劲表现源于定价纪律、有韧性的北美需求以及精简的成本结构 [11]

公司近期市场表现与基本面 - 自上次覆盖以来 Palantir 在市场上相对平静 但基本面强劲[1] - 市场似乎在等待财报确认以推动下一步走势[1] 分析师背景与投资方法 - 分析师拥有德勤和毕马威的外部/内部审计及咨询经验 是ACCA全球资深会员 拥有英国商学院的学士和硕士学位[1] - 投资风格专注于在爆发前发现高潜力赢家 寻找不对称机会（上行潜力至少是下行风险的3-5倍）[1] - 通过利用市场无效性和逆向见解 旨在最大化长期复利同时防范资本减值[1] - 风险管理至关重要 寻求足够的安全边际以保护资本 同时最大化长期复利[1] - 2-3年的投资期限允许渡过市场波动 确保耐心、纪律和明智的资本配置能随时间带来超额回报[1]

投资策略与资产配置 - 该主动管理型ETF将其净资产的至少80%投资于投资级公司债券（标普/惠誉评级AAA至BBB- 穆迪评级Aaa至Baa3）包括信用债券和其他公司债务 [1] - 投资组合构建强调行业/板块配置和自下而上的证券选择以寻找相对低估的信用同时将ESG因素与其他考量一并纳入 [1] - 该基金最多可将20%的资产投资于投资级银行贷款和现金等价物 [1] 投资范围与工具 - 允许投资美元计价的外国公司和政府证券（有限制）且最多10%的总资产可投资于外币计价的证券 [1] - 衍生品（信用违约互换、外汇远期、期货、期权）的使用通常不超过净资产的5%用于风险管理和高效的风险敞口管理且不采用杠杆 [1] 流动性与组合管理 - ETF的创设/赎回机制为流动性提供支持但直接的贷款头寸流动性可能较差 [1] - 积极的交易和现金创设/赎回可能影响换手率和税收 [1] - 卖出/减持决策基于相对价值、信用评级迁移和风险控制 [1]

投资策略与目标 - 该主动管理型ETF的投资策略核心目标是最大化来自美元计价、低于投资级别的公司债券的当期收入 同时保持与美国高收益债券市场整体相似的广泛市场特征 [1] - 投资组合将其净资产的80%或以上投资于BB至D级（或Ba至D级）或购买时未评级的同等债券 发行人不限于美国 也包括外国公司发行人 且对平均到期期限没有限制 [1] 投资组合构建方法 - 证券选择方法结合了自上而下的行业与利率头寸配置 以及自下而上的基本面与相对价值分析 [1] - 定期进行投资组合再平衡 以根据资产类别的演变更新持仓构成 [1] - 构建过程强调高度分散化 通常目标持仓数量超过400个 并寻求与ICE BofA美国高收益受限指数类似的风险特征 [1] 工具与操作 - 为进行风险管理、获取高效敞口及增强回报 可能会使用信用违约互换和外汇互换等衍生工具 [1] - 基金的申购与赎回可能采用现金方式 这可能影响其税务效率与换手率 [1]

投资哲学与策略 - 该主动管理型ETF采用结构化期权策略 旨在为标普500指数敞口提供明确的下行缓冲和上行封顶 其特定结果期每年12月重置[1] - 投资工具核心为现金及现金等价物抵押的FLEX期权 旨在通过一致的期权条款和抵押品管理来最小化滑点和融资拖累[1] 投资组合构建方法 - 构建方法通过设定一系列看涨和看跌FLEX期权头寸组合 以在预设范围内提供带缓冲的股票贝塔敞口[1] - 剩余现金用于管理流动性和结算[1] - 容量管理通过期权市场深度和行权价可得性来实现[1] 风险管理与再平衡 - 日常风险管理监控路径依赖、封顶接近度和缓冲有效性[1] - 在结果期内于二级市场购买ETF份额 将承担当时剩余的结果期特征[1] - 再平衡通常与结果期重置时的期权展期相关 或为在公司行动或指数方法变更影响期权标的时维持目标敞口而进行[1]

产品核心定位与投资目标 - 提供动态、多行业的美国股票配置，旨在追求资本增值，同时强调风险管理 [1] - 可作为美国股票投资的卫星配置、适应市场领涨板块变化的战术叠加工具，或为寻求基于规则、注重回撤控制的投资者提供“安心”配置 [1] 投资策略与方法论 - 采用定量、证据权重框架，通过评估宏观、技术和行为指标，主动配置行业ETF，增持改善中的领域，减持或避开恶化的领域 [1] - 投资组合集中度随确信度变化而调整，当市场条件恶化时，现金或防御性行业可能占据更突出位置 [1] - 最终的风险敞口可能偏向成长型或价值型，并依据商业周期的当前阶段，在质量、市值和周期性维度间迁移 [1] 收益驱动因素与产品特点 - 回报主要由行业轮动和削减落后者的纪律所驱动，在上涨和下跌趋势中，其表现可能与静态的市值加权基准不同 [1] - 该产品适合运行多资产策略的投资顾问以及在风险预算内寻求动态股票贝塔的机构首席投资官办公室 [1]

产品结构与投资哲学 - Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core ETF (SWAN) 的投资目标是实现类股票的增长，同时内置压舱石，其方法是将美国国债的核心配置与长期价内股票看涨期权的部分相结合 [1] - 该产品的投资哲学旨在有意义地参与美国大盘股的上涨，同时保持防御性的固定收益核心，以帮助缓解严重的回撤，迎合那些看重更平稳投资体验而非完全捕捉市场贝塔的投资者 [1] - 其基于规则的设计通常导致较低的换手率，再平衡旨在随着市场变化维持期权头寸的特征 [1] 风险收益特征与市场环境 - 该ETF的美国国债配置部分会带来显著的利率敏感性，而期权部分的德尔塔值可能滞后于快速、由动量驱动的股市飙升 [1] - 相反，当股市抛售且高质量长久期资产受追捧时，该结构可提供韧性 [1] - 当市场重视下行保护或利率稳定至下降时，该产品往往最合时宜；当利率急剧上升且没有相应的股票收益作为补偿时，其表现可能面临挑战 [1] 投资组合角色与适用投资者 - SWAN 可以作为核心防御性股票替代品、“安心”资本配置部分，或多资产投资组合中关注回撤的卫星策略来使用 [1] - 注重结果的投资配置者和风险管理的策略师可能会纳入SWAN，以平抑跨周期的股票路径风险 [1] - 建议监控期权展期执行情况和久期集中度 [1]