Let's stay on the market here. Bring in our first guest who says CPI numbers are worrisome but not scary and that inflation continues to rise but it's not scorching hot. Joining us now is Wells Fargo Securities head of macro strategy Michael Schumacher.Michael, great to see you. Um, does today's data, whether it be claims or CTI, change your expectations at all. No.Look, September's baked in. I think that's pretty clear. To me, the much more interesting thing is what's the long-term prognosis for the Fed.An ...

通胀数据 - 8月消费者价格同比上涨2.9% 为1月以来最大涨幅 核心价格同比上涨3.1% [2] - 月度整体通胀加速 7月至8月价格上涨0.4% 核心价格连续第二个月上涨0.3% [2] - 能源价格大幅上涨 汽油价格月环比跳涨1.9% 为去年12月以来最大月度涨幅 [2] 细分品类价格变动 - 食品价格攀升0.6% 受西红柿、苹果和牛肉价格上涨推动 [2] - 旅行成本飙升 机票价格月环比上涨5.9% 酒店客房价格上涨2.3% [2] - 服装成本月环比上升0.5% 家具价格年同比上涨4.7% 家电成本月环比转正 [2] 就业市场状况 - 失业率微升至4.3% 仍处于低位 但近期招聘大幅放缓 [2] - 每周失业救济申请人数激增 表明裁员可能加速 [2] 货币政策环境 - 美联储面临政策两难 失业率上升需降息刺激 但通胀高企需维持利率 [2] - 市场预期美联储下周会议将短期利率从4.3%下调至约4.1% [2]

文章核心观点 - 消费者价格指数（CPI）是衡量通胀的关键指标 其构成涵盖八大支出类别 其中食品、住房和服装占比超过60% [1][2] - 自2000年以来 医疗护理和住房价格涨幅均超100% 食品饮料类别受疫情影响也上涨超100% 而服装仅增长约2%且呈现季节性波动 [3][4] - 能源未被列为独立支出类别 而是分散在住房和交通中 占总支出权重6.216%（交通燃料3.0% 家庭能源3.2%） 其价格波动对交通领域影响显著 [6][7] - 大学学费自2000年上涨近200% 但官方数据可能因未考虑助学金而高估实际成本 [8][9][10] - 核心通胀排除食品和能源 但包含酒精饮料 截至2025年8月整体CPI年化变化率2.92% 核心CPI为3.11% 2000年以来累计涨幅分别为92.5%和85.2% [11][12] - 通胀对家庭影响差异显著 低收入家庭、固定收入群体以及高教育/医疗/交通支出家庭受冲击最大 [15][16] CPI构成与权重 - 支出分为八大类别 按紧急程度排序：食品、住房、服装占指数超60% 其次为交通、医疗护理、娱乐、教育通信及其他杂项 [2] - 能源成本分散在住房（家庭能源）和交通（机动车燃料）中 权重占比6.216% [7] - 大学学费在总支出中权重为1.324% 但对相关家庭预算影响巨大 [8] 类别价格变化趋势 - 医疗护理和住房价格自2000年以来涨幅均超100% 食品饮料类别涨幅也超100% 主要受疫情后价格飙升推动 [4] - 服装价格仅增长约2% 且呈现明显季节性波动 [4] - 交通类别波动性极高 主要受机动车燃料子类别驱动 [5] - 大学学费费用上涨近200% 其阶梯式增长与学年更迭同步 [8] 能源与核心通胀特性 - 能源作为聚合指数 包含交通燃料和家庭能源 权重分配为3.0%和3.2% [7] - 核心通胀排除食品和能源 但保留酒精饮料 截至2025年8月核心CPI年化变化率（3.11%）高于整体CPI（2.92%） [11][12] - 2000年以来整体CPI累计涨幅92.5% 核心CPI为85.2% [12] 家庭层面影响差异 - 通勤距离长的郊区双收入家庭受汽油价格上涨冲击远大于地铁通勤或远程办公家庭 [15] - 低收入家庭在汽油价格上涨时食品支出被迫压缩 且医疗费用高的家庭脆弱性更显著 [15] - 通胀波动对低收入、固定收入及高教育/医疗/交通支出家庭冲击最严重 [16]

关税对商品价格的影响 - 服装价格上涨0.5% [1][2] - 视频和音频产品价格上涨0.5% [2] - 汽车零部件价格上涨0.6% [2] - 新车价格上涨0.3% [2] - 能源价格上涨0.7% [2] - 食品杂货价格上涨0.6% 创2022年8月以来最大月度涨幅 [2] - 家具和床上用品价格上涨0.3% 同比上涨4.7% [2] - 工具和五金价格上涨0.8% [2] - 咖啡价格月度上涨3.6% 同比上涨20.9% [2] 整体通胀趋势 - 除食品和能源外的商品价格上涨0.3% [2] - 商品价格同比上涨1.5% 创2023年5月以来最快增速 [2] - 关税因素已持续影响数据数月 [3] - 消费者难以承受关税带来的价格上涨 [3]

美国家庭财富增长 - 美国家庭净资产在第二季度增长超过7万亿美元 主要得益于股市持仓价值增加5.5万亿美元[1] - 家庭总财富达到创纪录的176.3万亿美元 房地产价值贡献1.2万亿美元增长额[1][6] 劳动力市场疲软 - 八月非农就业仅增加2.2万人 显示就业市场显著放缓[5][14] - 上周首次申领失业救济人数激增2.7万至26.3万人 创2021年10月以来最高水平[5][8] - 失业率升至近四年高位 显示贸易政策不确定性影响企业招聘意愿[5] 通胀压力持续 - 八月CPI同比上涨2.9% 较七月2.7%加速 主要受牛肉和汽油价格推动[4][45] - 关税政策可能导致未来数月商品价格持续上行 企业正逐步转嫁关税成本[10][32] - 剔除能源和食品的核心通胀仍高于美联储2%目标[29][46] 美联储政策预期 - 货币市场预计年内降息三次概率达91.7% 较前日86.1%进一步上升[2] - 市场定价反映连续三次25基点降息预期 首次降息可能出现在下周会议[7][11] - 尽管通胀超目标 但疲弱就业数据强化货币政策宽松必要性[14][30] 股市表现强劲 - 标普500指数在期间上涨10.6% 创历史新高[6][26] - 道指涨1.2% 纳指涨0.7% 三大指数连续三日创新高[15][26] - OpenAI与Oracle达成3000亿美元计算力协议 推动甲骨文市值升至9330亿美元[24] 企业投资与贸易 - 美国商务部长透露正与台湾推进重大贸易协议 同时与瑞士接近达成协议[21][22] - 印度贸易协议进展取决于其停止购买俄罗斯石油[25] - 默克制药取消伦敦10亿英镑研发中心 指英国缺乏国际竞争力[52][53] 欧洲央行政策 - ECB维持基准利率2%不变 认为通胀风险更加平衡[34][49] - 拉加德表示已准备好应对法国政治危机的工具 必要时可启动债券购买机制[17][19] - 欧元区二季度GDP仅增长0.1% 但ECB将全年增长预期从0.9%上调至1.2%[49][50] 英国经济挑战 - 英国冗余裁员人数同比增20% 达疫情以来最高水平[63] - 商业税率改革成为焦点 零售业支付20%税率却仅占经济5%[74][75] - 租赁市场供应急剧下降 房东指令创2020年4月以来最大降幅[79][82] 大宗商品与汇率 - 英镑兑美元下跌0.2%至1.35 国债收益率升至1990年代以来高位[58] - 北海石油运营商呼吁提供最低价格保障 以平衡与可再生能源竞争环境[61][62]

零售销售总体表现 - 8月不含汽车的总零售销售额同比增长19% 较7月的11%显著加速[1] - 基于银行卡消费数据显示消费者活动呈现韧性 尽管存在通胀担忧[1] 服装类别表现分化 - 服装采购额同比增长44% 高于7月的35% 反映返校季需求强劲[2] - 高收入家庭增加服装支出 而低收入家庭减少购买 导致消费差距扩大[2] - 折扣服装渠道增速从7月的08%提升至8月的13%[3] 百货与专业渠道表现 - 百货商店销售额进一步恶化 8月下降08% 较7月降幅04%扩大[3] - 专业跑步渠道相比7月明显降温[4] - 直销鞋类渠道跌幅较前期水平收窄[4] 珠宝与美妆类别领跑 - 珠宝采购增长86%[4] - 美妆销售额扩张90% 保持零售品类最佳表现地位[4] 运动品类持续疲软 - 运动鞋服销售额下降24% 较前月跌幅进一步扩大[4] 行业趋势与消费者行为 - 新关税开始影响供应链 对价格敏感型消费者造成更大压力[3] - 折扣零售商因消费者从全价渠道转向而受益[3]

美股市场表现 - 标普500指数上涨0.66% 道琼斯工业指数上涨1.21% 纳斯达克100指数上涨0.47% 三大指数均创历史新高 [1][2] - 9月E迷你标普期货上涨0.64% 9月E迷你纳斯达克期货上涨0.50% [1] - 欧洲斯托克50指数上涨0.47% 中国上证综指上涨1.65%至一周高点 日经225指数上涨1.22%创历史新高 [5] 宏观经济数据 - 美国8月CPI同比上涨2.9% 符合预期 较7月2.7%有所上升 核心CPI同比上涨3.1%与7月持平且符合预期 [3] - 每周初请失业金人数意外增加27,000人至263,000人 创3.75年新高 远高于预期的235,000人 [2][3][6] - 10年期国债收益率下降3.1个基点至4.015% 触及5个月低点3.992% [2][6] 货币政策预期 - 市场定价9月16-17日FOMC会议100%概率降息25个基点 12%概率降息50个基点 [4] - 预计10月28-29日会议100%概率再次降息25个基点 [4] - 预计到年底联邦基金利率将下降73个基点至3.60% 当前为4.33% [4][6] 个股表现 - 美光科技上涨超9% 花旗将目标价从150美元上调至175美元 带动半导体板块走强 拉姆研究上涨超6% 应用材料上涨超3% KLA上涨超2% ASML和ARM上涨超1% [11] - 房屋建筑商板块上涨 10年期国债收益率下降将降低抵押贷款利率 Builders FirstSource上涨超5% PulteGroup、Lennar、DR Horton和Toll Brothers上涨超2% [12] - Centene上涨超12% 预计全年调整后EPS为1.75美元 高于共识预期的1.64美元 [12] - 能源板块承压 WTI原油价格下跌近2% APA、西方石油、Devon Energy和Diamondback Energy下跌超1% 康菲石油下跌0.92% [15] 特殊事件驱动 - Red Cat Holdings上涨超25% 其黑寡妇系统获北约支持与采购局批准并列入目录 [13] - Oxford Industries上涨超24% 第二季度调整后EPS为1.26美元 高于共识预期的1.18美元 [13] - Revolution Medicines上涨超14% 报告daraxonrasib治疗胰腺癌的1期临床试验取得"高度鼓舞人心的初步结果" [13] - Avidity Biosciences下跌超19% 宣布拟通过承销公开发行募集5亿美元普通股 [15] - AMD下跌超2% Erste Group将评级从买入下调至持有 [16] - 奈飞下跌超2% 首席产品官Kim宣布离职 [16] 债券市场 - 12月10年期国债期货上涨6个跳动点 [6] - 美国财政部将拍卖220亿美元30年期国债 本周总计拍卖1,190亿美元国债 [7] - 10年期德国国债收益率上升1.0个基点至2.662% 10年期英国国债收益率下降1.6个基点至4.616% 触及4周低点4.596% [8] 欧洲央行政策 - ECB维持存款利率在2.00%不变 表示"通胀目前围绕2%中期目标 通胀前景评估基本未变" [9] - ECB将2025年欧元区GDP预估从0.9%上调至1.2% 维持2025年核心通胀预估在2.4% [9] - 拉加德表示欧元区增长风险更加平衡 通缩过程结束 暗示ECB已完成降息 [10] - 利率互换定价10月30日会议降息25个基点的概率为3% [10]

投资者关注点转变 - 投资者关注焦点从通胀转向经济增长担忧 [1] - 市场不再主要关注美联储降息可能性 [1]

The August CPI figures were being heavily watched the morning of the 11th, mostly because of inflation woes, but also because of the ongoing trend is growing inflation, after bottoming earlier this year. The pivot point and subsequentAnalyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation ...

鞋类价格变动趋势 - 8月鞋类零售价格上涨1.4% 创17个月最大涨幅 且为33个月内第二快增速[1] - 女鞋价格同比上涨2.8% 创34个月最高涨幅 童鞋价格上涨0.9% 为年内最快增速 男鞋价格微降0.2% 但在过去19个月中有14个月保持上涨[2] 价格上涨驱动因素 - 通胀压力与"繁重"关税共同推高鞋类价格 超过98%的零售鞋类依赖进口[3] - 鞋类进口关税同比激增108.7% 达到创纪录的6.358亿美元 关税同比变化与零售价格走势高度相关[4] 行业政策环境 - 美国服装鞋类协会持续关注联邦定价数据 显示8月通胀持续上升[4] - 高关税政策可能导致价格持续上涨 行业呼吁制定更精准的贸易政策避免双重征税[5] 宏观经济背景 - 8月美国消费者价格指数(CPI)季调后上涨0.4% 高于前月的0.2%[6] - 过去12个月CPI上涨2.9% 核心CPI(剔除食品能源)同比上涨3.1% 创七个月最快增速且连续四个月加速上升[6][7]