文章核心观点 - 金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，旨在提升保险公司资产负债管理能力，加强行业监管，防范资产负债错配风险，并引导行业稳健审慎经营、服务实体经济高质量发展 [1] 政策制定背景与目标 - 该《办法》是落实国务院推动保险业高质量发展意见、提升行业经营韧性、健全审慎监管制度体系的重要措施 [1] - 政策目标在于引导保险公司树立稳健审慎经营理念，加强资产负债有效联动，防范错配风险，维护行业健康可持续发展 [1] - 政策同时推动保险公司完善绩效考核体系，拉长指标评价周期，以服务实体经济高质量发展 [1] 政策制定的核心思路 - 坚持问题导向：聚焦资产与负债管理脱节、政策程序不清晰、指标缺乏监管标准及监管措施不足等问题，以补足制度短板 [2] - 反映经济实质：资产负债匹配指标及压力情景设置需反映公司真实经济价值和风险水平，减少规则或人为假设的干扰 [2] - 促进管理优化：相关指标和标准应具有管理意义，以帮助公司管理层改善经营、降低风险、提升价值 [2] - 加强制度协调：增强监管规则间的适应性和一致性，统一指标计算口径，避免对风险的重复覆盖 [2] 《办法》主要内容框架 - 《办法》共5章51条，包括总则、资产负债管理、监管指标和监测指标、监督管理以及附则 [2] - 明确资产负债管理目标与原则：保险公司承担主体责任，坚持全面覆盖、合理匹配、稳健审慎、统筹协调的原则 [3] - 规范资产负债管理治理体系：建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门协作、内审部门监督的组织体系 [3] - 明确资产负债管理政策和程序：要求制定管理方案，在业务规划、产品开发定价、保险业务管理、资产配置、重大投资等环节加强资产负债联动，并开展压力测试、回溯分析及定期报告 [3] - 设立监管指标和监测指标：结合新会计准则和偿付能力规则调整，设立监管指标并明确阈值，新增监测指标并设置差异化预警区间 [3] - 加强监督管理：明确保险公司信息报告、第三方审核和能力评估要求，监管可视情形采取监管措施或行政处罚 [3] 相较于旧规的主要变化 - 进行制度整合：将过去分散在暂行办法和五项监管规则中的要求进行整合，使监管框架更加完整 [4] - 健全组织架构：压实各层级责任，突出资产负债管理部门独立性，保障其履职能力，并明确实施长周期考核评价 [4] - 明确监管指标：设立有效久期缺口、综合投资收益覆盖率、净投资收益覆盖率、沉淀资金覆盖率、压力情景下流动性覆盖率作为监管指标，并明确指标阈值，对不达标公司采取监管措施 [4] - 优化指标计算口径：根据宏观经济变化调整压力情景，将金融衍生工具的风险对冲作用纳入久期计算，将成本收益指标评价周期拉长至3-5年，以引导长期经营和培育耐心资本 [4] - 完善监管措施：明确监管可采取监管谈话、下发监管意见书、专项压力测试、扩大检查范围、要求调整业务或资产配置结构等措施 [4]

监管框架与制度整合 - 将过去分散在《保险资产负债管理监管暂行办法》和五项监管规则的相关要求进行整合，使监管框架更加完整 [1] 公司治理与组织架构 - 压实保险公司资产负债管理各层级责任 [1] - 突出资产负债管理部门独立性，保障其履职能力 [1] - 明确实施长周期考核评价 [1] 监管指标体系 - 设立五项监管指标：有效久期缺口、综合投资收益覆盖率、净投资收益覆盖率、沉淀资金覆盖率、压力情景下流动性覆盖率 [1] - 明确各项指标的阈值，对不达标的公司将采取监管措施 [1] 指标计算与优化 - 根据宏观经济变化调整压力情景 [1] - 将金融衍生工具的风险对冲作用纳入久期计算 [1] - 对成本收益指标的评价周期拉长至3-5年，引导保险公司长期经营，培育耐心资本 [1] 监管措施与工具 - 监管可采取的措施包括：监管谈话、下发监管意见书、专项压力测试、扩大检查范围、依法要求调整保险业务结构或资产配置结构，以及法律法规规定的其他措施 [1]

智通财经APP获悉，12月19日，国家金融监督管理总局发布公告表示，国家金融监督管理总局制定了 《保险公司资产负债管理办法(征求意见稿)》，现正式向社会公开征求意见。意见指出，保险公司应当 设置资产负债管理部门，配备履行资产负债管理职责所需要的人力、物力资源，履职应当保持独立性， 不受保险业务和投资管理部门干预。资产负债管理部门应当履行下列职责：(一)拟定资产负债管理相关 制度和方法；(二)拟定并协调实施资产负债管理政策和程序；(三)跟踪监测资产负债匹配状况，研究资 产负债管理工作中的问题与解决方案；(四)针对公司业务规划、资产配置政策以及对资产负债匹配状况 造成重大影响的产品和重大投资等出具专业意见,为高级管理层提供决策支持；(五)统筹开发资产负债管 理模型工具，监控资产负债管理模型的有效性；(六)及时向董事会和高级管理层提供资产负债管理报 告；(七)其他有关职责。 原文如下： 保险公司资产负债管理办法 (征求意见稿) 第一章 总则 第一条【立法目的】 为防范保险资产负债错配风险，提升保险公司资产负债管理能力，强化资产负债 管理约束，维护保险业安全稳健运行，根据《中华人民共和国保险法》，制定本办法。 第二条 ...

国家金融监督管理总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。征求意见稿指 出，资产负债管理应当确保资产和未来收入能够覆盖保险公司对投保人的义务、资本要求以及其他责任 或活动。负债端坚持长期稳健经营理念，优化负债结构，提升业务核心竞争力。资产端坚持长期稳健价 值投资理念，遵循安全性、收益性、流动性原则。保险公司应当明确资产负管理绩效考核部门，规范资 产负债匹配指标传导机制与限额管理，明确考核评价方法和标准，实施长周期考核评价，防止因过度追 求业务扩张和短期利润而放松资产负债管理。 （文章来源：第一财经） ...

核心观点 - 金融监管总局官员强调，管理利率双向波动是保险公司应遵循的基本经营逻辑，利率波动是保险公司经营管理的核心竞争力 [1] 利率环境的历史与现状 - 2022年以前的近20年，多数国家和地区长期处于低利率环境，部分经济体甚至出现零利率或负利率，国际金融界曾普遍认为利率下行是长期趋势 [1] - 2022年以来，美联储为应对通胀，在较短时间内大幅提高联邦基金利率，从0%-0.25%经11次提高至5.25%-5.5%区间 [1] - 当前全球主要经济体和发展中国家利率保持在较高水平，波动较以前更频繁且波幅增加 [1] - 基于经济增长与通货膨胀等综合因素权衡的利率水平总是在不断调整变化之中，不存在与长久期保险资产负债完全匹配的长期单边利率，利率双向波动是基本运行规律 [2] 利率波动对保险行业的影响与挑战 - 利率波动对保险公司资产端和负债端都产生重大影响 [1] - 保险公司，尤其是寿险公司的资产与负债久期比任何其他金融行业均要长得多，因此利率变化对其资产收益与安全的影响更深远 [2] - 过去一些保险公司倾向于在利率单边走向的风险管理逻辑下配置资产和负债 [1] - 在利率双向、高频、大幅波动的常态下，保险公司一方面需动态调整存量资产负债以降低成本、提高收益，但调整负债结构比调整资产结构困难得多 [1] - 另一方面，在配置增量资产负债时，必须适应新的利率环境，这对于一些设立时间不长的公司挑战更大 [1]