南向资金动态 - 4月3日南向资金净买入287.9亿港元，创历史单日净买入第二高，仅次于3月10日的296亿港元 [1][2] - 年初以来南向资金累计净买入近5000亿港元，超过去年同期的3188亿港元，接近2022年全年的8079亿港元 [4] - 主要买入标的包括盈富基金(60.72亿港元)、恒生中国企业(48.33亿港元)、阿里巴巴(34.87亿港元) [2] 港股市场表现 - 4月3日恒生指数下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.09%，恒生香港中资企业指数上涨0.31% [2] - 成交额达2894.92亿港元，较前一日放量超700亿港元 [1] - 申洲国际跌超14%，创科实业跌超12%，比亚迪电子跌近9%；康师傅控股逆市上涨3.5% [5] - 恒生科技指数成份股中京东集团、阿里巴巴跌超5%，小米集团逆市上涨3.03% [6] 公司回购动态 - 腾讯控股4月3日回购101.1万股，耗资5亿港元，年初以来累计回购超186亿港元 [7] 机构观点 - 五矿证券认为美国"对等关税"利空已出尽，未来关税实际力度可能逐步降低 [9] - 财通证券建议配置大金融地产链、新消费、央企重组三个方向 [10] - 交银国际预计港股短期可能出现弹性上涨机会，建议均衡配置"高弹性+高股息"板块 [10] - 浙商国际看好汽车、电子、家电、科技等行业，以及低估值国央企红利板块 [11]

市场波动与关税预期 - 中国市场近期呈现横盘整理和小幅走低态势，波动性较低 [1] - 黄金价格过去两周表现沉闷，上周五盘中一度跌破3000美元/盎司，当前再次试探该关键支撑位 [1] - 低波动状态反映市场正等待特朗普关税政策的进一步明确，4月2日可能成为全球对等关税实施时点 [1] 关税政策时间节点 - 特朗普团队可能动用紧急经济权力，在4月2日立即启动全球对等关税，较2月时"生效时间延后"的表态出现转变 [1] - 4月1日美国将完成中美第一阶段贸易协议评估，成为中国市场额外关注时点 [2] - 预计双方沟通将避免极端关税，但4月份前达成协议的可能性较低 [2] 市场预期管理策略 - 美联储预期管理精髓在于让市场分批消化坏消息，使实际落地时影响微乎其微 [1] - 中国市场若想平稳应对关税冲击，需提前一周对"意外冲击"主题进行炒作，通过大涨大跌实现主动消化 [1] - 若待消息落地后才反应，将形成被动消化模式，导致市场走势失控 [1] 美股市场表现 - 美股期货在亚洲交易时段上涨，表现优于亚洲股市 [3] - 美国市场采用预期管理路线，已提前消化负面消息，包括"经济衰退"和"滞涨"等担忧 [3] - 经历一个月动荡后，美股对坏消息的耐受度提升，部分投资者视其为买入机会 [3] - 若关税消息落地，可能被解读为"利空出尽"，但这不代表美股已触底 [3]