南都讯 记者杨文君 发自北京 9月13日，第九届财经发展论坛在人民日报社举行。本届论坛由上海财经 大学中国公共财政研究院、《人民周刊》杂志社、上海财经大学财税投资学院、上海财经大学中国式现 代化研究院联合主办。 9月13日，第九届财经发展论坛在人民日报社举行。 如何运用货币政策做好预期管理？赵静梅举了一个例子：1987年，美国出现股灾，时任美联储委员会主 席格林斯潘发表了一次声明，声明直接翻译过来的意思是"美联储作为国家的中央银行，今天重申其愿 意充当流动性来源以支持经济和金融体系，这与其职责相符"。发表声明的第二天，股市恢复平稳。 "很多人也会问,是不是因为股市本来就应该平稳?但如果格林斯潘没有发表这样一段声明，结果股市狂 跌了，我相信我们会有更多的理由去解释美国的股市为何狂跌。"赵静梅说，可见预期管理的重要性。 赵静梅认为，扩大内需，应对挑战，短期内，货币政策要把预期、信心做起来；中期来看，货币政策要 想办法联合财政政策去修复地方政府、企业、老百姓、资产代表的信心；长期来看，要坚持改革和开 放。 此次的会议主题是"扩大内需，应对挑战"。如何扩内需？西南财经大学教授赵静梅从货币政策浅谈了一 些看法。她表示， ...

投资理念转变 - 从追求高收益转向稳健投资 强调投资越简单越稳妥 [1][2] - 初期资金主要配置于余额宝及招行快赎等固收+产品 目标仅为覆盖每日50元饭钱及部分房租 [3] - 经历债券基金波动后认识到持有不动优于频繁操作 广发双债添利债券C单日亏损4000元 [4] 市场操作失误 - 纳斯达克100指数投资亏损超2万元 单周跌幅达10%导致恐慌性抛售 [5] - 多次追涨杀跌导致亏损 包括中证A500ETF、全指下跌及特朗普关税战等事件 [6] - 认识到自身存在贪婪与恐惧心理弱点 无法有效抵抗市场风险和诱惑 [7] 资产配置策略 - 采用70%债券基金+10%股票基金+20%黄金的手工配置 通过资产对冲降低风险 [8] - 通过雪球平台实施三大配置方案：资产比例管理、投研基金池、基金转换及多基金回测 [12] - 假设3000万资金分三等份配置债券、股票和黄金 以应对不同市场环境 [17] 收益与生活覆盖 - 当前投资组合中均衡策略累计收益53,368.3元 收益率7.5% [13] - 全球资产策略收益1,814.57元 收益率1.22% 进攻型策略亏损2,269.94元 收益率-2.27% [13] - 测算100万本金每月1%收益可覆盖北京1万元月生活成本（房租6000元+吃饭4000元） [14] 投资哲学与方法论 - 强调预期管理和弱者思维 承认普通人局限性 [15][16] - 推荐《邻家的百万富翁》节约理财理念及《征服市场的人》量化交易经验 [14][16] - 建议新手四步操作：评估风险偏好、选择默认基金、设定投入金额、设置6个月定投周期 [18] 平台工具选择 - 对比工商银行、招商银行、支付宝等平台后选择雪球 因其产品端体验优势 [9][10] - 认可雪球提供科学低成本市场参与方式 具备资产配置比例管理及多基金回测功能 [11][12]

市场主要关注点集中在三方面：一是9月5日公布的8月非农数据，作为决议前最后一份关键就业报告， 其强弱将直接影响降息节奏；二是库克诉讼风波的进展，8月29日法庭听证后法官未当庭裁决，案件可 能上诉至最高法院。若特朗普成功罢免库克并安插亲信，将改变美联储理事会权力格局，长期威胁央行 独立性；三是FOMC委员投票分歧，尤其鹰派是否妥协决定降息能否落地。 目前市场呈现短期狂欢与长期担忧的分裂：美元指数走弱、黄金上涨反映宽松预期，而美债期限溢价上 升则暴露对政策政治化的警惕。 美联储的决策困境归纳为"政策迷局"：财政赤字货币化、关税输入型通胀、就业质量恶化，这三重矛盾 相互缠绕，根本无法靠单一的加息或降息解决。美联储能做的，只有通过"预期管理 + 阶段性宽松"拖延 时间，而这必然导致全球资本在每一次预期摇摆中完成再平衡：先是回流美元避险，随后又溢出到新兴 市场和实物资产。本轮鲍威尔的鸽派转向，正是这一逻辑的又一次体现。 三、中国市场的机遇与风险 （本文作者柏文喜为中国企业资本联盟副理事长） 美联储将于近期召开FOMC会议，此次决议备受全球市场关注。当前市场对降息预期强烈，据CME数 据，美联储9月降息25个基点的概率已 ...

核心观点 - 文章强调自律对个人改变的重要性 并提出通过8个维度的自我管理来实现个人重塑 [4][5][6][7] 时间管理 - 比尔·盖茨以5分钟为单位安排行程表 确保每一分钟都不被浪费 [10][12] - 时间管理技巧包括固定时间处理固定事务 预留20%时间处理突发情况 应用四象限法则区分任务优先级 设置明确时间截点以及立即行动克服拖延 [15][16][17][18] 空间管理 - 作者通过整理房间从失业状态转变为知名作家 证明环境整洁对精神状态的积极影响 [21][24][25] - 管理方法包括分类整理物品 使用标签储物盒 建立日常清理习惯 保持简约装饰和培养整洁态度 [27][28][29][30][31] 情绪管理 - 采用ABC诱因公式说明事件本身不直接导致情绪反应 而是取决于个人看法 [34][35] - 调节方式包括中断负面情绪 转移注意力 通过运动释放情绪 写日记自我对话以及进行分析复盘 [39] 预期管理 - 哈佛研究显示3%有清晰长期目标的人成为行业引导者 而目标模糊者未能超越预期 [43][44] - 目标设定要量化可衡量（如每月读一本书） 切实可行 使用积极表述 一次专注一个目标并提高执行能力 [47][48][49][50][51] 形象管理 - 形象管理被定义为"看不见的竞争力" 直接影响社会机会获取 [57] - 技巧包括确定个人风格 控制服装颜色在三种以内 定期打理头发 保持面部修饰和选择优质材质服装 [59][60][61][62][63] 健康管理 - 指出熬夜、不运动和饮食不规律是健康三大杀手 [65] - 建议规律三餐 每日运动30分钟 保证8小时睡眠 养成早起习惯和定期体检 [74][75][76][77][78] 精力管理 - 强调单任务专注可事半功倍 不良多工导致效率低下 [81] - 管理方法包括通过体能打好基础 一次完成一项工作 减少娱乐时间 应用二八定律解决核心问题并立即行动避免拖延 [83][84][85][86][87] 心态管理 - 冯唐案例显示积极心态对职业发展的关键作用 六年内成为麦肯锡合伙人 [91][93][96] - 改善方式包括转换问题视角 自我关怀 建立健康生活方式 培养支持系统和进行正念练习 [98][99][100][101]

美联储官员讲话影响市场降息预期 - 三位地区联储主席发表讲话给市场降温 施密德表示无需急于降息 博斯蒂克预计年内降息一次 哈马克明确不支持降息[1] - 市场对9月降息概率从80%降至65% 最终回升至70% 显示预期管理效果显著[1] - 鲍威尔即将发表演讲 其保持最佳状态每周游泳三次 私人教练锻炼 有助于缓解压力[1] 美联储政策立场与市场反应 - 官员认为通胀风险大于劳动力市场风险 关税上调增加年底前通胀上升风险[1] - 博斯蒂克强调点预测伴随很大置信区间 暗示政策前景存在高度不确定性[1] - 美元独涨而美股黄金美债齐跌 反映市场重新定价美联储降息路径[1] 美联储沟通策略分析 - 三位官员讲话时间贯穿美股开盘前后 被解读为刻意安排的预期管理行动[1] - 施密德通过CNBC专访释放信号 凸显美联储对市场沟通的渠道选择策略[1] - 鲍威尔生活状态报道被视作心理战 传递美联储面对市场波动的淡定态度[2]

美联储货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔研讨会发表主题演讲 传递后续货币政策取向及独立性关键信息 [1] - 市场对降息预期持续升温 联邦基金利率期货显示9月降息25基点概率超92% 多数观点预计年内至少还有一次降息 [1] 市场反应与板块表现 - 降息预期已提振美股市场走高 利率敏感板块表现强势并屡创新高 [3] - 房屋建筑 工业及材料类周期股显著受益于降息预期 成为市场领涨力量 [3] - 若鲍威尔释放与市场预期相左信号 可能引发显著波动 住宅建筑类股若遇相反信息将更容易遭遇抛售压力 [3] 机构观点与政策分析 - 摩根士丹利认为本次会议更可能成为美联储反击过度宽松预期的舞台 鲍威尔或作出偏鹰派表态 [3] - 美联储政策核心在于保留选择权 尤其在八月全面就业与通胀数据发布前不希望被市场预期捆绑手脚 [3] - 若放任市场以近乎确定姿态为降息定价 九月不降息在效果上相当于一次加息 可能触发金融状况急剧收紧 [3] 预期管理策略 - 鲍威尔有必要抑制市场对近期降息的过度乐观情绪 为后续政策灵活操作争取空间 [4] - 本届杰克逊霍尔年会实为由美联储主导的重大预期管理行动 [4] - 核心信息或为在关键经济数据明朗之前保持耐心 [4]

全球金融市场正屏息以待，将目光投向怀俄明州的度假胜地杰克逊霍尔。然而，与其说这是 一场充满悬念的政策揭晓大会，不如说是一场精心编排的预期管理剧场。美联储主席杰罗姆 ·鲍威尔即将发表的演说，已被市场解读为一次鹰派立场的重申。问题的关键不在于鲍威尔 会说什么，而在于市场是否真的相信他能做到。 这解释了为何他将反复强调"数据依赖性"。这句话术已成为当代央行行长的黄金盾牌，它允许政策制定 者在不损害公信力的前提下，根据变化的形势灵活调整路径。 市场的反应将同样微妙。短期内，对鹰派言论的预期已经部分消化在资产价格中。若鲍威尔的讲话符合 预期，市场可能不会出现剧烈动荡，焦点会迅速转移到九月初的非农就业数据上。 那份报告将是决定九月是否降息的真正"天王山之战"。然而，如果鲍威尔的语气比预期更为强硬，例如 暗示即便数据走弱也可能推迟降息，那么市场可能会出现一轮剧烈的避险行情，美元和美债收益率将飙 升，而股票和风险资产则会遭到抛售。 总而言之，杰克逊霍尔年会更像是一场心理战。鲍威尔的目标是重塑市场预期，打破"美联储必然会屈 服于市场压力"的思维定式。他希望将主动权重新夺回美联储手中。 当前的宏观背景极其复杂。一方面，美国生产者 ...

标普500企业二季度财报表现 - 标普500指数成分股二季度每股收益同比增长11%，远超市场预期的4% [1] - 在已公布财报的92%成分股中，60%的公司每股收益超出预期超过一个标准差 [1] - 本季度出现"有记录以来频率最高的盈利超预期表现之一" [1] 企业应对关税压力的策略 - 企业通过供应商谈判、供应链调整、成本削减和价格转嫁等多重策略维持利润率 [1][2] - 多元化应对策略帮助企业在贸易摩擦加剧环境下保持盈利能力 [2] 市场预期管理的作用 - 分析师在特朗普公布对等关税后大幅下调盈利预期，创造了较低的业绩基准 [3] - 企业实际通过策略成功化解了此前预期的关税成本压力 [3] 汇率变动对企业的影响 - 美元走软为标普500大型跨国企业带来显著收入提振效应 [4][5] - 小型公司因无法充分享受汇率优势而面临更大的销售增长风险 [5]

杰克逊霍尔央行年会与鲍威尔讲话 - 美联储主席鲍威尔将于北京时间8月22日晚10点在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话 市场关注其对货币政策路径和美联储政策独立性的表态 [1][2] - 市场预期美联储9月降息25基点的概率超过92% 并预计年内至少还有一次降息 [2] - 摩根士丹利认为鲍威尔可能释放鹰派信号 为市场激进降息预期降温 强调美联储需"保留选择权"等待8月就业和通胀数据 [3] 利率敏感行业表现与资金流向 - 降息预期推动美股创历史新高 对利率敏感的房屋建筑商 周期性股票 工业类和材料类公司成为最大赢家 [2] - 伯克希尔哈撒韦第二季度新建仓美国最大住宅建筑商D R Horton 并增持另一家住宅建筑商Lennar的股份 [1][5] - 美国股票基金在截至8月13日一周内流入210亿美元资金 全球股票基金吸引超过260亿美元资金 有望录得有史以来第三大年度资金流入 [5] 资产配置与通胀对冲策略 - 美银策略团队指出投资者大举涌入股票 加密货币和公司债券等风险资产 押注美联储降息以支撑劳动力市场和减轻美国债务负担 [5] - 黄金 大宗商品 加密货币和新兴市场资产被视为对冲通胀风险和美元走弱的主要工具 [6]

核心观点 - 摩根士丹利警告市场忽视服务业通胀的粘性问题，认为美联储可能在杰克逊霍尔年会上释放鹰派信号，而非市场预期的降息"绿灯" [1][2][3] - 市场对9月降息概率高达93%的共识主要基于疲软的就业数据（新增就业放缓+25.8万历史数据下修），但低估了服务业通胀的持续性风险 [5][6] - 服务业通胀（7月核心CPI同比3.1%，环比+0.4%）比商品通胀（环比+0.2%）更具粘性，因受劳动力成本和租金等内生因素驱动，更难被美联储调控 [8] - 美联储主席鲍威尔需通过"鹰派"表态打破市场对降息的单边押注，避免政策被动性，同时等待8月完整数据以保留政策选择权 [9][10] 市场预期形成逻辑 - 7月就业报告显示劳动力市场超预期冷却（新增就业放缓+25.8万历史数据下修），促使市场将9月降息概率锁定在93% [5] - 投资者认为疲软就业数据压倒通胀风险（7月CPI未显著恶化），形成"预防性降息"的单边叙事 [6] 服务业通胀的威胁 - 7月核心CPI同比增速从2.9%加速至3.1%，服务业价格环比上涨0.4%（商品仅+0.2%），PPI中服务价格大幅上涨1.1%预示未来压力 [8] - 服务业通胀由劳动力成本和租金等内生因素驱动，比受关税影响的商品通胀更具粘性，更难通过货币政策快速压制 [8] 美联储的政策困境 - 市场已计价23个基点降息预期，若美联储不降息将等同于加息，可能引发金融动荡 [9] - 美联储内部意见分化：鸽派官员古尔斯比转向警惕服务业通胀，鹰派官员沃勒、鲍曼等持续强调通胀风险 [10] 杰克逊霍尔年会前瞻 - 鲍威尔或将强调通胀问题比就业更棘手，推迟对关税影响的判断，打破市场"降息必然论"以夺回政策主动权 [12] - 美联储需通过"预期管理"为市场降温，避免被数据公布前的狂热预期绑架，同时保留9月降息的灵活性 [9][12]